新湖有色
　　铝：★☆☆（去库与弱消费拉锯，铝价区间震荡）
　　美元指数走弱，但消费前景担忧下铝价反弹受挫，周四外盘铝价短暂走高后震荡回落，LME三月期铝价微涨0.07%至2190.5美元/吨。国内夜盘跳空高开，不过快速回落，缺乏消费端的支持价格上行受阻。主力2311合约收于19015元/吨。早间现货交投有所转弱，华东市场下游按需采购为主，鲜有补库，持货商挺价信心不足，主流成交价格在19110元/吨上下，较期货升水120左右。华南市场成交也有所减量，持货商积极出货换现，下游接货有限。广东主流成交价格在19110元/吨上下。受电解铝厂铸锭量下降影响，显性库存再度转降，不过实际供应量较大，国内产量维持高位，进口继续放量。而消费端并未明显改善，价格反弹下游接货积极贡献下降也反映终端消费不佳。短期市场在低库存但消费欠佳的拉锯下或反复波动为主，操作上建议短线以区间操作为主。
　　铜：★☆☆（国内经济修复，铜价下方空间有限）
　　隔夜铜价震荡运行，主力2312合约收于66660元/吨，涨幅0.39%。8月以来LME铜累库近12万吨，因海外累库量较大，外盘弱于内盘，进口铜窗口打开，进口铜持续流入，叠加国内铜产量处于高位，铜供应偏宽松，铜价持续走弱。不过国内铜消费在新能源支撑下有韧性，叠加铜价下跌精铜替代废铜消费，国内10月份有所累库，但幅度有限。本周公布的三季度经济数据表现超预期，提振市场情绪，此前公布的制造业PMI和社融数据也显示国内经济持续好转。在国内铜消费有韧性，国内经济修复的背景下铜价下方空间有限，后续或仍有走高可能。
　　镍：★☆☆（硫酸镍产电积镍成本支撑，镍价震荡运行）
　　隔夜镍价震荡运行，主力2311合约收于150210元/吨，涨幅0.87%。因外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑，镍价近期震荡运行。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。
　　锌：★☆☆（短期消费偏弱锌价震荡整理）
　　隔夜锌价维持窄幅震荡，沪锌主力2311合约收于21040元/吨，涨幅0.12%。昨日国内现货市场，进口冲击下，成交仍显乏力，国内品牌挺价，升水持稳，上海地区0#锌普通品牌报11+190-200元/吨。需求方面，节后复工，锌下游各板块开工较假期期间均有所提升，但各板块订单情况改善程度不大甚至较节前有所转弱，周度原料库存下滑，部分下游看跌观望。另外，“一带一路”会议召开，京津冀地区受环保限制，本周部分镀锌企业停产。从供应来看，国庆假期期间冶炼厂生产正常，同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复，10月产量预期较高，但近期海外锌矿接连停产，锌矿供应收紧，TC快速下行，产量仍有不及预期可能。库存方面，LME锌全球库存仍维持下降趋势，跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存小幅累库至10.21万吨，但整体库存压力不大。整体上，短期锌价或有偏弱震荡整理，但中期建议仍以逢低做多思路对待。
　　铅：★☆☆（产量仍有压制铅价继续上涨空间或有限）
　　隔夜铅价继续上行，涨幅缩窄，沪铅主力2311合约收于16500元/吨，涨幅0.15%。昨日国内现货市场，市场流通货源较周初增多，持货商下调升水，但散单成交改善有限，江浙沪市场报11+20-11+70附近；再生铅部分反映出货困难，价差扩大，含税报贴水125-225；废电瓶价格稳中有降。供应方面，9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行，整体增减相抵，总量基本符合预期，而10月预计继续稳中有增，但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性。节假日期间来看，上游开工稳定，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，蓄电池方面步入传统消费淡季，电池成本压力较大，以销定产为主，需求趋弱。库存方面，截至本周四Mysteel铅锭社会库存有较大幅去库，库存压力缓解。整体上，短期下游接货意愿上升，铅价获支撑反弹，但产量压制下预计铅价后续上涨空间仍有限。
　　氧化铝：★☆☆（现货坚挺，但期货高升水抑制价格上方空间）
　　氧化铝期货夜盘高位回落，高升水不支撑期货价格继续走强。主力2312合约最低3062元/吨，收于3099元/吨。早间现货市场仍有一定交投量，南方地区下游电解铝厂有一定备库情况，北方市场接货量有限，但具备环保因素影响焙烧，产量受一定干扰，现货供应维持偏紧状态。现货价格小幅上扬，主流价格攀升至3000元/吨以上。当前产量受环保限产、铝土矿供应不足提产受阻等影响增量非常有限，不过下游电解铝厂运行基本平稳，对氧化铝消费无明显增量。短期现货维持供应紧平衡状态，现货价格受较强支撑。由于期货价格较现货维持较高升水状态，缺乏持续走强动力。短线建议以回调偏多操作。
