北方深水良港，锚定世界一流。1）区位优势显著，作业效率一流。青岛港口位于北纬36度黄金纬度线，占有东北亚港口群的中心位置，是“一带一路”交汇点上的重要桥头堡，世界第四大沿海港口，我国北方最大的外贸口岸。公司运营管理着青岛前湾港区、黄岛油港区、董家口港区、大港港区和威海港区五大港区，集装箱、铁矿石、纸浆等货种作业效率保持全球领先，集装箱全自动化码头创出单机平均作业效率60.18自然箱/小时的世界纪录。2）腹地实力强劲，交通网络发达。2022年，山东省经济总量位居全国第三，货物进出口总值同比增长13.8%，对“一带一路”沿线国家和地区进出口总值同比增长38.0%，为公司拓展业务提供了有力的货源支撑。同时，背靠交通大省使得公司拥有便捷高效的铁路、公路、水路、管道等集疏运网络。3）盈利能力行业领先。2023年上半年，公司实现归母净利润25.64亿元，同比增长10.85%；加权平均净资产收益率为6.63%，同比增加0.3个百分点，位于中国沿海港口上市公司前列。
　　价：港口整合，费率向好。根据《港口收费计费办法》（交水规〔2019〕2号），港口收费包括实行政府定价、政府指导价和市场调节价的经营服务性收费，其中实行市场调节价的港口收费由港口经营人根据市场供求和竞争状况、生产经营成本和服务内容自主制定收费标准。山东拥有3000多公里的海岸线，30个沿海县（市、区）遍布20多个大大小小的港口，几乎一县一港，港口密度较大，腹地交叉现象突出，整合前存在重复建设、无序竞争等问题。2019年8月，由青岛港、日照港、烟台港和渤海湾港四大港口组建的山东省港口集团正式成立，省内各港口特色化、差异化、规模化发展方向得到明确。随着港口一体化改革持续深化，公司综合竞争力以及议价能力有望进一步增强，港口费率发展趋势向好。
　　量：积极拓展，增长可期。1）增航线建陆港，持续增加新动能。2023年上半年，公司新增集装箱航线15条，重点打造“一带一路”及RCEP航线、欧美远洋直达航线两大精品航线组群，中转箱量同比增长10.1%，空箱作业量同比增长17%；新增4个内陆港，开通2条海铁联运班列，海铁联运箱量同比增长18.6%。2）优质项目陆续落地，产能释放后增量可期。董家口港区原油商业储备库一期、二期、三期工程共计520万立方米原油储罐及配套设施全部建成投产，公司液体散货板块服务能力进一步提升。3）筹划重大资产重组，一体化协同效能有望进一步释放。山东省港口集团拟注入公司的优质港口资产，与公司现有港口业务有着显著的协同效应，有助于公司完善港区地理位置布局，整合客户资源、扩大业务规模和市场份额。
　　盈利预测、估值及投资评级:预计公司2023-2025年实现营业收入分别为198.48、216.15、235.49亿元，实现归母净利润分别为49.02、54.19、60.14亿元，每股收益分别为0.76、0.83、0.93元，当前股价6.05元，对应PE分别为8.0X/7.2X/6.5X。考虑到公司枢纽港地位突出，山东港口一体化改革红利持续释放，货物吞吐量有望实现稳定增长，费率发展趋势向好，经营业绩具备一定的成长性，当前估值仍有较大提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业费率调整风险、港口整合不及预期风险、模型假设和测算误差风险、信息数据更新不及时风险。
　　

研究报告全文：世界一流枢纽港量价向好有成长青岛港601298SH交运证券研究报告公司深度报告2023年10月25日评级TableTitle买入首次公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格605元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师杜冲1609919263198482161523549增长率yoy2220399执业证书编号S0740522040001净利润百万元39644525490254196014Emailduchongztscomcn增长率yoy31481111每股收益元061070076083093联系人邵美玲每股现金流量042096086095103Emailshaomlztscomcn净资产收益率1011111111PE9987807265PB1111100908备注股价为2023年10月25日收盘价报告摘要北方深水良港锚定世界一流1区位优势显著作业效率一流青岛港口位于北纬度黄金纬度线占有东北亚港口群的中心位置是一带一路交汇点上的重要桥36头堡世界第四大沿海港口我国北方最大的外贸口岸公司运营管理着青岛前