贵金属：地缘冲突下金价大幅反弹，关注黄金投资机会
　　本周COMEX黄金价格较10月6日上涨5.35%至1,945.90美元/盎司，COMEX白银价格较10月6日上涨5.19%至22.90美元/盎司。本周SHFE黄金价格较9月28日上涨1.14%至464.72元/克，SHFE白银价格较9月28日上涨1.09%至5,838.00元/千克。本周金银比较10月6日升至84.99，SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓减少。
　　近几月的CPI同比增速反弹受能源价格影响较大，而9月CPI同比增速维持不变，油价令市场对后续CPI的变动仍存在一定不确定性，但剔除能源和食品的核心通胀呈现下降趋势也显示其他方面的通胀压力有所放缓。而就业数据方面，9月非农就业数据具有韧性，但薪资增速的放缓也显示劳动力市场对通胀上行风险的贡献已减弱。而后续局势变动对油价表现的影响，以及核心服务业通胀居高不下仍值得关注。
　　本周公布的美联储议息会议纪要显示，虽大多数与会者认为再加息可能是合适的，但考虑到高利率对企业借贷支出、劳动力市场等方面所带来的不确定性，以及紧缩的滞后性和债券收益率飙升取代紧缩政策，在通胀上行风险和经济下行风险的双向压力之下，美联储官员趋向于谨慎行事，显示美联储对货币政策的权衡，同时关注数据表现作为货币政策的指引。而通胀作为当下其货币政策最关注的方面，已显示出下降趋势，为了预防油价带动CPI再反弹，或将继续维持高利率；若油价不继续带来CPI上行风险，在谨慎行事的考虑下，维持高利率不变直至达到通胀目标或为最大概率。
　　而当前状况下，美联储货币政策短期或仍维持观望数据走向的态度，预期已反映较为充分的背景之下，在下一次议息会议之前预计由此带来的对金价的驱动较为有限，当下金价影响因素转为主要由其避险属性所带来的价格驱动。目前国际市场地缘政治风险因素凸显，除了俄乌冲突仍在持续并且后续走向仍存在较大不确定性之外，近期更为主要的驱动来自于巴以冲突，当地时间10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，以色列宣布进入“战争状态”，这一因素导致金价在此后持续大幅反弹。本周巴以局势升级，市场避险情绪持续抬升之下，周五晚内外盘金价强势拉升。展望后续，巴以冲突仍充满不确定性，地缘政治风险频发之下，黄金作为风险事件之下首选避险品种，预计仍有上行空间，关注黄金投资机会。
　　投资建议
　　美国9月CPI增速持稳而核心CPI持续下行，在美联储官员趋于谨慎行事，以及关注通胀和经济下行双向风险的权衡之下，若油价不继续带动CPI反弹，预计维持在高利率不变，关注信贷紧缩风险及后续通胀数据变化对美联储货币政策的指引；当前巴以冲突持续，地缘政治风险之下关注黄金投资机会。受益标的：【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【银泰黄金】、【赤峰黄金】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
　　国内云南复产基本完成而后续增量空间有限，下游汽车型材需求带动消费表现，成本上行仍有支撑。受益标的：【云铝股份】、【中国铝业】、【神火股份】、【天山铝业】、【南山铝业】。
　　铜供应面临增长压力，内外制造业PMI表现回暖，国内社融向好，同时国内旺季表现可期，铜价有望受益。受益标的：【洛阳钼业】、【紫金矿业】、【铜陵有色】、【西部矿业】。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突继续恶化；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。