收入增速基本符合预期，利润增速超市场预期。
    内销增速快于外销，预计2017Q1 将保持增长
    分产品，压缩机收入同比下滑6%；原材料及配件同比增长46%，主要原因：加西贝拉子公司加贝贸易采购及销售原辅材料业务同比增加79%。
    分地区，内销同比增长4%，外销同比下滑2%。2016H2 内外销收入同比增速分别为13%、7%， 2016H1 同比增速分别为-5%、-8%，增速均显著改善。
    据产业在线数据，2017 年1-2 月冰箱压缩机行业累计同比增长11%，我们认为，公司作为行业龙头，预计2017Q1 收入将保持增长。随着新能效标准的实施，冰箱压缩机高效化、变频化趋势明确，公司研发、技术实力全球领先，产品逐步向高端倾斜，产品结构升级有望带来盈利能力的持续提升。
    积极拓展新兴业务，有望持续为公司带来新的利润增长点
    公司积极拓展新型产业：1）2016 年12 月控股子公司收购上海威乐75%的股权。威乐在汽车空调器及压缩机研发与制造方面，技术实力强、客户资源丰富，与公司主业具有协同效应，2017 年将并表贡献业绩。2）公司在手现金充足（现金、应收票据合计约30 亿，占总资产的比例约37%），发展新兴产业意愿明确，有望持续为公司带来新的增长点。
    全球压缩机龙头，主业稳健，积极拓展新业务，给予“谨慎增持”评级我们预计2017-2019 年净利润为2.72/3.09/3.49 亿元，同比增速分别为8%、14%、13%，对应2017 年20xPE，给予“谨慎增持”评级
    风险提示：原材料价格上涨；新业务运营不力。