事项：
　　10月25日，梦网科技发布2023年三季度报告。公司前三季度实现营业收入33.30亿元，同比增长34.19%；归母净利润为514.17万元，同比下滑72.58%。
　　评论：
　　收入保持快速增长，业绩阶段性承压。前三季度公司收入同比实现增长34.19%，主要是销售业务规模同比增加所致，其中5G富媒体消息及国际云通信业务增收较快，营业收入分别同比增加97.64%和241.64%。但受宏观经济趋势及当期政策影响，云短信尤其是服务类短信业务量同比下降，同时为顺利完成5G阅信的相关招募，公司主动控制相关流量，业务量有所减少，因此公司归母净利润出现阶段性承压，同比减少72.58%。
　　重要合同签署落地，运营商有望加快阅信商用，为公司未来业绩增长带来支撑。公司同期发布与中移互联网签署合作协议的进展公告，双方就5G阅信终端解析能力产品开展合作，覆盖华为、小米手机终端厂商的终端解析服务能力，双方将根据5G阅信产品成功解析服务次数进行计费，合同有效期为2年。本协议的签署，标志着5G阅信产品商业流程完成最后节点的落地，对于完善5G消息产品矩阵建设，促进5G消息生态成熟，挖掘5G消息商用价值具有重要意义。根据工信部近期发布的2023年前三季度通信业经济运行情况，前三季度全国移动短信业务量同比增长2.4%，移动短信业务收入同比下降1.2%，增速较上半年分别回落2.9个和1个百分点，短信业务整体增长承压。我们认为，运营商短信业务增收持续承压，亟需新的短信产品实现增收，5G阅信价值量较传统短信更高，下游B端客户认可度更高，因此运营商将有望加快推进5G阅信的商用落地，公司与中国移动完成5G阅信合作协议的签署，未来业绩的增长将有望得到重要支撑。
　　深度参与华为消息产品合作，结合盘古大模型建设“AI+5G消息”。公司与华为就消息产品已建立深厚的合作关系，深度参与华为云一站式富媒体消息服务KooMessage的产品开发，荣获华为云“年度产业创新贡献奖”、华为终端云服务“年度生态繁荣奖”及“年度优秀合作伙伴奖”，公司部分产品已基于鸿蒙系统进行适配，并将不断与华为深化合作。此外公司已与华为云盘古大模型签署业务合作框架协议，结合华为的盘古大模型建设“AI+5G消息”，将集成华为云人工智能消息产品，深入打造AI导购机器人产品和“锦囊一案”的智能化创作工具，进一步发掘消息服务场景结合的潜力。
　　盈利预测、估值及投资评级。考虑到运营商5G阅信的落地节奏慢于预期，我们下调2023年预测，我们预计公司2023~2025年营业收入分别为53.86、69.06及78.5亿元，归属于母公司净利润分别为1.01、4.85和6.64亿元（前值为2.15、4.82和6.35亿元），对应EPS分别为0.13、0.60及0.82元，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济趋势及政策不及预期，运营商短信价格继续上调，经营不善导致持续计提商誉、资产减值准备，5G阅信等新业务推进不及预期

研究报告全文：公司研究证券研究报告增值服务2023年10月26日梦网科技0021232023年三季报点评强推维持当前价元三季度业绩阶段性承压重要合同签署有望1408带来业绩支撑事项华创证券研究所10月25日梦网科技发布2023年三季度报告公司前三季度实现营业收入证券分析师欧子兴3330亿元同比增长3419归母净利润为51417万元同比下滑7258评论邮箱ouzixinghcyjscom执业编号S0360523080007收入保持快速增长业绩阶段性承压前三季度公司收入同比实现增长3419主要是销售业务规模同比增加所致其中5G富媒体消息及国际云通公司基本数据信业务增收较快营业收入分别同比增加9764和24164但受宏观经济总股本万股8059262趋势及当期政策影响云短信尤其是服务类短信业务量同比下降同时为顺利已上市流通股万股6863124完成5G阅信的相关招募公司主动控制相关流量业务量有所减少因此公总市值亿元11347司归母净利润出现阶段性承压同比减少7258流通市值亿元9663资产负债率重要合同签署落地运营商有望加快阅信商用为公司未来业绩增长带来支4166每股净资产元426撑公司同期发布与中移互联网签署合作协议的进展公告双方就5G阅信终12个月内最高最低价17931036端解析能力产品开展合作覆盖华为小米手机终端厂商的终端解析服务能力双方将根据5G阅信产品成功解析服务次数进行计费合同有效期为2年本市场表现对比图近12个月协议的签署标志着5G阅信产品商业流程完成最后节点的落地对于完善5G消息产品矩阵建设促进5G消息生态成熟挖掘5G消息商用价值具有重要2022-10-252023-10-25意义根据工信部近期发布的2023年前三季度通信业经济运行情况前三季71度全国移动短信业务量同比增长24移动短信业务收入同比下降12增46速较上半年分别回落个和个百分点短信业务整体增长承压我们认29121为运营商短信业务增收持续承压亟需新的短信产品实现增收5G阅信价值量较传统短信更高下游B端客户认可度更高因此运营商将有望加快推-4221023012303230623082310进阅信的商用落地公司与中国移动完成阅信合作协议的签署未来5G5G梦网科技沪深300业绩的增长将有望得到重要支撑深度参与华为消息产品合作结合盘古大模型建设AI5G消息公司与华相关研究报告为就消息产品已建立深厚的合作关系深度参与华为云一站式富媒体消息服务梦网科技002123重大事项点评中选中国移KooMessage的产品开发荣获华为云年度产业创新贡献奖华为终端云服动5G阅信终端解析能力合作伙伴业绩成长逻辑务年度生态繁荣奖及年度优秀合作伙伴奖公司部分产品已基于鸿蒙持续落地系统进行适配并将不断与华为深化合作此外公司已与华为云盘古大模型签2023-09-06梦网科技0021232023年半年报点评5G富署业务合作框架协议结合华为的盘古大模型建设AI5G消息将集成华媒体消息保持高增速有望核心受益5G阅信商用为云人工智能消息产品深入打造AI导购机器人产品和锦囊一案的智能推进化创作工具进一步发掘消息服务场景结合的潜力2023-08-25盈利预测估值及投资评级考虑到运营商阅信的落地节奏慢于