新湖有色
　　铝：★☆☆（消费不佳拖累，铝价上行受阻）
　　美元指数连日反弹，打压外盘金属，不过中国增发国债及后期可能的经济刺激预期仍拉动外盘铝价上涨。隔夜LME三月期铝价收涨0.27%至2212美元/吨。国内夜盘则偏弱震荡，消费不佳拖累内盘。沪铝主力2312合约收低于19010元/吨。早间现货市场交投较弱，持货商积极甩货换现，下游畏高，按需少采。华东市场主流成交价格在19080元/吨上下，较期货贴水30左右。广东市场主流成交价格在19110元/吨上下。当前供应端压力明显，产能高位运行，叠加进口铝持续流入，供应量较大。不过在国内电解铝厂铝水就地转化率高的情况下，铝锭供应压力不明显，库存不突出。而临近枯水期，云南运行产能有受扰东的可能。不过近期消费有趋弱态势，也无明显去库，消费对价格上涨有明显负反馈。短期铝价下方有支撑，上方有压力，将维持震荡走势。建议短线区间操作。
　　铜：★☆☆（宏观利好提振，铜价震荡偏强运行）
　　隔夜铜价走弱，主力2312合约收于66590元/吨，跌幅0.49%。此前因LME铜持续累库，且累库幅度较大，叠加国内铜产量处于高位，铜供应偏宽松，铜价持续走弱。但铜价下跌后，国内消费好转，上周国内精铜杆开工率环比回升2.73个百分点至85.48%，创年内新高；现货市场，下游接货意愿明显攀升，现货升水走高。而且本周LME铜有所去库，海外库存压力减弱。另外周二新华社消息称，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，提振市场对经济增长的预期，铜价大幅拉涨。预计铜价将震荡偏强运行。
　　镍：★☆☆（供应过剩压制，镍价延续跌势）
　　隔夜镍价震荡运行，主力2312合约收于147290元/吨，跌幅0.07%。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。
　　锌：★☆☆（中期锌价支撑较强关注进口货源消化情况）
　　隔夜锌价窄幅波动，沪锌主力2311合约收于21215元/吨，跌幅0.12%。昨日国内现货市场，长单最后一天，补票需求下贸易商间交投为主，锌价上涨，下游成交更淡，市场仍有进口货源到货，升水继续下行，上海地区0#锌普通品牌报11+160-170元/吨。需求方面，节后各板块订单情况表现不佳，另外上周“一带一路”会议召开，环保限产影响本周结束。从供应来看，北方前期检修的冶炼厂基本恢复，10月产量预期较高，但近期海外锌矿接连停产，加上冬储时节锌矿供应收紧，TC快速下行，10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能。库存方面，LME锌全球库存仍维持下降趋势，跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存10.26万吨，较上周基本止增持稳，整体库存压力不大。整体上，美国10月制造业PMI重回荣枯线上方，国内增发万亿国债，宏观情绪提振，我们认为中期锌价仍有较强支撑，维持逢低做多思路，关注近期国内进口锌锭消化情况。
　　铅：★☆☆（供需双弱铅价窄幅震荡）
　　隔夜铅价窄幅震荡运行，沪铅主力2311合约收于16415/吨，跌幅0.06%。昨日国内现货市场，铅价盘整，持货商随行出货，因市场货源充足，下游仅刚需采购，贸易商压低报价，江浙沪市场报11-30-11+20附近；再生铅成交平平，升水持稳，含税报贴水150-250；废电瓶价格仍持稳高位，且到货再度有所收紧。供应方面，10月供应预计小幅回落，原生铅方面铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性，上周原生铅与再生铅炼厂部分进入检修，本周持续，供应阶段性小幅收紧。上周下游铅蓄电池企业有逢低补库，开工上行，而步入传统消费淡季，开工持续性有限，电池成本压力较大，以销定产为主，需求趋弱。库存方面，10月长单即将结束，本周一SMM铅锭社会库存止跌回升；而外盘LME库存近期暴增，出口窗口关闭。整体上，短期铅市供需双弱，而成本支撑仍存，预计铅价维持震荡运行。
　　氧化铝：★☆☆（供需紧平衡，现货价格偏强，期货高升水下上方空间暂受限）
