当前市场商品迎来大面积反弹。虽然受美CPI数据影响，海外权益市场走弱，美债收益率走高，商品反弹一度受挫。但受地缘政治影响，能源、贵金属走高，带动整个商品市场收红。另外，从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观方面，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能性也大幅减少。明年二季度迎来首次降息。尽管如此，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。
　　具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询当前市场商品迎来大面积反弹虽然受美CPI数据影响海外权益市场走弱美债联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom收益率走高商品反弹一度受挫但受地缘政治影响能源贵金属走高带动整个商品市场收红另外从中长期来看随着国内经济回暖国内品种方面预计未来大概作者金融衍生品研究中心冯世佃率还是以底部震荡抬升为主建议回调做多谨慎追涨海外宏观方面9月不加息落执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询地年内还有一次加息的可能性也大幅减少明年二季度迎来首次降息尽管如此与联系方式fengshidianfoundersccom海外关联度较高的品种单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理成文时间2023年10月16日星期一具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油苯乙烯LPG油脂油料棉花白糖铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油苯乙烯LPG铁矿两粕等期权品种更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU10四玉米期权C14五棉花期权CF18六橡胶期权RU22七铁矿石期权I26八PTA期权TA30九甲醇期权MA34十黄金期权AU38十一菜籽粕期权RM42十二LPG期权PG46十三聚丙烯期权PP50十四塑料期权L54十五PVC期权V58十六铝期权AL62十七锌期权ZN66十八棕榈油期权P70十九原油期权SC74二十豆一期权A78二十一豆二期权B82二十二豆油期权Y86请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK90二十四菜油期权OI94二十五工业硅期权SI98二十六白银期权AG101二十七螺纹期权RB105二十八乙二醇期权EG109二十九苯乙烯期权EB113三十碳酸锂期权LC117三十一合成橡胶期权BR121三十二PX期权PX125三十三烧碱期权SH129一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕行情复盘2023年10月16日豆粕主连上涨29涨幅为075收于3885成交量为954355手持仓量为1438355较前一交易日减仓1984手重要资讯据外电10月13日消息行业咨询机构PatriaAgronegocios周五在一份报告中称巴西202324年度大豆播种率已达1735低于上年同期的2260但高于五年均值的167910月USDA报告下调美豆单产收获面积期末库存预计维持不变报告中性偏多巴西国家商品供应公司CONAB表示202324年度大豆产量将达到1620亿吨比上年的1546亿吨增加48大豆种植面积将会达到4510万公顷比上年的4400万公顷提高25巴西家园农商公司PAN的数据显示截至周五10月6日巴西202324年度大豆播种面积达到计划播种面积的1008高于一周前的464去年同期的播种进度为1115过去五年同期播种进度为910请务必阅读最后重要事项第5页市场逻辑10月USDA供需报告中性偏多但后续上涨动力略显不足主要是基于美豆收割进度偏快巴西大豆播种相对顺利预计后期难有持续性拉涨另外由于美豆减产南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心难有进一步大跌低点预计在1200美分蒲一线目前下游接货意愿较差市场悲观情绪浓厚交易策略豆粕考虑逢高沽空操作二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖行情复盘2023年10月16日白糖主连上涨40涨幅为059收于6818成交量为523407手持仓量为568543较前一交易日减仓15605手重要资讯2023年10月13日ICE原糖收盘价为2708美分磅人民币汇率为73043经测算配额内巴西糖加工完税估算成本为6910元吨配额外巴西糖加工完税估算成本为8891元吨配额内泰国糖加工完税估算成本为6859元吨配额外泰国糖加工完税估算成本为8824元吨市场逻辑近期国内糖价整体走势偏弱陈糖结转库存高于预期而新糖上市压力则逐渐增加再加上外糖进口可能环比大幅增长另外国储糖拍卖后续进展也会对糖市造成影响年底前国内糖市关注的重点转移至外糖进口到港量以及新糖估产预期及上市进度10月份农业农村部关于食糖市场供需预测维持此前水平不过国内甘蔗主产区天气状况相对有利不排除大规模开榨后新糖估产还会上调请务必阅读最后重要事项第9页的可能国际市场巴西主产区未来降雨预计增加可能影响产糖进度且近期原油价格显著上涨或许会影响糖厂的甘蔗制糖比例此外印度泰国食糖减产已成定局市场对于2024年一季度仍存在短缺预期交易策略近日郑糖主力合约围绕6800元技术位波动弱势未改若有效跌破6800元或将下探至6500元附近三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第10页图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第12页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜行情复盘2023年10月16日铜主连上涨200涨幅为03收于66630成交量为72639手持仓量为157410较前一交易日减仓2460手重要资讯110月16日LME铜库存增100吨至181000吨2SMM预计10月锂电铜箔开工率为7536环比下滑69个百分点进入10月储能端需求减量相较动力更为明显受海外储能市场需求走弱国内年末冲量不足影响下锂电铜箔行业将呈现量价齐跌的局面3截至10月16日周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降032万吨至1141万吨相比上周五库存的变化全国各地区的库存多数是下降的总库存较去年同期的1103万吨略高038万吨其中上海较上年同期高081万吨广东地区低021万吨江苏地区低025万吨重庆地区高028万吨天津地区低02万吨请务必阅读最后重要事项第13页4SMM数据显示9月全国精铜杆产量合计905万吨环比增加609万吨开工率为7029环比增加472个百分点其中华东地区铜杆产量总产量为5803万吨开工率为7144华南地区铜杆产量总产量为1488万吨开工率为6989市场逻辑最新公布的美国九月CPI数据再超预期意味着美联储仍需进一步加息为过热的通胀降温从基本面来看9月SMM口径的电解铜产量1012万吨续创历史新高并首次突破百万吨表明预期的供应压力正在兑现而下游需求进入10月开始边际放缓地产相关产业持续低迷整体表现出旺季不旺的特征而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱虽然铜价中长期来看仍偏弱不过短期从盘面来看66000支撑位买方承接尚可加之巴以冲突为市场增加不确定性短期料回归宽震荡行情交易策略建议观望四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第16页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米行情复盘2023年10月16日玉米主连下跌10跌幅为039收于2527成交量为424554手持仓量为764147较前一交易日增仓5516手重要资讯1USDA周度出口销售报告显示10月5日止当周美国当前市场年度玉米出口销售净增9104万吨较前一周下滑50较前四周均值减少9市场预估为净增60-90万吨其中对中国大陆出口销售净增1499万吨2阿根廷将在10月22日迎来大选最新民意调查显示极右翼候选人贾维尔米雷依然领先他的竞选纲领非常极端包括废弃比索用美元作为本国货币取消对农产品出口的限制等市场逻辑市场相对变化有限期价仍然面临压力外盘市场来看USDA报告下修美玉米产量市场修正利空预期期价低位小幅回升整体来看巴西玉米丰产以及北半球高产局面的压力延续不过持续利请务必阅读最后重要事项第17页空有所不足近期面临小幅修正期价或低位反复波动国内市场来看新粮上市压力延续同时下游表现仍然不太理想现货市场信心不足期价依然面临压力交易策略短期来看期价或震荡反复操作方面暂时建议维持偏空思路五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第19页