数币试点扩展至云南省及周边地区，推动公司数币业务及跨境应用加速落地，同时银行数币系统建设需求也将随之体现。公司担任大行东南亚跨境支付建设的重要角色，随着人民币国际化进程加速，公司价值将显著提升。近期南天智联于新三板挂牌，系统开发子公司获得最大额增资，公司重点布局系统开发业务，预计业绩将得到有力体现。继续重点推荐，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　数币试点再扩围，生态完善带动系统建设需求。2022年12月中旬，数字人民币试点再扩展，包括云南省昆明市及西双版纳等地区，至今已形成17个省市的26个试点地区。我国数币推广快速开展，由消费、医疗等向财政、公共服务持续拓展，最终将实现应用场景的全覆盖。同时，运营机构加速入场，六大行及招商、兴业等股份行均已加入数币试点运营，移动支付端京东、美团、微信均已布局，数币生态将加速完善，带动数币核心系统建设，相关项目需求将持续体现。
　　人民币国际化进程加速，跨境支付预期将进一步体现。人民币国际化的重要地位被持续强调，国际化进程加速：（1）十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，稳慎推进人民币国际化；（2）党的二十大报告提出，有序推进人民币国际化；（3）2022年8月IMF最新特别提款权货币篮子正式生效，人民币权重由此前10.92%上调至12.28%；（4）据央行发布的《2022年人民币国际化报告》，2021年人民币跨境收付金额合计为36.6亿元，同比增长29.0%。2022年12月中阿峰会达成石油人民币结算协议，2021年中国自沙特进口石油共2,838亿元，对应千亿级人民币的跨境支付需求，成为人民币国际化进程中的里程碑事件。随着人民币跨境支付预期的加速体现，银行端跨境支付CIPS系统的建设将迎来提速。
　　南天信息占据重要地位，有望直接受益。此次数币试点新增云南省昆明市和西双版纳傣族自治州，将大力推动公司数币和数字钱包的跨境应用落地。同时，公司承担大行东南亚跨境支付业务拓展合作伙伴角色，边境贸易和数币应用将显著带动跨境支付系统建设需求，对应市场空间充足。此外，2022年12月30日负责数字政府业务的子公司南天智联在新三板挂牌，同日公告将向5家全资子公司合计增资1.54亿元，其中负责软件和系统开发的北京南软获得0.9亿元。公司战略布局系统开发和软件业务，同时子公司的区域优势也将进一步提升。
　　估值
　　维持此前2022-2024年归母净利润为1.4、1.9和2.5亿元，EPS为0.36、0.49和0.62元的预测，对应PE分别75、55和43倍。公司数币业务有望伴随试点加速落地，大行跨境支付业务也将有序推进，预计在数币推广和人民币国际化进程中核心受益。继续重点推荐，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　跨境支付系统建设不及预期；市场竞争风险；疫情影响业务节奏。

研究报告全文：计算机证券研究报告最新信息2023年1月6日000948SZ南天信息买入数币试点与跨境支付催化战略增资全面发力原评级买入数币试点扩展至云南省及周边地区推动公司数币业务及跨境应用加速落地同市场价格人民币2670时银行数币系统建设需求也将随之体现公司担任大行东南亚跨境支付建设的重板块评级强于大市要角色随着人民币国际化进程加速公司价值将显著提升近期南天智联于新三板挂牌系统开发子公司获得最大额增资公司重点布局系统开发业务预计股价表现业绩将得到有力体现继续重点推荐维持买入评级支撑评级的要点91数币试点再扩围生态完善带动系统建设需求2022年12月中旬数字人66民币试点再扩展包括云南省昆明市及西双版纳等地区至今已形成17个省41市的26个试点地区我国数币推广快速开展由消费医疗等向财政公共17服务持续拓展最终将实现应用场景的全覆盖同时运营机构加速入场8六大行及招商兴业等股份行均已加入数币试点运营移动支付端京东美33MarJulJanFebJunSepOctJanAprDecMayAug团微信均已布局数币生态将加速完善带动数币核心系统建设相关项-----22----2223--2222-22222222222222目需求将持续体现南天信息深圳成指人民币国际化进程加速跨境支付预期将进一步体现人民币国际化的重要今年1312地位被持续强调国际化进程加速1十四五规划和2035年远景目标至今个月个月个月纲要提出稳慎推进人民币国际化2党的二十大报告提出有序推进人绝对16383554800民币国际化32022年8月IMF最新特别提款权货币篮子正式生效人相对深圳成指144825031020民币权重由此前1092上调至12284据央行发布的2022年人民币国际化报告2021年人民币跨境收付金额合计为366亿元同比增长290发行股数百万394362022年12月中阿峰会达成石油人民币结算协议2021年中国自沙特进口石流通股百万33451油共2838亿元对应千亿级人民币的跨境支付需求成为人民币国际化进总市值人民币百万1052943程中的里程碑事件随着人民币跨境支付预期的加速体现银行端跨境支付3个月日均交易额人民币百万154986CIPS系统的建设将迎来提速主要股东南天信息占据重要地位有望直接受益此次数币试点新增云南省昆明市和云南省工业投资控股集团有限责任公391892西双版纳傣族自治州将大力推动公司数币和数字钱包的跨境应用落地同司时公司承担大行东南亚跨境支付业务拓展合作伙伴角色边境贸易和数币资料来源公司公告Wind中银证券应用将显著带动跨境支付系统建设需求对应市场空间充足此外2022年以2023年1月5日收市价为标准12月30日负责数字政府业务的子公司南天智联在新三板挂牌同日公告将向5家全资子公司合计增资154亿元其中负责软件和系统开发的北京南软相关研究报告获得09亿元公司战略布局系统开发和软件业务同时子公司的区域优势南天信息业绩延续高增长拥抱数字货币也将进一步提升红利20221026估值南天信息优质资产注入整合军工信息化维持此前2022-2024年归母净利润为1419和25亿元EPS为036业务20220818049和062元的预测对应PE分别7555和43倍公司数币业务有南天信息国企改革和数字货币重塑数字经望伴随试点加速落地大行跨境支付业务也将有序推进预计在数币推广和济领军者20220615人民币国际化进程中核心受益继续重点推荐维持买入评级中银国际证券股份有限公司评级面临的主要风险具备证券投资咨询业务资格跨境支付系统建设不及预期市场竞争风