湾港TableProfit区黄岛油港区董家口港区大港港区和威海港区五大港区集装箱铁矿石纸浆基本状况等货种作业效率保持全球领先集装箱全自动化码头创出单机平均作业效率6018自总股本百万股6491然箱小时的世界纪录2腹地实力强劲交通网络发达2022年山东省经济总量流通股本百万股5392位居全国第三货物进出口总值同比增长138对一带一路沿线国家和地区进出市价元605口总值同比增长380为公司拓展业务提供了有力的货源支撑同时背靠交通大市值百万元39271省使得公司拥有便捷高效的铁路公路水路管道等集疏运网络3盈利能力行业流通市值百万元32622领先2023年上半年公司实现归母净利润2564亿元同比增长1085加权平均净资产收益率为663同比增加03个百分点位于中国沿海港口上市公司前列股价与行业TableQuotePic-市场走势对比价港口整合费率向好根据港口收费计费办法交水规20192号港口收费包括实行政府定价政府指导价和市场调节价的经营服务性收费其中实行市场调节价的港口收费由港口经营人根据市场供求和竞争状况生产经营成本和服务内容自主制定收费标准山东拥有3000多公里的海岸线30个沿海县市区遍布20多个大大小小的港口几乎一县一港港口密度较大腹地交叉现象突出整合前存在重复建设无序竞争等问题2019年8月由青岛港日照港烟台港和渤海湾港四大港口组建的山东省港口集团正式成立省内各港口特色化差异化规模化发展方向得到明确随着港口一体化改革持续深化公司综合竞争力以及议价能力有望进一步增强港口费率发展趋势向好量积极拓展增长可期1增航线建陆港持续增加新动能2023年上半年公司公司持有该股票比例新增集装箱航线15条重点打造一带一路及RCEP航线欧美远洋直达航线两大相关报告精品航线组群中转箱量同比增长101空箱作业量同比增长17新增4个内陆港开通2条海铁联运班列海铁联运箱量同比增长1862优质项目陆续落地产能释放后增量可期董家口港区原油商业储备库一期二期三期工程共计520万立方米原油储罐及配套设施全部建成投产公司液体散货板块服务能力进一步提升3筹划重大资产重组一体化协同效能有望进一步释放山东省港口集团拟注入公司的优质港口资产与公司现有港口业务有着显著的协同效应有助于公司完善港区地理位置布局整合客户资源扩大业务规模和市场份额盈利预测估值及投资评级预计公司2023-2025年实现营业收入分别为198482161523549亿元实现归母净利润分别为490254196014亿元每股收益分别为076083093元当前股价605元对应PE分别为80X72X65X考虑到公司枢纽港地位突出山东港口一体化改革红利持续释放货物吞吐量有望实现稳定增长费率发展趋势向好经营业绩具备一定的成长性当前估值仍有较大提升空间首次覆盖给予买入评级风险提示宏观经济下行风险腹地经济波动风险行业费率调整风险港口整合不及预期风险模型假设和测算误差风险信息数据更新不及时风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司深度报告投资主题报告亮点市场认为港口企业的业绩成长空间较小我们认为青岛港枢纽地位突出在山东港口一体化改革红利持续释放背景下量价向好的趋势有望带动公司业绩稳步增长市场担忧拟注入的部分标的盈利能力较低我们认为青岛港深耕行业多年管理经验丰富且拟注入的资产与公司现有港口业务有着显著的协同效应有助于公司完善港区地理位置布局整合客户资源扩大业务规模和市场份额预计本次交易完成后公司可通过资产人员管理等各个要素的深度整合来推动业务收入增长盈利规模提升短期内销售净利率总资产报酬率等盈利指标有所下降或不足为忧投资逻辑1公司区位优势显著经济腹地发达综合竞争力处在行业前列2山东港口资源整合持续推进预计随着一体化协同效能进一步释放公司议价能力将有所增强港口费率发展趋势向好3公司积极海向增航线扩舱容拓中转陆向开班列建陆港拓货源集装箱业务持续增加新动能同时随着董家口港区投产的原油码头及配套的原油商业储备库逐步释放产能液体散货板块吞吐量增长可期另一方面公司拟进行重大资产重组预计交易完成后可推动公司整体业务规模加速增长关键假设估值与盈利预测假设2023-2025年公司集装箱处理及配套服务板块的营收增速分别为121010金属矿石煤炭及其他货物处理及配套服务板块的营收增速分别为555液体散货处理及配套服务板块的营收增速分别为101010预计公司2023-2025年实现营业收入分别为198482161523549亿元实现归母净利润分别为490254196014亿元每股收益分别为076083093元请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