　　锡：★☆☆（消费缺乏支撑，

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝去库与弱消费拉锯铝价区间震荡美元指数走弱但消费前景担忧下铝价反弹受挫周四外盘铝价短暂走高后震荡回落LME三月期铝价微涨007至21905美元吨国内夜盘跳空高开不过快速回落缺乏消费端的支持价格上行受阻主力2311合约收于19015元吨早间现货交投有所转弱华东市场下游按需采购为主鲜有补库持货商挺价信心不足主流成交价格在19110元吨上下较期货升水120左右华南市场成交也有所减量持货商积极出货换现下游接货有限广东主流成交价格在19110元吨上下受电解铝厂铸锭量下降影响显性库存再度转降不过实际供应量较大国内产量维持高位进口继续放量而消费端并未明显改善价格反弹下游接货积极贡献下降也反映终端消费不佳短期市场在低库存但消费欠佳的拉锯下或反复波动为主操作上建议短线以区间操作为主铜国内经济修复铜价下方空间有限隔夜铜价震荡运行主力2312合约收于66660元吨涨幅0398月以来LME铜累库近12万吨因海外累库量较大外盘弱于内盘进口铜窗口打开进口铜持续流入叠加国内铜产量处于高位铜供应偏宽松铜价持续走弱不过国内铜消费在新能源支撑下有韧性叠加铜价下跌精铜替代废铜消费国内10月份有所累库但幅度有限本周公布的三季度经济数据表现超预期提振市场情绪此前公布的制造业PMI和社融数据也显示国内经济持续好转在国内铜消费有韧性国内经济修复的背景下铜价下方空间有限后续或仍有走高可能镍硫酸镍产电积镍成本支撑镍价震荡运行隔夜镍价震荡运行主力2311合约收于150210元吨涨幅087因外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑镍价近期震荡运行但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上国内外库存均开启累库供应过剩将压制镍价重心继续下移可考虑逢高建立空单锌短期消费偏弱锌价震荡整理隔夜锌价维持窄幅震荡沪锌主力2311合约收于21040元吨涨幅012昨日国内现货市场进口冲击下成交仍显乏力国内品牌挺价升水持稳上海地区0锌普通品牌报11190-200元吨需求方面节后复工锌下游各板块开工较假期期间均有所提升但各板块订单情况改善程度不大甚至较节前有所转弱周度原料库存下滑部分下游看跌观望另外一带一路会议召开京津冀地区受环保限制本周部分镀锌企业停产从供应来看国庆假期期间冶炼厂生产正常同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复10月产量预期较高但近期海外锌矿接连停产锌矿供应收紧TC快速下行产量仍有不及预期可能库存方面LME锌全球库存仍维持下降趋势跌回前三月前库存水平而截止本周一SMM国内社会库存小幅累库至1021万吨但整体库存压力不大整体上短期锌价或有偏弱震荡整理但中期建议仍以逢低做多思路对待铅产量仍有压制铅价继续上涨空间或有限隔夜铅价继续上行涨幅缩窄沪铅主力2311合约收于16500元吨涨幅015昨日国内现货市场市场流通货源较周初增多持货商下调升水但散单成交改善有限江浙沪市场报1120-1170附近再生铅部分反映出货困难价差扩大含税报贴水125-225废电瓶价格稳中有降供应方面9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行整体增减相抵总量基本符合预期而10月预计继续稳中有增但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性节假日期间来看上游开工稳定下游企业放假时间多于铅冶炼企业蓄电池方面步入传统消费淡季电池成本压力较大以销定产为主需求趋弱库存方面截至本周四Mysteel铅锭社会库存有较大幅去库库存压力缓解整体上短期下游接货意愿上升铅价获支撑反弹但产量压制下预计铅价后续上涨空间仍有限氧化铝现货坚挺但期货高升水抑制价格上方空间氧化铝期货夜盘高位回落高升水不支撑期货价格继续走强主力2312合约最低3062元吨收于3099元吨早间现货市场仍有一定交投量南方地区下游电解铝厂有一定备库情况北方市场接货量有限但具备环保因素影响焙烧产量受一定干扰现货供应维持偏紧状态现货价格小幅上扬主流价格攀升至3000元吨以上当前产量受环保限产铝土矿供应不足提产受阻等影响增量非常有限不过下游电解铝厂运行基本平稳对氧化铝消费无明显增量短期现货维持供应紧平衡状态现