重要信息：
　　券商：1）央企回购增持潮，传递稳定和活跃资本市场的积极信号。8月证监会在一揽子政策措施中提出修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。10月中央汇金公告增持四大行以来，央国企迎来回购增持潮：根据wind，10/16晚间，10家央企上市公司大股东更新回购或增持计划，合计金额约62.99至74.29亿元；约20家上市公司控股股东、实控人、董监高等相关股东提前终止减持计划；40余家上市公司股东承诺不减持公司股份。10月19日，7家央企陆续公告增持或回购计划。券商方面，海通证券、国金证券、东方财富、东方证券已发布股份回购方案。回购潮释放积极信号，市场情绪改善。2）市场交投活跃度触底回暖：根据wind数据，截至10/20，10月A股日均股票交易额7888亿/mom+9.7%，日均两融余额16205亿/mom+2%。3）估值看，券商板块安全边际高。根据wind，截至10/20收盘，券商指数静态PB(lf)为1.23倍，位于历史5%分位数，板块仍具备较高的安全边际。
　　保险：先控利差后控费差，优化供给侧政策持续落地，对开门红不必过度悲观。1）监管严控开门红销售行为，影响短空长多。10月18日，监管下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，其核心影响在于要求开门红“不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保，不得将客户实质为保费的资金存放于其他投资理财类账户”，可能对当前市场主流的预收模式产生一定冲击。《通知》并未再提“弱化开门红”，预计更多的是直接影响险企业务节奏、预热模式而非整体业务规模，当前阶段险企可能需要探索新的预热销售逻辑，预计采用平台化经营的公司优势较为明显。相应管控有助于减少内部销售费用套利行为，提升消费者保障，弱化市场无序竞争，长期来看有望助力提升经营效率，助力费差管控。2）银保渠道“报行合一”成效初显，渠道佣金费率较前期均值下降约30%。银、保双方资源禀赋的差异及近期中小险企由于行业转型阶段性暂停个险渠道导致激烈的行业竞争下，银保渠道成本中心而非利润中心的特征愈发凸显。在银保渠道二次腾飞初期进行本次行业性手续费下调，有望引导市场竞争聚焦产品及服务竞争而非费用竞争，助力费差管控，进一步推动聚焦客需的可持续发展。
　　投资分析意见：1）券商：本周政策利好持续，证监会就上市公司分红征求意见，旨在鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期；央国企上市公司积极增持回购股份传递出稳定和活跃资本市场的积极信号，从情绪面和资金面维度对市场形成一定支撑，市场股票成交、两融有望触底回升，券商经纪和资本中介业务有望受益。推荐高杠杆低估值央国企大券商中国银河、华泰证券、中信证券。2）保险：长钱入市可期，“中特估”逻辑或将抬头。9月监管就保险资金长期投资问题征求意见后，我们预计以险资为主力的长钱入市政策组合拳落地可期，有望从根本上缓解险企增配权益的“后顾之忧”。当前4大A股寿险24EPEV平均0.53倍，处于历史底部，下行风险小。推荐排序寿险：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、友邦保险。财险：中国财险、众安在线、中国人保。
　　风险提示：券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）居民资金入市进程放缓。保险：1)政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。