周度观点
　　上周主要观点：聚烯烃短期偏空的核心原因在于估值修复和供需转弱以及高库存的压制。一方面，高库存需要降价来缓解；另一方面，近端供需转弱，聚烯烃利润在因成本下跌修复后需要一定程度的价格下跌来挤压这部分修复的利润。PP近期跌幅相对更大，主要是由于丙烷下跌明显，PDH利润得到修复，对PP的供应压缩预期阶段性削弱，导致PP中长期的供应压力在没有边际减量的预期下再度凸显。不过这两天丙烷再度走强后PDH利润又被压缩到低位水平，需要持续关注PDH装置的变动情况，PP目前仍以短空对待。PE供应环比增加，需求在节后有所转弱，但中长期压力依旧有限，稳健者可待库存显著去化后再入场做多。
　　本周走势分析：截止至10.20日盘收盘，PP主力合约报收7441元/吨，环比上周下跌32元/吨，跌幅在0.43%。PE主力合约报收7954元/吨，环比上周下跌67元/吨，跌幅在0.84%。
　　本周主要观点：供需没有较大转好的驱动下，高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解。此外，还可以通过减产和出口等途径。目前出口有一定的边际改变：外盘PE的报价显著增多，主要集中在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现。PP短期偏空逻辑尚未结束，供需环比略有好转但未形成趋势，风险偏好低的投资者可择机部分离场。PE中长线偏强，稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单。
　　风险提示：新增投产不及预期；需求不及预期；原油和丙烷价格大幅波动；宏观政策摆动

研究报告全文：聚烯烃周报意外检修增多姓名彭昕投资咨询证号Z00196212023年10月20日01周度观点目录02价格价差仓单CONTENTS03供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点聚烯烃短期偏空的核心原因在于估值修复和供需转弱以及高库存的压制一方面高库存需要降价来缓解另一方面近端供需转弱聚烯烃利润在因成本下跌修复后需要一定程度的价格下跌来挤压这部分修复的利润PP近期跌幅相对更大主要是由于丙烷下跌明显PDH利润得到修复对PP的供应压缩预期阶段性削弱导致PP中长期的供应压力在没有边际减量的预期下再度凸显不过这两天丙烷再度走强后PDH利润又被压缩到低位水平需要持续关注PDH装置的变动情况PP目前仍以短空对待PE供应环比增加需求在节后有所转弱但中长期压力依旧有限稳健者可待库存显著去化后再入场做多本周走势分析截止至1020日盘收盘PP主力合约报收7441元吨环比上周下跌32元吨跌幅在043PE主力合约报收7954元吨环比上周下跌67元吨跌幅在084本周主要观点供需没有较大转好的驱动下高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解此外还可以通过减产和出口等途径目前出口有一定的边际改变外盘PE的报价显著增多主要集中在中东伊朗阿曼等地船期在11月及以后虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大PP国内出口报价走低有出口缓解压力的预期减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现PP短期偏空逻辑尚未结束供需环比略有好转但未形成趋势风险偏好低的投资者可择机部分离场PE中长线偏强稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单风险提示新增投产不及预期需求不及预期原油和丙烷价格大幅波动宏观政策摆动02价格价差仓单21期现货价格PP主力合约价格元吨LLDPE主力合约价格元吨1080011000980010000880090007800800068007000202120222023202120222023数据来源同花顺21期现货价格聚丙烯现货价格元吨T30S价格季节性元吨10000105009500950090008500850080007500750070006500煤制拉丝1102K神华宁煤常州油制拉丝T30S宁波富德杭州202120222023聚丙烯低熔共聚与拉丝价差元吨聚丙烯拉丝与粉料价差元吨10500150010000600100009500400100095009000200900050085000850008000-20080007500-400-50075007000-6007000-10006500-800低熔共聚-拉丝低熔共聚K8003上海赛科粒-粉价差主流价PP粉料临沂数据来源同花顺21期现货价格聚乙烯现货价格元吨7042价格季节性元吨140001050013000100001200011000950010000900090008500800070008000600075007000主流价LLDPE7042扬子石化余姚主流价LDPE2426H大庆石化常州主流价HDPE5000S扬子石化余姚202120222023聚丙烯外盘报价美元吨聚乙烯外盘报价美元吨130018001600120014001100120010001000900800600800国际市场价LLDPECFR中国中间价国际市场价LDPE通用级CFR中国中间价PP粒均聚注塑中国到岸价PP粒共聚中国到岸价国际市场价HDPE薄膜级CFR中国中间价数据来源同花顺22期现基差和价差聚丙烯01合约基差元吨聚丙烯1-5价差元吨10006008005006004004003002002000100-200-4000-600-100-800-2002201230124012201-22052301-23052401-2405聚乙烯01合约基差元吨聚乙烯1-5价差元吨100060080040060020040020000-200-200-400-400-600-6002201230124012201-22052301-23052401-2405数据来源同花顺22期现基差和价差01合约LL-PP价差元吨05合约LL-PP价差元吨1000120080010006008004006002004000200-2000-400-200-600-400-800-600-800220123012401220523052405数据来源同花顺23仓单数量聚丙烯仓单数量张聚乙烯仓单数量张80008000700060006000500040004000300020002000100000202120222023202120222023数据来源同花顺03供需基本面数据31供应端PP周度开工率PP粉周度开工率10570956050854075306520202120222023202120222023PE周度开工率10090807060202120222023数据来源Mysteel31供应端煤制聚丙烯利润元吨煤制LLDPE利润元吨40004000300020002000100000-1000-2000-2000-4000-3000-4000-6000-5000202120222023202120222023油制聚丙烯利润元吨油制LLDPE利润元吨30003000200020001000100000-1000-1000-2000-3000-2000-4000-3000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端丙稀制聚丙烯利润元吨乙烯制LLDPE利润元吨80030006002500400200020001500-2001000-400500-6000-800-1000-500-1200-1000202120222023202120222023甲醇制聚丙烯利润元吨甲醇制LLDPE利润元吨200030001000200001000-10000-2000-1000-3000-2000-4000-3000-5000-4000-6000-5000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端PDH利润元吨聚丙烯进口利润元吨300010002000500100000-500-1000-2000-1000-3000-1500202120222023202120222023LLDPE进口利润元吨10005000-500-1000-1500202120222023数据来源Mysteel32需求端PP下游周度平均开工率塑编周度开工率60605050404030302020202120222023202120222023注塑周度开工率BOPP周度开工率707060605050404030302020202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端CPP周度开工率PP管材周度开工率808060604040202000202120222023202120222023PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率85707060505540403025201010202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端PE下游周度平均开工率农膜周度开工率7060605050404030302020101000202120222023202120222023包装膜周度开工率PE管材周度开工率8050704060503040302020101000202120222023202120222023数据来源Mysteel33库存端PP周度总库存万吨PP上游周度总库存万吨9012080100706080504060304020102000202120222023202120222023PP贸易商周度库存万吨PP港口周度库存万吨30111025920815761055403202120222023202120222023数据来源Mysteel