◆事件:
　　公司8月26日公告,2023H1实现营业收入(14.65亿元，+28.36%),归母净利润(1.54亿元，+23.68%),扣非归母净利润(1.46亿元，+23.94%);毛利率(28.68%, +0.87pcts)，净利率(12.68%, +1.40pcts)。同时,2023Q2公司实现营业收入(8.44亿元，+36.36%),环比+35.85%;归母净利润(0.94亿元，+48.71%),环比+56.71%。
　　投资要点:
　　◆2023Q2归母净利增长49%;子公司新力通业绩同比大幅提升
　　2023H1,公司实现营业收入(14.65亿元，+28.36%),经营规模持续扩大，毛利率(28.68%，+0.87pcts)，毛利率小幅提升。公司归母净利润(1.54亿元，+23.68%)，扣非归母净利润(1.46亿元，+23.94%),同比均有提升，盈利水平改善。2023Q2，公司实现营业收入(8.44亿元，+36.36%),同比提升明显，毛利率(28.77%, +2.00pcts),净利率(13.31%,+3.03pcts)，均实现小幅增长。
　　报告期内，公司期间费用率(12.88%，-0.76pcts)，其中销售费用率(1.12%，-0.07pcts)，管理费用率(6.88%，-0.24pcts)，财务费用率(0.76%，-0.20pcts)，研发费用率(4.12%，-0.24pcts),随着公司经营规模增加,规模效应初步显现,各项费用率均逐步下降，公司降本增效能力进一步增强。
　　截至6月底，公司存货10.52亿元，较期初增长46.39%，合同负债2.79亿元，较期初增长11.36%，主要是公司生产经营规模进-一步扩大，或预示下游需求高景气。
　　公司及控股子公司河北德凯、西安高纳,全资子公司涿州高纳和四川高纳的主要产品高温合金、铝合金、镁合金和钛合金是制造航空航天发动机用核心部件的关键材料，也是大型发电设备,如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料。
　　控股子公司青岛新力通主要生产石化、冶金、玻璃、热处理等行业所用2的裂解炉炉管和转化炉炉管、连续退火线(连续镀锌线)炉辊和辐射管、玻璃输送辊、耐高温耐磨铸件等产品，广泛用于石油化工和冶金行业。
　　2023H1河北德凯实现营业收入(5.05亿元，+21.69%6),净利润(0.64亿元，+1.5996),营收实现平稳增长，净利润保持稳定。
　　青岛新力通2023H1年实现营业收入(4.61亿元，+96.17%),净利润(0.59亿元，+210.53%6),营业收入实现大幅增长,净利润实现翻倍增长。
　　◆铸造高温合金产品显著放量;受原材料价格波动影响，变形高温合金、新型高温合金毛利率有所下降。
　　公司产品包含三类:铸造高温合金制品、变形高温合金制品及新型高温合金制品。
　　①铸造高温合金
　　2023H1,公司铸造高温合金制品实现营业收入(9.00亿元，+49.13%),毛利率(28.18%, +4.45pcts),铸造高温合金产品营收规模显著提高，毛利率有所提升。公司铸造高温合金制品主要产品包括高温合金母合金精密铸造高温合金、钛合金、铝合金、镁合金及钢类制品,高温合金叶片,高温合金与钢类离心铸管及静态铸件等。主要应用于航空、航天、燃气轮机、石化、冶金、建材等领域。
　　公司将铸造高温合金和轻质合金整合进入子公司河北德凯，优势互补,公司承接了多家主机厂和设计所多种新产品的研发任务。如在某大尺寸型号单晶合金及涡轮叶片上突破核心制备工艺,具备批量交付生产能力;同时实现多种涡轮铸件批产交付任务,推动大尺寸薄壁精密铸造技术向前发展。公司拥有AS9100D体系、CNAS认证，建立了独立的质量体系，布局近乎全部的在研及批产航空发动机型号，为开拓国际市场提供了保障。
　　②变形高温合金
　　2023Hl,公司变形高温合金制品实现营业收入(3.53亿元，-1.42%6),毛利率(16.49% 4.07pcts),营业收入同比微降。受到原材料价格影响毛利率有所下降。变形高温合金主要包括高温合金盘锻件、棒材、板材、燃烧室用高温合金环件、高均质涡轮盘等。
　　公司拳头产品GH4169系列合金产品通过合金技术提升,推动产品质量提升，提高了市场占有率，再创交付新高。同时对新产品和新业务进行了重点投入和开发，新产品成果转化效益显著某型号合金涡轮盘锻件实现小批量生产，对未来变形合金产品多样化打下良好的基础。近年来随着生产条件的布局加强，将进-步提升批产交付能力。
　　 ③新型合金
　　2023H1,公司新型合金制品实现营业收入(1.96亿元，+20.16%)，毛利率(54.34%, -1.43pcts),营业收入规模实现平稳增长，毛利率微降但依然维持较高水平。公司新型合金包括粉末高温合金制品、Ti2AINb金属间化合物、氧化物弥散强化(ODS)高温合金等。
　　公司是粉末高温合金领域的重要研发和生产基地，研制成功的FGH4091, FGH4095, FGH4096. FGH4097. FGH4098等粉未高温合金盘锻件满足了国家多个航空发动机的设计和应用需求。随着粉末高温合金市场需求快速增长,型号需求开始放量。FGH4097高压涡轮盘在某盘件招标中竞标第- -,近年来又在FGH4096和四代粉末盘制备技术上取得重大突破，为未来粉末高温合金的批量生产提供了保障。Ti2AINb金属间化合物完成Ti2AINb棒料制粉工作，拓展Ti2AINb锻件在涡轴

研究报告全文：12021A2022A2023E2024E2025E20026328792838002450395968166226354377319932613526304603365143936524776350449561048305619442102281827682821265425490390430570680826115553542393549293365459654248943710701077127813771489IFINDIFINDIFINDIFINDIFINDIFIND