新湖有色
　　铝：★☆☆（枯水期供给端有扰动预期，铝价难有大跌）
　　市场情绪仍受地缘局势等影响，风险偏好较低，不过美元指数回落，隔夜外盘铝价跌幅收窄，LME三月期铝价跌0.25%至2176美元/吨。国内夜盘开盘后短暂下挫，之后小幅回升，总体波动有限。主力合约收于18905元/吨。早间现货市场交投稍有改善，主要以贸易商交投为主，下游按需少量采购。华东市场主流成交价格在18920元/吨上下，较期货升水70左右。广东主流成交价格在18930元/吨上下。当前供给端存在一定压力，一方面产量维持高位，另一方面进口量不减。不过在电解铝厂铸锭量持续低的情况下，供应增加未被转化为垒库，供给端的压力也难向价格传导。不过消费偏弱，旺季接近尾声，而近期宏观氛围偏空，国内流通性偏紧。这使得短期铝价偏弱震荡，但下方空间有限。短线建议维持区间操作。
　　铜：★☆☆（美元指数走弱提振铜价）
　　隔夜铜价偏强运行，主力2312合约收于66250元/吨，涨幅0.93%。隔夜美元指数大幅走弱提振铜价。8月以来LME铜累库近13万吨，因海外累库量较大，外盘弱于内盘，进口铜窗口打开，进口铜持续流入，叠加国内铜产量处于高位，铜供应偏宽松，铜价持续走弱。但铜价下跌后，国内消费好转，上周国内精铜杆开工率环比回升2.73个百分点至85.48%，创年内新高；据SMM数据，截至10月23日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.1万吨至8.43万吨，目前国内铜库存仍处于低位。近期公布的三季度经济数据表现超预期，此前公布的制造业PMI和社融数据显示国内经济持续好转。在国内铜消费有韧性，国内经济修复的背景下，铜价下方空间或有限。
　　镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）
　　隔夜镍价继续走弱，主力2311合约收于146240元/吨，跌幅1.66%。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移。
　　锌：★☆☆（基本面仍有支撑锌价止跌企稳）
　　隔夜锌价小幅回升，沪锌主力2311合约收于21035元/吨，涨幅0.91%。昨日国内现货市场，下游逢低采买，整体成交好转，长单品牌相对挺价，升水小幅上行，上海地区0#锌普通品牌报11+210-230元/吨。需求方面，节后各板块订单情况表现不佳，另外上周“一带一路”会议召开，京津冀地区受环保限制，部分镀锌企业停产，带动开工下滑，预计本周恢复。从供应来看，北方前期检修的冶炼厂基本恢复，10月产量预期较高，但近期海外锌矿接连停产，加上冬储时节锌矿供应收紧，TC快速下行，10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能。库存方面，LME锌全球库存仍维持下降趋势，跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存10.26万吨，较上周基本止增持稳，整体库存压力不大。整体上，中期锌价仍有较强支撑，加上本周北方镀锌复工，预计本周锌价或止跌企稳，维持逢低多思路。
　　铅：★☆☆（供需双弱铅价回归震荡走势）
　　隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2311合约收于16445元/吨，跌幅0.21%。昨日国内现货市场，市场货源增多，持货商多贴水出货，整体成交偏淡，江浙沪市场报11-30-11+30附近；再生铅交投偏淡，贴水小扩，含税报贴水175-250；废电瓶价格继续持稳高位。供应方面，10月供应预计小幅回落，原生铅方面铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性，上周原生铅与再生铅炼厂部分进入检修，本周持续，供应阶段性小幅收紧。上周下游铅蓄电池企业有逢低补库，开工上行，而步入传统消费淡季，开工持续性有限，电池成本压力较大，以销定产为主，需求趋弱。库存方面，10月长单即将结束，本周一SMM铅锭社会库存止跌回升。整体上，短期铅市供需双弱，预计本周铅价再度回归区间震荡走势。
　　氧化铝：★☆☆（短期供应偏紧，氧化铝现货坚挺，期货反复震荡为主）
　　氧化铝期货夜盘震荡调整为主。主力2312合约小幅收高于3055元/吨。早间现货市场货源偏紧的情况未有改变，采购主要来自电解铝厂。现货价格表现坚挺，基本在3000元/吨以上成交。短期现货市场供应偏紧的格局暂难改变，铝土矿供应不足限制提产，南方检修及北方环保因素限产使得产量难有明显释放，供给端稳中偏弱，消费端则维持高位。现货价格坚挺给予期货一定支撑，不过由于期货较期货仍有较高升水，期货价格暂缺乏有效上下动力，另外铝价走弱对氧化铝期货也有一定拖累。短期氧化铝期货多跟随铝价震荡，建议区间操作。