货价格受较强支撑由于期货价格较现货维持较高升水状态缺乏持续走强动力短线建议以回调偏多操作锡消费缺乏支撑锡价震荡回调消费缺乏驱动的情况下锡价反弹受阻隔夜LME三月期锡价跌14至25290美元吨国内夜盘低开震荡主力2311合约收低于216650元吨早间现货市场交投冷清的状态不改虽然价格有所回调但仍处于阶段性高位下游接货积极性受挫而终端市场也无突出表现现货升水进一步走弱当前供应端无明显变化冶炼厂产量处于高位矿端尚未出现明显短缺消费端则对价格有较高敏感度终端市场订单不足抑制焊料等企业采购的积极性造成去库不畅短期市场呈拉锯状态锡价震荡调整为主短线建议区间操作关注后期矿端供应变化情况工业硅大厂再度涨价现货价格保持下行短线可以轻仓试空长线空单布置周四工业硅主力1月合约收盘14540幅度-136跌200单日增仓4222手北方大厂再度调涨但现货价格继续下行市场整体心态不一挺价压价现象均存在市场开工高位小幅上升市场供给继续增长但枯水期临近减产预期渐强多晶硅价格弱稳目前开工保持缓增但下游市场弱势运行硅料采购积极性不强有机硅价格区间调整部分企业减产降负铝合金开工保持稳定刚需采购为主行业整体库存保持小幅增长交割库库存加速增长但现货流通性依然偏紧近期上游成本增加预期渐强但除晶硅下游外需求均偏弱期现套利空间未有改善现货价格有松动迹象且11月仓单集中注销临近叠加行业库存压力增加短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色铁矿石铁水加速减量矿价仍有机会回调昨日连铁主力合约震荡偏强运行涨幅122收盘8715夜盘受到周度铁水港存数据影响小幅回落基本面来看供应端10月海外矿山发运季节性回落本期到港量大幅增加但后续维持高位难度较大需求端钢厂盈利率继续下滑519个百分点至1905北方地区新增多座高炉检修铁水产量加速下滑但绝对值持续偏高库存方面港口库存底部企稳基本确定进入季节性累库周期对价格扰动不大基差方面目前01合约仍然深度贴水现货相对估值也能给到铁矿盘面支撑后续盘面走势或将反复挤压钢厂利润铁水产量纠结下行综合来看铁矿的供需格局边际宽松只是改善程度较弱后续铁矿价格仍有机会跟随铁水产量小幅回调待11月后再交易明年宏观预期逻辑动力煤市场价格窄幅下行情绪有所走弱主产地价格趋稳供给略有恢复交投稍显平淡港口价格跌幅扩大淡季需求偏弱价格支撑下降供给端偏紧印尼煤价格支撑强但内贸价格下行下游观望居多大范围冷空气影响全国南方降温开启北方气温距平偏暖电厂日耗季节性偏低化工等非电需求维持景气部分行业检修结束开工继续走高电厂库存保持高位且稳中有增大秦线检修即将结束发运利润有所修复港口调入继续回升淡季高库存市场偏弱运行下游拉运意愿减弱调出处于中低位北港小幅累库淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但港口可售资源持续偏紧发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃十月中旬深加工订单天数走好本周维持小幅去库昨日玻璃现货均价基本持平厂家操作较为灵活基本面来看玻璃周产量有小幅增长但近几日日熔量有下滑趋势开工率较上周比有小幅下滑产线方面本周一条产线冷修本月底仍有一条产线冷修计划10月中旬整体深加工订单天数216天环比9月底增长了13天本周整体平均产销有所下滑但表现依旧尚可地区间有一定差异沙河地区前期产销回落较多近日有所恢复中下游整体刚需为主补库有一定放缓迹象库存上本周整体维持小幅去库地区差异差异在于华中华东西北地区维持去库而华北相对累库较其他地区多另外华南小程度累库宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期企业偏向挺价此外近期新房及二手房成交有所季节性好转1-9月房屋施工面积以及竣工面积数据较为亮眼终端地产端对于玻璃来说有刚性需求但是持续性上后续还需要持续关注地产资金回款情况保交楼进度以及新房及二手房装修需求的释放总体而言当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾短期价格下方空间有限预计会维持高位震荡走势纯碱累库趋势延续深贴水局面有一定修复昨日纯碱现货价格与前一日持平本周产量及开工维持小幅增长趋势产量环比增加097万吨目前开工率整体已经提升至9002左右近期暂无产线变动计划需求方面本周整体出货率有所降低因企业对于后市纯碱价格一致的走弱预期使得下游采购情绪谨慎以刚需为主库存上本周仍然延续累库库存环比增长626万吨但相对来说今年以来整体库存水平处于近年低位尤其在重碱库存上截至目前重碱库存1046万吨该水平与今年1-4月中旬库存区间一致总体而言基本面上连续累库格局基本能够确定后续在新增投产的释放需求无爆发性增长的情况下将逐渐由宽