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　　1.上海金属网：力拓三季度铜产量15.51万吨，分析师预期15.0354万吨。铝土矿产量1390万吨，分析师预期1419万吨。氧化铝产量190万吨，分析师预期192万吨。铝产量82.8万吨，分析师预期81.6665万吨。IOC铁矿石球团矿和精矿产量240万吨。公司仍预计全年氧化铝产量740-770万吨。仍预计全年铝产量310-330万吨，分析师预期为320万吨。仍预计Pilbara铁矿开采成本为每吨21-22.5美元。
　　板块逻辑—谨慎情绪靴子落地，宏观阴霾或将短暂消散
　　美联储公布了9月份CPI数据，CPI年率未出现预期中的回调，加之前期公布的就业市场较为强劲，美国想要达到将通胀控制在2%的目标这一举措难度加大，市场情绪略有承压，沪铜在66000元/吨附近区间探底，料持续性不强。
　　电解铜—供需双增，宏观悲观情绪消散，关注沪铜区间回弹
　　沪铜供需双增，伦铜消费疲软。铜精矿港口库存高位，进口加工费指数环比小幅回落，Antofagasta与中国冶炼厂敲定后期铜精矿TC/RC较去年同期的增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅，因此四季度冶炼与矿端仍然双增；专项债集中投放背景下，基建消费支撑，加之汽车消费表现较好，原生铜杆加工费环比回升至往年同期高位，再生铜周度开工率从41.16%大幅下挫至31.67%，精废铜价差仍在倒挂，废铜持货商挺价惜售明显，利好国内精铜消费，交易所仓单库存和社会库存均低位去库印证了消费支撑。LME铜注册仓单高位上行，隐性库存仍在流向交易所，伦铜基本面较弱。当前基本面呈现出明显的内强外弱的状态。
　　氧化铝—基本面转弱，回归成本定价
　　氧化铝铝厂利润有所收缩，供应增速缓步下滑，但较难出现明显收紧。电解铝复产和新投产产能较少，对氧化铝的新增需求减少，进入枯水期后，需求或将收缩。考虑到广西等地烧碱价格明显抬升，铝土矿、电力等成本坚挺，当前氧化铝利润相较前期有所回落，较弱的基本面背景下，氧化铝大概率在成本线附近偏弱震荡。
　　电解铝—供应收缩，需求韧性，铝锭低库存，沪铝有支撑
　　电解铝产量收缩，供应减少；铝棒周度产量环比上升，同时铝棒出库量和铝棒库存齐增，印证了地产竣工端对电解铝的消费支撑作用较强，铝水占比仍然高位，铝锭低库存态势不改。近期市场兑现较弱的宏观情绪，使得近月合约偏弱运行，连续-连三价差持续走弱，但考虑到电解铝端后续呈现供应收缩，需求韧性的趋势，市场低库存持续，连续-连三价差仍有望走强。
　　策略建议：关注电解铝月差滚动正套入场机会；沪铜可参与区间反弹
　　风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工

研究报告全文：期货研究报告沪铜关注区间反弹沪铝关注滚动正套商品研究TableReportDate报告日期2023年10月17日TableReportType铜铝早报报告内容摘要走势评级铜高位震荡TableSummary相关资讯铝高位震荡1上海金属网力拓三季度铜产量1551万吨分析师预期150354万吨铝土矿产量1390万吨分析师预期1419万吨氧化铝产量190万吨分析师预TableChart期192万吨铝产量828万吨分析师预期816665万吨IOC铁矿石球团矿和精矿产量240万吨公司仍预计全年氧化铝产量740-770万吨仍预计全年铝产量310-330万吨分析师预期为320万吨仍预计Pilbara铁矿开采成本为每吨21-225美元楼家豪有色分析师板块逻辑谨慎情绪靴子落地宏观阴霾或将短暂消散从业资格证号F3080463美联储公布了9月份CPI数据CPI年率未出现预期中的回调加之前期公投资咨询证号Z0018424布的就业市场较为强劲美国想要达到将通胀控制在2的目标这一举措难度加大市场情绪略有承压沪铜在66000元吨附近区间探底料持续性联系电话0571-28132615不强邮箱loujiahaocindasccom电解铜供需双增宏观悲观情绪消散关注沪铜区间回弹沪铜供需双增伦铜消费疲软铜精矿港口库存高位进口加工费指数环比小幅回落Antofagasta与中国冶炼厂敲定后期铜精矿TCRC较去年同期的增加130美元干吨及130美分磅因此四季度冶炼与矿端仍然双增专李艳婷有色助理分析师项债集中投放背景下基建消费支撑加之汽车消费表现较好原生铜杆加从业资格证号F03091846工费环比回升至往年同期高位再生铜周度开工率从4116大幅下挫至3167精废铜价差仍在倒挂废铜持货商挺价惜售明显利好国内精铜消联系电话0571-28132578费交易所仓单库存和社会库存均低位去库印证了消费支撑LME铜注册仓邮箱liyantingcindasccom单高位上行隐性库存仍在流向交易所伦铜基本面较弱当前基本面呈现出明显的内强外弱的状态氧化铝基本面转弱回归成本定价氧化铝铝厂利润有所收缩供应增速缓步下滑但较难出现明显收紧电解铝复产和新投产产能较少对氧化铝的新增需求减少进入枯水期后需求或将收缩考虑到广西等地烧碱价格明显抬升铝土矿电力等成本坚挺当前氧化铝利润相较前期有所回落较弱的基本面背景下氧化铝大概率在成本线附近偏弱震荡电解铝供应收缩需求韧性铝锭低库存沪铝有支撑电解铝产量收缩供应减少铝棒周度产量环比上升同时铝棒出库量和铝棒库存齐增印证了地产竣工端对电解铝的消费支撑作用较强铝水占比仍然高位铝锭低库存态势不改近期市场兑现较弱的宏观情绪使得近月合约偏弱运行连续-连三价差持续走弱但考虑到电解铝端后续呈现供应收缩需求韧性的趋势市场低库存持续连续-连三价差仍有望走强信达期货有限公司CINDAFUTURESCOLTD策略建议关注电解铝月差滚动正套入场机会沪铜可参与区间反弹杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼风险提示专项债近期集中投放地产竣工邮编311200httpwwwcindaqhcom19请务必阅读正文之后的免责条款部分铜图1上期所库存季节图万吨图2LME库存吨铜仓单库存季节图LME铜库存季节图201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023304500004000002535000020300000250000152000001015000010000055000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图3COMEX库存短吨图4上海保税区库存万吨COMEX铜库存季节图保税区铜库存2017201820192020202120222023保税区铜库存25000080702000006015000050401000003020500001000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图5沪铜连三-连