事件概述
　　公司发布2023年前三季度业绩：
　　23年前三季度：营业收入实现107亿元（YOY+8.2%），归母净利润实现2.8亿元（YOY+90%），扣非归母净利润实现2.8亿元（YOY+100%）。
　　23单三季度：营业收入实现30亿元（YOY+9.6%），归母净利润实现1.1亿元（YOY+69%），扣非归母净利润实现1.1亿元（YOY+44%）。
　　分析判断:
　　收入：
　　（1）全封活塞压缩机：根据产业在线，全封活塞压缩机7、8月份销量均实现同比增长16%。
　　（2）下游冰箱：根据产业在线，冰箱7、8月份产量分别实现同比增长17%、24%，9月排产（8月25日推送）同比实绩约3.3%，换算后Q3产量同比增长15%。
　　盈利：
　　（1）2023Q1-Q3：公司毛利率实现11.4%（YOY+2.6pct），公司归母净利率实现2.6%（YOY+1.1pct），公司扣非净利率实现2.6%（YOY+1.2%）。
　　（2）2023Q3：公司毛利率实现15.2%（YOY+4.0pct），公司归母净利率实现3.7%（YOY+1.1pct），公司扣非净利率实现3.5%（YOY+0.8%）。
　　费用率：
　　（1）2023Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用率：实现同比+0.4、+0.2、-0.2、+0.2pct。
　　（ 2 ）2023Q3销售、管理、研发、财务费用率：实现同比+0.9、-0.2、-0.4、+2.1pct。
　　公司拟剥离扫地机业务。公司9月公告拟以公开挂牌的方式转让控股子公司长虹格兰博科技全部即56%股份，考虑到长虹格兰博自身能力建设未达预期，通过本次股份转让，公司收回资金进一步集中资源做强优势业务。格兰博公司2022年、2023年1-7月分别实现收入4.0、3.2亿收入，分别实现净利润0.012、-0.05亿元。
　　投资建议
　　结合三季报业绩以及公司拟剥离扫地机业务公告，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为141、3、15165亿元（前值为145/158/171亿元），归母净利润为4.0、4.4、4.8亿元（前值为2.9/3.3/3.7亿元），对应EPS分别0.58/0.64/0.70元，以2023年10月23日收盘价5.52元计算，对应PE分别为9/9/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　拟剥离事项尚未完成，存在不确定性、下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年10月23日稳健增长盈利提升TableTitleTableTitle2长虹华意000404评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布2023年前三季度业绩目标价格23年前三季度营业收入实现107亿元YOY82归母净最新收盘价552利润实现28亿元YOY90扣非归母净利润实现28亿股票代码TableBasedata000404元YOY10052周最高价最低价7448323单三季度营业收入实现30亿元YOY96归母净利总市值亿3842润实现11亿元YOY69扣非归母净利润实现11亿元自由流通市值亿3834YOY44自由流通股数百万69454分析判断TablePic长虹华意沪深30049收入381全封活塞压缩机根据产业在线全封活塞压缩机7827月份销量均实现同比增长1617相对股价2下游冰箱根据产业在线冰箱78月份产量分别实现6-4同比增长17249月排产8月25日推送同比实绩约20221020230120230420230733换算后Q3产量同比增长15盈利TableAuthor分析师陈玉卢邮箱chenylhx168comcn12023Q1-Q3公司毛利率实现114YOY26pct公司SACNOS1120522090001归母净利率实现26YOY11pct公司扣非净利率实现联系电话26YOY1222023Q3公司毛利率实现152YOY40pct公司归研究助理喇睿萌母净利率实现37YOY11pct公司扣非净利率实现35邮箱larmhx168comcnYOY08SACNO联系电话费用率12023Q1-Q3销售管理研发财务费用率实现同比相关研究TableReport0402-0202pct1华西家电长虹华意-深度报告-变频商用升22023Q3销售管理研发财务费用率实现同比级激励提效冰压龙头未来可期2023060509-02-0421pct2三花智控0020502019业绩预告点评业绩稳健增长新能源与商用制冷贡献增量公司拟剥离扫地机业务公司9月公告拟以公开挂牌的方式转20200217让控股子公司长虹格兰博科技全部即56股份考虑到长虹格3三花智控0020502019H1中报点评传统业兰博自身能力建设未达预期通过本次股份转让公司收回资务经营稳健新能源热管理空间广阔20190901金进一步集中资源做强优势业务格兰博公司2022年2023年1-7月分别实现收入4032亿收入分别实现净利润-0012-005亿元投资建议结合三季报业绩以及公司拟剥离扫地机业务公告我们调整盈利预测我们预计2023-2025年公司收入为314115165亿元前值为145158171亿元归母净利润为40请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明138352962618721201902281659证券研究报告公司点评报告4448亿元前值为293337亿元对应EPS分别058064070元以2023年10月23日收盘价552元计算对应PE分别为998倍维持买入评级风险提示拟剥离事项尚未完成存在不确定性下游行业景气度不及预期风险行业竞争加剧订单获取不及预期上游原材料成本波动等风险新技术迭代风险行业空间测算偏差第三方数据失真风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险汇率波动等盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1319913095140661525116482YoY263-08748481归母净利润百万元185263401443484YoY59841752610494毛利率87107122124126每股收益元027038058064070ROE54731009998市盈率20721462958868793资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入13095140661525116482净利润417630703771YoY-08748481折旧和摊销207135137154营业成本11689123541336014413营运资金变动219181236245营业税金及附加40424649经营活动现金流887108512381380销售费用175183180191资本开支-247-241-195-166管理费用325324343371投资-787-153161-45财务费用-83-51-80-109投资活动现金流-990-58-19-211研发费用467478511552股权募资0000资产减值损失-39-123-120-122债务募资6093927162投资收益6049150筹资活动现金流186-9-31100营业利润460694781865现金净流量92102411881269营业外收支1363主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额461697786868成长能力所得税43668397营业收入增长率-08748481净利润417630703771净利润增长率41752610494归属于母公司净利润263401443484盈利能力YoY41752610494毛利率107122124126每股收益038058064070净利润率20292929资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA21292929货币资金3900492561137382净资产收益率ROE731009998预付款项151154174185偿债能力存货1496147715211584流动比率123128133139其他流动资产3378338234983607速动比率093104110117流动资产合计892599391130512758现金比率054063072081长期股权投资181186191196资产负债率611597589578固定资产1529162216551656经营效率无形资产276269266259总资产周转率108107106104非流动资产合计3649379338513855每股指标元资产合计12573137321515616613每股收益038058064070短期借款1226120612251364每股净资产516576640709应付账款及票据5319579963836846每股经营现金流127156178198其他流动负债694759883956每股股利020000000000流动负债合计7239776484929166估值分析长期借款170149143154PE1462958868793其他长期负债280288288288PB106096086078非流动负债合计450438431442负债合计7688820289239608股本696696696696少数股东权益1291152117812068股东权益合计4885553062337004负债和股东权益合计12573137321515616613资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo陈玉卢家电行业首席分析师南开大学管理学学士和硕士2022年8月加入华西证券自2016年起有多年行业研究经验复合背景擅长自上而下进行宏观判断自下而上挖掘投资价值曾任职东北证券担任家电首席分析师与银行首席分析师喇睿萌家电行业研究助理2023年3月加入华西证券此前就职于中泰证券东兴证券分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5