期货从业资格号行情回顾：本周沪锌期价震荡收跌，最低为20805元/吨，最高为21355元/吨，振幅为2.59%。宏观上，近期美国经济数据促使市场认为美联储在更长时间内保持高利率水平，加上美国9月零售销售环比上升0.7%，远超预期0.3%，已是连续第六个月增长，强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期，加上通胀顽固或引发市场对于通胀反弹的担忧，或促使美联储在年底前再次加息，美元指数震荡偏强，不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%，美元回落，但消费旺季即将过去，沪锌期价仍震荡偏弱。
　　行情展望：后市来看，近期美联储官员发言偏鸽，宏观情绪有所缓解。基本面上，锌炼厂方面产量仍是高位运行，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，旺季将过，近期各板块订单情况不及预期，部分板块订单转弱，其余部分改善程度不大，镀锌企业开工较往年相对疲软，房地产市场信心不足下影响黑色价格，整体镀锌表现不及预期，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，锌价或下行空间有限。
　　策略建议：操作建议，沪锌zn2311合约短期在20500-21300区间震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。

研究报告全文：瑞达期货研究院20231020沪锌市场周报消费旺季即将过去沪锌期价宽幅震荡研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况4期权市场分析周度要点小结行情回顾本周沪锌期价震荡收跌最低为20805元吨最高为21355元吨振幅为259宏观上近期美国经济数据促使市场认为美联储在更长时间内保持高利率水平加上美国9月零售销售环比上升07远超预期03已是连续第六个月增长强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期加上通胀顽固或引发市场对于通胀反弹的担忧或促使美联储在年底前再次加息美元指数震荡偏强不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派根据芝商所的FedWatch工具联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39降至30美元回落但消费旺季即将过去沪锌期价仍震荡偏弱行情展望后市来看近期美联储官员发言偏鸽宏观情绪有所缓解基本面上锌炼厂方面产量仍是高位运行而且海外锌库存持续下降国内进口窗口打开内强外弱格局下库存或将向国内转移进口锌锭仍有冲击供应呈现上涨趋势不变需求端旺季将过近期各板块订单情况不及预期部分板块订单转弱其余部分改善程度不大镀锌企业开工较往年相对疲软房地产市场信心不足下影响黑色价格整体镀锌表现不及预期但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价锌价或下行空间有限策略建议操作建议沪锌zn2311合约短期在20500-21300区间震荡交易为主注意风险控制和交易节奏3来源瑞达期货研究院期现市场本周沪锌期价震荡收跌图1沪锌与伦锌期价图2沪伦比值精炼锌期货价格沪伦比值2700036009534009250003200852300030008吨吨21000280075元2600美元719000240065170002200615000200055期货收盘价活跃合约锌期货收盘价电子盘LME3个月锌右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日沪锌收盘价为20900元吨较2023年10月13日下跌315元吨跌幅148截至2023年10月19日伦锌收盘价为2430美元吨较2023年10月13日下跌12美元吨跌幅0494期现市场沪锌持仓量减少图3沪锌前20名净持仓图4持仓沪锌前20名净持仓持仓量3000000003000000020000000025000000100000000手2000000000000手15000000-100000000-20000000010000000-3000000005000000-400000000ZNSHF期货持仓量锌来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日沪锌前20名净持仓为-3851手较2023年9月15日减少6047手截至2023年10月20日沪锌持仓量为171964手较2023年10月13日减少5132手降幅295期现市场铝锌铅锌价差均减少图5铝锌价差图6铅锌价差铝锌期货价差铅锌期货价差70000011000006000001000000900000500000800000400000700000吨吨600000元元300000500000200000400000100000300000000200000锌-铝锌-铅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日铝锌期货价差为1970元吨较2023年10月13日减少305元吨截至2023年10月20日铅锌期货价差为4460元吨较2023年10月13日减少535元吨6期现市场国内现货升水图7国内现货升贴水图8LME升贴水现货价格与升贴水LME锌升贴水2800000140000600050002600000120000400010000024000003000800002000吨22000006000010002000000000美元吨现货40000吨升贴水1800000-1000元20000元-20001600000000-30001400000-20000-4000长江有色市场平均价锌0平均价锌升贴水上海物贸LME锌升贴水0-3来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日0锌锭现货价为21130元吨较2023年10月13日下跌100元吨跌幅047现货升水165元吨较上周下跌30元吨截至2023年10月19日LME锌近月与3月价差报价为-4美元吨较2023年10月12日增加205美元吨7期现市场上期所库存增加图9锌库存图10仓单锌库存锌注册仓单200000160000001800001400000016000012000000140000120000100000001000008000000吨吨800006000000600004000000400002000020000000000LME库存上期所库存社会库存上期所LME来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月19日LME精炼锌库存为78775吨较2023年10月12日减少8250吨降幅948截至2023年10月13日上期所精炼锌库存为41289吨较上周增加9160吨增幅2851截至2023年10月16日国内精炼锌社会库存为73900吨较2023年10月7日增加10300吨增幅1619截至2023年10月20日上期所精炼锌仓单总计为8328吨较2023年10月13日减少1607吨降幅1618截至2022年5月168日LME精炼锌注册仓单总计为38325吨较2022年5月9日增加2275吨增幅631产业情况上游锌矿产量同比增加进口量同比增加图11全球锌矿产量图12中国锌矿进口量全球锌矿产量锌矿进口量130005000000045000000120004000000011000350000003000000010000吨万吨2500000090002000000015000000800010000000700050000002018-032016-072016-112017-032017-072017-112018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072016-072017-032016-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07ILZSG全球锌矿产量当月值进口数量锌矿砂及精矿当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年7月全球锌矿产量为10245万吨