事件：2023年10月19日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入1.29亿元，同比下降42.29%；实现归母净利润0.02亿元，同比下降95.99%；实现扣非后归母净利润-0.13亿元，同比下降135.91%。
　　受项目交付节奏影响，三季度业绩延续下滑。由于2023年重大项目规划与验收节点较少，公司收入、利润延续二季度下滑趋势，单三季度公司实现收入3642.5万元，同比下降51.44%；实现归母净利润-850.8万元，同比下降160.7%。
　　①盈利能力保持稳定：2023年前三季度公司毛利率为50.04%，同比增加0.48个百分点，整体毛利率水平并未受到收入下降影响。
　　②费用持续增长：公司积极开拓市场并投入研发，前三季度销售费用、研发费用分别同比增长25.1%、21.1%。
　　③合同负债环比增长：三季度合同负债为1.25亿元，较2023年二季度和2022年底合同负债分别增长39%、7%，表明公司目前订单较前一季度已有一定幅度增长。
　　同位素生产项目开工建设，核素制备有望打造新成长曲线。国内核素需求加速增长，其中常用的8种核素年化需求保持5%-30%增速。在此背景下，2021年国家原子能机构联合多部委发布《医用同位素中长期发展规划(2021-2030年)》，要求提升医用同位素国产化能力。根据公司公众号发布，公司上半年定增项目浙江海盐县高端核技术装备制造基地于今年10月开工建设，预计2025年1月竣工。基地专注于核化工、核技术应用智能装备的研制与生产，为同位素、核药制备产线提供设备类自动化解决方案，拓展器产、堆产同位素的全产线自动化装备。我们认为，在医用同位素国产化背景下，公司充分利用自身核工业领域技术优势，提前布局该赛道拓展相关设备及产线，有望率先受益。
　　维持“增持”评级。公司短期业绩波动不改公司在产业链的核心地位，受益核电及核燃料循环产业智能化趋势，核工业智能装备市场长期向好。但由于大项目交付节奏存在季节性波动，公司业绩受到一定影响。我们下调公司2023-2025年的归母净利润分别为1.33（前值1.66）、2.01（前值2.24）、2.49（前值3）亿元，对应PE分别为31.4、20.8、16.8倍。公司仍是二级市场上收入占比中“含核量”最高的标的之一，具备稀缺性和持续成长性，维持“增持”评级。
　　风险提示事件：政策变化的风险；客户集中度高的风险；订单取得不连续使业绩波动的风险；募投项目推进不及预期风险；业绩的季节性风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。
　　

研究报告全文：项目交付推迟致Q3业绩延续下滑不改长期推荐逻辑景业智能688290SH机械设证券研究报告公司点评2023年10月19日备TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格409元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师冯胜349463453695870增长率yoy6933-25325执业证书编号S0740519050004净利润百万元76122133201249Emailfengshengztscomcn增长率yoy4459105124每股收益元075119130197244每股现金流量086051134181266分析师王可净资产收益率2512111516执业证书编号S0740519080001PE547344314208168PB13540363126Emailwangkeztscomcn备注选取月日公司股价每股指标按照最新股本数全面摊薄1019基本状况TableProfit投资要点总股本百万股102流通股本百万股47事件2023年10月19日公司发布2023年三季报2023年前三季度公司实现营市价元4090业总收入129亿元同比下降4229实现归母净利润002亿元同比下降9599实现扣非后归母净利润-013亿元同比下降13591市值百万元4180流通市值百万元1923受项目交付节奏影响三季度业绩延续下滑由于2023年重大项目规划与验收节点较TableQuotePic少公司收入利润延续二季度下滑趋势单三季度公司实现收入36425万元同比股价与行业-市场走势对比下降5144实现归母净利润-8508万元同比下降160720景业智能沪深300盈利能力保持稳定2023年前三季度公司毛利率为5004同比增加048个百10分点整体毛利率水平并未受到收入下降影响0-10费用持续增长公司积极开拓市场并投入研发前三季度销售费用研发费用分2022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10-202022-10别同比增长251211-30合同负债环比增长三季度合同负债为125亿元较2023年二季度和2022年底-40-50合同负债分别增长397表明公司目前订单较前一季度已有一定幅度增长-60同位素生产项目开工建设核素制备有望打造新成长曲线国内核素需求加速增长-70其中常用的8种核素年化需求保持5-30增速在此背景下2021年国家原子能机构公司持