司深度报告内容目录北方深水良港锚定世界一流-5-自然条件得天独厚-5-腹地综合实力强劲-8-盈利能力行业领先-10-价港口整合费率向好-12-作业效率高收费低费率提升具备空间-12-港口资源整合加速费率发展趋势向好-15-量积极拓展增长可期-17-加快东北亚国际航运枢纽中心建设-17-扩容增效持续提升公司核心竞争力-21-盈利预测及投资建议-24-风险提示-26-图表目录图表1公司主要发展历程-5-图表2公司股权结构图-5-图表3青岛港地处东北亚港口圈的中心位置-6-图表4青岛港距釜山-上海航线航行距离较短-6-图表5青岛港距釜山-上海航线航行时间较短-6-图表6公司五大港区分布情况-7-图表7公司五大港区运营情况-7-图表8公司2022年智慧化升级主要成果-8-图表92022年山东省经济总量位居全国第三-9-图表102022年山东省进出口金额同比增长138-9-图表112022年青岛市进出口金额同比增长74-9-图表122022年威海市进出口金额同比增长31-9-图表13山东省综合交通通道布局规划示意图-9-图表14山东省综合交通骨干网布局规划示意图-10-图表15公司2018-2023年H1营业收入变化-11-图表16公司2018-2023年H1归母净利润变化-11-图表17公司2018-2023年H1销售净利率变化-11-图表18公司2018-2023年H1ROE加权变化-11-图表19SW港口主要上市公司归母净利润对比-11-图表20SW港口主要上市公司ROE加权对比-11-图表21公司2023年H1营业收入结构-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-公司深度报告图表22公司2023年H1利润总额结构抵消前-12-图表232023年H1各业务板块营收同比变化-12-图表242023年H1各业务板块净利润同比变化-12-图表25国内外主要港口效率及收费对比-13-图表26进出口环节各收费主体收费占比情况-13-图表27港口收费政策部分变化梳理-14-图表28港口收费构成交水规20192号-14-图表29山东省沿海港口布局规划示意图-15-图表30山东港口一体化改革主要历程-15-图表31山东港口集团2019-2022年货物吞吐量变化含青岛港口径-16-图表32山东港口集团2019-2022年集装箱吞吐量变化含青岛港口径-16-图表33山东港口集团2019-2022年主要财务指标变化-16-图表34山东港口集团主要港区集装箱业务收费情况-17-图表35山东港口集团主要货物装卸费率情况-17-图表36公司2018-2022年货物吞吐量变化-18-图表37公司2018-2022年集装箱吞吐量变化-18-图表38公司2020-2022年干散货吞吐量变化-18-图表39公司2020-2022年液体散货吞吐量变化-18-图表402023年1-8月全国沿海港口货物吞吐量TOP10-18-图表412023年1-8月全国沿海港口集装箱吞吐量TOP10-19-图表422023年1-8月全国沿海港口外贸货物吞吐量TOP10-19-图表43公司2018-2023年H1新增航线数量变化情况-20-图表44青岛港口是我国北方集装箱航线密度最高的港口之一-20-图表45山东省世界一流海洋港口建设迎来发展新机遇-21-图表46一带一路贸易指数呈波动上升趋势-21-图表47山东省2022年进出口总值结构-21-图表48董家口港区原油商业储备库项目概况-22-图表49公司重大资产重组拟收购标的概况-22-图表50日照港集团近几年原油及制品吞吐量变化-23-图表51烟台港集团近几年原油及制品吞吐量变化-23-图表522010-2022年山东省原油加工量变化-23-图表532020-2022年烟台港集团货物吞吐量构成-24-图表542015-2017年烟台港股份货物吞吐量构成-24-图表55公司2023-2025年营业收入预测表亿元-25-图表56公司及可比公司盈利预测与估值表-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-公司深度报告北方深水良港锚定世界一流自然条件得天独厚青岛港国际股份有限公司成立于2013年2014年在香港联交所主板挂牌上市2019年在上海证券交易所主板挂牌上市2022年1月山东港口集团青岛市国资委及青岛港集团签署股权无偿划转协议青岛市国资委将青岛港集团51股权无偿划转至山东港口集团工商变更完成后公司控股股东仍为青岛港集团间接控股股东为山东港口集团实际控制人变更为山东