事件
　　2023年10月17日，仲景食品发布2023年前三季度报告。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，利润率稳步提升
　　2023Q1-Q3总营收7.34亿元（同增12%），归母净利润1.40亿元（同增37%）；2023Q3总营收2.74亿元（同增15%），归母净利润0.50亿元（同增29%），业绩符合预期。盈利端2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为41.57%/19.06%，分别同比+4pct/+3pct；销售费用率/管理费用率分别为14.25%/4.56%，分别同比-2pct/-0.4pct。2023Q3毛利率/净利率分别为43.16%/18.35%，分别同比+6pct/+2pct；销售费用率/管理费用率为15.65%/4.39%，分别同比+3pct/-0.2pct，盈利能力提升系产品结构持续优化所致。
　　▌线上渠道稳定发力，葱油延续放量趋势
　　分渠道看，2023Q1-Q3线上渠道实现销售1.19亿元（同增92%），公司线上渠道建设成效显著。分产品看，2023Q1-Q3仲景上海葱油产品/辣椒系列调味配料/黄焖炒鸡等快手菜调料分别实现销售0.89/0.47/0.12亿元，分别同比+113%/+25%/+63%，产品结构持续优化。其中2023Q3仲景上海葱油实现销售0.45亿元（同增112%），延续上半年快速放量趋势，成为公司营收增长新引擎。
　　▌盈利预测
　　我们看好上海葱油线上渠道持续发力，为公司增长提供新动能，预计2023-2025年EPS为1.66/1.91/2.17元，当前股价对应PE分别为25/22/19倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

研究报告全文：证券研2023年10月18日究报葱油延续高速放量盈利能力持续提升告仲景食品300908SZ公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S10505211100052023年10月17日仲景食品发布2023年前三季度报告sunsscfsccomcn投资要点基本数据2023-10-17当前股价元4124业绩符合预期利润率稳步提升总市值亿元412023Q1-Q3总营收734亿元同增12归母净利润140总股本百万股100亿元同增372023Q3总营收274亿元同增15流通股本百万股38归母净利润050亿元同增29业绩符合预期盈利端52周价格范围元3034-5022023Q1-Q3毛利率净利率分别为41571906分别同比4pct3pct销售费用率管理费用率分别为日均成交额百万元48171425456分别同比-2pct-04pct2023Q3毛利率净市场表现利率分别为43161835分别同比6pct2pct销售费仲景食品沪深300用率管理费用率为1565439分别同比3pct-4002pct盈利能力提升系产品结构持续优化所致3020线上渠道稳定发力葱油延续放量趋势100分渠道看2023Q1-Q3线上渠道实现销售119亿元同增-10-2092公司线上渠道建设成效显著分产品看2023Q1-Q3-30仲景上海葱油产品辣椒系列调味配料黄焖炒鸡等快手菜调资料来源Wind华鑫证券研究料分别实现销售089047012亿元分别同比1132563产品结构持续优化其中2023Q3仲景上相关研究海葱油实现销售045亿元同增112延续上半年快速1仲景食品300908单品放放量趋势成为公司营收增长新引擎量增长利润有望释放2023-08-08盈利预测2仲景食品300908一季度我们看好上海葱油线上渠道持续发力为公司增长提供新动业绩略超预期多因素释放利润弹性2023-04-12能预计2023-2025年EPS为166191217元当前股价对应PE分别为252219倍维持买入投资评级公3仲景食品3009082022年可圈可点线上线下发力2023司2023-04-08风险提示研宏观经济下行风险行业竞争加剧区域扩张不及预期产究能建设或利用不及预期等证券研究报告预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元882101211561315增长率94148142137归母净利润百万元126166191217增长率63320146140摊薄每股收益元126166191217ROE7998105112资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入882101211561315现金及现金等价物90899410971212营业成本556634719811应收款111128146166营业税金及附加791012存货271313355400销售费用141152173197其他流动资产11121416管理费用45556170流动资产合计1301144716121794财务费用-8-27-30-34非流动资产研发费用32364147金融类资产0000费用合计210215246281固定资产367411411394资产减值损失-1-1-1-1在建工程11446187公允价值变动0000无形资产20191817投资收益20202020长期股权投资0000营业利润140186214244其他非流动资产18181818加营业外收入5555非流动资产合计519494465437减营业外支出2222资产总计1820194120772231利润总额143189216247流动负债所得税费用17232630短期借款10101010净利润126166191217应付账款票据122141160181少数股东损益0000其他流动负债31313131归母净利润126166191217流动负债合计189212236261非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款0000成长性其他非流动负债26262626营业收入增长率94148142137非流动负债合计26262626归母净利润增长率63320146140负债合计215238261286盈利能力所有者权益毛利率369374379383股本100100100100四项费用营收238213213213股东权益1605170318161945净利率143164165165负债和所有者权益1820194120772231ROE7998105112偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率118123126128净利润126166191217营运能力少数股东权益0000总资产周转率05050606折旧摊销34252828应收账款周转率79797979公允价值变动0000存货周转率21212121营运资金变动-38-37-39-42每股数据元股经营活动现金净流量121154180203EPS126166191217投资活动现金净流量752242727PE327248216190筹资活动现金净流量-787-68-78-88PS47413631现金流量净额87111130142PB26242321资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士6年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解肖燕南湖南大学硕士金融专业毕业于2023年6月加入华鑫证券研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-231017230233