公司2023年前三季度实现营收56.78亿元（+6.09%）、归母净利0.53亿元（+24.63%）、扣非净利0.50亿元（+26.14%），业绩保持高速增长。公司拥有领先行业且布局全面的信创产品，作为鲲鹏生态圈成员，有望在后续鲲鹏信创份额提升中核心受益，同时保持银行IT解决方案领先。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　前三季度订单高增，资金管理持续加强。2023Q3实现营收18.72亿元（-8.54%）、归母净利0.31亿元（+0.12%）、扣非净利0.30亿元（-8.80%）。2023年前三季度合同负债20.58亿元（+71.70%）大幅增长，货币资金较年初减少12.82亿元，主要系订单增加采购备货增大。前三季度销售/财务/研发费用率分别为3.36%/0.35%/5.30%，同比分别+0.21/-0.29/+0.34pct，财务费用同比下降42.35%，资金管理持续加强。
　　金融信创核心队，受益鲲鹏信创份额提升。8月9日，公司公告入围中信银行通用基础设施采购项目，预估项目总包65.25亿元，公司年度订单金额比例为10%。2021年11月公司中标中国农业银行鲲鹏PC服务器项目，金额预估14.87亿元。据半年报，公司上半年研发投入2亿元，围绕金融信创等推出多个创新产品，自助服务终端、智慧通、便民缴费、自助银行系统等多个解决方案入选金融信创生态实验室解决方案库，与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作，累计完成328项认证适配。公司作为“鲲鹏生态圈”核心伙伴，基于其在金融信创领域的深厚积淀，有望在未来伴随鲲鹏信创份额提升核心受益。
　　稳居银行IT解决方案第一梯队。2023年7月，IDC发布《中国银行业IT解决方案市场份额，2022》，公司在中国银行IT解决方案市场中排名第四，在中间业务（市占率19.14%）、渠道管理（市占率16.85%）、客户资源管理（市占率8.68%）等子市场排名前列。公司推出了新一代银行业务分布式核心业务系统解决方案，助力了中国邮政银行新一代个人业务核心系统成功上线。公司的自研产品及解决方案已经覆盖银行业务系统中的前中后台业务体系，广泛应用于国内大中小银行。
　　估值
　　维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别32/26/21倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。
　　

研究报告全文：计算机证券研究报告业绩评论2023年10月26日000948SZ南天信息买入订单高增基于鲲鹏生态领先金融信创原评级买入市场价格人民币1585公司2023年前三季度实现营收5678亿元609归母净利053亿元2463扣非净利050亿元2614业绩保持高速增长公司板块评级强于大市拥有领先行业且布局全面的信创产品作为鲲鹏生态圈成员有望在后续鲲股价表现鹏信创份额提升中核心受益同时保持银行IT解决方案领先维持买入评级25支撑评级的要点14前三季度订单高增资金管理持续加强2023Q3实现营收1872亿元3-854归母净利031亿元012扣非净利030亿元-88082023年前三季度合同负债2058亿元7170大幅增长货币资金较19年初减少1282亿元主要系订单增加采购备货增大前三季度销售财30Mar务研发费用率分别为同比分别JulJunOctDecFebAprSepOctMayAugNov336035530021-029034pct----23-------232223-2323232223222323财务费用同比下降资金管理持续加强4235南天信息深圳成指金融信创核心队受益鲲鹏信创份额提升8月9日公司公告入围中信今年1312银行通用基础设施采购项目预估项目总包6525亿元公司年度订单金至今个月个月个月额比例为102021年11月公司中标中国农业银行鲲鹏PC服务器项目绝对30982122255金额预估1487亿元据半年报公司上半年研发投入2亿元围绕金融相对深圳成指1621305142信创等推出多个创新产品自助服务终端智慧通便民缴费自助银行系统等多个解决方案入选金融信创生态实验室解决方案库与华为发行股数百万39436浪潮海光人大金仓达梦麒麟统信等余家伙伴建立生态合作流通股百万3811070总市值人民币百万625062累计完成328项认证适配公司作为鲲鹏生态圈核心伙伴基于其在金3个月日均交易额人民币百万39840融信创领域的深厚积淀有望在未来伴随鲲鹏信创份额提升核心受益主要股东稳居银行IT解决方案第一梯队2023年7月IDC发布中国银行业IT云南省工业投资控股集团有限责任公解决方案市场份额2022公司在中国银行IT解决方案市场中排名第345223司四在中间业务市占率1914渠道管理市占率1685客户资料来源公司公告Wind中银证券资源管理市占率868等子市场排名前列公司推出了新一代银行业以2023年10月24日收市价为标准务分布式核心业务系统解决方案助力了中国邮政银行新一代个人业务核心系统成功上线公司的自研产品及解决方案已经覆盖银行业务系统相关研究报告中的前中后台业务体系广泛应用于国内大中小银行南天信息20230731估值南天信息20230713维持20232025年归母净利润为193245301亿元的预测对应EPS为南天信息20230423049062076元对应PE分别322621倍维持买入评级中银国际证券股份有限公司评级面临的主要风险具备证券投资咨询业务资格宏观经济波动市场竞争加剧业务拓展不及预期计算机软件开发投资摘要TableFinchinaSimple证券分析师杨思睿年结日12月31日202120222023E2024E2025E861066229321主营收入人民币百万55938567120861903524780siruiyangbocichinacom增长率319532411575302证券投资咨询业务证书编号S1300518