省国资委图表1公司主要发展历程来源公司官网公司公告中泰证券研究所图表2公司股权结构图来源公司公告中泰证券研究所注图中内容来自公司2022年1月27日披露的青岛港国际股份有限公司收购报告书为青岛市国资委将青岛港集团51股权无偿划转至山东港口集团完成后的股权结构图请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-公司深度报告天然深水良港地理位置优越青岛港口位于北纬36度黄金纬度线是天然深水良港占据环渤海地区港口群长江三角洲港口群和日韩港口群的中心地带占有东北亚港口群的中心位置是一带一路交汇点上的重要桥头堡是我国北方距离国际主航线最近的港口靠近全球主要海运航线意味着能够降低租船成本及燃油成本以及缩短航运时间因此货物装载量大的大型船舶会优先选择这些港口停靠图表3青岛港地处东北亚港口圈的中心位置来源青岛港06198HK公告中泰证券研究所图表4青岛港距釜山-上海航线航行距离较短图表5青岛港距釜山-上海航线航行时间较短来源青岛港06198HK公告中泰证券研究所来源青岛港06198HK公告中泰证券研究所注釜山及上海港为东西方全球贸易航线的停泊港东西方贸易航线注以每小时13节的速度计算此速度为东西方贸易航线回程的低速航包括亚欧跨太平洋及跨大西洋的部分地区东西方贸易航线服务通常会行速度停靠釜山港及上海港以及环渤海的另外一个港口收购威海港发展运营管理五大港区2022年5月公司从威海港收购威海港发展公司并间接控制威海青威威海港位于黄海北部山东半岛最东端地处威海湾南岸港口水深海阔气候温和终年不冻不淤受风浪大雾影响较少是我国通往韩国日本朝鲜及东南亚国家便捷的出海口也是东北亚地区重要的海上枢纽截至2023年上半年公司运营管理着青岛前湾港区黄岛油港区董家口港区大港港区和威海港区五大港区运营108个泊位包括68个处理单一类型货物的专用泊位40个可处理金属矿石煤炭及其他一般货物的通用泊位请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-公司深度报告图表6公司五大港区分布情况来源中国政府网公司公告中泰证券研究所图表7公司五大港区运营情况来源青岛港06198HK公告中泰证券研究所注以上信息截至时间为2022年12月31日码头设施领先作业效率一流公司已建成世界上装卸效率最高的全自动化集装箱码头世界最大的40万吨级矿石码头和30万吨级原油码头20万吨级散杂货码头及储罐管道堆场仓库等配套设施2022年公司全面应用全自动化集装箱码头智能管控系统A-TOS实现码头核心生产系统国产化系统性能整体达到国际领先水平建成三类货种集装箱干散货油品码头数字孪生系统率先建成国内领先的全流程自动化干散货码头投用全国首艘油电混合智能拖轮2022年公司全自动化集装箱码头创出桥吊平均单机作业效率6018自然箱小时的世界纪录铁矿石单机接卸效率继续保持单机最高时效3200吨小时请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-公司深度报告图表8公司2022年智慧化升级主要成果来源公司公告中泰证券研究所腹地综合实力强劲港口货物吞吐量与其腹地经济发展水平密切相关公司港口业务的经济腹地辽阔腹地经济增长速度对外贸易发展水平产业结构状况区域内交通物流水平等都会直接或间接对港口货源的生产运输及需求情况产生影响进而影响港口的吞吐量及盈利水平公司主要经济腹地包括山东江苏河北山西及河南延伸腹地包括陕西宁夏甘肃及新疆地域辽阔腹地经济发展势头良好为公司业务拓展提供有力货源支撑山东省产业基础稳固2022年全省实现地区生产总值874351亿元位居全国第三三次产业结构为72400528对外贸易方面2022年山东省货物进出口总值333249亿元同比增长138对一带一路沿线国家和地区进出口总值129419亿元同比增长380其中青岛市在国家一带一路倡议中被定位为新欧亚大陆桥经济走廊的主要节点城市和21世纪海上丝绸之路合作支点城市外向型经济特点明显2022年全年货物进出口总额91172亿元同比增长74占山东省的比重为274威海市是中国大陆距离日本韩国最近的城市2022年全年货物进出口总额20957亿元同比增长31请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-公司深度报告图表92022年山东省经济总量位居全国第三图表102022年山东省进出口金额同比增长138来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表112022年青岛市进出口金额