松转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题盘面上当前主力合约仍维持深贴水局面对于多头来说较为有利综上短期不宜过度看空建议区间操作谨慎为主关注近期交割情况及重碱现价变动需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号在库存连续累库供应持续增加新增产线大幅提量外加远兴三四线如期投产投料的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空此外需进一步关注远兴金山投产的兑现情况以及进口碱方面消息新湖能化原油短期油价波动较大巴以冲突再次升级以防长称将很快下达向加沙地带发动进攻的命令美军驻中东多处基地24小时内接连遭袭击伊朗表示若以军继续袭击加沙其它各方或加入战争油价继续走强月差走强美联储主席鲍威尔将经济超预期增长边际收益率上升分别作为继续收紧与否的潜在理由他还表示目前政策并未达到过紧的程度将谨慎行动此次讲话使得利率期货定价11月加息的概率降至1美国能源部寻求在明年1月之前以不超过79美元桶的价格回补600万桶石油战略储备短期油价继续关注巴以冲突进展但全球消费或有进一步走弱迹象油价波动或较大沥青成本与需求继续博弈本周一齐鲁石化价格上调50元吨其余地区持稳上周厂库去库社会库去库今日盘面仍以震荡为主基差小幅波动山东地区部分报价继续走跌实际成交情况一般区外需求表现一般业者多谨慎按需采购部分炼厂维持产销弱平衡状态出货压力有所增加华东地区金陵石化停产但其他主力炼厂间歇恢复生产整体供应压力不大需求方面市场刚需维持多低价货源成交为主10月需求难有明显起色产量环比有所下降短期盘面重点关注成本端原油价格变动PTA关注原料上一交易日PTA现货市场商谈一般性宁波方向货源基差松动日内10月货源在013035有成交部分略高在0137成交成交价格区间在57855855附近11月货源在013035有成交主港主流货源在0135原料方面隔夜国际油价上涨PX收于1021美元吨PTA现货加工费280元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出相对估值偏低关注成本走势短纤关注原料上一交易日直纺涤短现货方面江浙报价维稳福建下调50成交维持优惠商谈下游观望心态重采购刚需为主平均产销在56半光14D直纺涤短江浙商谈重心7350-7550元吨出厂或短送福建主流7500元吨附近短送山东河北主流7400-7650元吨送到装置方面珠海某低熔点短纤工厂新装置试车中后续仍在进一步跟踪中需求方面纯涤纱及涤棉纱商谈走货成交疲软库存维持高位总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场短空长多上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持同比偏高水平9月进口高位四季度有下降可能沿海部分烯烃装置有停车传言传统下游开工改善近期港口库存持续去化同比仍偏高短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素出口预期改善上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1772万吨环比减少004万吨同比增加298万吨检修有限新装置投放日产量将维持偏高水平10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面9月出口量达到119万吨后期出口或高于市场预期近期企业库存环比增加出口预期有所改善短期价格反弹MEG高库存压制低估值支撑上一交易日乙二醇价格重心低位运行市场商谈偏淡日内乙二醇现货成交多围绕3965-3995元吨展开现货基差运行相对平稳场内买盘跟进谨慎可流转现货宽裕贸易商采购意向薄弱美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理10月底11月初船货商谈在458-462美元吨附近10月底船货460美元吨附近成交11月船货商谈偏弱乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至905终端织造开工80总体来看从平衡表的角度看乙二醇供需偏平衡驱动不明显乙二醇上方压力在于高库存支撑在于相对低估值回落以后仍可以考虑买入LL供需矛盾不突出LLDPE现货低端价格7940元吨检修装置增加PE整体负荷下滑标品LL排产处于正常水平近期PE外盘价格下跌标品进口窗口打开但东南亚与内盘价差走扩后续PE进口压力较小中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧PE包装膜需求有好转预期PE整体库存去化石化库存处于正常水平港口库存累积贸易商库存去化上游石脑油制利润好转标品进口窗口打开终端膜料利润环比好转01合约与现货基本平水1-5价差20元吨HD均价与LL基本平水LD升水LLL2401-PP2401合约价差510元吨左右PE供需矛盾不突出短期价格震荡运行从长线来看四季度不建议过分看空PEPP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PP短期价格偏弱震荡拉丝现货7500元吨PP整体负荷小幅下滑PP标品拉丝排产稍有偏低标品进口窗口关闭中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧海运费用下降丙烷价格偏弱运行终端正处传统旺季下游开工好转汽车需求较好BOPP需求有好转预期PP中上游库存去化石化库存处于正常水平社会库存环比去化上游PDH生产利润好转粉料生产利润不佳PP出口窗口即将打开BOPP利润较前期有好转01合约基差60元吨1-5价差30元吨左右共聚升水拉丝粒粉料价差正常L2401-PP2401合约价差510元吨左右PP整体库存承压但需求存好转预期短期价格震荡偏弱从长线来看四季度不建议过分看空PPPP供应压力仍明显高于PE长线来看L-PP价差预计将会继续走扩短期关注外盘价格的波动PVC开工预期短暂下降下游开工反季节性走低库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解10月中下旬PVC检修量增加开工率大幅下降但预计检修时间较短开工率将很快恢复终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢下游开工未恢复节前的水平且再次出现反季节性下降近期检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修近期增加但持续时间较短开工率预期将很快恢复PVC利润尚可下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库基本面处于偏空状态烧碱供需均强库存大幅累库价格短期疲弱当前产能损失处于较低水平烧碱开工维持高位从未来检修计划看10月下旬至11月中旬有一定检修量预期开工仍能稳定在较高水平氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间烧碱开工维持高位假期期间烧碱主产区库存大幅累库当前需求尚可预期未来库存将持续小幅下降烧碱现货价格维持高位供应提升但对氧化铝企业的发货减少前期的价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势但近期价格受累库影响或将表现疲软PX继续压缩估值上一交易日PX价格下跌尽管近期部分PX装置有短停检修计划但市场买气薄弱买方接货积极性较差装置方面山东一条100万吨PX装置10月底检修一周附近原油上涨PX-石脑油价差349美元吨PX-原油价差走弱PX相对估值有所回落PX近期价格连续回落利润同步压缩PX下跌主要是由于汽油裂差的回落另外自身供需边际上也有转弱后市来看仍然看好PX主要是PX长期来看供需偏紧流通库存不多此前主要是因为相对估值高位另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位PX调油溢价回落可以关注长期买入机会风险在于原油价格进一步下跌苯乙烯建议正套继续持有昨日苯乙烯盘面震荡偏强因行业会议举行市场整体商谈气氛不足基差持续走弱月间换货价差持稳10下换11下贴水55-65成交全天交投清淡现货8590-876010下8600-877011下8550-873012下8470-8630极低的估值背景下苯乙烯供需并无继续恶化迹象利润继续压缩可能性不大后续更可能保持偏低估值运行目前成本端影响会更为明显纯苯强供需提供较强支撑但原油及汽油价格仍波动较大单边操作难度大建议继续持有12-1正套头寸天然橡胶年底易涨难跌天胶偏多思路操作国庆长假后天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种其生产及价格的季节性较强四季度价格通常以上涨为主除了季节性因素外当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点1由于利润以及树龄等原因全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局2尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高但近期持续逆季节性去库另外听闻海外产区天胶库存非常低3产区天