　　锡：★☆☆（消费有韧性，锡价下方有支撑）
　　市场情绪仍受地缘局势等影响，风险偏好较低，隔夜外盘锡价延续弱势，LME三月期锡价跌0.76%至24860美元/吨。国内夜盘低开震荡，主力2312合约收低于213580元/吨。早间现货市场交投有所回升，价格进一步回落刺激部分补库，厂商表现惜售。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝枯水期供给端有扰动预期铝价难有大跌市场情绪仍受地缘局势等影响风险偏好较低不过美元指数回落隔夜外盘铝价跌幅收窄LME三月期铝价跌025至2176美元吨国内夜盘开盘后短暂下挫之后小幅回升总体波动有限主力合约收于18905元吨早间现货市场交投稍有改善主要以贸易商交投为主下游按需少量采购华东市场主流成交价格在18920元吨上下较期货升水70左右广东主流成交价格在18930元吨上下当前供给端存在一定压力一方面产量维持高位另一方面进口量不减不过在电解铝厂铸锭量持续低的情况下供应增加未被转化为垒库供给端的压力也难向价格传导不过消费偏弱旺季接近尾声而近期宏观氛围偏空国内流通性偏紧这使得短期铝价偏弱震荡但下方空间有限短线建议维持区间操作铜美元指数走弱提振铜价隔夜铜价偏强运行主力2312合约收于66250元吨涨幅093隔夜美元指数大幅走弱提振铜价8月以来LME铜累库近13万吨因海外累库量较大外盘弱于内盘进口铜窗口打开进口铜持续流入叠加国内铜产量处于高位铜供应偏宽松铜价持续走弱但铜价下跌后国内消费好转上周国内精铜杆开工率环比回升273个百分点至8548创年内新高据SMM数据截至10月23日SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降11万吨至843万吨目前国内铜库存仍处于低位近期公布的三季度经济数据表现超预期此前公布的制造业PMI和社融数据显示国内经济持续好转在国内铜消费有韧性国内经济修复的背景下铜价下方空间或有限镍供应过剩镍价延续跌势隔夜镍价继续走弱主力2311合约收于146240元吨跌幅166随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上国内外库存均开启累库供应过剩将压制镍价重心继续下移锌基本面仍有支撑锌价止跌企稳隔夜锌价小幅回升沪锌主力2311合约收于21035元吨涨幅091昨日国内现货市场下游逢低采买整体成交好转长单品牌相对挺价升水小幅上行上海地区0锌普通品牌报11210-230元吨需求方面节后各板块订单情况表现不佳另外上周一带一路会议召开京津冀地区受环保限制部分镀锌企业停产带动开工下滑预计本周恢复从供应来看北方前期检修的冶炼厂基本恢复10月产量预期较高但近期海外锌矿接连停产加上冬储时节锌矿供应收紧TC快速下行10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能库存方面LME锌全球库存仍维持下降趋势跌回前三月前库存水平而截止本周一SMM国内社会库存1026万吨较上周基本止增持稳整体库存压力不大整体上中期锌价仍有较强支撑加上本周北方镀锌复工预计本周锌价或止跌企稳维持逢低多思路铅供需双弱铅价回归震荡走势隔夜铅价震荡运行沪铅主力2311合约收于16445元吨跌幅021昨日国内现货市场市场货源增多持货商多贴水出货整体成交偏淡江浙沪市场报11-30-1130附近再生铅交投偏淡贴水小扩含税报贴水175-250废电瓶价格继续持稳高位供应方面10月供应预计小幅回落原生铅方面铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性上周原生铅与再生铅炼厂部分进入检修本周持续供应阶段性小幅收紧上周下游铅蓄电池企业有逢低补库开工上行而步入传统消费淡季开工持续性有限电池成本压力较大以销定产为主需求趋弱库存方面10月长单即将结束本周一SMM铅锭社会库存止跌回升整体上短期铅市供需双弱预计本周铅价再度回归区间震荡走势氧化铝短期供应偏紧氧化铝现货坚挺期货反复震荡为主氧化铝期货夜盘震荡调整为主主力2312合约小幅收高于3055元吨早间现货市场货源偏紧的情况未有改变采购主要来自电解铝厂现货价格表现坚挺基本在3000元吨以上成交短期现货市场供应偏紧的格局暂难改变铝土矿供应不足限制提产南方检修及北方环保因素限产使得产量难有明显释放供给端稳中偏弱消费端则维持高位现货价格坚挺给予期货一定支撑不过由于期货较期货仍有较高升水期货价格暂缺乏有效上下动力另外铝价