生猪：淘汰母猪价格加速下跌，反映产能去化速度加快。本周外三元生猪全国均价为15.6元/kg，环比+0.7%；15Kg仔猪全国均价为294元/头，环比4.9%。10月猪价持续走弱，大部分二育群体始终按兵不动。11月中下旬南方腌腊需求即将启动，留给二育的时间窗口只有不到一个月。另外，二育进场拉动猪价的前提是与屠企争夺猪源，目前来看猪多的同时屠宰又尚未起量，简单来说就是消费不配合价格很难大幅上涨；而等到11月下旬消费回暖时，又与二育入场时间的出现了错配，因此我们预计未来单靠消费好转带动猪价反弹幅度或较为有限。本周淘汰母猪单价为9.5元/kg，环比-3.5%，淘汰母猪/商品猪的比例从年中80%目前已经下降至60%左右（2021年9月产能去化速度最快的时候这一比例最低接近50%），这意味着目前行业产能淘汰的速度已经在提速。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。
　　白鸡：9月肉鸡价格创年内低点，祖代更新量下滑。本周白羽鸡苗均价2.4元/羽，环比-7.8%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比-6.2%；白羽肉鸡养殖利润-2.7元/只，环比+6.2%。本周鸡源供应充裕，叠加下游需求不佳，白羽肉鸡价格下探至年内最低点，养殖端出现恐慌性加速出栏操作。9月主产区白羽肉鸡平均价创年内低点，一方面，9月肉鸡养殖难度低，养殖成活率高，叠加前期养殖端上鸡积极，肉鸡供应充裕。从上市公司情况看，益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价3.0元/只、2.0元/只，环比-29.7%、-28.8%。另一方面，双节对鸡肉的提振效应不及预期，分割品价格下滑，持续压制肉鸡价格。从上市公司情况看，圣农发展、仙坛股份鸡肉均价11.1元/公斤、9.7元/公斤，环比-2.7%、-0.8%。展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，引种结构性问题仍存。我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。
　　种业：转基因品种初审结果公示，商业化进程提速。转基因品种初审结果公示，商业化正式落地。2023年10月17日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，共计37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审。种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。根据之前的试点试验结果，我国转基因玉米可实现增产6.7%~10.7%，大幅减少防虫成本。大北农公司总体核算每亩可为农民带来约200元以上的增值收入，同时转基因玉米种子价格较杂交玉米种子会提高20%~60%，参考海外市场的定价模式，价增部分将由性状公司、种子公司、渠道商等共享。目前我国玉米种植面积约6.5亿亩，若以美国当前90%左右的渗透率假设，从产业链分工来看。1）性状公司获利幅度取决于单亩收费水平，预计在转基因商业化初期可获得价增的40%左右（8-10元/亩），性状授权市场规模可达59亿元左右。性状公司的代表性企业为大北农、杭州瑞丰（上市公司隆平高科的持股子公司）、先正达等；2）品种公司代表企业为传统的龙头种子公司，负责制种及推广，按照当前常规玉米种子出厂价约30元/亩测算，我国的转基因玉米种子出厂价价格将大致位于36~50元/亩区间内，转基因玉米种子市场规模有望达280.8亿元。国内头部玉米种企包括隆平高科、登海种业、荃银高科等。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期