美豆：USDA月度供需发布后，美豆整体呈现小幅震荡，本次报告因为一定程度下调美豆单产，导致结转库存低于预期，美豆底部支撑开始逐步强化。整体来看，当前市场基本面利多因素不明显，一方面，美豆收割仍在进行，压力仍在逐步释放中，另一方面，美豆出口进度仍然比较缓慢，同时国内需求还是表现较差，不过今晚NOPA将发布月度压榨报告；此外，南美的供应压力仍然是国际大豆市场最主要的利空因素。不过总体而言，我们认为当前盘面下行的边际动力已经明显不足，虽然美豆出口进度比较缓慢，但是美豆弱出口的主要影响——巴西贴水低已经开始逐步改变，现在美国11-12月船期较巴西竞争优势开始逐步显现，而中国11-12月船期采购进度缓慢，后续可能要开始逐步买船，中国油厂也开始有逐步挺价的表现。此外，NOAA气象模型数据也显示近期密西西比河部分水位段将有所抬升，带动运费价格进一步下移。而美国国内方面来看，疲弱的产地基差已经开始逐步好转，同时美豆压榨利润也在逐步反弹，因此需求方面再度走弱空间已经不大，1250美分的利空点基本已经体现出来。南美利空压力确实存在，不过可能短期难以成为市场交易重点，并且近期南美洲天气问题也不能完全说没有问题，因此，美豆短期下方支撑比较明显，在新驱动出现前，盘面预计以小幅震荡为主。
　　豆菜粕：国内豆粕现货开始有企稳迹象，除华南地区基差仍回落以外其他地区基差均有所反弹，市场整体以现货成交为主。盘面15价差反弹较明显，但11-1虽然贴水现货，仍反弹的比较保守，与11月合约仓单注销情况匹配。整体来看，基本面变动幅度不大。钢联口径数据显示，截止10月13日当周，111家油厂大豆实际压榨量为143.59万吨，开机率为48%。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，增幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。静态数据上看，上周油厂压榨量仍未完全恢复，豆粕库存虽然反季节性累库节奏被打断，但是总库存仍然维持在历史偏高水平，因而实际供应压力仍然存在，同时大豆库存也相对较高，实际现货压力不减。不过由于近期下游库存略有下滑，未来一段时间国内提货和压榨情况可能均有好转，压榨的变数主要在部分油厂开机计划的调整上，总体来看，国内方面现在矛盾不大，压榨利润也更多以小幅震荡为主。
　　菜粕现货同样继续偏弱，盘面11-1月差大幅下行，15价差虽然企稳，但交易的基本面略有不同。现货市场成交清淡，需求淡季特征比较明显。截止10月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.7万吨，较上周下降1.8万吨；菜粕库存为1.83万吨，环比上周下降0.55万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量仍然处于历史同期偏高水平，未来几个月中菜籽到港量仍然较大，同时杂粕压力不减，豆菜粕价差虽然较高，但是仍然无法改变菜粕偏弱的情况。在此背景下，国内菜籽菜粕整体仍有较大的累库压力，现货及盘面都难有亮点。
　　交易策略
　　单边：美豆大方向下行趋势仍然不变，但短节奏上美豆出口前景和压榨利润都在好转，且巴西阿根廷种植仍然存在一定变数，因此美豆进一步大幅下跌仍然比较难，1250美分处仍有支撑。国内豆粕需求略有好转，加之油厂亏损开始有挺基差的表现，现货进一步走弱也比较难，01合约预计在3760-3960区间震荡。菜粕需求仍然偏差，市场成交清淡，最近两周菜籽到港量在逐步增加，预计仍偏于下行，01合约在3000一线处压力仍然比较明显；
　　套利：豆粕现货基差开始有企稳迹象，远期采购进度较慢，M15少量正套布局
　　期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900，卖RM2401-C-2950（观点仅供参考，不作为买卖依据)2023/10/16来源地船期CNFCBOT合约汇率