投资要点
　　1、寿险：上市险企总保费同比降幅扩大
　　2023年9月，受新旧寿险产品切换和开门红预售准备等因素的影响，六家上市险企的寿险总保费同比降幅扩大。根据上市公司保费收入公告，平安、国寿、新华、太保寿险的原保费累计增速在1-9月分别为5.2%/4.5%/3.7%/7.9%，较1-8月的增速整体有所回落。且在9月份，各保险公司的单月增速分别为-4.1%/-7.2%/-9.9%/-5.5%，较8月增速回落有所扩大，这主要受到新旧产品切换导致需求前置的影响。此外，9月份保险公司依然忍受着预定利率切换、银保业务销售系统关闭的短期阵痛，可能也能解释为什么9月份的保费增速继续回落。因此不少保险公司选择提前启动“开门红”。
　　展望未来，保险产品的配置需求长期存在，而储蓄型产品的相关竞品收益率有所下降，导致保险储蓄型产品更有优势，可以预计未来新业务价值同比仍能保持较好增速。而随着开门红提前，销售队伍经过进一步培训，充足的准备也有望推动真正实现开门红。
　　2、财险：同比表现改善，其中车险恢复，非车险减缓
　　2023年9月，财险保费同比表现改善，其中车险业务略有恢复，而非车险业务则略有减缓。据上市公司保费公告，1-9月人保财、平安财和太保财险的保费累计同比增速分别为7.5%、1.8%和11.8%，较1-8月的增速整体有所回落。车险保费增速略有回升，主要原因是汽车销量在9月实现单月4.9%增长。人保车险和非车险1-9月的累计同比增速与1-8月的增速相比分化，为5.5%，较1-8月上升0.2个百分点，非车险有所放缓。
　　展望未来，新车销量回暖和保有量继续增长可能推动车险业务维持增长，而保险公司加大对巨灾防控力度可能使COR好于预期。
　　投资建议：宏观经济影响成长性，或削弱未来走牛基础
　　本轮行业代理人清虚和强化监管是行业跌至低谷的推动因素，也是行业发展到一定阶段的自我应对策略。
　　经过40余年的高速增长，当前中国经济进入4%-6%的中高速增长阶段。长期来看增长率很难再达到前40年所达到的水平。经济规模降速扩张，作为顺宏观大周期的保险行业，预计其成长性相对将大打折扣，从而影响未来走大牛市的基础。
　　短期看，改革接近尾声，人均产能等指标渐趋改善和稳定，表明行业基本面已经迈过最低点，而开门红的提前启动可能带来进一步的提振。因此，保险板块风险相对不大。
　　风险提示:经济增速不及预期；长期债券收益率下行。
　　

研究报告全文：证券研究报告保险行业周报2023年10月25日行业投资评级保险行业报告强于大市首次9月份保费点评寿险回落推动提前启动开门红证券研究报告保险行业周报点评行业基本情况投资要点2023年10月08日收盘点位1061271寿险上市险企总保费同比降幅扩大52周最高1231522023年9月受新旧寿险产品切换和开门红预售准备等因素的52周最低96718影响六家上市险企的寿险总保费同比降幅扩大根据上市公司保行业相对指数表现费收入公告平安国寿新华太保寿险的原保费累计增速在1-9月分别为52453779较1-8月的增速整体有所回落且在9月份各保险公司的单月增速分别为-41-72-99-55较8月增速回落有所扩大这主要受到新旧产品切换导致需求前置的影响此外9月份保险公司依然忍受着预定利率切换银保业务销售系统关闭的短期阵痛可能也能解释为什么9月份的保费增速继续回落因此不少保险公司选择提前启动开门红展望未来保险产品的配置需求长期存在而储蓄型产品的相资料来源ifind中邮证券研究所关竞品收益率有所下降导致保险储蓄型产品更有优势可以预计研究所未来新业务价值同比仍能保持较好增速而随着开门红提前销售分析师王泽军队伍经过进一步培训充足的准备也有望推动真正实现开门红SAC登记编号S13405230900012财险同比表现改善其中车险恢复非车险减缓Emailwangzejuncnpseccom2023年9月财险保费同比表现改善其中车险业务略有恢近期研究报告复而非车险业务则略有减缓据上市公司保费公告1-9月人保财平安财和太保财险的保费累计同比增速分别为7518和118较1-8月的增速整体有所回落车险保费增速略有回升主要原因是汽车销量在9月实现单月49增长人保车险和非车险1-9月的累计同比增速与1-8月的增速相比分化为55较1-8月上升02个百分点非车险有所放缓展望未来新车销量回暖和保有量继续增长可能推动车险业务维持增长而保险公司加大对巨灾防控力度可能使COR好于预期投资建议宏观经济影响成长性或削弱未来走牛基础本轮行业代理人清虚和强化监管是行业跌至低谷的推动因素也是行业发展到一定阶段的自我应对策略经过40余年的高速增长当前中国经济进入4-6的中高速增长阶段长期来看增长率很难再达到前40年所达到的水平经济规模降速扩张作为顺宏观大周期的保险行业预计其成长性相对将大打折扣从而影响未来走大牛市的基础短期看改革接近尾声人均产能等指标渐趋改善和稳定表明行业基本面已经迈过最低点而开门红的提前启动可能带来进一步的提振因此保险板块风险相对不大风险提示经济增速不及预期长期债券收益率下行市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1中国人寿原保费收入3图表2中国人保原保费收入3图表3新华保险原保费收入3图表4中国平安原保费收入3图表5中国太保原保费收入3图表6天茂集团原保费收入3请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表1中国人寿原保费收入图表2中国人保原保费收入资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所图表3新华保险原保费收入图表4中国平安原保费收入资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所图表5中国太保原保费收入图表6天茂集团原保费收入资料来源ifind中邮证券研究所资料来源ifind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告发布日后的6个月内的相增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间对市场表现即报告发布日后股票评级的6个月内的公司股价或行中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间指数为基准美国市场以标普可转债500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司公司经营范围包括证券经纪证券自营证券投资咨询证券资产管理融资融券证券投资基金销售证券承销与保荐代理销售金融产品与证券交易证券投资活动有关的财务顾问此外公司还具有证券经纪人业务资格企业债券主承销资格沪港通深港通利率互换投资管理人受托管理保险资金全国银行间同业拆借作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪做市推荐业务资格等业务资格公司目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西上海云南内蒙古重庆天津河北等地设有分支机构全国多家分支机构正在建设中中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5