3Q23毛利率小幅承压，等待24年订单放量
　　东方电缆发布23年三季报，3Q23实现营收16.61亿元(-7.97%yoy、-26.18%qoq）、归母净利润2.05亿元（-4.09%yoy、-43.21%qoq）以及扣非净利润1.95亿元（-13.10%yoy、-45.53%qoq）。公司三季度费用率有所上浮，销售费用率2.07%、环比+0.49pct；管理费用率1.70%，环比+0.56pct；财务费用率0.47%，环比+0.37pct。我们预计公司23-25年EPS1.69/2.42/3.34元，给予23年27xPE（可比公司Wind一致预期21.42x，考虑到公司龙头地位及广东项目放开后公司订单有望高增，给予一定溢价），给予目标价45.63元，维持“增持”评级。
　　海缆收入环比下滑，公司整体毛利率承压
　　公司海缆系统业务3Q23实现营收6.29亿元（+34.12%yoy，-62.02%qoq），占比公司总营收比例为38%（+11.80pct yoy，-6.99pct qoq），由于公司青洲一、二500kV订单主要在二季度进行确认，三季度确认金额有所下降，叠加公司海缆收入比例环比下降，公司整体毛利率环比有所下滑，3Q23公司整体销售毛利率为20.89%，环比下降6.24pct，毛利率承压。
　　海风制约因素消退，公司海缆业务有望重回增长通道
　　海缆订单中标受企业技术积累及产能布局影响大，公司在广东海上风电项目拿单能力较强。随着广东23GW竞配项目陆续落地，我们认为此前困扰海风装机的限制性因素正逐步落地解决，广东省海风项目招投标工作有望陆续展开，公司在手订单量在24年或将迎来拐点，重回增长通道。其中待招标的青洲五、七及帆石一、二项目对应海缆技术难度较高，我们预计项目招标将于明年陆续放出，公司凭借高压技术能力和积累有望获得高毛利率订单。
　　海工业务收入下滑，等待海风项目建设回暖
　　3Q23公司海洋工程业务实现收入1.20亿元（-53.67% yoy，-41.75% qoq），下滑主要原因系三季度国内海上风电未有环比明显提升趋势，项目实际建设进度受前期审批、用海政策等问题未落地影响有所延缓。我们认为随着后续海风政策推进，项目建设节奏或加快，公司海工业务收入有望回暖。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、海上风电新增装机量不及预期、货物交付风险。