公司披露2023年三季报。前三季度实现营收111.85亿元，同比+13.68%，实现归母净利润12.43亿元，同比-0.42%，扣非后归母净利润11.37亿元，同比-0.94%。
　　公司2023年前三季度实现综合毛利率23.36%，较去年同期-1.88pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率13.41%、26.70%、27.70%，分别较去年同期变动-20.99、-0.12、+12.45pct。
　　公司2023年前三季度实现净利率11.16%，较去年同期-1.61pct，期间费用率为10.64%，较去年同期+0.18pct。销售费用率1.03%，同比+0.12pct；管理费用率5.01%，同比-0.63pct；财务费用率0.90%，同比+0.87pct；研发费用率3.69%，同比-0.18pct。
　　公司2023年前三季度资产负债率53.42%，上年同期为44.27%。短期借款4.53亿元（22年同期11.74亿元）；长期借款72.57亿元（22年同期31.89亿元）。
　　公司2023年前三季度经营性现金流净额为8.85亿元，较去年同期+6.75亿元；每股经营性现金流净额为0.33元，同比+0.25元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3每股经营性现金流净额分别为-0.04、0.17、0.20元；从收、付现比的角度来看，公司2023年前三季度收、付现比分别为71.81%、77.57%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额8.85亿元，同比+321.40%。
　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为18.05亿元、24.13亿元、29.20亿元，10月18日收盘价对应的PE分别为12.3、9.2、7.6x，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产竣工持续下行；原材料价格大幅上涨；应收账款带来坏账损失的风险；新业务拓展不及预期；竞争加剧导致毛利率下行。