　　氧化铝期货夜盘跳空高开并进一步冲高，主力合约最高至3144元/吨，不过之后快速回落，之后窄幅震荡，主力2312合约小幅收高于3113元/吨。资金主导夜盘走势。早间现货市场零星成交，下游电解铝近期正常接货，贸易商表现不甚积极。现货价格依旧偏强。当前氧化铝产量仍难有明显增量，虽然南方前期检修产能逐步恢复运行，但工厂矿端供应受限仍抑制提产，北方运行产能也无明显增加。消费端则在电解铝产能高位运行的情况下维持高位。短期供需维持紧平衡状态，氧化铝现货价格坚挺，给予期货价格下方支撑。不过期货升水的情况未改，临近交割月，期现有回归趋势，期货价格上行空间有限。建议短线以回调偏多操作为宜。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝消费不佳拖累铝价上行受阻美元指数连日反弹打压外盘金属不过中国增发国债及后期可能的经济刺激预期仍拉动外盘铝价上涨隔夜LME三月期铝价收涨027至2212美元吨国内夜盘则偏弱震荡消费不佳拖累内盘沪铝主力2312合约收低于19010元吨早间现货市场交投较弱持货商积极甩货换现下游畏高按需少采华东市场主流成交价格在19080元吨上下较期货贴水30左右广东市场主流成交价格在19110元吨上下当前供应端压力明显产能高位运行叠加进口铝持续流入供应量较大不过在国内电解铝厂铝水就地转化率高的情况下铝锭供应压力不明显库存不突出而临近枯水期云南运行产能有受扰东的可能不过近期消费有趋弱态势也无明显去库消费对价格上涨有明显负反馈短期铝价下方有支撑上方有压力将维持震荡走势建议短线区间操作铜宏观利好提振铜价震荡偏强运行隔夜铜价走弱主力2312合约收于66590元吨跌幅049此前因LME铜持续累库且累库幅度较大叠加国内铜产量处于高位铜供应偏宽松铜价持续走弱但铜价下跌后国内消费好转上周国内精铜杆开工率环比回升273个百分点至8548创年内新高现货市场下游接货意愿明显攀升现货升水走高而且本周LME铜有所去库海外库存压力减弱另外周二新华社消息称中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元提振市场对经济增长的预期铜价大幅拉涨预计铜价将震荡偏强运行镍供应过剩压制镍价延续跌势隔夜镍价震荡运行主力2312合约收于147290元吨跌幅007随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上国内外库存均开启累库供应过剩将压制镍价重心继续下移可考虑逢高建立空单锌中期锌价支撑较强关注进口货源消化情况隔夜锌价窄幅波动沪锌主力2311合约收于21215元吨跌幅012昨日国内现货市场长单最后一天补票需求下贸易商间交投为主锌价上涨下游成交更淡市场仍有进口货源到货升水继续下行上海地区0锌普通品牌报11160-170元吨需求方面节后各板块订单情况表现不佳另外上周一带一路会议召开环保限产影响本周结束从供应来看北方前期检修的冶炼厂基本恢复10月产量预期较高但近期海外锌矿接连停产加上冬储时节锌矿供应收紧TC快速下行10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能库存方面LME锌全球库存仍维持下降趋势跌回前三月前库存水平而截止本周一SMM国内社会库存1026万吨较上周基本止增持稳整体库存压力不大整体上美国10月制造业PMI重回荣枯线上方国内增发万亿国债宏观情绪提振我们认为中期锌价仍有较强支撑维持逢低做多思路关注近期国内进口锌锭消化情况铅供需双弱铅价窄幅震荡隔夜铅价窄幅震荡运行沪铅主力2311合约收于16415吨跌幅006昨日国内现货市场铅价盘整持货商随行出货因市场货源充足下游仅刚需采购贸易商压低报价江浙沪市场报11-30-1120附近再生铅成交平平升水持稳含税报贴水150-250废电瓶价格仍持稳高位且到货再度有所收紧供应方面10月供应预计小幅回落原生铅方面铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性上周原生铅与再生铅炼厂部分进入检修本周持续供应阶段性小幅收紧上周下游铅蓄电池企业有逢低补库开工上行而步入传统消费淡季开工持续性有限电池成本压力较大以销定产为主需求趋弱库存方面10