上周主要观点：本周外盘价格普跌，上游整体开工率略降，产业链持续累库，不过成本支撑显现，虽然原油价格回落，但煤价依然坚挺，本周基本已经完成底部压力测试，当价格跌至5850左右的低点后，成本线支撑明显，新增利空不足，点价成交放量导致提货增加，因此目前下方空间不大。策略建议：节后如果布局了空单，可以适当止盈离场后，在目前维持偏低处加入多单，按照盘面跌至西北价格折成本在5900左右多单可继续持有
　　本周走势分析：本周呈“V”型走势，周初成本支撑不足，价格重心下移，再次跌破前低后，触底小幅反弹，突破持仓成交双百万，周内出口小幅好转，空头离场，回收周初跌幅，基差走弱，价差区间震荡为主，现货方面，贸易商价格上涨，5型料送到价参考5830-5870元/吨，询单气氛一般，观望为主
　　本周主要观点：整体来看，PVC呈低估值的同时自身驱动也较弱，因此即使下半周存在反弹，高度也不理想，市场在此节点分歧较大，多空博弈剧烈。后市认为进入冬季后，北方需求存在进一步走弱的预期，于此同时印度仍然不排除会季节性抄底补库的，目前仅靠内需来说，没办法给出明显的驱动，只有出口放量，才能带来明显且持续的去库，因此反弹弹性还需要观察出口的弹性。策略建议：目前估值偏低，向下空间不大，不建议追空，在维持偏低处加入多单，按照盘面跌至西北价格折成本在5900左右多单可继续持有
　　供给端：PVC开工率在74.19%，环比上期-4.16%。本周山东信发、福建万华、陕西北元、航锦科技、甘肃银光、天津LG，新疆圣雄等开工下降，导致整体开工走低，其中电石法在73.37%，环比减少3.51%，同比增加0.74%，乙烯法在76.67%环比减少6.12%，同比增加0.30%；预计下周整体供应还有小幅走弱的预期，山东信发和新疆圣雄和天津LG均有检修计划
　　库存：国内PVC社会库存在43.12万吨，环比减少1.21%，其中华东地区在37.06万吨，环比减少0.13%，华南地区在5.52万吨，环比减少8.00%，PVC企业库存环比小幅累库0.12万吨至45.83万吨，总库存依然处于缓慢去库状态
　　成本：上半周煤炭价格小幅走弱后再次反弹，现货煤炭事故再起，坑口煤炭现货小涨，目前尚未传导至兰炭一端；电石价格本周小幅企稳，预计在煤炭价格的支撑下，电石下行空间不大，此外电石企业负荷有所下滑。氯碱方面，本周32%液碱山东价格已经开始出现回落，周环比下跌70元/吨至930元/吨，氯碱盈亏成本逐步上移，成本支撑有显现
　　利润：PVC利润环比上周继续下降，电石法成本压力虽然有所缓解，但是PVC价格继续弱势走跌，所以电石法利润减少；乙烯法利润同步走跌，PVC乙烯法价格跌幅大于乙烯法成本跌幅，导致乙烯法利润下降。截止10月19日收盘，全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-32元/吨。全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利-110元/吨；双吨价差环比下滑7%（-217.4元/吨）至2860.1元/吨
　　进出口：中国台湾台塑11月PVC船期预售报价CIF印度在770美元/吨，CFR中国在745美元/吨，环比10月普跌100美元/吨；9月PVC净出口19.5万吨，环比下跌22%，9月国内PVC铺地材料出口42.83万吨，环比增加0.647%，同比增加16.07%。1-9月总计出口335.18万吨，同比下降16.84%
　　需求：国内下游制品企业开工维持上周不变，出口略有起色，产业链小幅去化，基本面有所改善，然北方随着天气变冷需求减少，出口受低价竞争影响维持刚需，重点关注印度补库节点
　　风险提示：周库库存，成本端支撑以及印度补库时点

研究报告全文：市场分歧较大驱动整体偏弱姓名肖彧姓名杨黎期货从业证号F3083960期货从业证号F03107925投资咨询证号Z00162962023年10月23日01周度观点周度重点目录02CONTENTS03PVC04供需平衡表及其他01周度观点PVC观点与策略上周主要观点本周外盘价格普跌上游整体开工率略降产业链持续累库不过成本支撑显现虽然原油价格回落但煤价依然坚挺本周基本已经完成底部压力测试当价格跌至5850左右的低点后成本线支撑明显新增利空不足点价成交放量导致提货增加因此目前下方空间不大策略建议节后如果布局了空单可以适当止盈离场后在目前维持偏低处加入多单按照盘面跌至西北价格折成本在5900左右多单可继续持有本周走势分析本周呈V型走势周初成本支撑不足价格重心下移再次跌破前低后触底小幅反弹突破持仓成交双百万周内出口小幅好转空头离场回收周初跌幅基差走弱价差区间震荡为主现货方面贸易商价格上涨5型料送到价参考5830-5870元吨询单气氛一般观望为主本周主要观点整体来看PVC呈低估值的同时自身驱动也较弱因此即使下半周存在反弹高度也不理想市场在此节点分歧较大多空博弈剧烈后市认为进入冬季后北方需求存在进一步走弱的预期于此同时印度仍然不排除会季节性抄底补库的目前仅靠内需来说没办法给出明显的驱动只有出口放量才能带来明显且持续的去库因此反弹弹性还需要观察出口的弹性策略建议目前估值偏低向下空间不大不建议追空在维持偏低处加入多单按照盘面跌至西北价格折成本在5900左右多单可继续持有供给端PVC开工率在7419环比上期-416本周山东信发福建万华陕西北元航锦科技甘肃银光天津LG新疆圣雄等开工下降导致整体开工走低其中电石法在7337环比减少351同比增加074乙烯法在7667环比减少612同比增加030预计下周整体供应还有小幅走弱的预期山东信发和新疆圣雄和天津LG均有检修计划库存国内PVC社会库存在4312万吨环比减少121其中华东地区在3706万吨环比减少013华南地区在552万吨环比减少800PVC企业库存环比小幅累库012万吨至4583万吨总库存依然处于缓慢去库状态成本上半周煤炭价格小幅走弱后再次反弹现货煤炭事故再起坑口煤炭现货小涨目前尚未传导至兰炭一端电石价格本周小幅企稳预计在煤炭价格的支撑下电石下行空间不大此外电石企业负荷有所下滑氯碱方面本周32液碱山东价格已经开始出现回落周环比下跌70元吨至930元吨氯碱盈亏成本逐步上移成本支撑有显现利润PVC利润环比上周继续下降电石法成本压力虽然有所缓解但是PVC价格继续弱势走跌所以电石法利润减少乙烯法利润同步走跌PVC乙烯法价格跌幅大于乙烯法成本跌幅导致乙烯法利润下降截止10月19日收盘全国电石法PVC生产企业平均毛利毛利-32元吨全国乙烯法PVC生产企业平均毛利毛利-110元吨双吨价差环比下滑7-2174元吨至28601元吨进出口中国台湾台塑11月PVC船期预售报价CIF印度在770美元吨CFR中国在745美元吨环比10月普跌100美元吨9月PVC净出口195万吨环比下跌229月国内PVC铺地材料出口4283万吨环