同比增长74图表122022年威海市进出口金额同比增长31来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表13山东省综合交通通道布局规划示意图来源山东省综合交通网中长期发展规划2018-2035年中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-公司深度报告腹地交通便利公司集疏运网络发达公司拥有便捷高效的铁路公路水路管道等集疏运网络1铁路通过胶黄线胶济线胶新线青连铁路连接全国铁路网络2公路通过济青高速公路沈海高速公路及青银高速公路连接全国公路网络3水路承接我国北方长江沿岸和日韩港口集装箱及其他货种的转运业务4东黄复线黄青管线黄岛-中石化大炼油管线黄岛-国家储备库管线黄潍管线及董家口港-潍坊-鲁中鲁北输油管道构成的输油运输网络为山东江苏河南等地方炼油企业提供了安全经济便捷高效环保的石油运输通道图表14山东省综合交通骨干网布局规划示意图来源山东省综合交通网中长期发展规划2018-2035年中泰证券研究所盈利能力行业领先重要的综合性港口ROE水平位居行业前列公司作业货种包括集装箱金属矿石煤炭石油粮食钢铁汽车纸浆化肥冷冻品机械设备等服务功能涵盖装卸仓储船代货代订舱集装箱场站运输等众多领域能为客户提供门到门全链条的配套及延伸服务2018-2022年公司营业收入由11741亿元增加至19263亿元复合增长率为1317归母净利润由3593亿元增加至4525亿元复合增长率为5932023年上半年公司实现营业收入9158亿元同比下降793主要因为物流及港口增值服务板块因海运费降低导致货运代理业务等收入减少676亿元以及港口配套服务板块因青港装备2022年下半年由公司控股子公司变更为联营公司导致港机建造业务等收入减少467亿元实现归母净利润2564亿元同比增长1085加权平均净资产收益率为663同比增加030个百分点盈利能力处于行业领先地位请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-公司深度报告图表15公司2018-2023年H1营业收入变化图表16公司2018-2023年H1归母净利润变化来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表17公司2018-2023年H1销售净利率变化图表18公司2018-2023年H1ROE加权变化来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表19SW港口主要上市公司归母净利润对比图表20SW港口主要上市公司ROE加权对比来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-公司深度报告主营五大业务板块其中液体散货板块贡献主要利润公司主要从事集装箱金属矿石煤炭原油等各类货物的装卸及配套服务物流及港口增值服务港口配套服务等进一步划分为集装箱板块干散货板块液体散货板块物流板块配套板块五大业务板块从收入结构上看物流及港口增值服务板块收入贡献占比最高2023年上半年营收占比39从利润结构上看液体散货处理及配套服务板块业绩贡献占比最高2023年上半年业绩占比35图表21公司2023年H1营业收入结构图表22公司2023年H1利润总额结构抵消前来源公司公告中泰证券研究所来源公司公告中泰证券研究所图表232023年H1各业务板块营收同比变化图表242023年H1各业务板块净利润同比变化来源公司公告中泰证券研究所来源公司公告中泰证券研究所价港口整合费率向好作业效率高收费低费率提升具备空间国内港口效率高收费低费率提升具备一定的空间中国港口协会发布的2020年港口营商环境报告显示2020年我国港口作业效率口岸便利化持续提升桥吊作业效率平均水平基本在30自然箱每小时左右自动化码头装卸效率持续刷新世界纪录沿海主要港口提卸箱平请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-公司深度报告均时间缩短至22分钟港口作业效率已处于世界领先水平而港口收费持续处于世界较低水平我国沿海主要港口集装箱装卸费多年维持在470-510元箱低于欧美和周边国家及地区并且还给予于延长集装箱货物免费堆存期和减免堆存费等优惠图表25国内外主要港口效率及收费对比来源世界一流港口综合评价报告20232019我国港口企业营商环境报告中泰证券研究所注装卸费率数据为中国港口协会调研数据港口收费在整体物流成本中占比较低中国港口协会发布的2019我国港口