●行情回顾：上周商品市场震荡运行，整体微涨0.67%，其中贵金属和能化板块分别上涨3.69%和1.55%，黑色微跌0.68%，有色和农产品分别下跌1.23%和1.36%。
　　商品20日平均波动率有所回落，上周主要是黑色板块以及化工中的聚酯品种降波明显。资金方面，全市场资金转为净流入，仅有色板块延续上周的资金流出，其中黄金和原油为最吸金的品种。
　　●展望：上周鲍威尔讲话鹰气不足，市场认为11月大概率暂停加息，美元指数进入高位震荡，商品市场压力缓解，而地缘风险的影响使得贵金属以及能源价格明显抬升。国内来看，9月数据显示，经济动能边际改善更加显著，供给、外需以及出口延续改善，不过内需仍显不足。短期来看，市场对巴以冲突迅速恶化预期有所缓解，商品短期或仍以震荡为主。
　　贵金属方面，近期巴以冲突加剧全球地缘政治风险助推短期贵金属表现，另外美元指数和美债收益率的缓和也使得板块压力减小。9月中国黄金ETF连续第四个月流入，央行黄金储备也持续增加，国内黄金需求偏强。短期来看，贵金属或仍以震荡为主，关注国际金价2000美元处阻力。
　　有色方面，宏观来看，前期强势的美元指数开始承压，且国内9月经济数据改善，使得市场悲观情绪有所缓和。供需面来看，仍有进一步宽松的迹象，板块库存指数继续走高。不过随着价格逐渐回落，下游有所提振，整体开工率环比回升。短期来看，板块或以震荡为主。
　　黑色方面，上周螺纹钢表需好于预期，库存大幅下降。随着钢厂亏损范围扩大，减产检修增多，铁水产量持续回落并且存在继续减产预期，引发负反馈预期升温，原材料需求端承压。数据来看，基数下降后新开工、销售等降幅有所收窄，内生动能修复尚需时间，市场信心略微不足，短期黑色整体或承压运行。
　　能源方面，上周巴以冲突继续抬升油价，地缘溢价短期持续对油价形成支撑。上周EIA数据显示美国单周原油及汽柴油库存全线走低，表需回升明显。从当前实际供需情况来看，正处于沙特额外减产主导的去库周期，油价或延续高位震荡。不过上周三大机构对需求端预期都有所下调，高油价对下游的影响有所显现。另外哈马斯释放两名美国人质后，市场对巴以局势迅速恶化的预期有所降低。一旦地缘因素降温，油价或有回落风险。
　　化工方面，煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解，煤化工品种利润有所修复，成本支撑减弱。油化工品种来看，烯烃需求表现依旧一般；芳烃方面，虽然美国汽油表需周度好转，裂解价差有所反弹，不过仍旧处于偏低位置，难以持续提振相关品种，聚酯整体或以承压为主。上周虽然油价上涨但并没有明显提振化工品，在需求拖累下，化工品整体或偏弱运行。
　　农产品方面，油脂来看，短暂的反弹后，外盘再次下跌，主要是因为棕油方面马来西亚库存增加较快，另外豆油方面也面临阿根廷大豆减产以及美国都有生物柴油需求减弱的利空影响。国内来看棕榈油及菜油中期供给继续宽松，短期油脂大概率跟随外盘延续偏弱运行。养殖端维持亏损，使得饲料需求端表现疲软，豆粕和玉米价格承压。
　　【行情回顾】
　　●上周商品市场震荡运行，整体微涨0.67%，其中贵金属和能化板块分别上涨3.69%和1.55%，黑色微跌0.68%，有色和农产品分别下跌1.23%和1.36%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种是原油、燃料油和黄金，涨幅分别为7.23%、5.01%和4.78%；跌幅最大的品种为棉花、菜油和镍，跌幅分别为5.49%、3.77%和3.45%。
　　商品20日平均波动率有所回落，上周主要是黑色板块以及化工中的聚酯品种降波明显。
　　资金方面，全市场资金转为净流入，仅有色板块延续上周的资金流出，其中黄金和原油为最吸金的品种

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年10月23日避险情绪有所降温短期商品或延续震荡大宗商品周报行情回顾上周商品市场震荡运行整体微涨067其中贵金属和能化板块分别上涨369和155黑色微跌068有色和农产品分别下跌123和136商品20日平均波动率有所回落上周主要是黑色板块以及化工中的聚酯品种降波明显资金方面全市场资金转为净流入仅有色板块延续上周的资金流出其中黄金和原油为最吸金的品种展望上周鲍威尔讲话鹰气不足市场认为11月大概率暂停加息美元指国投安信期货胡静怡数进入高位震荡商品市场压力缓解而地缘风险的影响使得贵金属以及能投资咨询号源价格明显抬升国内来看9月数据显示经济动能边际改善更加显著供Z0019749给外需以及出口延续改善不过内需仍显不足短期来看市场对巴以冲期货从业资格号突迅速恶化预期有所缓解商品短期或仍以震荡为主F03090299贵金属方面近期巴以冲突加剧全球地缘政治风险助推短期贵金属表现另外美元指数和美债收益率的缓和也使得板块压力减小9月中国黄金ETF连续第四个月流入央行黄金储备也持续增加国内黄金需求偏强短期来看贵金属或仍以震荡为主关