10月20日，公司发布2023年前三季度业绩报告。23Q3公司实现营收1.90亿元，同比增长21.95%，实现归母净利润543万元，归母扣非净利润-1194万元。2023年前三季度公司实现营收4.65亿元，同比增长33.07%，实现归母净利润415万元，归母扣非净利润-6910万元。
　　季度性因素影响增速，但增长态势并未改变。考虑到2022年各季度公司收入呈现一定的季节性差异，23Q3公司整体营收增速较23H1有所下降，但公司整体良好的增长态势并未改变。在国际局势持续动荡、竞争态势持续加剧、境内外企业降本需求持续凸显的宏观经济及行业背景下，公司积极拥抱变化，坚定围绕“All-in-One CAx战略”，通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务，驱动公司整体经营业绩稳步提升。
　　国内商业市场“业务分层策略”持续深化，海外市场表现持续亮眼。从营收结构来看，报告期内公司在境内境外不同市场上经营表现不尽相同。1）境内商业市场上，23Q3公司在境内商业市场实现营收1.17亿元，同比增长23.62%，公司在境内商业市场上进一步深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略，持续深耕重点客户，并加强对中小客户的触达与覆盖，进一步打开营收潜在空间。2）境内教育市场上，23Q3公司在境内教育市场实现营收3141.55万元，同比下降14.51%，这一短暂下降主要受教育行业特有的业务发展周期影响。公司在教育端持续推进布局，完成“产学-研”教育业务生态链接，并通过支持重大赛项举办等多种手段，逐步提升公司在教育市场上的品牌影响力。3）境外市场上，23Q3公司在境外市场实现营收4100.15万元，同比增长71.34%。公司年内发布的ZW3D 2024和ZWCAD 2024助力公司海外客户数持续增加，同时公司坚定深化海外海外市场本地化策略，加强对海外市场的触达，有效提升公司在海外市场的品牌知名度。
　　产品研发、生态建设持续推进，收购CHAM完善产品布局。报告期内公司正式发布了中望自主高端三维CAD图形平台（即“悟空平台”）1.0版和中望CADLinux 2024，并与佛山市新硕科技有限公司合作打造了“中望3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，与西安经天交通工程技术研究所合作，共同为客户提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。在收并购方面，10月8日公司宣布全资收购CHAM公司100%的股权，获得CHAM公司旗下流体仿真软件PHOENICS的全部源代码及相关核心技术，正式进入商业流体仿真领域，从而完善公司在CAE仿真领域的布局，为后续多学科多物理场仿真解决方案的提供进一步完善技术与产品基础。
　　投资建议：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先，我们预测公司2023-2025年总收入分别为8.06/10.58/13.69亿元，归母净利润分别为0.95/2.06/3.50亿元，对应PE分别为130/60/35倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。
　　

研究报告全文：季度性因素短暂影响收购完善产品布局中望软件688083SH计证券研究报告公司点评2023年10月23日算机评级买入维持公司盈利预测及估值市场价格10105指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣61960180610581369增长率yoy356-29340313294执业证书编号S0740519090007净利润百万元182695206350Emailwenxcztscomcn增长率yoy509-965140051177699每股收益元150005078170288每股经营现金流元154072102174298研究助理刘一哲净资产收益率65023368105Emailliuyz03ztscomcnPE6719451306035PB45444备注股价选取10月23日收盘价投资要点10月20日公司发布2023年前三季度业绩报告23Q3公司实现营收190亿元同比增长2195实现归母净利润543万元归母扣非净利润-1194万元2023年前三基本状况季度公司实现营收465亿元同比增长3307实现归母净利润415万元归母扣总股本百万股121非净利润-6910万元流通股本百万股69市价元季度性因素影响增速但增长态势并未改变考虑到2022年各季度公司收入呈现一定10105的季节性差异23Q3公司整体营收增速较23H1有所下降但公司整体良好的增长态势市值百万元12258并未改变在国际局势持续动荡竞争态势持续加剧境内外企业降本需求持续凸显流通市值百万元6945的宏观经济及行业背景下公司积极拥抱变化坚定围绕All-in-OneCAx战略通过扎实投入研发和技术提升产品和服务驱动公司整体经营业绩稳步提升股价与行业-市场走势对比国内商业市场业务分层策略持续深化海外市场表现持续亮眼从营收结构来看报告期内公司在境内境外不同市场上经营表现不尽相同1境内商业市场上23Q3中望软件沪深300公司在境内商业市场实现营收117亿元同比增长2362公司在境内商业市场上进一步深化全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆的业务分层策略持续深耕重点30客户并