走弱对氧化铝期货也有一定拖累短期氧化铝期货多跟随铝价震荡建议区间操作锡消费有韧性锡价下方有支撑市场情绪仍受地缘局势等影响风险偏好较低隔夜外盘锡价延续弱势LME三月期锡价跌076至24860美元吨国内夜盘低开震荡主力2312合约收低于213580元吨早间现货市场交投有所回升价格进一步回落刺激部分补库厂商表现惜售现货升水有所回升当前消费缺乏明显增量但四季度终端市场有一定业绩冲刺需求焊料等下游企业逢低补库也反映消费有一定韧性短期供给端变化不明显冶炼厂多平稳运行矿端趋紧但尚未出现明显缺口短期涨跌均缺乏驱动锡价震荡调整为主中期看缅甸佤邦迟迟未恢复锡矿开采对供给端的影响将逐步显现中期可以逢低做多思路对待工业硅市场存分歧南北部分货源价差扩大短线可以轻仓试空长线空单布置周一工业硅主力月合约切换至12月收盘14525幅度031涨45单日增仓3312手现货价格持稳市场依然存在价格分歧交易相对冷清北方大厂涨价后部分南方货源优势逐渐凸显供给端稳中有增西南电价上调预期强或影响后续开工多晶硅价格弱稳开工继续增长但硅料出现累库或拖累增速有机硅下游淡季临近需求或逐步走弱铝合金开工保持稳定刚需压价采购为主行业整体库存保持小幅增长仓单总量下降部分货源流入市场近期上游成本增加预期渐强但除晶硅下游外需求均偏弱期现套利空间未有改善现货价格有松动迹象且11月仓单集中注销临近叠加行业库存压力增加短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色铁矿石铁矿偏弱调整为主昨日连铁主力合约大幅下跌尾盘传出本月底将召开全国性金融工作会议市场情绪有所修复跌幅收窄全天跌幅373收盘839基本面来看供应端10月海外矿山发运季节性回落随着9月高发运的陆续到港后续供应将有小幅减量需求端钢厂盈利率继续下滑519个百分点至1905铁水产量加速下滑但绝对值持续偏高库存方面港口库存底部企稳逐渐进入季节性累库阶段对价格扰动不大综合来看美债收益率走高近期宏观面总体偏空叠加产业链处于钢厂利润亏损后的减产阶段矿价或将延续偏弱运行动力煤市场情绪偏观望价格窄幅下行为主主产市场观望氛围趋浓交投偏冷清价格窄幅涨跌港口价格继续窄幅下行市场情绪偏弱下游多看空后市印尼煤供给端略有改善价格暂稳但国内终端对高报价不强交投平淡本周前半周全国大部持续升温后半周冷空气影响下气温将冲高回落北方地区整体距平偏暖南方相对同期凉爽民用电需求维持淡季特征化工等非电需求维持景气部分行业检修结束开工继续走高电厂库存保持高位且稳中有增天窗期结束大秦线满发港口调入快速提升淡季高库存市场偏弱运行下游拉运积极性低调出继续低于调入北港累库幅度略有增加淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但港口可售资源持续偏紧发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃近日整体商品市场情绪较差关注玻璃现价趋势昨日玻璃现货价格不稳延续下移趋势均价2090元吨-6基本面来看玻璃上周产量有小幅增长昨日开工基本持平前日产线方面上周一条产线冷修本月底仍有一条产线冷修计划昨日华东地区产销维持沙河华南出货或一般当前中下游整体刚需为主拿货情绪偏谨慎库存上上周整体维持小幅去库具体华中华东西北地区维持去库华北相对累库较其他地区多另外华南小程度累库宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响此外近期新房及二手房成交有所季节性好转1-9月房屋施工面积以及竣工面积数据较为亮眼终端地产端对于玻璃来说有刚性需求但是持续性上后续还需要持续关注地产资金回款情况保交楼进度以及新房及二手房装修需求的释放近几日市场恐慌情绪严重商品普跌当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾玻璃短期价格下方空间有限预计会维持高位震荡走势纯碱累库趋势延续深贴水局面有一定修复现货价格不稳重心维持下移上周产量及开工维持小幅增长趋势产量环比增加097万吨开工率整体已经提升至9002左右需求方面上周整体出货率有所降低因企业对于后市纯碱价格一致的走弱预期使得下游采购情绪较弱以刚需为主库存上上周仍然延续累库库存环比增长626万吨但相对来说今年以来整体库存水平处于近年低位当前重碱库存1046万吨回归几年1-4月中旬同一水平总体而言基本面上连续累库格局基本能够确定后续在新增投产的释放需求无爆发性增长的情况下将逐渐由宽松转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题盘面上近日商品恐慌情绪蔓延情绪偏弱纯碱当前主力合约仍维持