「周度要点小结」
　　行情回顾：本周沪铅期价止跌回升，最低为16080元/吨，最高为16560元/吨，振幅为2.96%。宏观上，美国9月强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期，加上通胀顽固或引发市场对于通胀反弹的担忧，或促使美联储在年底前再次加息，美元指数震荡偏强，不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%，美元回落，加上前期铅价大幅下滑，下游逢低积极补库，及部分下游刚需采购，下游成交氛围较好，铅价止跌反弹。
　　行情展望：后市来看，近期美联储官员发言偏鸽，宏观情绪有所缓解。铅精矿供应偏紧情况不变，加上铅精矿的冬储需求，制约冶炼企业产量增幅；再生铅新投放产能不断落地，废电池价格高位运行，再生铅成本上移。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，终端消费上电动自行车蓄电池市场旺季步入尾声，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。库存方面，内外盘库存均走高，或会拖累铅价反弹高度。
　　策略建议：操作上建议，pb2311合约短期震荡交易偏空为主，注意风险控制和交易节奏

研究报告全文：瑞达期货研究院20231020沪铅市场周报下游成交氛围较好沪铅期货走势上行研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯期货投资咨询从业证书号Z0013101添加客服助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况周度要点小结行情回顾本周沪铅期价止跌回升最低为16080元吨最高为16560元吨振幅为296宏观上美国9月强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期加上通胀顽固或引发市场对于通胀反弹的担忧或促使美联储在年底前再次加息美元指数震荡偏强不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派根据芝商所的FedWatch工具联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39降至30美元回落加上前期铅价大幅下滑下游逢低积极补库及部分下游刚需采购下游成交氛围较好铅价止跌反弹行情展望后市来看近期美联储官员发言偏鸽宏观情绪有所缓解铅精矿供应偏紧情况不变加上铅精矿的冬储需求制约冶炼企业产量增幅再生铅新投放产能不断落地废电池价格高位运行再生铅成本上移下游方面前期铅高价向下游传导不畅铅蓄电池企业的成本压力增大终端消费上电动自行车蓄电池市场旺季步入尾声汽车蓄电池市场更换需求也表现一般加上铅沪伦比值有所扩大出口窗口关闭下出口预期下降后市总体需求上行空间有限库存方面内外盘库存均走高或会拖累铅价反弹高度策略建议操作上建议pb2311合约短期震荡交易偏空为主注意风险控制和交易节奏3来源瑞达期货研究院期现市场情况本周沪铅期价震荡上行图1沪铅与伦铅期价图2沪伦比值精炼铅期货价格沪伦比值1750024009170002300852200165008210016000吨752000吨1550019007元15000美元180065145001700614000160055135001500期货收盘价活跃合约铅期货收盘价电子盘LME3个月铅右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日沪铅收盘价为16440元吨较2023年10月13日上涨220元吨涨幅136截至2023年10月19日伦铅收盘价为20915美元吨较2023年10月13日上涨315元吨涨幅1534期现市场情况沪铅持仓量减少图3铅锌价差图4总持仓铅锌期货价差持仓量110000023000000100000021000000900000190000008000001700000015000000吨700000600000手13000000元500000110000004000009000000300000700000020000050000002022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-12锌-铅期货持仓量铅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日铅锌期货价差为4460元吨较2023年10月13日减少535元吨截至2023年10月20日沪铅持仓量为129263手较2023年10月13日减少25153手降幅16295期现市场情况现货贴水图5国内现货升贴水图6LME升贴水现货价格与升贴水LME铅升贴水1750000100001200017000000001000080001650000-100006000吨1600000-2000040001550000-300002000美元吨现货1500000-40000吨升贴水000元1450000-50000元-20001400000-60000-40002022-09-272022-12-272023-03-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272022-10-272022-11-272023-01-272023-02-272023-04-27LME铅升贴水0-3长江有色市场平均价铅11铅升贴水平均值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月20日1铅现货价为16605元吨较2023年10月13日上涨265元吨涨幅162现货贴水125元吨较上周下跌145元吨截至2023年10月19日LME铅近月与3月价差报价为245美元吨较2023年10月12日增加625美元吨6期现市场情况上期所铅库存增加图7库存图8仓单铅库存铅注册仓单1200001200000010000010000000800008000000600006000000吨吨4000040000002000020000000000上期所库存LME库存上期所LME来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月19日LME精炼铅库存为108675吨较2023年10月12日增加20600吨增幅2339截至2023年10月13日上期所精炼铅库存为77197吨较上周增加5764吨增幅807截至2023年10月20日上期所精炼铅仓单总计为58091吨较2023年10月13日减少16387吨降幅22截至2023年107月19日LME精炼铅仓单总计为107300吨较2023年10月12日增加22475吨增幅265产业链情况铅矿进口量环比增加图9全球铅矿产量图10中国铅矿进口量全球铅矿产量铅矿进口量5000200000001800000045001600000014000000400012000000100000003500吨万吨80000003000600000040000002500200000020000002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03ILZSG全球铅矿产量当月值进口数量铅矿砂及精矿当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年7月全球铅矿产量为3988万吨环比增长071同比增长604海关总署数据显示2023年8月当月进口铅矿砂及精矿13657754吨环比增加4215同比下降12288产业链情况铅精矿加工费多数减少图11铅精矿加工费铅精矿加工费190000170000150000130000金属吨11000090000元7000050000平均加工费到厂价铅精矿50济源平均加工费到厂价铅精矿50郴州平均加工费到厂价铅精矿50个旧来源wind瑞达期货研究院截至2023年10月13日济源地区铅精矿加工费为800元金属吨较上周减少200元金属吨郴州地区铅精矿加工费为700元金属吨较上周减少300元金属吨个旧地区铅精矿加工费为860元金属吨较上周减少100元金属吨9产业链情况供应端国内铅产量同比增加图12ILZSG铅供需平衡图13铅产量全球精炼铅供需平衡ILZSG铅产量11500800800011000600700010500400200100006000000万万吨95005000-200吨9000-400万吨缺口40008500-60030008000-80020002016-072016-122018-032018-082019-012020-042020-092021-022022-052022-102023-032017-052017-102019-062019-112021-072021-122015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03ILZSG全球精炼铅产量当月值ILZSG全球精炼铅消耗量当月值2023-08ILZSG全球精炼铅过剩缺口当月值产量铅当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年7月全球精炼铅产量为10811万吨较去年同期增加701万吨增幅693全球精炼铅消费量为10578万吨较去年同期增加685万吨增幅692全球精炼铅过剩233万吨去年同期过剩217万吨国家统计局数据显示2023年9月铅产量为687万吨同比增加131-9月铅累计产出5761万吨同10比增加135产业链情况需求端汽车产销同比增加图14精炼铅进出口图15汽车产销精炼铅进出口汽车产销4500000300000035000000040000002500000300000000350000030000002000000250000000250000020000000015000002000000辆15000000015000001000000吨出口吨进口1000000001000000500000500000500000000000000002016-072018-012018-072020-072021-012023-012023-072017-012017-072019-012019-072020-012021-072022-012022-072016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08出口数量精炼铅当月值进口数量精炼铅当月值销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2023年8月精炼铅出口量88251吨同比增加68864精炼铅进口量108383吨同比增加1011中汽协数据显示2023年9月中国汽车销售量为2858234辆同比增加95中国汽车产量为2849579辆同比增加66511免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务12