棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约16150元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.03%。持仓量604521手，仓单数2536张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17217元/吨，较前日上涨97元/吨，现货基差CF01+1070，较前日上涨90。全国均价17403元/吨，较前日上涨72元/吨。现货基差CF01+1250，较前日上涨70。
　　近期市场资讯，根据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，截至10月12日，巴西新棉加工进度达64%。分区域来看，马托格罗索州加工进度在58%，巴伊亚州达81%。此外，南部棉区巴拉那和圣保罗州基本完成加工工作。据外媒消息，目前巴西国内部分贸易商聚焦前期履约，另有部分降价出售手中资源以回笼资金；下游方面，企业仅随买随用满足即时生产所需。整体来看，巴西国内棉市成交持续清淡。从价格运行来看，近期巴西国内棉价持续在80美分/磅一线附近震荡，其中25日在79.17美分/磅，较前一日下跌约1%，处于近三月低位。古吉拉特邦纺织商协会（SAG）协会主席表示，印度纱厂用棉成本较高，增加了纱线的生产成本，不少工厂目前抗亏生产，高企的用棉成本降低了印度纱线及其下游产品的国际竞争力。除了欧美消费低迷，服装需求持续下降，近期印度国内需求也不容乐观。
　　昨日郑棉期价震荡运行。国际方面，美棉新季的减产预期维持不变，但该因素已经基本在盘面交易，支撑力度减弱。此外，近期外围宏观氛围不佳，全球棉花消费复苏仍存较大不确定性，抑制棉价上涨。国内方面，供应端，抢收和减产对于棉价的驱动正在逐步减弱。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度仍不明朗。不过储备棉和进口棉资源持续投放，棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺特征显著，接下来逐步进入淡季，订单预期进一步走弱。综合来看，节后外围宏观及产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。但连续大跌后利空情绪已消化大半，随着收购进度加快，收购成本将逐渐固化，短期不宜过分看空，关注郑棉阶段性支撑是否存在。中期看，国内棉花供需趋于宽松，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力将逐渐增加，四季度中后期仍以偏空思路对待。
　　■策略
　　中性，暂且观望
　　■风险
　　需求持续恶化、宏观及政策利空
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5974元/吨，较前一日下跌112元/吨，跌幅1.84%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp01+130，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp01+180，较前一日上涨70。山东地区“马牌”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp01+180，较前一日上涨70。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+630，较前一日上涨120。
　　近期市场资讯，本周铜版纸产能利用率64.6%，环比降幅0.5%；铜版纸产量8.75万吨，环比降幅0.79%。出版及后期节日订单支撑下，工厂生产情况基本稳定，且部分工厂出口贸易较为活跃，一定程度缓解行业出货压力。长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存。本周铜版纸行业产能利用率环比变化不大。本周期双胶纸产能利用率65.6%，环比涨2.5%；双胶纸产量20.2万吨，环比增幅4.1%。出版订单陆续交付阶段，大型工厂生产情况基本稳定。本周湖南纸厂检修产线陆续恢复生产，产能利用率环比小幅增长。
　　昨日纸浆期货大幅下跌。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过9月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格持续上涨，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6813元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7150元/吨，较环比下跌30。现货基差SR01+340，环比下跌20。云南昆明地区白糖现货成交价6920元/吨，环比下跌10。现货基差SR01+110，较前一日持平。
　　近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3276.6万吨，同比增加17.64%；产糖224.7万吨，同比增加21.98%；乙醇产量同比增加27.82%,至17.73亿升。糖厂使用48.12%的甘蔗比例产糖，上榨季同