三季度业绩符合预期，维持高速增长。公司披露23年三季报，23Q3公司实现收入50.55亿元，同比增长63.47%；归母净利润13.08亿元，同比增长63.14%；毛利率/归母净利率分别为40.94%/25.87%，同比+0.73pct/-0.05pct。2023年Q1-3公司实现收入134.62亿元，同比增长80.39%；实现归母净利润35.14亿元，同比增长74.94%。
　　在手订单依旧饱满，新签订单向上趋势不改。截至9月30日，公司设备在手订单（含税）为287.5亿元，环比增加10亿元，仍然维持饱满状态；其中半导体设备在手订单（含税）33.03亿元。若参考上半年数据，并考虑到公司坩埚产能逐渐爬坡，假设公司Q3设备收入占比60%，则可计算出Q3新签设备订单（含税）约为44.26亿元。根据晶盛机电官微，此前公司成立光子科技子公司，发力电池设备业务，当前管式PECVD、LPCVD、硼扩散炉、退火炉等多种产品进展较快。
　　报表账面健康，向阳蓬勃而生。公司Q3经营现金流近7亿，持续环比增长；存货增加的主要原因为发出商品增加，报告期末公司发出商品108.14亿元；期末应收账款23亿，相比中报下降了近5个亿。在普遍对下游景气度担忧的情形下，可以看到公司无论是订单、现金流还是业绩兑现度均有亮眼的表现，公司始终维持强劲的增长动能。
　　盈利预测与投资建议。公司是泛半导体设备+材料的平台型龙头，预计公司2023-2025年归母净利润为47.41/62.95/75.40亿元，EPS为3.62/4.81/5.76元/股。我们给予公司2023年15倍PE，对应合理价值54.34元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。光伏及半导体硅片扩产不及预期；半导体国产化进程不及预期；碳化硅渗透率不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage季报点评专用设备证券研究报告晶盛机电TableTitle300316SZ公司评级TableInvest买入当前价格4206元高速增长无忧向阳蓬勃而生合理价值5434元前次评级买入TableSummary核心观点报告日期2023-10-26三季度业绩符合预期维持高速增长公司披露23年三季报23Q3相对市场TablePicQuote表现公司实现收入5055亿元同比增长6347归母净利润1308亿元16同比增长6314毛利率归母净利率分别为40942587同比5073pct-005pct2023年Q1-3公司实现收入13462亿元同比增-61022122202230423062308231023长8039实现归母净利润3514亿元同比增长7494-17-29在手订单依旧饱满新签订单向上趋势不改截至9月30日公司设-40备在手订单含税为2875亿元环比增加10亿元仍然维持饱满晶盛机电沪深300状态其中半导体设备在手订单含税3303亿元若参考上半年数据并考虑到公司坩埚产能逐渐爬坡假设公司Q3设备收入占比60分析师TableAuthor代川则可计算出Q3新签设备订单含税约为4426亿元根据晶盛机电SAC执证号S0260517080007官微此前公司成立光子科技子公司发力电池设备业务当前管式SFCCENoBOS186PECVDLPCVD硼扩散炉退火炉等多种产品进展较快021-38003678报表账面健康向阳蓬勃而生公司Q3经营现金流近7亿持续环daichuangfcomcn比增长存货增加的主要原因为发出商品增加报告期末公司发出商分析师朱宇航品10814亿元期末应收账款23亿相比中报下降了近5个亿在SAC执证号S0260520120001普遍对下游景气度担忧的情形下可以看到公司无论是订单现金流021-38003676还是业绩兑现度均有亮眼的表现公司始终维持强劲的增长动能zhuyuhanggfcomcn盈利预测与投资建议公司是泛半导体设备材料的平台型龙头预计分析师汪家豪公司2023-2025年归母净利润为474162957540亿元EPS为SAC执证号S0260522120004362481576元股我们给予公司2023年15倍PE对应合理价021-38003792值5434元股维持买入评级wangjiahaogfcomcn风险提示光伏及半导体硅片扩产不及预期半导体国产化进程不及请注意朱宇航汪家豪并非香港证券及期货事务监察委员预期碳化硅渗透率不及预期会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableDocReport相关研究盈利预测晶盛机电300316SZ半年2023-08-22TableFinance2021A2022E2023E2024E2025E报业绩高增未来长足发展动营业收入百万元596110638180142459129215力充分增长率564785693365188晶盛机电300316SZ业绩2023-07-13EBITDA百万元20693719612681039686维持高增设备材料共驱成归母净利润百万元17122924474162947538长增长率995708622328198晶盛机电300316SZ碳化2023-06-29EPS元股133226362481576市盈率PE522628121161875730硅外延炉再迈新台阶持续锐ROE250271319297263意进取EVEBITDA42382174840577451数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText晶盛机电季报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1319022590377695237565722经营活动现金流17371314338461104528货币资金186735094877955012579净利润17283078499066257935应收及预付220035286063799310621折旧摊销159404438551666存货605112391199202548931387营运资金变动-147-2145-2168-1239-4306其他流动资产307331626910934311135其它-3-23124173233非流动资产36936297742884129385投资活动现金流-886-1958-1413-1326-1391长期股权投资9779519849971017资本支出-681-2318-1443-1554-1654固定资产15092573414453016281投资变动-218293-73-13-20在建工程5921396799599560其他1467102241283无形资产246429454488521筹资活动现金流752080-604-111-108其他长期资产369948104710271006银行借款241100100-51-51资产总计1688428887451976078875108股权融资2651498-5500流动负债962017510294713843544817其他-214-518-648-60-58短期借款241091119111411091现金净增加额9351436136846733029应付及预收41476350111141434017396期初现金余额8511785322245909263其他流动负债544810069171662295426330期末现金余额178532224590926312292非流动负债147164162159157长期借款21100应付债券00000其他非流动负债146163161159157负债合计976717674296333859444973股本12861309130813081308资本公积12472642258825882588主要财务比率留存收益43126876110321733124875至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益683510773148752117428717成长能力少数股东权益28144068910201417营业收入564785693365188负债和股东权益1688428887451976078875108营业利润996731608328198归母净利润995708622328198获利能力利润表单位百万元毛利率397396377368369至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率290289277269272营业收入596110638180142459129215ROE250271319297263营业成本35936420112271553218427ROIC229240304290259营业税金及附加84126216295351偿债能力销售费用30457298117资产负债率579612656635599管理费用200287540738876净负债比率13721576190417391492研发费用354796126117212045流动比率137129128136147财务费用-14-19-13-39-135速动比率062049050059065资产减值损失-60-103-141-221-280营运能力公允价值变动收益045000总资产周转率035037040040039投资净收益5292162221263应收账款周转率358419411434372营业利润19923448554373618817存货周转率099086090096093营业外收支-8-29200每股指标元利润总额19843419554573618817每股收益133226362481576所得税256341554736882每股经营现金流135100259467346净利润17283078499066257935每股净资产531823113716182194少数股东损益17154250331397估值比率归属母公司净利润17122924474162947538PE522628121161875730EBITDA20693719612681039686PB1308772370260192EPS元133226362481576EVEBITDA42382174840577451识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText晶盛机电季报点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心汪家豪资深分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心范方舟资深分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心王宁高级分析师北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级分析师上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪高级研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心黄晓萍研究员复旦大学金融硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText晶盛机电季报点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关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