月长单即将结束本周一SMM铅锭社会库存止跌回升而外盘LME库存近期暴增出口窗口关闭整体上短期铅市供需双弱而成本支撑仍存预计铅价维持震荡运行氧化铝供需紧平衡现货价格偏强期货高升水下上方空间暂受限氧化铝期货夜盘跳空高开并进一步冲高主力合约最高至3144元吨不过之后快速回落之后窄幅震荡主力2312合约小幅收高于3113元吨资金主导夜盘走势早间现货市场零星成交下游电解铝近期正常接货贸易商表现不甚积极现货价格依旧偏强当前氧化铝产量仍难有明显增量虽然南方前期检修产能逐步恢复运行但工厂矿端供应受限仍抑制提产北方运行产能也无明显增加消费端则在电解铝产能高位运行的情况下维持高位短期供需维持紧平衡状态氧化铝现货价格坚挺给予期货价格下方支撑不过期货升水的情况未改临近交割月期现有回归趋势期货价格上行空间有限建议短线以回调偏多操作为宜锡缺乏明显驱动锡价暂维持震荡美元指数连日反弹打压外盘金属隔夜LME三月期锡价收跌065至25055美元吨国内夜盘则窄幅波动主力2312合约微幅收低于215400元吨早间现货市场交投预冷价格反弹下游接货受挫不过仍有冶炼厂挺价惜售现货升水小幅走弱当前消费弱稳为主淡季临近后期有阶级性走弱可能供给端近期也无明显变化冶炼厂暂无出现锡矿供应短缺的情况因在缅甸佤邦禁矿前集中大量进口由于佤邦尚未明确恢复矿采禁矿影响将逐步显现不过市场对非洲矿供应增量有一定预期当前供需基本面缺乏驱动库存去化未能持续锡价缺乏持续反弹动力短期市场情绪受宏观面因素影响震荡调整为主建议短线区间操作工业硅现货降幅扩大库存压力渐显短线可以轻仓试空长线空单布置周三工业硅主力12合约收盘14440幅度-038跌55单日减仓311手现货价格降幅扩大市场交投冷清部分期现商出货意愿增加湘黔地区硅企复产电价上调西南部分硅企降负整体供给维持高位多晶硅价格转弱开工继续增长硅料出现累库下游硅片排产计划出现减量目前粉厂按需采购为主有机硅行业挺价下游淡季临近需求或逐步走弱装置降负运行后续或有减产铝合金开工保持稳定刚需压价采购为主行业整体库存保持小幅增长厂库增加仓单总量下降交割日临近现货市场承压近期上游成本增加预期渐强但除多晶硅外下游需求均偏弱11月仓单集中注销临近叠加行业库存压力增加短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色螺纹热卷短期矛盾不大成材陷入震荡周三受到宏观利好政策的支撑国内螺纹热卷的主力合约价格大幅回升1万亿的特别国债发行对国内成材主要是情绪方面的支撑1万亿国债发行在今明两年各有5000亿主要是针对水利方面对成材的拉动作用相对有限短期来看螺纹热卷的旺季需求并未出现市场预期的回落需求短期韧性仍在螺纹快速去库热卷首次去化预计本周螺纹热卷的库存将继续去化不过从季节性上看随着北方气温下降螺纹热卷的需求后期将出现季节性下滑供应端来看近期螺纹价格快速回升电炉利润好转电炉厂开工回升预计螺纹产量将回升而热卷受到高库存以及利润不佳的影响产量将继续下降但从热卷的产量降幅以及需求情况来看热卷的高库存暂时难以缓解短期螺纹热卷矛盾不大价格将陷入震荡铁矿石强现实叠加乐观期待矿价表现依然坚挺昨日连铁主力合约震荡运行开盘惯性冲高后小幅回落全天涨幅087收盘872基本面来看供应端10月海外矿山发运季节性回落随着9月高发运的陆续到港后续供应将有小幅减量需求端SMM检修数据显示本周铁水产量周环比基本持稳钢厂减产进度放缓铁矿刚需延续相对高位库存方面港口库存底部企稳逐渐进入季节性累库阶段对价格扰动不大综合来看近期市场交易逻辑侧重宏观1万亿国债后市场再传月底或将召开全国性金融工作会议强现实与乐观期待下铁矿价格表现依然坚挺但目前矿价临近上方压力位综合考虑盈亏比不建议追高动力煤产地多观望港口仍僵持主产市场价格重心继续下移市场观望氛围趋浓交由活跃度继续下降港口价格继续窄幅下行市场分歧依维持交投冷清国际需求向好进口市场价格坚挺下游价格接受度不高成交量不大冷空气影响或偏弱中东部地区整体距平偏暖供暖需求或延后西南降水增加利好水电输出化工等非电需求维持景气近期或有少量检修电厂库存保持高位沿海地区库存略有去化但内陆累库带动下整体库存继续增长铁路运量快速恢复港口回升至高位下游淡季低负荷拉运需求不强调出继续低于调入北港继续累库淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃关注市场情绪及今日周度数据公布昨日玻璃现货价格延续下移趋势均价2086元吨-1开工基本持平前日8208产线方面上周一条产线冷修本月底仍有一条产线冷修计划因部分企业价格近期较为灵活操作以价换量昨日沙河华东地区产销有所好转当前中下游整体刚需为主补库放缓拿货情绪偏谨慎库存上上周整体维持小幅去库具体华中华东西北地区维持去库华北相对累库较其他地区多另外华南小程度累库关注今日周度数据情况宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响保交楼政策推动竣工稳步进行近期新房及二手房成交有所季节性好转1-9月房屋施工面积以及竣工面积数据较为亮眼此外近日宏观层面有利好消息传出持续关注市场情绪以及其延续性总体终端地产端对于玻璃来说有刚性需求但是持续性上后续还需要持续关注地产资金回款情况保交楼进度新房及二手房装修需求的释放整体上当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾玻璃短期价格下方空间有限预计会维持高位震荡走势纯碱现货价格下跌下游刚需为主采购不积极现货成交价格不稳重心维持下移供应以稳为主产线方面暂无检修计划需求方面因企业对于后市纯碱价格一致的走弱预期使得下游采购情绪较弱以刚需为主库存上预计本周仍维持累库趋势但相对来说今年以来整体库存水平处于近年低位本周一数据显示当前重碱厂库库存136万吨回归二季度同一水平总体而言基本面上连续累库格局基本能够确定后续在新增投产的释放需求无爆发性增长的情况下将逐渐由宽松转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题据了解金山当前新增200万吨产能月初已达3000吨日合成氨尚未完工但不影响碱产量远兴方面有待进一步确认消息称三线已投料盘面上纯碱当前主力合约仍维持深贴水局面逐渐有所收窄综上短期不宜过度看空短期下方支撑锚定氨碱法成本当前1600左右建议区间操作谨慎为主关注近期重碱现价变动以及基差情况在库存连续大幅累库新增产线大幅提量的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空新湖能化原油以色列推迟进攻加沙地缘影响再起昨日油价先抑后扬近两日地缘溢价逐渐消退昨天白天盘继续走弱但晚间市场传来消息以色列推迟进攻加沙地带以便让美国可以向该地区部署导弹油价逆势收阳另外晚间EIA周度数据显示10月20日当周美国原油产量持稳于1320万桶日原油库存增加1371万桶汽油库存增加156万桶馏分油库存减少1686万桶原油进口量环比增加71万桶日至6013万桶日炼厂开工率小幅降至856原油出口量减少468万桶日至4833万桶日汽油隐含需求8864万桶日总体略偏空符合季节性因素短期来看地缘仍存在一定的不确定性油价波动可能性较大沥青关注原油价格变动本周一国内部分地区中石化价格下调50-100元吨上周厂库累库山东地区去库社会库去库盘面震荡偏弱基差小幅走弱山东地区部分炼厂执行合同出货现货销售压力较高实际成交情况一般下游终端项目进入赶工阶段华东地区主力炼厂间歇复产后将带动产量增加需求方面市场刚需维持考虑到区域价差影响区内多以低端成交为主业者主动出社会库资源为主需求难有明显起色产量环比有所下降短期盘面重点关注成本端原油价格变动PTA装置延长检修基差有所走强上一交易日PTA现货市场商谈尚可由于主流供应商合约减量基差低位反弹聚酯工厂递盘积极性尚可个别主流供应商有出货日内主港现货在011530有成交个别略高在0135宁波货早盘集中在0115附近成交价格成交区间在57755845附近个别5900附近11月货源在011530有成交仓单在011530有成交主港主流货源基差在0120原料方面隔夜原油上涨PX收于1014美元吨PTA现货加工费330元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出相对估值偏低关注成本走势短纤产销偏好上一交易日直纺涤短工厂报价多维稳日内因PTA大厂减合约消息影响期货大涨现货成交好转期现及贸易商补货动作积极工厂大多走量为上福建地区