比增加0647同比增加16071-9月总计出口33518万吨同比下降1684需求国内下游制品企业开工维持上周不变出口略有起色产业链小幅去化基本面有所改善然北方随着天气变冷需求减少出口受低价竞争影响维持刚需重点关注印度补库节点风险提示周库库存成本端支撑以及印度补库时点03PVCPVC现货价格PVC现货主流价单位元吨PVC华北电石法价格单位元吨750000150001300070000011000650000900060000070005000550000249571336132415262031122316271829102112231425122314251728123568922-7-422-8-422-9-423-1-423-2-423-3-423-4-423-5-423-6-423-7-423-8-423-9-4112233445566778899111222-10-422-11-422-12-423-10-4101011111212华东PVC主流价电法华南PVC主流价电法2018年2019年2020年2021年2022年2023年华东PVC主流价烯法华南PVC主流价烯法PVC华东电石法价格单位元吨PVC华东乙烯法价格单位元吨1500014000140001300012000120001100010000100008000900080006000700060004000500027626384739276263847391120291625152412213010192815241221301726132216251221301827112029162515241221301019281524122130172613221625122130182712346789123467891112233444555667778899101112111223344455566777889910111210101111111212101011111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC现货价格PVC华南电石法价格单位元吨PVC华南乙烯法价格单位元吨15000140001300012000110001000080009000600070004000500024957133624957133613241526203112231627182910211223142512231425172813241526203112231627182910211223142512231425172812356891235689112233445566778899111211223344556677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC华南-华东电石法价差单位元吨PVC华东乙电价差单位元吨1200250010008002000600150040020010000500-200-4000-600-50024957134724957133613241526203112231627182910211223142513241526182913241526203112231627182910211223142512231425172812356891235689112233445566778899111211223344556677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC现货价格外盘PVC外盘价格单位美元吨PVC-CFR东南亚单位美元吨250000200020000015001500001000100000500005000225678914122313231626162718281829203010203110211222172912242020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-062020-11-062021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062023-09-06123456711223344556677888991011PVC悬浮北欧离岸价PVC悬浮印度到岸价101011111212PVC悬浮美国海湾离岸价PVC悬浮中国到岸价2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC印度CFR单位美元吨200018001600140012001000800600138247935812231425193010211324152618292031112214251627193012356781122334455667788991011121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC期货价格PVC01合约期现结构单位元吨PVC01合约基差季节性单位元吨6700350700650025050063001503006100501005900-505700-150-1005500-250-300249571347132415262031122316271829102112231425132415261829123568911223344556677889911122022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-0110101111121201基差DCEPVC01合约收盘价现货价格2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC01-05价差单位元吨PVC期货价格与持仓量单位元吨手600100001800000500900016000004001400000300800012000002007000100100000006000800000-1005000600000-200249571347132415262031122316271829102112231425132415261829123568911223344556677889911122022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-011010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年主合约价格持仓量右数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC期货价格PVC持仓量单位手PVC注册仓单单位手1800000350001600000300