预期我梦网科技0021232023年半年度业绩预告点5G评新业务保持快速增长公司持续向好趋势明们下调2023年预测我们预计公司20232025年营业收入分别为53866906晰及785亿元归属于母公司净利润分别为101485和664亿元前值为2023-07-12215482和635亿元对应EPS分别为013060及082元维持强推评级风险提示宏观经济趋势及政策不及预期运营商短信价格继续上调经营不善导致持续计提商誉资产减值准备5G阅信等新业务推进不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万4157538669067855同比增速309295282137归母净利润百万-722101485664同比增速-203211403781370每股盈利元-090013060082市盈率倍-161122317市净率倍33322824资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年10月25日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载梦网科技年三季报点评0021232023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1429208631394533营业总收入4157538669067855应收票据26243734营业成本3769484158116476应收账款1592219228773296税金及附加3899预付账款302440511559销售费用183210237264存货0322管理费用76122128136合同资产0000研发费用135156182213其他流动资产204663775736财务费用27272625流动资产合计3553540873419160信用减值损失13383030其他长期投资0000资产减值损失-741-20-20-20长期股权投资184184184184公允价值变动收益-7655固定资产348379407432投资收益-832128在建工程0275582其他收益41414040无形资产228201176156营业利润-738118580796其他非流动资产1973197619791981营业外收入2555非流动资产合计2733276828012836营业外支出2111资产合计628681751014111995利润总额-737122584800短期借款1901264833954142所得税51888120应付票据48117102126净利润-742104496680应付账款3828841038959少数股东损益-2021216预收款项0000归属母公司净利润-722101485664合同负债78102130148NOPLAT-715126518701其他应付款34343434EPS摊薄元-090013060082一年内到期的非流动负债0000其他流动负债196302527642主要财务比率流动负债合计26394087522660512022A2023E2024E2025E长期借款2055428751221成长能力应付债券0000营业收入增长率309295282137其他非流动负债17171717EBIT增长率-246912093096353非流动负债合计2225598921238归母净利润增长率-203211403781370负债合计2861464661187289获利能力归属母公司所有者权益3425353040154679毛利率93101159176少数股东权益0-1928净利率-178197287所有者权益合计3425352940234707ROE-21129121142负债和股东权益628681751014111995ROIC-21632100105偿债能力现金流量表资产负债率455568603608单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比62090910661143经营活动现金流47-32991420流动比率13131415现金收益-668192584768速动比率13131415存货影响0-310营运能力经营性应收影响561-717-749-445总资产周转率07070707经营性应付影响-4572138-55应收账款周转天数134126132141其他影响158-374117151应付账款周转天数35476056投资活动现金流-381-103-102-99存货周转天数na000资本支出-6-92-92-97每股指标元股权投资-37000每股收益-090013060082其他长期资产变化-338-11-10-2每股经营现金流006-041011052融资活动现金流543108910641073每股净资产425438498581借款增加773108310801093估值比率股利及利息支付-31-34-34-34PE-161122317股东融资20202020PB3332其他影响-21919-2-6EVEBITDA-20642015资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2梦网科技年三季报点评0021232023通信组团队介绍组长首席分析师欧子兴北京邮电大学硕士学士通信专业6年中国移动集团采购和供应链管理经验曾任职于招商证券2023年加入华创证券研究所研究领域覆盖通信全行业助理研究员张宇凡香港大学会计学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3梦网科技年三季报点评0021232023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom深圳机构销售部张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4梦网科技年三季报点评0021232023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5