深贴水局面逐渐有所收窄综上短期不宜过度看空短期下方支撑锚定氨碱法成本当前1600左右建议区间操作谨慎为主关注近期重碱现价变动以及基差情况在库存连续累库新增产线大幅提量外加远兴三四线如期投产投料的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空此外需进一步关注远兴金山投产的兑现情况新湖能化原油巴以冲突缓和油价高位回落巴以冲突没有继续升级油价高位回落月差跟随单边变动裂解价差仍在高位震荡但目前来看巴以形势尚不明朗若后期如同俄乌状态即常规性的冲突对油价影响不大还需继续关注仍存有一定的不确定性基本面角度来看OPEC正在执行减产全球消费逐渐转弱油价同时还需要关注宏观因素扰动沥青盘面重点关注原油价格变动本周一国内部分地区中石化价格下调50-100元吨上周厂库去库社会库去库盘面震荡偏弱近月基差小幅波动山东地区供应方面东明石化复产沥青区内开工有所增加部分终端赶工需求释放下游业者按需采购华东地区扬子停产但金陵复产整体供应变化不大市场刚需维持区内多以低端成交为主10月需求难有明显起色产量环比有所下降短期盘面重点关注成本端原油价格变动PTA成本维持弱势上一交易日PTA现货市场商谈一般基差偏弱贸易商商谈为主个别聚酯工厂有递盘日内10月货源在012530有成交高端成交略多价格成交区间在56955730附近11月货源在0125有成交仓单在0125有成交主港主流货源基差在0130原料方面隔夜原油下跌PX收于1016美元吨PTA现货加工费203元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出相对估值偏低关注成本走势短纤成本维持弱势上一交易日直纺涤短现货价格重心继续走低半光14D主流商谈7250-7450元吨低位多为期现点价基差报价新拓货源1220附近中磊货源12100110元吨三房巷货源1290100元吨半光14D直纺涤短江浙商谈重心7250-7500元吨出厂或短送福建主流7400-7500元吨附近短送山东河北主流7350-7550元吨送到装置方面江苏某直纺涤短工厂计划11月中检修7万吨有光涤短为期一个月12月下旬检修棉型及中空共20万吨为期一个月需求方面纯涤纱及涤棉纱商谈走货成交疲软库存维持高位总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场短空长多上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持同比偏高水平10-11月进口高位年底有下降可能沿海部分烯烃装置后期有检修计划传统下游开工较好近期港口库存持续去化同比仍偏高短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素国内供应高位上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1772万吨环比减少004万吨同比增加298万吨检修有限新装置投放日产量将维持偏高水平10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面9月出口量达到119万吨后期出口不确定性仍存近期企业库存环比下降国内供应高位价格承压MEG低位有一定支撑上一交易日乙二醇价格重心低位整理市场商谈一般上周乙二醇船只入库有所延迟今日显性库存小幅下降日内乙二醇价格重心窄幅整理现货基差有多走强部分合约商补货积极美金方面乙二醇外盘重心低位整理10月底船货商谈在454-458美元吨附近11月船货商谈稀少船货买气偏淡乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80总体来看从平衡表的角度看乙二醇供需偏平衡驱动不明显乙二醇上方压力在于高库存支撑在于相对低估值回落以后仍可以考虑买入LL供需矛盾不突出LLDPE现货低端价格7940元吨四季度预计PE整体负荷提升标品LL排产处于正常水平标品进口窗口打开但东南亚与内盘价差走扩后续PE进口供应增量有限市场等待中东地区后续发展短期原油价格震荡四季度电商活动集中PE包装膜需求有好转预期PE整体库存去化石化库存735-4处于同比正常水平贸易商库存去化上游石脑油制利润走弱标品进口窗口打开终端膜料利润环比好转01合约与现货基本平水1-5价差20元吨HD均价与LL基本平水LD升水LLL2401-PP2401合约价差530元吨左右PE供需矛盾不突出短期价格震荡运行从长线来看四季度不建议过分看空PEPP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PP短期价格震荡运