气情况不佳目前已经进入旺产季市场对天气的关注度提高泰国南部主产区降雨仍然偏多限制原料产出原料价格一路上行海南产区本周亦受暴雨干扰4今年全乳胶产量或在20万吨左右不及市场之前预期再加上收储可能性仍存因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年5轮胎需求尚可9月重卡销量同环比再度走强物流景气度明显好转6旺产季后紧跟着就是停割季临近年底天胶投机性需求将阶段性爆发越临近年底市场就越多的交易明年的宏观预期因此商品价格四季度通常偏强就天胶本身来说天气减产仓单等炒作题材比较多再加上产量具有鲜明的季节性因此天胶以做多思路操作但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开丁二烯橡胶仓单问题持续发酵合成胶多头配置丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大合成胶自身基本面矛盾不突出供需双旺库存可控由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置新湖农产油脂基本面无利多驱动短期震荡持续昨天BMD毛棕盘面走弱新基准1月合约下跌134报收3759林吉特吨夜盘马棕继续走弱因CBOT豆油下跌带动基本面看10月是马棕季节性增产季最后一个月因中国及印度库存较高预计10月马棕库存继续增加库存压力进一步加强11月之后产地减产季的供给情况主要受天气的影响隔夜CBOT大豆小幅探底回升走势相对平稳但CBOT豆粕继续强劲走高CBOT豆油跌幅较大中期关注巴西及阿根廷产区天气近期墒情进一步下降此外中期美湾预报有较多降雨加上美豆需求减弱近期美湾驳船的运输费率继续下降国内方面国内油脂弱势震荡夜盘跟随外盘油脂下跌国内基本面没有明显变化中期棕油供需继续偏宽松关注11-12月船期采购国内大豆10月到港数量季节性偏低但11-12月国内预估到港大豆数量较高9-11月船期菜籽采购数量较高中期沿海菜油库存预计止跌回升菜油供需继续偏宽松短期利多匮乏油脂偏弱运行关注南美天气操作上谨慎者观望花生关注油厂采购继续弱势震荡昨日国内花生盘面日内冲高回落2401合约下跌002报收9300元吨国内花生价格稳中偏强整体购销氛围略有好转近期价格持续下行老百姓出货积极性降低产区上量放缓需求方面流通环节几乎未建库存价格若止跌或有部分补库需求榨利较差主力油厂继续观望其余大油厂执行前期合同签订新合同意愿不强中粮油厂收购价格持续下调100元至9400元吨左右中短期新米继续上量油厂需求是能否止跌关键油厂榨利转正之前花生盘面难有明显反弹行情盘面继续震荡纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多8月全球木浆发运量环比上升同比在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置9月左右投产9月中国木浆进口环比下滑同比仍在高位近期生活用纸价格上涨双胶纸价格维持双铜纸价格维持下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于1317涨046主要原因是大豆出口需求改善巴西的持续干旱放慢大豆播种美国农业部的周度出口销售报告显示截至2023年10月12日当周美国202324年度大豆净销售量为1371900吨比上周高出30比四周均值高出92这一数据位于市场预期范围的上端中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会生猪超跌反弹生猪盘面节后大跌随后反弹根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态且于10月份达到峰值且生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复预计10月份供应端的增量大于需求端增量对生猪价格压制仍较强生猪价格上行动力不足预计短期期现货价格均偏弱震荡为主市场仍需等待后续腌腊季行情提振目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高四季度为猪肉消费旺季需求端支撑较强若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升再加上目前生猪标肥价差倒挂后续标肥价差还存在继续走扩的趋势亦支持养殖端压栏挺价进而限制生猪价格的下跌动能供应压力下生猪价格仍存走弱预期盘面预计偏弱震荡为主但因需求端进入旺季盘面前低支撑仍在继续下破空间有限可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响玉米盘面或