本报告导读：
　　新房销售低位回升，二手房销售回暖明显，乘用车销量略超预期；节后生产修复偏缓，地产链资源品需求偏弱，发电量、工业开工率、货运物流均未回升至节前水平。
　　摘要：
　　节后生产修复偏缓，二手房销售延续改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于二手房销量维持高位，较19年同期正增长；另一方面在于9月乘用车销量虽并非特别亮眼，但也超出了此前市场预期。结构性压力一方面在于中秋国庆双节过后工业生产恢复偏慢，动力煤日耗维持低位、多数工业部门开工率、物流货运景气均未能回升至节前水平；另一方面在于地产销售对投资端拉动依然不明显，钢材、玻璃、水泥等地产链资源品需求依然偏弱。
　　下游消费：地产销售低位回升，乘用车销售略超预期。30大中城市商品房成交面积较19年同期-26.7%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期+6.0%，延续修复态势；生猪价格周环比-3.4%，供需宽松格局延续；9月我国乘用车零售/批发分别同比变化+2.4%/+6.6%，零售销量增速超出此前乘联会+3.0%的预期，但考虑到8月乘用车销量创当月历史新高，“金九”车市表现稍显平淡；双节假期全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的119%/94%/130%，周环比+9.4%/+8.6%/+0.7%；上周全国电影票房收入较19年同期变化-47.5%，受国庆档头部影片缺乏影响，电影票房依旧偏弱。
　　周期制造：节后生产修复偏缓，供需趋松钢价承压。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.8%/-1.6%，节后库存去化不及往年同期；浮法玻璃涨价去库，主因积压订单赶工带动需求回升；全国水泥价格指数周环比-0.3%，需求恢复依然缓慢；2）传统制造业：发电量增速环比/同比变化+14.9%/+8.5%，主因节后复工叠加基数效应，耗煤量高频数据显示节后用电需求偏弱；主要工业企业开工率环比均有所回升，但大多未能恢复至节前水平，显示节后生产恢复偏缓，其中石油沥青开工率较节前环比-5.6%，显示基建恢复可能较慢；3）资源品：动力煤价周环比+1.7%，大秦线检修提前完成扰动市场情绪；SHFE铜/铝价周环比-1.4%/-1.2%，主因地缘风险压制全球风险偏好。
　　人流物流：城际出行季节性回落，货运物流温和修复。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+18.4%/+7.0%，较19年同期+11.4%/-1.2%；国内航班执飞架次周环比-20.0%，较19年同期+1.1%，城际出行季节性回落；全国整车货运流量指数较节前-2.6%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量较节前变化-4.2%/-2.4%，全国邮政快递揽收/投递量较节前-2.1%/+2.4；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比+0.5%/+0.8%。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。