001400000120000025000100000020000800000150006000001000040000020000050000024957134724957134713241526203112231627182910211223142513241526182913241526203112231627182910211223142513241526182912356891235689112233445566778899111211223344556677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所兰炭兰炭价格走势单位元吨兰炭开工率单位16007065150060140055130050451200401100351000302590015375937315800142718122516241321291725142230182611221423182710231234567892023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-2711233445556677788991011101011111212兰炭中料汇总价格神兰炭料汇总价格神兰炭中料汇总价格呼和浩特兰炭料汇总价格呼和浩特2020年2021年2022年2023年兰炭利润单位元吨10008006004002000-200-400-6001367891419122214241727172819291930102131112111221913262112345691122334455667778899101112101111122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所电石电石价格走势单位元吨电石开工率单位95780000856800007558000065480000553800002800004519658799421529122612262315271726172919281830211816301456789112233455667788991011122020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-2310111212电华中主流均价电北主流均价电南主流均价电华北主流均价2020年2021年2022年2023年电石产量单位元吨电石生产利润单位元吨40350030003525002000301500100025500200-50015-100015373851964927629527328142718122516291221162517281321172514221326183111202916251524112029182714231120291625122130152411202917261234678991234567891123344556677889910111211122334445566777889991112101011111212101011111112122020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所电石电石下游占比单位电石产能产量增速单位万吨45006003400054007350043000200250000020001500-200100081-4005000-60020182019202020212022E2023EPVC醋酸烯BDO灰氨及其衍物其他电产能电产量电产能增速2023年电石投产计划企业名称地区预计投产时间投产产能万吨乌海中联化工内蒙2023年Q28神木电石集团陕西2023年Q264新疆金晖兆丰新疆2023年Q245内蒙三联化工内蒙2023年Q432合计149数据来源钢联同花顺东吴期货研究所烧碱烧碱价格走势单位元吨烧碱32离子膜碱山东单位元吨200017501550150013501000115050095075002495713365501324152620311223162718291021122314251223142517281235689112233445566778899111210101111121222-1-122-2-122-3-122-4-122-5-122-6-122-7-122-8-122-9-122-10-122-11-122-12-123-1-123-2-123-3-123-4-123-5-123-6-123-7-123-8-1液碱32华北地区液碱32华南地区液碱32北地区液碱32东2018年2019年2020年2021年2022年2023年烧碱99片碱西北单位元吨60005000400030002000100024979135691324152620311223182920122314251627152617282031123567891122334455677889911121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所烧碱32离子膜碱山东-江苏单位元吨烧碱开工率单位2009010085080-10075-20070-300-40065-50060-60055249571336174959766621324152620311223162718291021122314251223142517281427191727221528101930192918271625152519132512356891234578911223344556677889911121123345566677889910111210101111121210101112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年液碱制片碱利润-山东单位元吨烧碱产量单位万吨2000380150036010003405003200300-500280-1000260249791355813241526203112231829201223142516271425162719302401235678911223344556778899111234567891011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所烧碱烧碱净出口单位元吨烧碱产能产量增速单位万吨4060002503550002003040001502530001002020005015100000100-50502023E1234567891011122010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31烧碱