行拉丝现货7500元吨四季度预计PP整体负荷提升10月惠州立拓与宁波金发2可能投产PP标品拉丝排产回升标品进口窗口关闭市场等待中东地区后续发展短期原油价格震荡海运费用下降丙烷价格偏弱运行终端开工好转汽车需求较好四季度电商活动集中BOPP需求有好转预期PP中上游库存去化石化库存735-4处于同比正常水平社会库存环比去化上游PDH生产利润水平偏弱粉料生产利润不佳PP出口窗口即将打开BOPP利润较前期有好转01合约基差60元吨1-5价差30元吨左右共聚升水拉丝粒粉料价差正常L2401-PP2401合约价差530元吨左右PP供应压力提高但需求存好转预期短期价格震荡从长线来看四季度不建议过分看空PPPP供应压力仍明显高于PE长线来看L-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PVC开工预期短暂下降下游开工反季节性走低库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解10月中下旬PVC检修量增加开工率大幅下降但预计检修时间较短开工率将很快恢复终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢下游开工未恢复节前的水平且再次出现反季节性下降近期检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修近期增加但持续时间较短开工率预期将很快恢复PVC利润尚可下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库基本面处于偏空状态烧碱供需均强库存大幅累库价格短期疲弱当前产能损失处于较低水平烧碱开工维持高位从未来检修计划看10月下旬至11月中旬有一定检修量预期开工仍能稳定在较高水平氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间烧碱开工维持高位假期期间烧碱主产区库存大幅累库当前需求尚可预期未来库存将持续小幅下降烧碱现货价格维持高位供应提升但对氧化铝企业的发货减少前期的价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势但近期价格受累库影响或将表现疲软PX短期维持弱势上一交易日PX商谈价格受原料端影响日内跟随隔夜盘大幅下跌后略有回弹市场商谈气氛清淡成交积极性略有好转贸易商开始在场内接货在价格持续走弱下早间12月1月的卖盘已经平水装置方面无较大变化隔夜原油下跌PX-石脑油价差338美元吨PX-原油价差走弱PX相对估值连续回落PX下跌主要是由于汽油裂差的回落另外自身供需边际上也有转弱后市来看仍然看好PX主要是PX长期来看供需偏紧流通库存不多此前主要是因为相对估值高位另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位PX调油溢价回落可以关注长期买入机会风险在于原油价格进一步下跌苯乙烯正套头寸继续持有昨日国内苯乙烯市场震荡小跌江苏市场现货收盘8550-8700元吨均价8625元吨自提较上一交易日跌90元吨消息看上午原油成本主力盘等回软整理生产企业部分降价出货为主随着成本端纯苯强势表现叠加苯乙烯降负停车现象频出基本面仍有偏强表现苯乙烯止跌上涨然上涨后市场现货成交增量有限日内市场低开高走整体小幅收跌从苯乙烯自身基本面看中期供需两端矛盾均不激烈供应无新增产能开工受利润限制直接下游和终端需求表现有所劈叉总需求偏弱但具备韧性产业链中波动最大仍在于上游环节极低估值下苯乙烯受成本影响权重会加大而油及成品油短期波动率较大单边参与风险较高建议继续持有12-1正套头寸天然橡胶原料继续上涨期货回调做多国庆长假后天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种其生产及价格的季节性较强四季度价格通常以上涨为主除了季节性因素外当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点1由于利润以及树龄等原因全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局2尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高但近期持续逆季节性去库且去库速度较快另外听闻海外产区天胶库存非常低3产区天气情况不佳目前已经进入旺产季市场对天气的关注度提高泰国南部主产区以及海南产区降雨仍然偏多限制原料产出原料价格一路上行4今年全乳胶产量或在20万吨左右不及市场之前预期再加上收储可