事件：公司发布2023年三季报。2023Q1-3公司实现营业收入13.06亿元，同比+22.92%；实现归母净利润1.76亿元，同比+49.38%，实现扣非归母净利润1.69亿元，同比+50.27%。其中，单三季度公司实现营收3.94亿元，同比+7.78%；实现归母净利润0.46亿元，同比+32.52%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+18.22%。
　　椰子汁+水果罐头主业增长稳健，椰子水新品预计23Q4上线。
　　1）饮料业务：23Q3公司饮料产品实现营收2.42亿元，同比+13.3%，其中椰子汁饮料产品实现营收2.15亿元，同比+16.4%，椰子汁作为核心产品保持了较高增速，我们判断主要系公司“增网点、扩渠道”持续取得成效，同时宴席、餐饮等消费场景相较于22年同期有明显恢复；其他饮料产品实现营收0.27亿元，同比-6.3%。产品推新方面，公司针对椰子水产品进行了优化升级，预计将在Q4主要通过线上渠道推向市场。
　　2）罐头业务：23Q3公司罐头产品实现营收1.48亿元，同比-0.7%，其中黄桃罐头产品实现营收0.52亿元，同比+7.6%，橘子罐头产品实现营收0.36亿元，同比+15.3%，其他罐头产品实现营收0.60亿元，同比-13.7%。23Q3公司橘子罐头维持了双位数增长水平，黄桃罐头相较于23Q1增速已回落至正常水平，预计将持续稳健增长。
　　毛利率提升显著，盈利能力稳中有升。23Q3公司实现归母净利润0.46亿元，同比+32.52%。23Q3实现毛利率/归母净利率分别为38.61%/11.69%，分别同比+6.32pct/+2.18pct，毛利率提升明显，我们判断主要系22年下半年公司对水果罐头等部分产品上调了出厂价，同时23年部分大宗商品价格有所回落。23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.88%/8.38%/0.18%/-0.25%，同比+2.70/+1.73/+0.12/+0.22pct。研发投入方面，公司23Q3研发费用同比+212.5%，环比+89.5%，我们判断主要系公司23年下半年对椰子水产品进行优化升级，同时组建B端研发团队，逐步增加B端产品研发投入。
　　C端稳健前行，B端业务有望逐步突破。1）C端方面，公司继续围绕“增网点、扩渠道”开展营销工作，重点加大对流通和餐饮渠道的开发，增加即饮渠道的拓展力度，且积极布局渠道多元化，C端产品有望保持稳健增长；2）B端方面，公司23年已组建B端团队，通过厚椰乳等产品进入高景气度的现制咖啡及茶饮市场，我们认为公司在B端方面具有品牌力、供应链以及较强的综合运营实力等多方面的发展优势，有望将B端打造成第二增长极。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入18.18/20.16/22.31亿元，同比增长13.93%/10.90%/10.65%，分别实现归母净利润2.34/2.70/3.12亿元，同比增长14.92%/15.40%/15.81%，EPS分别为0.52/0.60/0.69元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：食品安全问题，原材料价格波动风险，B端业务拓展不及预期，产能投放不及预期