险疫情影响业务节奏计算机软件开发投资摘要TableFinchinaSimple证券分析师杨思睿年结日12月31日202020212022E2023E2024E861066229321主营收入人民币百万4239559379471208619035siruiyangbocichinacom增长率283319421521575证券投资咨询业务证书编号S1300518090001EBITDA人民币百万1721694716991033归母净利润人民币百万9587141193245增长率60585619369271联系人王晓莲最新股本摊薄每股收益人民币024022036049062861066229321市盈率倍417647748547430xiaolianwangbocichinacom市净率倍1724485255一般证券业务证书编号S1300121080038EVEBITDA倍125234199154120每股股息人民币0101010101股息率0504030405资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202020212022E2023E2024E年结日12月31日202020212022E2023E2024E营业总收入4239559379471208619035净利润134120196267340营业收入4239559379471208619035折旧摊销525486120174营业成本3429468166541027116379营运资金变动36445162360253营业税金及附加1926303652其他299282128258462销售费用188227274363499经营活动现金流251153572284724管理费用145166167193266资本支出47121275275370研发费用309347413616952投资变动10348292929财务费用1113218337537其他7721322其他收益3018302620投资活动现金流73147301303397资产减值损失611688银行借款396450143823453339信用减值损失2320182020股权融资6197304339349资产处置收益00000其他111222332537公允价值变动收益00000筹资活动现金流21244391116742453投资收益57666净现金流390142118216562780汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润145127203274348营业外收入00000财务指标营业外支出01101年结日12月31日202020212022E2023E2024E利润总额145126203274347成长能力所得税117778营业收入增长率283319421521575净利润134120196267340营业利润增长率564123602348269少数股东损益3933557495归属于母公司净利润增长率60585619369271归母净利润9587141193245息税前利润增长率324452357502484EBITDA1721694716991033息税折旧前利润增长率267191786482479EPS最新股本摊薄元024022036049062EPS最新股本摊薄增长率60585619369271资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率2821484845资产负债表人民币百万营业利润率3423262318年结日12月31日202020212022E2023E2024E毛利率191163163150140流动资产4067628979631429620480归母净利润率2216181613货币资金16541997317948347614ROE42376595127应收账款6961082138024133523ROIC160120255201191应收票据23375080126偿债能力存货14892428306254738090资产负债率0507080909预付账款53536221054491净负债权益比0605040101合同资产8583118222298流动比率1714131211其他流动资产68125152219338营运能力非流动资产770877100611151256总资产周转率1009101010长期投资253307267226184应收账款周转率6663656464固定资产230217289350402应付账款周转率5968626462无形资产155210241272298费用率其他长期资产132143209266372销售费用率4441353026资产合计4836716589701541121737管理费用率3430211614流动负债2445463863651235717867研发费用率7362525150短期借款297647172033955753财务费用率0302272828应付账款768885167821144065每股指标元其他流动负债13803106296668488049每股收益最新摊薄0202040506非流动负债2914250011732152每股经营现金流最新摊薄0604150718长期借款010046511342115每股净资产最新摊薄5859555149其他长期负债2942353837每股股息0101010101负债合计2474478068651353020019估值比率股本381381394394394PE最新摊薄417647748547430少数股东权益9449104178273PB最新摊薄1724485255归属母公司股东权益22682337217320271922EVEBITDA125234199154120负债和股东权益合计4836716591411573422214价格现金流倍158367184371145资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年1月6日南天信息2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月6日南天信息3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份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