价格优惠缩小百元工厂产销大多在100-200区间平均150附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元吨出厂或短送福建主流7400-7600元吨附近短送山东河北主流7400-7550元吨送到装置方面无较大变化需求方面纯涤纱及涤棉纱商谈走货成交一般库存维持高位总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场短空长多上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持同比偏高水平10-11月进口高位年底有下降可能沿海部分烯烃装置后期有检修计划传统下游开工较好前期港口库存去化为主同比仍偏高短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素国内供应高位上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1772万吨环比减少004万吨同比增加298万吨检修有限新装置投放日产量将维持偏高水平10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面9月出口量达到119万吨后期出口不确定性仍存近期企业库存环比下降国内供应高位价格承压MEG支撑较强上一交易日乙二醇价格重心震荡坚挺市场商谈一般日内现货成交区间较窄仅在4025-4045元吨附近基差运行平稳场内近期货源交投为主美金方面乙二醇外盘重心震荡坚挺近期到港船货商谈在465-468美元吨附近场内商谈清淡买盘多观望为主乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80总体来看从平衡表的角度看乙二醇供需偏平衡驱动不明显乙二醇上方压力在于高库存支撑在于相对低估值回落以后仍可以考虑买入LL供需矛盾不突出LLDPE现货低端价格7970元吨四季度预计PE整体负荷提升标品LL排产处于正常水平标品进口窗口打开但东南亚与内盘价差走扩后续PE进口供应增量有限市场等待中东地区后续发展短期原油价格震荡四季度电商活动集中PE包装膜需求有好转预期PE整体库存去化石化库存处于同比正常水平贸易商库存去化上游石脑油制利润走弱标品进口窗口打开终端膜料利润环比好转01合约基差-40元吨1-5价差20元吨HD均价与LL基本平水LD升水LLL2401-PP2401合约价差550元吨左右宏观释放利好PE供需矛盾不突出短期价格震荡运行从长线来看四季度不建议过分看空PEPP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PP不建议过分看空拉丝现货7520元吨四季度预计PP整体负荷提升10月惠州立拓与宁波金发2可能投产PP标品拉丝排产回升标品进口窗口关闭市场等待中东地区后续发展短期原油价格震荡丙烷价格区间震荡终端开工好转汽车需求较好四季度电商活动集中BOPP需求有好转预期PP中上游库存去化石化库存处于同比正常水平社会库存环比去化上游PDH生产利润水平偏弱粉料生产利润不佳PP出口窗口即将打开BOPP利润较前期有好转01合约基差50元吨1-5价差30元吨左右共聚升水拉丝粒粉料价差正常L2401-PP2401合约价差550元吨左右宏观释放利好PP供需双增短期价格震荡从长线来看四季度不建议过分看空PPPP供应压力仍明显高于PE长线来看L-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PVC开工预期短暂下降下游开工反季节性走低库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解10月中下旬PVC检修量增加开工率大幅下降但预计检修时间较短开工率将很快恢复终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢下游开工未恢复节前的水平且再次出现反季节性下降近期检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修近期增加但持续时间较短开工率