进入筑底阶段隔夜美盘玉米基准合约收高27空头回补叠加南美干旱导致运输问题均提振盘面船运机构表示随着巴西2023年玉米出口季进入最后几个月之际严重的干旱正在扰乱亚马孙热带雨林塔帕霍斯河上的驳船运输巴西玉米外运物流担忧或给美玉米提供一定出口窗口期支撑美盘美农作物周报显示截至10月15日美国玉米收割工作完成45一周前为34上年同期为43五年平均进度为42市场预期为46截至2023年10月12日当周美国202324年度玉米净销售量为881300吨比上周低了3比四周均值低了15202425年度净销售量为10100吨一周前为87400吨目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上关注丰产预期下的季节性上市压力国内方面丰产预期叠加季节性上市供应阶段市场看空情绪偏强本周北港玉米价格接连下调近期受气温偏高影响东北粮源收割后存储难度加大相对急于销售待东北气温降下来基层惜售或才能体现一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段后续供应增加预期下玉米价格仍有继续下探预期但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面短期预计震荡偏弱后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖上有压力下有支撑建议顺势高抛低吸国际方面短期预期国际原糖维持高位震荡如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧天气市的炒作仍然存在空间同时需要关注国际原油波动对国际原糖的带动作用国内方面尿素大涨郑糖部分空头抢跑离场日盘郑糖强势上涨一度接近6900元吨一线但矛盾的是今日现货集团报价下调100元吨有意缩小基差刺激陈糖走货可能是现货端短期仍有抛售压力基本面来看新季产量上量速度较慢在消费偏低的前提下国内食糖供需格局仅能维持紧平衡同时配额内进口价格持续倒挂支撑难言转势上有压力下有支撑建议顺势高抛低吸中长期来看原糖如果出现强势上涨可能带动郑糖进行上行末端冲刺时间换空间基差修复和供应增加同步进行四季度进口糖量预估可达百万吨整体供需格局逐步由偏紧转向宽松具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储成交价格变化棉花短期新花方面随着郑棉下跌以及部分地区的金融机构对于加工企业贷款额度进一步下调轧花厂资金压力有所增大普遍下调收购价01-02元公斤虽然棉农整体仍有一定惜售情绪但部分棉农由于担心企业继续压价挺价情绪略有降低两者博弈持续供给方面9月我国棉花进口量为24万吨环比增加6万吨同比增加15万吨随着增发配额下达以及进口利润打开进口量逐步上升抛储方面10月19日储备棉销售资源200006759吨实际成交59335246吨成交率2967平均成交价格16977元吨较前一日下跌117元吨折3128价格17535元吨较前一日下跌33元吨随着郑棉下跌而起拍价较高纺企竞价积极性转弱关注下周起拍价下降后的成交率以及抛储体量是否会有所缩减库存方面抛储持续和新棉上市下库存紧张有所缓解9月商业库存为13146万吨环比去库316万吨同比减少6155万吨较8月同比去库935万吨有较大好转需求侧下游纺企运行不畅购销倒挂承压运行产业链库存结构开机率皆不佳棉纱渠道库存高企且有一定成本优势逐步抛货对于棉纱价格有所施压利空因素不断累积短期收购环节博弈持续需关注棉农情绪以及银行政策郑棉或震荡运行中期市场集中度逐步转移至下游需求就目前而言较为疲软建议逢高空配置为主新湖宏观欧运集线集装箱船新签订单中低碳燃料订单占比达84短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于7569点涨幅386WCI综合指数截至10月19日较上周下跌037至1364美元FEU较去年同期下跌5969班轮公司共同助力实现温室气体减排目标集运市场为完成绿色转型新船订单中低碳替代燃料船舶快速增长双燃料船舶的订单已占手持订单量的半成以上集装箱船则是LNG甲醇燃料订单的主要船型之一集装箱船新签订单中84使用低碳燃料上海港与洛杉矶港航线上每周有九班国际集装箱班轮航线两港将共同推进建设跨太平洋绿色航运走廊以低碳环保的方式来完成港到港的货物运输据统计下半年货柜船交付量占比将达全年的60以上四季度的新增运力预计将超过上一季度由于经济不景气我国集装箱出口持续承压欧美自亚洲进口货物量大幅下滑运输需求下降集装箱租船市场的船舶租金延续下跌势头欧地运价持续回落预计欧线集运价格维持震荡偏弱运行新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议