事件：
　　公司于10月24日发布2023年三季度财报，23Q3单季实现营业总收入3.6亿元，同比增加23.7%，归母公司净利润0.56亿元，同比下降7.5%，扣非归母公司净利润0.68亿元，同比增加25.1%。前三季度总营收10.93亿元，同比增加24.6%，总归母公司净利润3.07亿元，同比增加91.7%，总扣非归母公司净利润1.83亿元，同比增加29.4%。
　　投资摘要：
　　三季度业绩稳健增长，业务基本盘稳固。
　　营收端，彩讯单季同比增速相较二季度有所提升，表明公司下游客户需求端依旧保持着一定的景气度。在当前整体宏观环境相对偏紧的情况下，公司来自中国移动的业务基本盘依旧稳固，将继续受益于移动在云、数字内容、精细化运营等领域的持续支出。
　　利润端，公司三季度归母净利润的同比下滑主要是由于公允价值变动净收益的波动，而更加能够体现公司真实盈利能力的扣非端利润保持增长，三季度同比增速略高于营收端的增速，公司保持着高质量的盈利。
　　以“AI+邮箱”为核心场景，积极拥抱AI时代。
　　企业邮箱产品是AIGC应用落地优质场景之一。海外市场，微软已将Copilot AI功能融入邮件客户端Outlook，谷歌亦在Gmail中引入AI能力。今年5月，彩讯发布下一代智能邮箱Demo。10月份，彩讯深度参与打造的中国移动新版139邮箱正式发布，涵盖了AI总结、AI回复、智能写作等核心功能。
　　未来，伴随不断的产品打磨与迭代，彩讯智能邮箱将持续构建邮箱类秘书的主动服务、信息整合处理以及跨域的信息获取和存储等三大核心能力。而来自信创的B端企业客户及移动139邮箱的C端个人用户为彩讯智能邮箱未来商业价值的创造奠定了基础。
　　投资建议：预计彩讯股份2023-2025年营业收入分别为15.23亿元、19.28亿元及24.23亿元，同比增长27.4%、26.6%、25.7%，归母净利润分别为3.98亿元、3.89亿元、5.04亿元，同比增加76.8%、-2.1%、29.5%。维持“买入”评级。
　　风险提示：运营商营运支出下滑的风险；行业外拓不及预期的风险；金融信创落地不及预期；技术革新的风险等。
　　

研究报告全文：公司Q3业绩稳健增长继续积极拥抱AI时研代究彩讯股份300634SZ三季报点评计算机IT服务事件评级买入维持公司于10月24日发布2023年三季度财报23Q3单季实现营业总收入36亿年月日元同比增加237归母公司净利润056亿元同比下降75扣非归母公20231027司净利润068亿元同比增加251前三季度总营收1093亿元同比增加曹旭特分析师季246总归母公司净利润307亿元同比增加917总扣非归母公司净利润183亿元同比增加294SAC执业证书编号S1660519040001报点投资摘要周成研究助理SAC执业证书编号S1660122090013三季度业绩稳健增长业务基本盘稳固评营收端彩讯单季同比增速相较二季度有所提升表明公司下游客户需求端依报旧保持着一定的景气度在当前整体宏观环境相对偏紧的情况下公司来自中交易数据时间20231027国移动的业务基本盘依旧稳固将继续受益于移动在云数字内容精细化运告总市值流通市值亿元93659023营等领域的持续支出总股本万股44765利润端公司三季度归母净利润的同比下滑主要是由于公允价值变动净收益的资产负债率1648波动而更加能够体现公司真实盈利能力的扣非端利润保持增长三季度同比每股净资产元579增速略高于营收端的增速公司保持着高质量的盈利收盘价元2092以AI邮箱为核心场景积极拥抱AI时代一年内最低价最高价元14293376企业邮箱产品是AIGC应用落地优质场景之一海外市场微软已将CopilotAI申功能融入邮件客户端Outlook谷歌亦在Gmail中引入AI能力今年5月公司股价表现走势图彩讯发布下一代智能邮箱Demo10月份彩讯深度参与打造的中国移动新版港800彩讯股份沪深300139邮箱正式发布涵盖了AI总结AI回复智能写作等核心功能600证未来伴随不断的产品打磨与迭代彩讯智能邮箱将持续构建邮箱类秘书的主400券动服务信息整合处理以及跨域的信息获取和存储等三大核心能力而来自信200创的B端企业客户及移动139邮箱的C端个人用户为彩讯智能邮箱未来商业00股价值的创造奠定了基础-200-4002022-10-272023-02-272023-06-272023-10-27份投资建议预计彩讯股份2023-2025年营业收入分别为1523亿元1928亿元有及2423亿元同比增长274266257归母净利润分别为398亿元资料来源Wind申港证券研究所389亿元504亿元同比增加768-21295维持买入评级限相关报告风险提示运营商营运支出下滑的风险行业外拓不及预期的风险金融信创落1彩讯股份首次覆盖报告智能数字化公地不及预期技术革新的风险等专家积极拥抱AI时代2023-8-9司财务指标预测证指标2021A2022A2023E2024E2025E券营业收入百万元88737119542152306192817242304增长率20063471274126602567研归母净利润百万元1491322504