能性仍存因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年5轮胎需求尚可9月重卡销量同环比再度走强物流景气度明显好转6旺产季后紧跟着就是停割季临近年底天胶投机性需求将阶段性爆发越临近年底市场就越多的交易明年的宏观预期因此商品价格四季度通常偏强就天胶本身来说天气减产仓单等炒作题材比较多再加上产量具有鲜明的季节性因此天胶以做多思路操作但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开本周天胶期货小幅回调这轮上涨是产区原料拉着期货涨目前原料价格仍然继续上涨并未掉头橡胶加工厂利润大幅压缩已经亏损因此回调完毕后期货仍将继续向上丁二烯橡胶仓单叠加成本合成胶多单持有丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置除仓单之外近期合成胶生产利润一路走低成本对其价格也具有相当的支撑新湖农产油脂美豆短期走弱偏弱运行持续昨日BMD毛棕盘面震荡马棕1月合约上涨05报收3752林吉特吨昨日大华继显预估10月1-20日马棕产量环比增加1-5环比增幅稍低于预期关注MPOA对马棕产量的预估由于10月马来工作日环比增加10月产量环比料增加10月马棕库存压力更大可能会到270万吨马棕库存虽高印尼棕榈油因出口及销售较好当前库存预计偏中性昨日CBOT大豆盘面继续下跌或因巴西中部产区预估及已经出现降雨当前巴西大豆播种进度同比偏慢但总体进度比较正常南美新作大豆产量同比料将增加市场关注同比大增产能否兑现天气是关键谨防厄尔尼诺下南美降雨意外偏少国内方面昨日国内油脂继续下跌但菜油下跌较温和上周国内11月船期食用棕榈油买船较快新增较多采购预计11月船期采购可满足国内需求近期国内进口菜籽11月船期也大量采购10-11月船期国内预期进口菜籽采购量均在60万吨左右因此国内棕榈油及菜油中期预计继续供需宽松库存有压力国内豆油当前库存中性提货情况回复11-12月是国内大豆季节性到港高峰国内豆油库存可能止跌并趋向增加整体来看国内外油脂油料基本面没有明显趋势行情驱动近期基本面边际变化稍偏空中期油脂趋势行情主要看宏观南美大豆产区天气国内豆油需求的变化操作上波段偏空操作花生油厂收购价再下调弱势持续昨日国内花生盘面震荡2401合约微涨004报收9174元吨近两日国内花生市场报价大体平稳但油厂再度下调收购价市场购销氛围平淡需求方面益海油厂继盘锦开封工厂调整收购报价后石家庄昨日合同报价降100元至9300元吨中粮油厂价格再降200至9200元吨鲁花油厂继续观望油厂收购意愿不强中短期新米继续上量油厂需求是能否止跌关键油厂榨利转正之前花生盘面难有明显反弹行情盘面继续弱势震荡纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多8月全球木浆发运量环比上升同比在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置9月左右投产9月中国木浆进口环比下滑同比仍在高位近期生活用纸价格维持双胶纸价格维持双铜纸价格维持下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于1287跌117因为美国收割结果显示单产强劲农户销售步伐加快盘后美国农业部发布的作物周报显示截至10月22日美国农民已经收获了76的大豆略低于市场预期的77美国农业部出口检验周报显示截至2023年10月19日的一周美国大豆出口检验量约为250万吨较一周前提高21较去年同期减少16位于市场预期范围的上端中国是头号出口目的地咨询机构AgRural称截至10月19日巴西202324年度大豆播种工作完成了30相比之下一周前为17上年同期为34豆粕现货基差大跌后各种类似回购的托市传闻也是纷至沓来但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束节后饲企豆粕库存明显回落提货量有所增加操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会生猪超跌反弹生猪盘面依然弱势运行根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态且于10月份达到峰值且生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复预计10月份供应端的增量大于需求端增量对生猪价格压制仍较强生猪价格上行动力不足预计短期期现货价格均偏弱震荡为主市场仍需等待后续腌腊季行情提振目