注国际金价2000美元处阻力有色方面宏观来看前期强势的美元指数开始承压且国内9月经济数据改善使得市场悲观情绪有所缓和供需面来看仍有进一步宽松的迹象板块库存指数继续走高不过随着价格逐渐回落下游有所提振整体开工率环比回升短期来看板块或以震荡为主黑色方面上周螺纹钢表需好于预期库存大幅下降随着钢厂亏损范围扩大减产检修增多铁水产量持续回落并且存在继续减产预期引发负反馈预期升温原材料需求端承压数据来看基数下降后新开工销售等降幅有所收窄内生动能修复尚需时间市场信心略微不足短期黑色整体或承压运行能源方面上周巴以冲突继续抬升油价地缘溢价短期持续对油价形成支撑上周EIA数据显示美国单周原油及汽柴油库存全线走低表需回升明显从当前实际供需情况来看正处于沙特额外减产主导的去库周期油价或延续高位震荡不过上周三大机构对需求端预期都有所下调高油价对下游的影响有所显现另外哈马斯释放两名美国人质后市场对巴以局势迅速恶化的预期有所降低一旦地缘因素降温油价或有回落风险化工方面煤炭价格中长期回落中下游压力缓解煤化工品种利润有所修复成本支撑减弱油化工品种来看烯烃需求表现依旧一般芳烃方面虽然美国汽油表需周度好转裂解价差有所反弹不过仍旧处于偏低位置难以持续提振相关品种聚酯整体或以承压为主上周虽然油价上涨但并没有明显提振化工品在需求拖累下化工品整体或偏弱运行农产品方面油脂来看短暂的反弹后外盘再次下跌主要是因为棕油方面马来西亚库存增加较快另外豆油方面也面临阿根廷大豆减产以及美国都有生物柴油需求减弱的利空影响国内来看棕榈油及菜油中期供给继续宽松短期油脂大概率跟随外盘延续偏弱运行养殖端维持亏损使得饲料需求端表现疲软豆粕和玉米价格承压国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场震荡运行整体微涨067其中贵金属和能化板块分别上涨369和155黑色微跌068有色和农产品分别下跌123和136具体品种收盘价来看涨幅居前的品种是原油燃料油和黄金涨幅分别为723501和478跌幅最大的品种为棉花菜油和镍跌幅分别为549377和345商品20日平均波动率有所回落上周主要是黑色板块以及化工中的聚酯品种降波明显资金方面全市场资金转为净流入仅有色板块延续上周的资金流出其中黄金和原油为最吸金的品种图1南华指数涨跌幅400369300200155涨跌100067幅000-100-068-136-123-200南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况10周收盘周最高周最低74涨跌1幅-2-5-8原燃黄白苯沥豆锡白PVC玻菜热铝PTA螺铁甲聚铜棕豆乙聚纯鸡不苹玉锌焦焦硅淀生天纸豆镍菜棉油料金银乙青粕糖璃粕卷纹矿醇丙榈油二乙碱蛋锈果米炭煤铁粉猪然浆一油花油烯钢石烯油醇烯钢橡胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比26纯碱2116铁玻豆璃矿11粕燃月石生苯天料菜豆聚差猪原菜乙沥热然不螺6油粕油焦硅棉白丙甲PTA率油油烯青卷橡锈纹炭铁花糖锌铝烯醇镍胶钢铜锡钢1豆鸡PVC-4白黄棕聚焦一蛋银金淀玉乙苹纸榈乙煤粉米油烯二果浆-9醇-14数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅000-050-100-083-150周-164涨-200跌幅-250-260-300-350-322-400-369-386-450-417-425煤炭石油石化轻工制造钢铁有色金属基础化工沪深300农林牧渔数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图7商品各板块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属160065000600001400550001200500004500010004000080035000300006002500040020000202162202172202182202192202212202222202232202242202252202262202272202282202292202312202322202332202342202352202362202372202382202392数据来源同花顺iFinD国投安信期货2021102202111220211222022102202211220221222023102图8各品种周度沉淀资金变动亿元55黄金35原铁周PTA油硅矿燃乙聚聚苯度铁菜豆生焦沥料二焦乙15石镍粕丙淀乙白沉一猪炭青油醇煤烯烯粉烯糖淀资-5玉棉鸡豆菜苹PVC金螺锡不豆纯甲棕锌热玻米花蛋粕油果纹白铝纸铜天变锈油碱醇榈卷璃银动-25钢钢油浆然橡胶亿-45元-65-85数据来源同花顺iFinD国投安信期货图9各品种平均成交持仓比40原油3530天然燃成25橡料苯交胶油镍乙持20烯纸菜棕仓锡浆榈比15