090001EBITDA人民币百万169244380509660归母净利润人民币百万87137193245301证券分析师王屿熙增长率85577408267231861066229321最新股本摊薄每股收益人民币022035049062076xiaolianwangbocichinacom市盈率倍719456324256208一般证券业务证书编号S1300121080038市净率倍2726242220EVEBITDA倍23429813811386每股股息人民币0101010101股息率0402040607资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入55938567120861903524780净利润120153269340419营业收入55938567120861903524780折旧摊销5481828588营业成本46817463104111655521545营运资金变动454718123851营业税金及附加2631517898其他28213962103175销售费用227267434664865经营活动现金流153142232291631管理费用166211317445579资本支出121139242424研发费用3474035448381091投资变动5720445财务费用134160113181其他319486其他收益1820292428投资活动现金流147110161113资产减值损失115987银行借款45029346815751058信用减值损失2025212223股权融资735283543资产处置收益04122其他18212182197公允价值变动收益00000筹资活动现金流4433403191458818投资收益797119净现金流14237253517371436汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润127155276348429营业外收入00000财务指标营业外支出10000年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额126155276348429成长能力所得税737710营业收入增长率319532411575302净利润120153269340419营业利润增长率123222777262234少数股东损益33167696118归属于母公司净利润增长率85577408267231归母净利润87137193245301息税前利润增长率45420828424348EBITDA169244380509660息税折旧前利润增长率19445554340296EPS最新股本摊薄元022035049062076EPS最新股本摊薄增长率85577408267231资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率2119252223资产负债表人民币百万营业利润率2318231817年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率163129139130131流动资产62898921114541992121657归母净利润率1616161312货币资金19972487302147596195ROE3756748798应收账款10821843214142463997ROIC120104168164197应收票据378466185131偿债能力存货24283979484692779046资产负债率0707080908预付账款5362559518851558净负债权益比0505050506合同资产83142202321376流动比率1413131212其他流动资产125131225248355营运能力非流动资产877959886824753总资产周转率0910111211长期投资307287281276272应收账款周转率6359616060固定资产217218201183165应付账款周转率6876717372无形资产210290259226190费用率其他长期资产143163144139126销售费用率4131363535资产合计71659880123392074522410管理费用率3025262323流动负债4638677488681638417347研发费用率6247454444短期借款64746880818002531财务费用率0205050607应付账款8851356204631443753每股指标元其他流动负债3106495060141144011063每股收益最新摊薄0203050608非流动负债14262174513301656每股经营现金流最新摊薄0404060716长期借款10057370012831610每股净资产最新摊薄5962667178其他长期负债4248454746每股股息0101010101负债合计4780739496131771419003估值比率股本381394394394394PE最新摊薄719456324256208少数股东权益4957133228346PB最新摊薄2726242220归属母公司股东权益23372428259428033061EVEBITDA23429813811386负债和股东权益合计71659880123392074522410价格现金流倍40844127021599资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年10月26日南天信息2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月26日南天信息3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或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