397783893450403增长率91750917676-2122946究净资产收益率720988153013371520报每股收益元033050089087113PE62804161235424051858告PB452411360322282资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告彩讯股份300634SZ季报点评表1公司盈利预测表单位百万元单位百万元利润表资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入8871195152319282423流动资产合计18032108243428213309营业成本52569188211171401货币资金9141034117713051476营业税金及附加512151924应收账款152223273345434营业费用3444515968其他应收款2016202532管理费用4857596477预付款项73125215330473研发费用137208265324389存货115158198250314财务费用-6-10-15-19-24其他流动资产109999资产减值损失-7-3000非流动资产合计737763754739725信用减值损失2-6-5-7-9长期股权投资4752525252公允价值变动收益3221353232固定资产7671574430投资净收益1213131313无形资产33221营业利润166238427419543商誉4141414141营业外收入01000其他非流动资产00000营业外支出00000资产总计25412870318835604035利润总额166239427419543流动负债合计343467455509573所得税129242330短期借款311000净利润154229403396512应付账款75119137173217少数股东损益54578预收款项33333归属母公司净利润149225398389504一年内到期的非流动负债2627000EBITDA190250426414532非流动负债合计5349525252EPS元033050089087113长期借款4037373737应付债券00000主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E负债合计396517507561624成长能力少数股东权益7475818795营业收入增长20063471274126602567实收资本或股本444444448448448营业利润增长101743327953-1752939资本公积920932932932932归属于母公司净利润增长91750917676-2122946未分配利润618794107413481702获利能力归属母公司股东权益合计20712279260129123315毛利率40844223421142064218负债和所有者权益25412870318835604035净利率17331917264620532114总资产净利润587784124810941249单位百万元现金流量表ROE7209881530133715202021A2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流3412490142203资产负债率1618161615净利润154229403396512流动比率525451535554578折旧摊销30792282143914241412速动比率492417491505523财务费用-6-10-15-19-24营运能力应收账款减少00-49-73-89总资产周转率041044050057064合同负债增加00000应收账款周转率66666投资活动现金流90-2801434545应付账款周转率12731235119312441241公允价值变动收益3221353232每股指标元长期股权投资减少00000每股收益最新摊薄033050089087113投资收益1213131313每股净现金流最新摊薄125-043032029038筹资活动现金流433-36-90-59-77每股净资产最新摊薄466513581651741应付债券增加00000估值比率长期借款增加00000PE62804161235424051858普通股增加440400PB452411360322282资本公积增加45112000EVEBITDA63884815193319561489现金净增加额557-192143128171资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告彩讯股份300634SZ季报点评分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告彩讯股份300634SZ季报点评免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告