事件：
　　爱美客发布2023年三季报，公司前三季度实现营收21.70亿元/+45.71%，归母净利润14.18亿元/+43.74%，扣非归母净利润13.96亿元/+45.41%，非经常性损益0.23亿主要来自政府补助和投资收益。单Q3实现营收7.11亿元/+17.58%，归母净利润4.55亿元/+13.27%，扣非归母净利润4.62亿元/+16.88%。
　　点评：
　　收入增速短暂承压，完善产品线助力业绩持续增长。公司单23Q3收入增速有所承压，一方面受暑期出游分流影响，三季度医美表现平淡，另一方面22年上半年医美积压需求的释放带来三季度的高基数；随四季度在低基数下逐步修复，公司全年有望维持高速增长。公司产品线完备，接棒拉动公司业绩高增，其中嗨体凭借稀缺性在巩固颈纹市场的基础上拓展水光市场，濡白天使随消费者认知度提升不断打开市场空间，公司适时推出如生天使协同抢占再生材料市场。此外公司积极布局肉毒素、利拉鲁肽、司美格鲁肽、去氧胆酸注射液、利多卡因丁卡因乳膏和透明质酸酶等具有潜力的医美产品，有望凭借优秀渠道铺设能力快速切入市场，持续享受医美行业增长及合规化红利。
　　加大营销及人工投入，费用率略有抬升。公司前三季度费用率20.34%/+2.26pct，其中：1）销售费用2.12亿/+58.62%，销售费用率9.77%/+0.80pct，公司人工费及营销活动费有所增加；2）管理费用1.12亿/+80.57%，管理费用率5.16%/+1.0pct，主要系人工费、港股上市费用确认以及房租物业费增加；3）研发费用1.59亿/+38.57%，研发费用率7.35%/-0.38pct；4）财务费用-0.42亿，财务费用率-1.94%/+0.85pct。Q3单季度公司费用率19.17%/+1.54pct，其中销售费用率8.91%/ +1.03pct，管理费用率4.46%/+0.52pct，研发费用率7.76%/-0.58pct，财务费用率1.96%/+0.57pct。
　　投资建议：公司嗨体和濡白天使接力放量，持续推动业绩高增，同时也验证公司强大产品力和渠道建设能力。公司将继续推新和开拓新赛道，有望深度受益行业渗透率提升及合规化加速。预计公司2023-2025年营收分别为29.39亿/42.00亿/57.83亿，归母净利润分别为19.17亿/26.94亿/36.70亿，对应PE分别为41倍/29倍/21倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：渠道拓展不达预期；新品推广不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。