事件：2023年10月20日晚，公司发布2023年三季报。2023单三季度，公司实现营业收入13.92亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润2.18亿元，同比减少11.51%。
　　Q3单季度营收增速回正，出现环比改善，彰显经营稳健。2023单三季度，公司实现营业收入13.92亿元，同比增长1.03%，相比2023Q2的-0.43%的同比增速，出现了环比增速改善，体现出公司经营的稳定性。
　　研发投入高增长带来利润端短期压力，同时为未来业务奠定基础。公司仍处于汽车智能化、机器人等产业景气度高企阶段，需要较高研发投入为未来万物智慧互联化趋势做准备。而随着ChatGPT的出现，大模型则为行业带来颠覆性的创新变化。2023单三季度，研发费用较上年同期增加16,466.60万元，增长30.50%，主要系报告期内公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。
　　产业卡位稀缺优异，公司有望核心受益于汽车智能化大浪潮。虽然汽车也是C端消费级产品，然而车规级产品极高的安全要求，以及汽车OS极高的复杂度，为中科创达带来较高进入壁垒。随着汽车智能化不断开展，软件定义汽车将成为未来的大趋势。汽车软件模块数量与相互协同的增加提高了汽车OS的开发难度，需要更专业的独立第三方OS厂商来提供服务，因此公司有望在汽车行业这一历史性产业变革的快速迭代期获得持续发展的机会，核心受益。
　　维持“买入”评级。智能网联汽车、智能物联网、智能软件等赛道市场空间巨大，公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。我们预计公司2023E-2025E年归母净利润分别为8.5/10.96/14.50亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；智车智能化推进不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险

研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月24日中科创达300496SZ三季报收入端环比改善坚持研发支出带来利润阶段性承压事件2023年10月20日晚公司发布2023年三季报2023单三季度买入维持公司实现营业收入1392亿元同比增长103实现归母净利润218亿股票信息元同比减少1151行业IT服务前次评级买入单季度营收增速回正出现环比改善彰显经营稳健单三季度Q3202310月23日收盘价元6666公司实现营业收入1392亿元同比增长103相比2023Q2的-043总市值百万元3062944的同比增速出现了环比增速改善体现出公司经营的稳定性总股本百万股45949其中自由流通股7978研发投入高增长带来利润端短期压力同时为未来业务奠定基础公司仍30日日均成交量百万股578处于汽车智能化机器人等产业景气度高企阶段需要较高研发投入为未股价走势来万物智慧互联化趋势做准备而随着ChatGPT的出现大模型则为行业带来颠覆性的创新变化2023单三季度研发费用较上年同期增加中科创达沪深3001646660万元增长3050主要系报告期内公司在大模型自动驾驶2311机器人方面的研发投入增加所致0-11产业卡位稀缺优异公司有望核心受益于汽车智能化大浪潮虽然汽车也-23是C端消费级产品然而车规级产品极高的安全要求以及汽车OS极高的-34-46复杂度为中科创达带来较高进入壁垒随着汽车智能化不断开展软件2022-102023-022023-062023-10定义汽车将成为未来的大趋势汽车软件模块数量与相互协同的增加提高了汽车OS的开发难度需要更专业的独立第三方OS厂商来提供服务因作者此公司有望在汽车行业这一历史性产业变革的快速迭代期获得持续发展的分析师刘高畅机会核心受益执业证书编号S0680518090001邮箱liugaochanggszqcom维持买入评级智能网联汽车智能物联网智能软件等赛道市场空研究助理孙行臻间巨大公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商具备全球视野执业证书编号S0680122020018深厚客户基础丰富人才储备我们预计公司2023E-2025E年归母净利润邮箱sunxingzhengszqcom分别为8510961450亿元维持买入评级相关研究1中科创达300496SZ半年报业绩阶段性承压风险提示宏观经济下行风险智车智能化推进不及预期的风险知识产汽车业务持续高景气带来增长动力2023-08-16权风险疫情持续产生负面影响的风险测算假设存在误差风险2中科创达300496SZ一季报业绩阶段性承压毛利率与现金流改善佐证经营质量提升2023-04-263中科创达300496SZ各业务板块全面增长现财务指标2021A2022A2023E2024E2025E金流改善超预期2023-03-13营业收入百万元41275445604375709564增长率yoy570320110253263归母净利润百万元64776985010961450增长率yoy460188106290322EPS最新摊薄元股141167185239316净资产收益率120788397115PE倍473398360279211倍PB590338314286255资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind20231023请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产433275338189914910356营业收入41275445604375709564现金21174667538648565602营业成本25013306367345545689应收票据及应收账款12931806197126173361营业税金及附加1316182228其他应收款4455558392营业费用129167211250287预付账款9363110106167管理费用406480532666765存货71585057613951044研发费用51384793711581435其他流动资产7091919191财务费用11-13-102366非流动资产29073188320433093471资产减值损失0-0000长期投资3845607489其他收益86135160180140固定资产479463518652834公允价值变动收益00000无形资产612899894882870投资净收益3024232624其他非流动资产17791781173317001678资产处置收益00000资产总计723910721113931245813826营业利润65477186511021458流动负债17401196119013301446营业外收入20111短期借款6960000营业外支出147898应付票据及应付账款295330365497579利润总额64276485710941450其他流动负债749866826833867所得税1240283857非流动负债237215215216217净利润63072583010571393长期借款10012少数股东损益-17-44-20-40-57其他非流动负债236215215215215归属母公司净利润64776985010961450负债合计19771411140615461663EBITDA72280891011791577少数股东权益73244223184127EPS元141167185239316股本425457459459459资本公积25585832583258325832主要财务比率留存收益16562317298038254938会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益5189906797651072912036成长能力负债和股东权益723910721113931245813826营业收入570320110253263营业利润416179121275323归属于母公司净利润460188106290322获利能力毛利率394393392398405现金流量表百万元净利率157141141145152会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE120788397115经营活动现金流1394971122-581373ROIC99646984102净利润63072583010571393偿债能力折旧摊销108183204238283资产负债率273132123124120财务费用11-13-102366净负债比率-231-481-527-433-450投资损失-30-24-23-26-24流动比率2563696972营运资金变动-658-527122-1351-345速动比率2055625763其他经营现金流78152-0-0-0营运能力投资活动现金流-443-454-155-359-421总资产周转率0606050607资本支出462516190147应收账款周转率3935323332长期投资1446-15-15-15应付账款周转率112106106106106其他投资现金流33108-168-283-288每股指标元筹资活动现金流3452508-207-154-207每股收益最新摊薄141167185239316短期借款385-696000每股经营现金流最新摊薄030108244-013299长期借款-4-1011每股净资产最新摊薄11291973212523352619普通股增加232200估值比率资本公积增加1633274000PE473398360279211其他筹资现金流-201-101-209-155-208PB5934312925现金净增加额462551719-530746EVEBITDA409327281221160资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明