事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入2.8亿元，同比增长6.5%；实现归属于母公司股东净利润0.55亿元，同比减少16.6%；实现扣非后归母净利润0.52亿元，同比减少14.3%。
　　降本增效明显，利润端增速实现较快增长。分季度来看，公司2023Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为0.9/1/1亿元（-5.9%/+16%/+10%），实现归母净利润分别为0.17/0.14/0.24亿元（-44.4%/-29%/+56%）。单三季度公司利润端同比增长较快主要系去年低基数情况下，今年公司对相关费用控制所致。从盈利能力来看，公司2023年Q1-3毛利率为59.6%（+0.66pp），销售费用率为8.3%（-0.5pp），管理费用率为17%（+3.8pp），主要系公司管理人员及研发人员增长较快，人员薪酬支出增加较快。净利率为19.3%（-5.3pp），研发费用率为13.9%（+3.7pp），主要系公司加大研发投入所致。
　　自研品类逐渐提升，期待需求回暖后业绩恢复快速增长。Q3季度公司营业收入环比增幅减缓，本年1月份销售收入较少，上年6 -8月份基数较高，造成本年Q3收入增速同比减缓；另外，上年度链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高，也影响本年度营业收入增速；后续公司预计将持续投入生命科学板块研发力度，展望后市，预计公司在新品种不断推出以及品牌优势的逐渐积累下实现业绩快速增长。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.62元、0.88元及1.22元。长期看，公司作为国内科研试剂领先企业，产品品类及SKU持续扩充，品牌力不断兑现业绩，国内市场进口替代空间较大，国外市场亟待开发。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发低于预期风险，产品降价风险

研究报告全文：TableStockInfo2023年10月26日买入维持证券研究报告2023年三季报点评当前价1717元阿拉丁688179基础化工目标价元6个月降本增效明显利润端增速实现较快增长投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年三季报实现营业收入28亿元同比增长65实TableAuthor分析师杜向阳现归属于母公司股东净利润055亿元同比减少166实现扣非后归母净利执业证号S1250520030002润052亿元同比减少143电话021-68416017邮箱duxyswsccomcn降本增效明显利润端增速实现较快增长分季度来看公司2023Q1Q2Q3单季度营业收入分别为0911亿元-591610实现归母净利润分TableQuotePic相对指数表现别为017014024亿元-444-2956单三季度公司利润端同比增长较快主要系去年低基数情况下今年公司对相关费用控制所致从盈利能力20阿拉丁沪深300来看公司2023年Q1-3毛利率为596066pp销售费用率为830-05pp管理费用率为1738pp主要系公司管理人员及研发人员增-20长较快人员薪酬支出增加较快净利率为193-53pp研发费用率为13937pp主要系公司加大研发投入所致-40-60自研品类逐渐提升期待需求回暖后业绩恢复快速增长Q3季度公司营业收入23-0123-0323-0622-1122-1223-0223-0423-0523-0723-0823-0923-10环比增幅减缓本年1月份销售收入较少上年6-8月份基数较高造成本年22-10Q3收入增速同比减缓另外上年度链霉亲和素异硫氰酸胍等特定产品收入数据来源Wind占比较高也影响本年度营业收入增速后续公司预计将持续投入生命科学板块研发力度展望后市预计公司在新品种不断推出以及品牌优势的逐渐积累基础数据下实现业绩快速增长总股本TableBaseData亿股198流通A股亿股198盈利预测与投资建议预计2023-2025年EPS分别为062元088元及12252周内股价区间元168-466元长期看公司作为国内科研试剂领先企业产品品类及SKU持续扩充品总市值亿元3402总资产亿元1479牌力不断兑现业绩国内市场进口替代空间较大国外市场亟待开发维持买每股净资产元482入评级相关研究风险提示新产品研发低于预期风险产品降价风险1TableReport阿拉丁688179终端需求影响短期指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E业绩期待海外业务进展2023-08-30营业收入百万元378104517259692781322阿拉丁688179一季度业绩承压增长率3144194732143089生命科学板块快速增长2023-04-27归属母公司净利润百万元92331229017456241663阿拉丁688179国内科研试剂领军增长率332331042043844企业2023-02-07每股收益EPS元047062088122净资产收益率ROE947119714831746PE37281914PB349331289246数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1阿拉丁6881792023年三季报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入37810451725969278132净利润9233122901745624166营业成本15633167182207928903折旧与摊销1376295429542954营业税金及附加331395522684财务费用-352234623772401销售费用3179293635824688资产减值损失075000000000管理费用5264442753727032经营营运资本变动-18022-4812-12999-16190财务费用-352234623772401其他3363-262-724081资产减值损失075000000000经营活动现金流净额-432612515906413412投资收益000200200200资本支出-6382-6450-6281-8073公允价值变动损益130090094099其他201290294299其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-6181-6160-5987-7775营业利润10587141402005427724短期借款000000000000其他非经营损益-020-075-076-066长期借款000000000000利润总额10567140661997827658股权融资1243000000000所得税1334177625223492支付股利-4037-1847-2458-3491净利润9233122901745624166其他34809-8390-2377-2401少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额32014-10236-4835-5892归属母公司股东净利润9233122901745624166现金流量净额21539-3881-1758-255资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金57071531905143251177成长能力应收和预付款项11008102631430818621销售收入增长率3144194732143089存货37472400905371070112营业利润增长率217335641823825其他流动资产6857718678358660净利润增长率332331042043844长期股权投资000000000000EBITDA增长率743674230583031投资性房地产3234323432343234获利能力固定资产和在建工程23762289763573244337毛利率5865629963016301无形资产和开发支出37302045-1352-4806三费率2140214918981807其他非流动资产4513448144494417净利率2442272129243093资产总计147648149464169347195753ROE947119714831746短期借款000000000000ROA62582210311235应付和预收款项14436119831682022490ROIC1715207223562538长期借款000000000000EBITDA销售收入3071430442534234其他负债35739347833483134893营运能力负债合计50176467665165257382总资产周转率031030037043股本14131198131981319813固定资产周转率193219330500资本公积51118454364543645436应收账款周转率102292710381009留存收益27006374495244773121存货周转率055042047046归属母公司股东权益97472102698117696138370销售商品提供劳务收到现金营业收入10735少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计97472102698117696138370资产负债率3398312930502931负债和股东权益合计147648149464169347195753带息债务总负债6496697063115680流动比率723913748653业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率482582432345EBITDA11611194402538533078股利支付率4373150314081445PE3684276819491408每股指标PB349331289246每股收益047062088122PS900753570435每股净资产492518594698EVEBITDA172215461191915每股经营现金-022063046068股息率119054072103每股股利020009012018数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2阿拉丁6881792023年三季报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分阿拉丁6881792023年三季报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监02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