锌油白豆油银一10不PVC淀菜焦聚豆焦05锈PTA粉粕炭甲聚白棉苹钢丙油煤醇黄铝玻烯乙糖花果金铁螺纯沥乙玉豆硅00璃矿纹热铜鸡生烯碱青二米粕铁卷石钢醇蛋猪数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货波罗的海干散货指数BDICCFI综合指数400060005000300040002000300010002000100000202181202281202381数据来源wind国投安信期货数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比3530252015105金银比1301201101009080706050120金油比100806040200国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普5000504030220201232020323202052320207232020923202112320213232021523202172320219232022123202232320225232022723202292320231232023323202352320237232023923202011232021112320221123数据来源wind国投安信期货035农工比03303102902702520220305202206052022090520221205202303052023060520230905数据来源Wind国投安信期货图12黑色产业链比值焦炭焦煤螺纹钢焦炭螺纹钢铁矿石右24922827186165141241320221182022218202231820224182022518202261820227182022818202291820231182023218202331820234182023518202361820237182023818202391820211018202111182021121820221018202211182022121820231018数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处商品基金概况商品ETF净值周收益率规模亿元份额变动成交量成交量变动标的前海开源黄金ETF4601645710407096149181800304Au9999天弘上海金ETF450314310580001028800110047上海金嘉实上海金ETF46676430036000323420022478上海金南方上海金ETF4803743202697796851738402上海金易方达黄金ETF454754593769180393502002962Au9999博时黄金ETF45931462604119910977820929077Au9999广发上海金ETF45641431075-643489423-5509上海金黄金工银黄金ETF45987455105226362680015969Au9999富国上海金ETF45922432195-524634276214077上海金国泰黄金ETF454164591182467394967002078Au9999华夏黄金ETF46207457147773680760534165Au9999建信上海金ETF4624143304980845580012847上海金中银黄金46351432049000227134117706上海金华安黄金易ETF459774610630122185007438Au9999建信易盛郑商所能源化工1593700942817122925900725易盛能化A期货ETF大商所豆粕期货价华夏饲料豆粕期货ETF22450165506-13527770600-4587格指数大成有色金属期货ETF15346-012291-133463101005155上期有色金属指数国投瑞银白银期货LOF07526245107700015894543291SHFE白银主力黄金ETF合计222021253632506574825商品ETF合计245030854761518003092数据来源同花顺iFinD国投安信期货图13主要商品基金ETF涨跌幅5046140周30245收165益20率1000900-012-10黄金ETF能化ETF豆粕ETF有色ETF白银基金数据来源同花顺iFinD国投安信期货图14商品类ETF基金净值波动情况国投瑞银白银期货LOFA大成有色金属期货ETF25建信能源化工期货ETF华夏饲料豆粕期货ETF5023华安黄金易ETF右21451917154013113509070530数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示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