企业营商环境报告显示在进口业务中以国内某地自鹿特丹进口FOB一个20英尺普货箱为例进口各环节涉及费目共计50个涉及最终收费单位17个其中码头收费比重为1382在出口业务中以国内某地出口到洛杉矶CIF一个20英尺普货箱为例出口各环节涉及费目35个涉及最终收费单位18个其中码头收费比重为5图表26进出口环节各收费主体收费占比情况来源2019我国港口企业营商环境报告中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-公司深度报告政策逐步转变港口费率市场化趋势增强自2015年以来交通运输部与国家发展和改革委员会不断修订港口收费计费办法逐步对部分费用执行市场调节价赋予港口经营企业更多自主权预计港口收费水平主要取决于市场竞争根据港口收费计费办法交水规20192号港口收费包括实行政府定价政府指导价和市场调节价的经营服务性收费其中实行市场调节价的港口收费包括港口作业包干费库场使用费船舶供应服务费船舶污染物接收处理服务费理货服务费由港口经营人根据市场供求和竞争状况生产经营成本和服务内容自主制定收费标准2022年2月公司合营企业QQCT公告外贸40英尺和20英尺重箱装卸费分别上调约14和12图表27港口收费政策部分变化梳理来源交通运输部中国政府网中泰证券研究所图表28港口收费构成交水规20192号来源中国政府网中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-公司深度报告港口资源整合加速费率发展趋势向好港口整合大幕已开启有助于避免重复建设和消除恶性竞争2015年2月交通运输部印发区域港口发展一体化试点方案同一年浙江省率先开始港口整合一体化改革成效显著有力促进了港口资源利用集约化港口运营高效化市场竞争有序化实现了区域港口从分散竞争各自为政向协同发展转变2017年8月交通运输部印发关于学习借鉴浙江经验推进区域港口一体化改革的通知此后江苏辽宁山东等区域先后开启了全省港口资源的整合进程山东港口资源加速整合破解多而散局面山东拥有3000多公里的海岸线30个沿海县市区遍布20多个大大小小的港口几乎一县一港港口密度较大腹地交叉现象突出整合前各港口之间盈利水平差距较大存在重复建设无序竞争等问题近年来山东省逐步加快推进港口整合2018年3月由山东高速集团控股整合滨州港东营港潍坊港组建山东渤海湾港口集团2019年7月威海港100股权无偿划转青岛港2019年8月由青岛港日照港烟台港和渤海湾港四大港口组建的山东省港口集团正式成立图表29山东省沿海港口布局规划示意图来源山东港口青岛港集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券募集说明书中泰证券研究所图表30山东港口一体化改革主要历程来源山东省发改委官网中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-公司深度报告一体化改革成效显著山东港口集团交出亮眼成绩单山东省港口集团成立以来构建了以青岛港为龙头日照港烟台港为两翼渤海湾港为延展各板块集团为支撑众多内陆港为依托的一体化协同发展格局2019-2022年山东港口吞吐量连跨四个亿吨大台阶资产总额营业收入利润总额等主要财务指标实现历史性突破2022年山东港口货物吞吐量突破16亿吨较2019年增长228集装箱突破3700万标箱较2019年增长262稳居世界第一第三位图表31山东港口集团2019-2022年货物吞吐量变图表32山东港口集团2019-2022年集装箱吞吐量化含青岛港口径变化含青岛港口径来源山东省港口集团有限公司2022年度第一期中期票据募集说明书来源山东省港口集团有限公司2022年度第一期中期票据募集说明书山东省港口集团有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书中泰山东省港口集团有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书中泰证券研究所证券研究所图表33山东港口集团2019-2022年主要财务指标变化来源山东省港口集团有限公司2022年度社会责任报告中泰证券研究所随着港口一体化改革持续深化公司综合竞争力以及议价能力有望进一步增强港口费率发展趋势向好山东港口集团成立以来省内各港口特色化差异化规模化发展方向得到明确重复建设无序竞争的问题逐步得到解决通过整合融合耦合三步走战略实现11114的效果此外山东港口集团承诺自其成为公司间接控股股东后将在5年内采取一系列措施对合并范围内港口相关业务进行整合解决同