续图6洋山铜溢价元吨洋山铜溢价及铜价元吨连三-连续价差沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价20009000025010008000020007000060000-100015050000-200040000100-300030000-40002000050-500010000-600000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom29请务必阅读正文之后的免责条款部分图7长江有色铜升贴水图8LME3个月铜升贴水元吨LME0-3升贴水美元吨元吨长江有色市场平均价铜平均升贴水长江有色LME0-3升贴水800002500120075000100070000200065000800150060000600550001000500004005004500020040000035000030000-500-200资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图9沪铜连三与LME铜比价剔除汇率图10精废铜价差元吨铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价连三LME3个月收盘价美元对人民币即期汇率铜期货收盘价活跃合约佛山精废价差12590000600080000500012070000400060000115500003000400001102000300001000105200000100001000-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图11中国铜冶炼厂粗炼费美元干吨图12铜精矿港口周度库存万吨加工费与铜价元吨美元干吨铜精矿港口库存铜期货收盘价活跃合约铜粗炼费TC锦州港葫芦岛岗连云港防城港青岛港总计9000016012080000140100700001206000080100500008060400006030000402000040201000020000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom39请务必阅读正文之后的免责条款部分铝图13全国氧化铝开工率图14全国电解铝开工率氧化铝开工季节图电解铝月度开工率季节图2016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023951009095859080857570806575资料来源Windsmm信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所图15铝社会总库存万吨图16SHFE铝库存吨中国社会库存季节图万吨LME铝注销仓单合计全球2016201720182019全球注销仓单20202021202220232503500000300000020025000001502000000100150000010000005050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图17LME铝库存吨图18LME铝分地区库存吨LME铝库存季节图LME库存分布情况表2016201720182019亚洲欧洲美洲202020212022202335000003500000300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom49请务必阅读正文之后的免责条款部分图19LME铝升贴水图20上海有色铝锭升贴水元吨元吨LME3个月升贴水及铜价元吨升贴水铜价A00铝锭平均升贴水上海有色期货结算价左轴45006026000800400040240006003500220002040030002000025000200180002000-200160001500-4014000-2001000-400500-60120000-8010000-600资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图21铝土矿进口CIF价格美元吨图22氧化铝价格元吨各地铝土矿进口CIF价格美元吨全国主要地区氧化铝平均价几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价804800704300603800504033003028002023001001800资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图23各主要地区废铝价格元吨图24废铝当月进口及同比万吨各主要地区废铝价格元吨元吨废铝当月进口及同比万吨元吨破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏废铝进口当月值同比破碎生铝江西型材铝上海250002502520020000201501500010015100005010050005-500-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom59请务必阅读正文之后的免责条款部分图25沪铝连三与LME铝比价剔除汇率图26进口盈亏铝元吨元吨电解铝进口盈亏情况元吨期货收盘价连三LME3个月铝期货收盘价美元兑人民币即期汇率铝进口盈亏13020000125120150001151000011010550001000950090500008508010000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图27主要市场预焙阳极价格元吨图28山东铝厂吨铝利润元吨全国各地预焙阳极价格元吨山东地区电解铝厂利润华东市场华中市场山东地区电解铝利润10000800090006000800070004000600020005000400003000-20002000-400010000-6000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom69请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经信达期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经信达期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议httpwwwcindaqhcom79请务必阅读正文之后的免责条款部分评级说明走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国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