预期将很快恢复PVC利润尚可下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库基本面处于偏空状态烧碱供需均强库存大幅累库价格短期疲弱当前产能损失处于较低水平烧碱开工维持高位从未来检修计划看10月下旬至11月中旬有一定检修量预期开工仍能稳定在较高水平氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间烧碱开工维持高位假期期间烧碱主产区库存大幅累库当前需求尚可预期未来库存将持续小幅下降烧碱现货价格维持高位供应提升但对氧化铝企业的发货减少前期的价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势但近期价格受累库影响或将表现疲软PXPNN暂时有支撑上一交易日PX价格先强后弱尾盘下跌早间PX价格受原油隔夜盘下跌影响偏弱维持但PTA期货受个别工厂延长检修影响上涨也带动PX商谈价格走强午间纸货价格涨幅较大而随着PTA期货冲高回落PX商谈价格也跟随走弱加之原料端价格日内整体偏弱震荡也拖累PX价格装置方面无较大变化隔夜原油上涨PX-石脑油价差348美元吨PX-原油价差走弱PX相对估值连续回落PX下跌主要是由于汽油裂差的回落另外自身供需边际上也有转弱后市来看仍然看好PX主要是PX长期来看供需偏紧流通库存不多此前主要是因为相对估值高位另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位PX调油溢价回落可以关注长期买入机会风险在于原油价格进一步下跌苯乙烯正套继续持有昨日国内苯乙烯市场小幅跌价江苏市场现货收盘8530-8610元吨均价8570元吨自提较上一交易日跌80元吨消息看日内原油成本暂偏弱震荡表现苯乙烯生产企业部分有跌价出货行为预期供应小增暂减弱低供应的影响市场出货意向有提升期现货跟随主力盘面交投整理走跌从苯乙烯自身基本面看中期供需两端矛盾均不激烈供应无新增产能开工受利润限制直接下游和终端需求表现有所劈叉总需求偏弱但具备韧性产业链中波动最大仍在于上游环节极低估值下苯乙烯受成本影响权重会加大而油及成品油短期波动率较大单边参与风险较高建议继续持有12-1正套头寸天然橡胶原料继续上涨期货回调做多国庆长假后天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种其生产及价格的季节性较强四季度价格通常以上涨为主除了季节性因素外当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点1由于利润以及树龄等原因全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局2尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高但近期持续逆季节性去库且去库速度较快另外听闻海外产区天胶库存非常低3产区天气情况不佳目前已经进入旺产季市场对天气的关注度提高泰国南部主产区以及海南产区降雨仍然偏多限制原料产出原料价格一路上行4今年全乳胶产量或在20万吨左右不及市场之前预期再加上收储可能性仍存因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年5轮胎需求尚可9月重卡销量同环比再度走强物流景气度明显好转6旺产季后紧跟着就是停割季临近年底天胶投机性需求将阶段性爆发越临近年底市场就越多的交易明年的宏观预期因此商品价格四季度通常偏强就天胶本身来说天气减产仓单等炒作题材比较多再加上产量具有鲜明的季节性因此天胶以做多思路操作但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开本周天胶期货小幅回调这轮上涨是产区原料拉着期货涨目前原料价格仍然继续上涨并未掉头橡胶加工厂利润大幅压缩已经亏损因此回调完毕后期货仍将继续向上丁二烯橡胶仓单叠加成本合成胶多单持有丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置除仓单之外近期合成胶生产利润一路走低成本对其价格也具有相当