环比下降472同比增长006海关总署数据显示2023年8月当月进口锌矿砂及精矿42810905吨环比增加867同比增加13569产业情况供应端WBMS全球精炼锌供应过剩图13全球精炼锌供需平衡ILZSG图14全球精炼锌供需平衡WBMS全球精炼锌供需平衡ILZSG全球精炼锌供需平衡WBMS1400010008000600013000500120004000000110002000万吨万吨-500万吨10000000-20009000-1000-40008000-1500-60002017-052022-102016-072016-122017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052023-032017-012021-012016-092017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05ILZSG全球精炼锌产量当月值ILZSG全球精炼锌消耗量当月值2016-05WBMSWBMSILZSG全球精炼锌过剩缺口当月值供需平衡锌累计值供需平衡锌累计值环比增加来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年7月全球精炼锌产量为12014万吨较去年同期增加1139万吨增幅1047全球精炼锌消费量为1184万吨较去年同期增加219万吨增幅188全球精炼锌过剩174万吨去年同期缺口746万吨世界金属统计局WBMS报告显示2023年6月全球锌市供应过剩22万吨10产业情况供应端本年精炼锌产量同比增加图15中国精炼锌产量锌产量7000650060005500万5000吨45004000350030002016-122018-122015-042015-082015-122016-042016-082017-042017-082017-122018-042018-082019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08产量锌当月值来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2023年9月锌产量为569万吨同比减少051-9月锌累计产出5133万吨同比增加5211产业情况供应端精炼锌进口量同比增加图16精炼锌进出口精炼锌进出口14000000400000012000000350000010000000300000025000008000000200000060000001500000吨进口40000001000000吨出口20000005000000000002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07进口数量精炼锌当月值出口数量精炼锌当月值来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2023年8月精炼锌进口量2925041吨同比增加82876精炼锌出口量15994吨同比减少848812产业情况下游镀锌板带出口同比增加图17镀锌板产量销量和库存图18镀锌板带进出口镀锌板带库存镀锌板带进出口8000300012000700011000产6000250010000万9000万销5000吨吨2000800040007000万进出吨3000口15006000口50002000100040001000300000050020002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07库存镀锌板带进口数量镀锌板带当月值出口数量镀锌板带当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年1-7月国内主要企业镀锌板带库存为5503万吨同比减少708海关总署数据显示2023年8月镀锌板带进口量1013万吨同比减少581镀锌板带出口量9888万吨同比增加311613产业情况下游房屋新开工面积同比下滑图19房屋净增施工面积图20房地产开发企业到位资金房屋开工竣工面积房地产开发企业到位资金250000002500000020000000200000001500000015000000亿元1000000010000000万平方米500000050000000000002017-042020-042023-042016-082016-122017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-082019-122023-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042016-08房地产开发资金来源其他资金个人按揭贷款累计值房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值房地产开发资金来源合计累计值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年1-9月房屋新开工面积为7212341万平方米同比减少2389房屋竣工面积为4870463万平方米同比增加11782023年1-9月房地产开发企业到位资金为9806685亿元同比减少135其中个人按揭贷款为17028亿元同比减少6914产业情况下游基建投资同比增加图21房地产开发景气指数图22基建投资累计同比房地产开发景气指数基础设施建设投资累计同比10400400010200300010000200098009600100094000009200-100090008800-20008600-30002018-042020-042022-042011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092016-082016-122017-042017-082017-122018-082018-122019-042019-082019-122020-082020-122021-042021-082021-122022-082022-122023-042023-08国房景气指数固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年9月房地产开发景气指数为9344较上月减少011较去年同期减少1362023年1-9月基础设施投资同比增加86415产业情况下游本年冰箱产量同比增加空调产量同比增加图23冰箱产量图24空调产量冰箱产量空调产量100000350000900003000008000025000070000万万60000200000台台50000150000400001000003000020000500002018-082021-072015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-122022-052022-102023-032023-082023-082015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03产量家用电冰箱当月值产量空调当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2023年9月冰箱产量为88505万台同比增加1321-9月冰箱累计产量71824万台同比增加136国家统计局数据显示2023年9月空调产量为161137万台同比减少971-9月空调累计产量1936619万台同比16增加137产业情况下游汽车产销同比增加图25汽车产销汽车产销350000000300000000250000000200000000辆150000000100000000500000000002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院中汽协数据显示2023年9月中国汽车销售量为2858234辆同比增加95中国汽车产量为2849579辆同比增加66517期权市场期权图26锌期权隐含波动率图26锌期权历史波动率来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院鉴于后市锌价预计震荡为主可考虑跨式盘整策略18免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务19