加强对中小客户的触达与覆盖进一步打开营收潜在空间2境内教育市场20上23Q3公司在境内教育市场实现营收314155万元同比下降1451这一短暂下10降主要受教育行业特有的业务发展周期影响公司在教育端持续推进布局完成产-0学-研教育业务生态链接并通过支持重大赛项举办等多种手段逐步提升公司在教-10育市场上的品牌影响力3境外市场上23Q3公司在境外市场实现营收410015万元-202022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10同比增长7134公司年内发布的ZW3D2024和ZWCAD2024助力公司海外客户数持续-30增加同时公司坚定深化海外海外市场本地化策略加强对海外市场的触达有效提-40升公司在海外市场的品牌知名度产品研发生态建设持续推进收购CHAM完善产品布局报告期内公司正式发布了中相关报告望自主高端三维CAD图形平台即悟空平台10版和中望CADLinux2024并与佛山市新硕科技有限公司合作打造了中望3D超凡五金模具设计国产化解决方案与西安经天交通工程技术研究所合作共同为客户提供全国产的中望CAD纬地软件v90道路交通工程勘察设计解决方案在收并购方面10月8日公司宣布全资收购CHAM公司100的股权获得CHAM公司旗下流体仿真软件PHOENICS的全部源代码及相关核心技术正式进入商业流体仿真领域从而完善公司在CAE仿真领域的布局为后续多学科多物理场仿真解决方案的提供进一步完善技术与产品基础投资建议我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先我们预测公司2023-2025年总收入分别为80610581369亿元归母净利润分别为095206350亿元对应PE分别为1306035倍维持买入评级风险提示核心技术授权断供的风险行业竞争加剧的风险产品研发打磨不及预期研报使用信息更新不及时的风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金4876388791277营业收入60180610581369应收票据2457营业成本10141721应收账款7689110139税金及附加8111519预付账款10111416销售费用344392455508存货3444管理费用63728397合同资产4234研发费用289332381456其他流动资产2045203420422052财务费用-6-6-7-11流动资产合计2624278030543495信用减值损失-8-2-2-2其他长期投资0000资产减值损失-15000长期股权投资36363636公允价值变动收益49333333固定资产69605245投资收益12151720在建工程36363636其他收益68707070无形资产276254233215营业利润0106232398其他非流动资产9497100103营业外收入0000非流动资产合计511482457435营业外支出3333资产合计3136326235123930利润总额-3103229395短期借款0000所得税-782345应付票据0000净利润495206350应付账款7101214少数股东损益-2000预收款项0000归属母公司净利润695206350合同负债99129159205NOPLAT1189199340其他应付款19555EPS摊薄005078170288一年内到期的非流动负债25252525其他流动负债147175203239主要财务比率流动负债合计297344403488会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-29340313294其他非流动负债1069196101EBIT增长率-1047-113961263739非流动负债合计1069196101归母公司净利润增长率-965140051177699负债合计403435500589获利能力归属母公司所有者权益2711280529903319毛利率984982984985少数股东权益22222222净利率06117195256所有者权益合计2733282730123341ROE023368105负债和股东权益3136326235123930ROIC-09121220286偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率425434129133会计年度20222023E2024E2025E债务权益比48414038经营活动现金流87125210362流动比率88817672现金收益18128235373速动比率88817672存货影响-1-100营运能力经营性应收影响41-15-25-33总资产周转率02020303经营性应付影响7-1122应收账款周转天数53373433其他影响2223-120应付账款周转天数400212224216投资活动现金流-16373941存货周转天数99858072资本支出-48-7-8-9每股指标元股权投资-8000每股收益005078170288其他长期资产变化40444750每股经营现金流100144242418融资活动现金流-101-11-8-5每股净资产3127323634503830借款增加7000估值比率股利及利息支付-62-136-431-617PE19451306035股东融资25000PB5444其他影响-71125423612EVEBITDA33211来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分