投资要点：
　　IPO暂停或放缓阶段，多数发生在宏观环境走弱，市场低迷时期。2007年至2023年，一共出现3轮IPO暂停和2轮IPO发行放缓（含本轮），我们发现IPO暂停或放缓多数发生在宏观环境走弱、市场低迷时期。另外，相关稳市场政策亦会跟进出台。
　　融资政策调整呵护市场流动性，提升投资端活跃度。首先，IPO新股少量低速的发行增加新股的稀缺性，有望改善市场表现，提升投资端的活跃度。其次，规范再融资行为也是此次新监管安排的重点内容之一。再融资对市场资金的吸收能力远高于IPO，新监管安排强调优胜劣汰，优化市场结构，对于存在股价低于发行价或净资产、经营业绩持续亏损、财务性投资比例过高等问题的上市企业，严格限制其再融资活动。这样既可以引导更多资金投向优质标的，提升优质标的估值水平和投资者收益率，也可以促使上市公司在IPO时合理定价，以及专注主业，提高净利润等业绩指标，避免盲目扩张。最后，新的监管安排为房地产业提供了更为灵活的再融资渠道，有助于缓解房企面临的融资困境。
　　融资新规落地后，IPO和再融资发行规模创新低、IPO申报受理大幅减少、项目终止比例显著上升、政策效果立竿见影。IPO和再融资方面，受到A股融资监管环境收紧的影响，今年8月以来总融资规模呈下行走势，且9月IPO和再融资端的企业数量和募资规模创近年新低。IPO受理方面，2023年三季度三大交易所合计受理IPO申请30家，较二季度下降90.2%，较去年同期下降47.4%。IPO和再融资项目的终止情况方面，8月27日至10月22日，沪深京三市交易所有44家企业终止IPO进程，数量与去年同期持平。再融资方面，截至10月22日，今年以来已有18单再融资项目终止，数量同去年全年持平，近三年来整体呈上升趋势。
　　融资新规下，市场或将破而后立，逐步迎来企稳反弹。融资新规落地，IPO节奏放缓具有明确的“信号意义”，充分体现出管理层要“活跃资本市场，提振投资者信心”的决心。往后看，国内9月主要经济指标好于市场预期、央行不断加大流动性释放、中央汇金相继增持四大行股票，购入交易型开放式指数基金（ETF）稳定投资者情绪、中央财政增发国债提升赤字，积极因素正不断增加。当前估值仍具有较高的安全边际，加上政策面仍维持积极态势，虽短线市场或有惯性抛压，但随着情绪面的修复和做多力量的持续积累，市场或将破而后立，逐步迎来企稳反弹。
　　风险提示：融资新规下，公司IPO发行进度不及预期；新股上市前面临较多不确定因素，可能会暂停发行；新股发行受市场行情影响，若市场情绪低落，或会影响新股发行表现。