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高四季度为猪肉消费旺季需求端支撑较强若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升再加上目前生猪标肥价差倒挂后续标肥价差还存在继续走扩的趋势亦支持养殖端压栏挺价进而限制生猪价格的下跌动能供应压力下生猪价格仍存走弱预期盘面预计偏弱震荡为主但因需求端进入旺季盘面前低支撑仍在继续下破空间有限可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响玉米盘面低位震荡关注东北气温变化隔夜美盘玉米基准合约收低11船运机构表示随着巴西2023年玉米出口季进入最后几个月之际严重的干旱正在扰乱亚马孙热带雨林塔帕霍斯河上的驳船运输巴西玉米外运物流担忧或给美玉米提供一定出口窗口期支撑美盘美农作物周报显示截至10月22日美国农民已经收获了59的玉米与市场预期相符截至2023年10月12日当周美国202324年度玉米净销售量为881300吨比上周低了3比四周均值低了15202425年度净销售量为10100吨一周前为87400吨目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上关注丰产预期下的季节性上市压力国内方面丰产预期叠加季节性上市供应阶段市场看空情绪偏强本周北港玉米价格接连下调近期受气温偏高影响东北粮源收割后存储难度加大相对急于销售待东北气温降下来基层惜售或才能体现一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段后续供应增加预期下玉米价格仍有继续下探预期但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面短期预计震荡偏弱后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖高抛低吸国际方面印度新季出口话题再现影响国际糖价短期预期国际原糖维持高位震荡如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧天气市的炒作仍然存在空间同时原油对原糖价格的带动作用不可忽视国内方面国内大盘疲软商品整体走弱郑糖偏弱运行短期来看陈糖出现抛售现象现货报价持续走低关注6700元吨一线支撑力度基本面看新季产量上量速度较慢在消费偏低的前提下国内食糖供需格局仅能维持紧平衡同时配额内进口价格持续倒挂支撑郑糖上有压力下有支撑中短期预计糖价维持区间震荡建议高抛低吸中长期来看一旦原糖出现强势上涨郑糖可能进行上行末端冲刺时间换空间郑糖的拐点或将在国际原糖上升动能耗尽之后到来棉花短期随着郑棉下跌以及金融机构放贷政策影响昨日籽棉收购价进一步下跌至73-75元公斤成交体量尚可棉农惜售情绪已经有所松动现阶段北疆采摘进度已进入尾声南疆相对缓慢根据现有采摘量折算全国交售进度40不到轧花厂皮棉日加工量为62万吨随着棉农交售意愿有所提高下游随着近日郑棉下跌点价买货较多但纺企整体运行依旧不畅同时金九银十传统旺季并无带来太多改善产业运行情况库存结构等边际变化仍较弱棉纱渠道库存高企在终端需求打开前难以消化短期籽棉收购价进一步下跌棉农惜售情绪松动郑棉或继续偏弱运行需关注银行政策棉农情绪以及抛储事宜新湖宏观欧运集线班轮公司控制运力导致多条航线爆舱短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于7578点涨幅153周一最新公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头与上期比小幅下跌054至59717点SCFIS美西航线相比上期上涨043至108758点热门远洋航线中只有美西航线的运价相对稳定欧洲航线运费持续下跌美西航线上运价上涨约一百美元每40英尺集装箱班轮公司通过减少航线上的运力投放来抬高运价因此现有多条航线爆舱美线上在月底前已经没有多余的舱位但此次爆舱也属于人为制造班轮公司强行减少投放的运力货量的数量并没有增多在缺乏货量支撑的情况下涨价难以持续截至今年10月之前全球新造船订单新增了187艘集装箱船替代燃料的集装箱船订单运力占总量的83集运市场运力供给远高于需求预计明年新船供给量将达到91尽管有大量的新船将在未来交付船舶订单也在积极响应绿色转型但对于全面实现IMO2030年脱碳目标新燃料船舶的订单数量依旧不足欧线上的运输需求低位徘徊预计欧线集运价格维持震荡偏弱运行新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议