产能中国年中国业产品产量烧碱年2018年2019年2020年2021年2022年2023年产能增速右产量增速右烧碱库存单位万吨2023年烧碱投产计划单位万吨90企业名称地区预计投产时间投产产能万吨8070金泰氯碱陕西2023年Q1-Q2606050滨化集团山东2023年Q1-Q2454030民祥化工山东2023年Q1-Q2152010广信农化安徽2023年Q3-Q460013577991853日科化学山东2023年Q3-Q4201322122417261628192818302130112010242219173112345679112233445566778899101112金晖兆丰新疆2023年Q3-Q440101112122020年2021年2022年2023年天津渤化天津2023年35合计275数据来源钢联同花顺东吴期货研究所BDOBDO价格走势-华南单位元吨BDO开工率单位350001003000090802500070200006015000504010000305000202495713361749574683132415262031122316271829102112231425122314251728142719172722152810231730122516251528201627123568912345791122334455667788991112112334556677889910111210101111121210101112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年BDO-利润单位元吨2023年BDO投产计划单位万吨25000企业名称地区预计投产时间投产产能万吨20000新疆天业新疆2023年Q1301500010000蓝山屯河能源新疆2023年Q21045000化恒能源内蒙2023年Q23120惠州宇新新材广东2023年Q3322-500013846925712231425193011221526172820311122132416271829102112356791122334455667788991011同德化工山西2023年Q4501010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年合计1538数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC供给综合开工率单位电石法开工率单位9395889085838078757370686563603413691473734136914737132517112314261828211323162617291222152517291325171123142618282113231626172912221525172912345678912345678911233445567788991112112334455677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年乙烯法开工率单位PVC产量单位万吨9550854575406535554530174953986341369147371427191727221528102316291120301829183012251831132517112314261828211323162617291222152517291234579123456789112334556677888991012112334455677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC利润电石法西北外采电石制PVC单环节利润含氯单位元吨华北外采电石制PVC单环节利润含氯单位元吨30003000200020001000100000-1000-1000-2000-2000-3000-3000-4000-400024957133624957134713241526203112231627182910211223142512231425172813241526203112231627182910211223142513241526182912356891235689112233445566778899111211223344556677889911121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年氯碱一体化利润单位元吨双吨价差单位元吨60008000500070004000600030005000200040001000300002000-100010001379136824724957134712231425182920122314251728193010211324152618291324152620311223162718291021122314251324152618291234567812356891122334556677889910111211223344556677889911121010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所PVC利润乙烯法乙烯CFR中国单位美元吨VCMCFR远东单位美元吨1600180014001600120014001000120010008008006006004004002002000013824793581382479358122314251930102113241526182920311122142516271930122314251930102113241526182920311122142516271930123567812356781122334455667788991011121122334455667788991011121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年EDCCFR远东单位美元吨EDC利润单位美元吨120060010004008002006000400-200200-4000-60013824793581382479358122314251930102113241526182920311122142516271930122314251930102113241526182920311122142516271930123567812356781122334455667788991011121122334455667788991011121010111112121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源钢联同花顺东吴期货研究所