的支撑新湖农产油脂马棕增库美豆无利多弱势依旧昨日BMD毛棕盘面探底回升马棕1月合约上涨038报收3682林吉特吨MPOA预估10月1-20日马棕产量环比增加41410月1-25日马棕出口环比微减目前机构数据显示10月马棕库存或增至270万吨左右环比增幅可能16-17库存压力明显继续快速累积印尼棕榈油因出口及销售较好当前库存预计偏中性昨日CBOT大豆盘面震荡油粕强弱有所转换天气预报本周巴西南部和阿根廷东北部有较大降雨干旱炒作预期进一步降温另外近期美湾水位低位也有所回升国内方面昨天国内油脂继续增仓下跌基本面看上周国内11月船期食用棕榈油买船较快新增较多采购预计11月船期采购可满足国内需求近期国内进口菜籽11月船期也大量采购10-11月船期国内预期进口菜籽采购量均在60万吨左右因此国内棕榈油及菜油中期预计继续供需宽松库存有压力国内豆油当前库存中性短期周度提货情况从前低低位有所回升11-12月是国内大豆季节性到港高峰国内豆油库存可能止跌有增整体来看国际油脂油料利多匮乏变化变化稍偏空中期油脂趋势行情主要看宏观南美大豆产区天气国内豆油需求的变化操作上波段偏空操作短期关注前低技术支撑花生油厂收购价继续下调需求较差跌势持续昨日国内花生盘面下跌势头放缓2401合约上涨024报收9074元吨昨天国内花生市场报价普遍偏弱油厂继续下调收购报价交易氛围偏昨天中粮油厂收购价格再次下调100至8900元吨近三日下调幅度累积已达500元吨兖州益海昨日合同价降250至9250元吨石家庄益海再降100至9050元吨鲁花油厂继续观望油粕近期走低榨利仍差油厂观望或按需收购看空后市前期的终端按需补库也转为观望中短期油厂需求是能否止跌关键在油厂榨利转正之前花生盘面难有明显反弹行情盘面继续弱势纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多8月全球木浆发运量环比上升同比在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置9月左右投产9月中国木浆进口环比下滑同比仍在高位近期生活用纸价格维持双胶纸价格上涨双铜纸价格上涨下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于128825跌054因为南美农业产区的降雨改善美国农业部周三发布的单日出口销售报告显示私人出口商报告对中国销售126000吨大豆在202324年度交货美国农业部将在周四发布周度出口销售报告分析师们预计截至10月19日当周的美国大豆出口净销售量位于75万吨到155万吨之间作为对比一周前为137万吨国内市场豆粕现货基差大跌后各种类似回购的托市传闻也是纷至沓来但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束节后饲企豆粕库存明显回落提货量有所增加操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会生猪超跌反弹生猪盘面依然弱势运行根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态且于10月份达到峰值且生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复预计10月份供应端的增量大于需求端增量对生猪价格压制仍较强生猪价格上行动力不足预计短期期现货价格均偏弱震荡为主市场仍需等待后续腌腊季行情提振目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高四季度为猪肉消费旺季需求端支撑较强若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升再加上目前生猪标肥价差倒挂后续标肥价差还存在继续走扩的趋势亦支持养殖端压栏挺价进而限制生猪价格的下跌动能供应压力下生猪价格仍存走弱预期盘面预计偏弱震荡为主但因需求端进入旺季盘面前低支撑仍在继续下破空间有限可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响玉米低位震荡隔夜美盘玉米基准合约收低07市场预