收入盈利翻倍以上提升，上调净利润预期
　　23 Q1-3公司实现营收464.15亿元，同比+108.85%；归母净利润72.23亿元，同比+250.53%。考虑到公司毛利率与控费能力持续提升，我们上调毛利率假设，下调费率假设，上调公司2023-2025年净利润预测值至100.05/119.50/139.14（前值87.8/111.3/131.9）亿元预测。参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE 11倍，考虑到公司作为全球逆变器龙头，规模效应日益凸显，给予公司24年目标PE 14倍，目标价112.70元（前值124.11元），维持“买入”评级。
　　毛利率持续走高，控费能力提升
　　公司23年Q3实现营业收入177.92亿元，同/环比+78.95%/+10.91%；实现归母净利润28.69亿元，同/环比+147.29%/+0.79%。23年Q1-3实现毛/净利率31.32%/15.80%，同比+5.96/+6.22 pct。23Q1-3季度毛利率分别为28.00%/30.53%/34.37%，连续3个季度环比走强。23年Q1-3整体/销售/管理/研发/财务费用率分别为12.14% /7.16% /1.26% /3.75% /-0.04%，同比-0.81 /-0.87 /-0.80 /-1.47 /+2.32 pct，财务费用率受到汇率波动影响，公司控费能力持续增强。
　　逆变器H1装机约65GW，产品持续领跑行业
　　公司光伏逆变器功率范围涵盖3kW-8800kW，包含户用逆变器、组串逆变器、集中逆变器和模块化逆变器，全面覆盖各种应用场景。根据SPGlobal公布的2022年全球光伏逆变器企业出货量排名，公司以77GW的成绩蝉联全球第一。23H1，公司光伏逆变器全球装机约65GW，截至2023年6月，公司逆变设备全球累计装机量突破405GW；公司颠覆传统的1+X模块化逆变器累计在全球签单量已经超过16GW。针对分布式市场，公司高功率125kW产品领跑行业；同时在业内率先实现全栈自研的“光储充优云”系统级产品组合，公司分布式市场业绩有望继续保持高势增长。
　　储能系统保持高增，新能源投资开发顺利开展
　　公司储能产品同时覆盖户储、工商储和大储，具体产品包括秉持“三电融合”技术理念的Powertitan大储系列，PowerStack工商业储能系统，和光储一体化的SBR、SBH户储解决方案。据CNESA“2022年度中国储能企业排行榜”，公司储能系统、储能变流器全球出货量连续七年蝉联冠军，目前已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。公司不断加大新能源系统技术研发，创新优化电站产品，加码渠道生态布局，全球累计开发、建设光伏/风力发电站超35GW，其中，累计开发工商业光伏电站超4GW。
　　风险提示：原材料价格上涨超出预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。