公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营收3.51亿元(yoy+18.93%)，归母净利润0.90亿元（yoy+31.12%），扣非归母净利润0.79亿元（yoy+23.91%）；其中Q3实现营收1.36亿元（yoy+31.41%，qoq+17.49%），归母净利润0.35亿元（yoy+47.81%，qoq+ 18.76%），扣非归母净利润0.31亿元（yoy+37.79%，qoq+18.72%），公司积极推进消光剂等产品迭代升级，并加大开口剂、防锈颜料等高附加值产品推广，产品附加值进一步提升，单季度业绩创历史新高。
　　纯碱、浓硫酸等原材料价格回落以及产品结构升级带动盈利水平提升。（1）一方面，2023年以来公司纳米二氧化硅产品主要原材料纯碱（固体水玻璃原材料）及浓硫酸价格同比去年回落，根据百川盈孚数据，截至目前，2023年轻质纯碱均价和浓硫酸均价分别为2525元/吨、181元/吨，同比分别下降5%和66%；（2）另一方面，公司积极推进消光剂、吸附剂等产品迭代升级，开口剂、防锈颜料等中高端产品的市场推广，产品附加值进一步提升，带动公司纳米新材料业务盈利能力修复，Q3公司销售毛利率环比提升2.84pct至41.13%。
　　双基地高举高打，把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。截至2022年底，公司拥有纳米二氧化硅产能1.4万吨，纳米氧化铝产能0.1万吨，在建项目中安徽基地年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目预计将于2023年11月投产，湖南基地年新增2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目预计将于2024年2月投产，双基地投产后有望缓解公司目前二氧化硅产能瓶颈，把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司以消光剂及吸附剂为立足点，坚持中高端发展方向，不断优化产品结构，提升产品附加值。安徽基地产能投产后，公司在开口剂、防锈颜料等领域市场份额有望进一步提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.02、6.89、8.73亿元，归母净利润分别为1.17、1.76、2.26亿元，对于PE分别为25X、17X、13X，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目建设不及预期；需求下滑风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate凌玮科技301373基础化工发布时间2023-10-23TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持纳米新材料业务盈利修复单季度业绩创新高上次评级增持股票数据TableMarket20231023公司TableSummary发布2023年三季报公司前三季度实现营收351亿元6个月目标价元yoy1893归母净利润090亿元yoy3112扣非归母净利润收盘价元2733079亿元yoy2391其中Q3实现营收136亿元yoy314112个月股价区间元27334335qoq1749归母净利润035亿元yoy4781qoq1876扣总市值百万元296454非归母净利润031亿元yoy3779qoq1872公司积极推进消总股本百万股108光剂等产品迭代升级并加大开口剂防锈颜料等高附加值产品推广A股百万股108B股H股百万股00产品附加值进一步提升单季度业绩创历史新高日均成交量百万股1纯碱浓硫酸等原材料价格回落以及产品结构升级带动盈利水平提TablePicQuote升1一方面2023年以来公司纳米二氧化硅产品主要原材料纯碱历史收益率曲线固体水玻璃原材料及浓硫酸价格同比去年回落根据百川盈孚数凌玮科技沪深300据截至目前2023年轻质纯碱均价和浓硫酸均价分别为2525元吨10181元吨同比分别下降5和662另一方面公司积极推进消光剂吸附剂等产品迭代升级开口剂防锈颜料等中高端产品的市场0推广产品附加值进一步提升带动公司纳米新材料业务盈利能力修-10复Q3公司销售毛利率环比提升284pct至4113-20-30双基地高举高打把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇截至2022年底公司拥有纳米二氧化硅产能14万吨纳米氧化铝产能01万吨-40202322023520238在建项目中安徽基地年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目预计将于2023年11月投产湖南基地年新增2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目预计将于2024年2月投产双基地投产后有望缓解公司目前二TableTrend涨跌幅1M3M12M氧化硅产能瓶颈把握二氧化硅高端应用领域国产替代机遇绝对收益-10-16相对收益-3-8维持盈利预测维持增持评级公司以消光剂及吸附剂为立足点坚持中高端发展方向不断优化产品结构提升产品附加值安徽基地相关报告TableReport产能投产后公司在开口剂防锈颜料等领域市场份额有望进一步提升凌玮科技301373纳米新材料盈利回升双基地放量在即我们预计公司2023-2025年营业收入分别为502689873亿元归母--20230825净利润分别为117176226亿元对于PE分别为25X17X13X凌玮科技301373中高端纳米二氧化硅材维持增持评级料平台--20230629草甘膦供需有望较长时期紧平衡价格中枢抬升风险提示项目建设不及预期需求下滑风险--20230813TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入409401502689873-1685-194251637152675TableAuthor归属母公司净利润6891117176226证券分析师陈俊杰--15163471282550872818执业证书编号S0550518100001每股收益元0831121081622080755-33975865chenjunjienesccn市盈率000000254016841314市净率000000199178157研究助理汤博文净资产收益率1427159178310561192执业证书编号S0550122080048股息收益率0755-33975865tangbwnesccn000110110000000总股本百万股7070108108108请务必阅读正文后的声明及说明凌玮科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2698248481108净利润91117176226交易性金融资产0000资产减值准备0000应收款项104123124133折旧及摊销12374338存货44495967公允价值变动损失0000其他流动资产8888财务费用-2000流动资产合计494101310521332投资损失-4-4-6-7可供出售金融资产运营资本变动-9-185-4长期投资净额0000其他1000固定资产60345513530经营活动净现金流量90132219253无形资产39393939投资活动净现金流量-120-334-1947商誉0000融资活动净现金流量075500非流动资产合计227588745707企业自由现金流23-20424260资产总计721160117972039短期借款3333应付款项54576467财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债2222每股收益元112108162208流动负债合计9399119135每股净资产元882137515371745长期借款0000每股经营性现金流量元128122202233其他长期负债11101010成长性指标长期负债合计11101010营业收入增长率-19252371268负债合计104109129145净利润增长率347282509282归属于母公司股东权益合计617149116671893盈利能力指标少数股东权益1111毛利率379416443446负债和股东权益总计721160117972039净利润率227232256258运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数6434552141873328营业收入401502689873存货周转天数5807571450454683营业成本249293384483偿债能力指标营业税金及附加3467资产负债率144687271资产减值损失0000流动比率5311026887987销售费用22263645速动比率407966828928管理费用15283848费用率指标财务费用-6000销售费用率55525252公允价值变动净收益0000管理费用率37555555投资净收益4467财务费用率-15000000营业利润110137207266分红指标营业外收支净额-1000股息收益率11110000利润总额109137207266估值指标所得税18213140PE倍000254016841314净利润91117176226PB倍000199178157归属于母公司净利润91117176226PS倍000590430340少数股东损益0000净资产收益率15978106119资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24凌玮科技公司点评TablePageTop研究团队简介陈俊杰TableIntroduction清华大学有机化学硕士华南理工大学应用化学本科现任东北证券化工行业首席分析师曾任申银万国证券研究所材料业部高级分析师2015年以来具有7年证券研究从业经历2015年2016年新财富入围2019年水晶球入围2021年水晶球公募榜单第一总分第二在农化玻纤新材料等领域具有独到深刻见解曾挖掘扬农化工利尔化学中国巨石金发科技等标的基本面研究扎实获市场认可汤博文新加坡国立大学应用经济学硕士中山大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券化工组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34凌玮科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44