期未来几天巴西中部的阵雨天气将逐渐增多而巴西北部的干旱状况预计也将有所缓解此前巴西的严重干旱阻碍了谷物的驳船运输并减缓了大豆种植美农作物周报显示截至10月22日美国农民已经收获了59的玉米与市场预期相符截至2023年10月12日当周美国202324年度玉米净销售量为881300吨比上周低了3比四周均值低了15202425年度净销售量为10100吨一周前为87400吨美国农业部周二称私人出口商报告向墨西哥出售了1172万吨美国玉米在202324年度交货巴西玉米外运物流担忧缓解相对施压于美玉米出口需求目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上关注丰产预期下的季节性上市压力国内方面近期玉米期现货价格区间震荡市场继续看空空间有限心态趋于缓和但目前东北气温仍偏高关注11月初大范围降温天气对玉米脱粒上市的影响一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段后续供应增加预期下玉米价格短期弱势难改但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面或已进入筑底阶段短期预计低位震荡为主后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖短期高抛低吸国际方面短期预期国际原糖维持高位震荡北半球开榨在即印度泰国仍有话题可炒同时南半球巴西堵港问题仍需关注国内方面临近11合约交割短期走期现回归逻辑预计基差仍有一定修复空间但陈糖抛售压力尚存现货报价继续走低短期不建议过分追高可高抛低吸基本面看新季产量上量速度较慢在消费偏低的前提下国内食糖供需格局仅能维持紧平衡同时配额内进口价格持续倒挂支撑郑糖上有压力下有支撑关注区间6700元吨7100元吨等待原糖炒作拉涨一旦原糖出现强势上涨郑糖可能进行上行末端冲刺时间换空间郑糖的拐点或将在国际原糖上升动能耗尽之后到来棉花宏观回暖以及大幅下跌利空释放下近期郑棉有所企稳收购方面棉农根据盘面波动惜售意愿又转而增强平均收购价小幅上涨北疆采摘进入尾声但交售率还未过半棉农观望情绪较浓后市收购博弈或主要集中于2点其一是随着冬季临近水分较大的棉花陆续出现淡点污不易储藏棉农惜售情绪或有所打破其二则反之随着收购进度加快今年减产现象或有所体现部分收花进度较快的区域或担忧无花可收稳住小幅加价开始买货甚至采取跨区域收购策略具体情况还需持续关注下游纺企整体运行依旧不畅同时金九银十传统旺季并无带来太多改善产业运行情况库存结构等边际变化仍较弱棉纱渠道库存高企在终端需求打开前难以消化抛货并未形成大量有效去库短期随着棉价企稳轧花厂和棉农博弈有所延续盘面或小幅反弹关注抛储政策以及棉农情绪中期市场集中度逐渐转移至下游消费端成本逻辑走完后下游疲软的现状若无太大改变棉价或继续下跌新湖宏观欧运集线THE联盟即将暂停亚欧和北美两个环线短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于7461点跌幅227拥有400多万TEU集装箱的全球最大集装箱租赁公司之一Textainer将被收购Textainer的客户群为世界各大集装箱班轮公司目前航运业即将面临严重衰退对于集装箱的需求下降使得租赁箱的需求也同时下滑SeaIntelligence预测整个集运市场过剩的运力将需要被吸收至2028年才能再次稳定截至目前全球最大班轮公司地中海拥有125艘共计1492万TEU的新造船订单达飞拥有120艘共计1264万TEU的新造船订单据克拉克森统计9月全球新签订单84艘截至10月8日全球船厂手持订单达4358艘其中四分之三的订单被中国船厂接获美国港口九月的集装箱吞吐量相比去年同期有明显上升主要是由于去库使得先前几个月的货量大幅下降航运业进入淡季后需求疲软使得THE联盟宣布将从11月中旬起将暂停亚洲-北欧和跨太平洋-美国东海岸两个环线班轮公司通过缩减运力去适应需求的放缓集运市场拆解旧船的速度也未能跟上订购新船的速度导致运力供给端压力增大欧线集运价格震荡弱区间内运行新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议