有该股票比例相关报告联合多部委发布医用同位素中长期发展规划2021-2030年要求提升医用同位素国产化能力根据公司公众号发布公司上半年定增项目浙江海盐县高端核技术装备1景业智能688290深度报告制造基地于今年10月开工建设预计2025年1月竣工基地专注于核化工核技术乘核工业智能化春风智能装备龙头应用智能装备的研制与生产为同位素核药制备产线提供设备类自动化解决方案冉冉升起-20230322拓展器产堆产同位素的全产线自动化装备我们认为在医用同位素国产化背景下公司充分利用自身核工业领域技术优势提前布局该赛道拓展相关设备及产线有望率先受益维持增持评级公司短期业绩波动不改公司在产业链的核心地位受益核电及核燃料循环产业智能化趋势核工业智能装备市场长期向好但由于大项目交付节奏存在季节性波动公司业绩受到一定影响我们下调公司2023-2025年的归母净利润分别为133前值166201前值224249前值3亿元对应PE分别为314208168倍公司仍是二级市场上收入占比中含核量最高的标的之一具备稀缺性和持续成长性维持增持评级风险提示事件政策变化的风险客户集中度高的风险订单取得不连续使业绩波动的风险募投项目推进不及预期风险业绩的季节性风险研报使用的信息更新不及时的风险行业规模测算偏差风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金487386364608营业收入463453695870应收票据32314860营业成本243224331411应收账款215211323404税金及附加3356预付账款881214销售费用12111722存货8881119149管理费用49487493合同资产19192936研发费用42436683其他流动资产324324340351财务费用-10-11-9-10流动资产合计1155104012051587信用减值损失-11-11-11-11其他长期投资0000资产减值损失-3000长期股权投资0000公允价值变动收益3333固定资产48331585717投资收益3333在建工程1061061066其他收益20202020无形资产366796122营业利润137150226280其他非流动资产39393939营业外收入0000非流动资产合计229543826884营业外支出0000资产合计1384158320312472利润总额137150226280短期借款097226335所得税15172531应付票据761012净利润122133201249应付账款121112165205少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润122133201249合同负债117115176221NOPLAT112123193241其他应付款1111EPS按最新股本摊薄119130197244一年内到期的非流动负债4444其他流动负债757490101主要财务比率流动负债合计326409672879会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率329-22533252其他非流动负债2222EBIT增长率49397563247归母公司净利润增长非流动负债合计2222率59295511239负债合计328411674881获利能力归属母公司所有者权益1056117313581591毛利率477506524527少数股东权益0000净利率262294290287所有者权益合计1056117313581591ROE115114148157负债和股东权益1384158320312472ROIC174149176173偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率237310237259会计年度20222023E2024E2025E债务权益比0688171214-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评经营活动现金流52137185272流动比率35251818现金收益118131233311速动比率33231616存货影响617-39-29营运能力经营性应收影响-646-133-96总资产周转率03030304经营性应付影响-42-105742应收账款周转天数141169138150其他影响-2036644应付账款周转天数195187151162投资活动现金流-682-329-329-129存货周转天数175136109117资本支出-143-323-324-130每股指标元股权投资0000每股收益119130197244其他长期资产变化-539-6-51每股经营现金流051134181266融资活动现金流61191122102每股净资产1034114813291556借款增加-297129109估值比率股利及利息支付0-18-27-34PE34312117股东融资643000PB4433其他影响-30122027EVEBITDA64583325来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分