投资要点：
　　在推动资本市场高质量发展、加大开放力度、不断接轨国际资本市场大背景下，国内融资融券业务迎来持续快速发展阶段，无论是融资、还是融券的市场规模都显著提升。而近期监管层连续出台多个重要的融资融券政策，未来两融市场如何演变，我们拟回顾融资融券业务发展的现状，并提出活跃资本市场带来融资融券的机遇分析，最后结合接轨国际资本市场大背景下，展望融资融券业务的发展前景。
　　历史上融资融券政策出现更加宽松、利多的调整后，后续行情都有出现一波上涨的可能。最典型的是2014年，融资融券业务放宽，包括融资融券标的扩容至900只、两融资金门槛从最初的50万降至零资金门槛。之后众所周知，2015年A股持续上涨。相反的，历史上当融资融券业务政策出现收紧后，后续市场行情都会持续局部甚至整体的下滑，至少是投机活跃度会减退。
　　融资融券标的仍有进一步扩容的空间和需要。随着注册制的全面推行，越来越多的创业板、中小盘股票上市，也为后续进一步增加融资标的范围打开需求空间，从而提升市场投机活跃度，同时相应的融券也为机构提供风险锁定和对冲工具。另外两融标的ETF数量扩容至281只，占全部ETF数量的近三分之一，覆盖的ETF规模达到1.62万亿元，占全部ETF规模的比例高达八成。意味着市场上主流的ETF均被纳入两融名单。
　　限制战略投资者通过转融通业务出借股票数量，很明显将会削弱新股上市初期的做空力量。有利于新股上市后股价上行，从而吸引二级市场散户对上市新股的买入吸引力，同时也有利于确保对新股IPO直接融资的稳定持续发展。
　　两融余额在两市流通市值占比依然有提升空间。在过去1.5年，融资余额占两市流通市值占比一直在2%至2.45%之间徘徊，占比平均值为2.18%；而融券余额占比两市流通市值占比一直在0.11%至0.17%之间徘徊，占比平均值为0.14%。
　　融券余额相对融资余额的占比极小。在过去1.5年，融资余额周度平均值为14897亿元，融券余额周度平均值为940亿元，融券余额的平均值仅为融资余额平均值的6.3%，连10%的占比都不到。融券规模目前可以说仍然很小。对存量的二级市场的影响也有限，对券商的信用业务影响也相对很小。
　　风险提示：国内对于融资融券的政策方向的变化，海外市场波动的影响，经济基本面复苏缓慢等。