业竞争后续发展仍值得期待请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-公司深度报告图表34山东港口集团主要港区集装箱业务收费情况来源山东省港口集团有限公司2022年度第一期中期票据募集说明书山东省港口集团有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书中泰证券研究所图表35山东港口集团主要货物装卸费率情况来源山东省港口集团有限公司2022年度第一期中期票据募集说明书山东省港口集团有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书中泰证券研究所量积极拓展增长可期加快东北亚国际航运枢纽中心建设枢纽港地位突出货物吞吐量稳中有升在全省一盘棋之下青岛港担当枢纽港做强做优国际干线日照港烟台港渤海湾港积极当好青岛港的喂给港各港口之间开通内支线释放出一体化倍增效能由中国经济信息社编制波罗的海交易所提供支持的国际航运枢纽竞争力指数东北亚报告2021显示在17个样本港口中青岛港综合得分最高2022年公司及其合营企业联营企业不计公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例全年完成货物吞吐量627亿吨同比增长103集装箱吞吐量2682万TEU同比增长131干散杂货吞吐量238亿吨同比增长133液体散货吞吐量112亿吨同比增长41根据交通运输部数据2023年1-8月青岛港口货物吞吐量位居全国沿海港口第四位集装箱吞吐量位居全国沿海港口第四位外贸吞吐量保持全国沿海港口第二位北方港口第一位请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-公司深度报告图表36公司2018-2022年货物吞吐量变化图表37公司2018-2022年集装箱吞吐量变化来源公司公告中泰证券研究所来源公司公告中泰证券研究所图表38公司2020-2022年干散货吞吐量变化图表39公司2020-2022年液体散货吞吐量变化来源公司公告中泰证券研究所来源公司公告中泰证券研究所图表402023年1-8月全国沿海港口货物吞吐量TOP10来源交通运输部中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-公司深度报告图表412023年1-8月全国沿海港口集装箱吞吐量TOP10来源交通运输部中泰证券研究所图表422023年1-8月全国沿海港口外贸货物吞吐量TOP10来源交通运输部中泰证券研究所增航线建陆港集装箱业务持续增加新动能公司充分发挥山东港口一体化发展优势抢抓山东自贸区上合示范区和RCEP先行示范区等政策赋能机遇持续海向增航线扩舱容拓中转陆向开班列建陆港拓货源2022年公司新增集装箱航线28条中转箱量同比增长9打造空箱调拨基地空箱接卸量同比增长17争取船公司增开加班船同比增长17新增5个内陆港5条海铁联运班列海铁联运箱量同比增长45连续八年稳居中国沿海港口首位2023年上半年公司新增集装箱航线15条重点打造一带一路及RCEP航线欧美远洋直达航线两大精品航线组群中转箱量同比增长101空箱作业量同比增长17新增4个内陆港开通2条海铁联运班列海铁联运箱量完成115万TEU同比增长186请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-公司深度报告图表43公司2018-2023年H1新增航线数量变化情况来源公司公告中泰证券研究所图表44青岛港口是我国北方集装箱航线密度最高的港口之一来源公司公告中泰证券研究所政策助力山东省世界一流海洋港口建设迎来发展新机遇2022年8月国务院印发关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见国发202218号明确提出推动青岛港和日照港烟台港等加快建设世界一流海港强化与天津河北江苏等沿海省份港口合作互动共同打造世界级港口群2023年7月山东省人民政府办公厅印发山东省世界级港口群建设三年行动方案2023-2025年鲁政办字202398号到2025年沿海港口货物吞吐量突破20亿吨集装箱吞吐量突破4000万标准箱外贸航线总数达到278条内陆港总数达到50个集装箱海铁联运量达到420万标准箱青岛港世界一流海港建设位居前列晋位升级日照港烟台港加快建设世界一流海洋港口其他港口发展水平整体跃升请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-