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　　1.上海金属网：美国9月未季调CPI年率3.7%，预期3.60%，前值3.70%。美国9月未季调核心CPI年率4.1%，预期4.10%，前值4.30%，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降。美国9月核心CPI月率0.3%，预期0.30%，前值0.30%。美国9月季调后CPI月率0.4%，预期0.30%，前值0.60%。美国至10月7日当周初请失业金人数20.9万人，预期21万人，前值20.7万人。
　　板块逻辑—谨慎情绪靴子落地，宏观阴霾或将短暂消散
　　昨日美联储公布9月CPI数据，显示CPI年率超预期上涨，核心CPI与上月持平，加之前期公布的就业市场较为强劲，美国想要达到将通胀控制在2%的目标这一举措难度加大。市场情绪略有承压，但反应程度不及预期。
　　电解铜—供需双增，沪铜短期区间修复；中长期承压
　　LME库存快速累增，LME注册仓单持续增多，隐性库存流向交易所的节奏未停，现货供需结构疲软。铜精矿港口库存高位，进口铜精矿加工费高位环比微降，加之CSPT敲定四季度铜精矿现货采购指导加工费与上季度持平，推出当前矿端供应充足，对冶炼的需求攀升，而冶炼端在利润的驱动下加大开工，矿端与冶炼供应双增。近期基建（电力部分）投放仍然偏强，铜杆开工率高位攀升，而精废铜价差持续低位，废铜持货商挺价惜售，市场或将转向精铜消费，短期精铜消费偏强。上期所仓单库存和社会库存均低位去库也印证了现货偏紧。考虑到周度宏观情绪谨慎，沪铜略有承压，情绪过后，回归基本面逻辑，沪铜仍有望区间内修复。中长期，关注美国经济表现。
　　氧化铝—供增需减，高位回落，回归成本定价
　　氧化铝铝厂有利润，投产积极性尚可，供应增速仍能维持。电解铝复产和新投产产能较少，对氧化铝的新增需求减少，进入枯水期后，需求或将收缩。考虑到广西等地烧碱价格明显抬升，铝土矿、电力等成本坚挺，当前氧化铝利润相较前期有所回落，供增需减之下，大概率在成本线附近偏弱震荡。
　　电解铝—供应增量回落，地产后端需求强支撑，宏观谨慎，铝锭先抑后扬
　　长假期间，LME铝先扬后抑，后续偏弱运行，主因是宏观情绪承压，带动盘面走弱。国内方面，丰水期结束，节后供应下调的概率较高；近期铝棒库存快速累库，同时出库量大幅猛增至5.38万吨，兑现了假期前厂商备货的预期，同时表明地产端消费韧性较强，厂商生产积极性较高。宏观面情绪兑现结束后，沪铝回归偏强的基本面逻辑。
　　策略建议：等待电解铝月差滚动正套入场机会；沪铜可参与区间反弹
　　风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工

研究报告全文：期货研究报告海外情绪短暂靴子落地回归基本面交易商品研究TableReportDate报告日期2023年10月13日TableReportType铜铝早报报告内容摘要走势评级铜高位震荡TableSummary相关资讯铝高位震荡1上海金属网美国9月未季调CPI年率37预期360前值370美国9月未季调核心CPI年率41预期410前值430为2021年9TableChart月来最小涨幅已连续六个月下降美国9月核心CPI月率03预期030前值030美国9月季调后CPI月率04预期030前值060美国至10月7日当周初请失业金人数209万人预期21万人前值207万人楼家豪有色分析师板块逻辑谨慎情绪靴子落地宏观阴霾或将短暂消散昨日美联储公布9月CPI数据显示CPI年率超预期上涨核心CPI与上月从业资格证号F3080463持平加之前期公布的就业市场较为强劲美国想要达到将通胀控制在2投资咨询证号Z0018424的目标这一举措难度加大市场情绪略有承压但反应程度不及预期电解铜供需双增沪铜短期区间修复中长期承压联系电话0571-28132615LME库存快速累增LME注册仓单持续增多隐性库存流向交易所的节奏未邮箱loujiahaocindasccom停现货供需结构疲软铜精矿港口库存高位进口铜精矿加工费高位环比微降加之CSPT敲定四季度铜精矿现货采购指导加工费与上季度持平推出当前矿端供应充足对冶炼的需求攀升而冶炼端在利润的驱动下加大开工矿端与冶炼供应双增近期基建电力部分投放仍然偏强铜杆开工李艳婷有色分析师率高位攀升而精废铜价差持续低位废铜持货商挺价惜售市场或将转向从业资格证号F03091846精铜消费短期精铜消费偏强上期所仓单库存和社会库存均低位去库也印证了现货偏紧考虑到周度宏观情绪谨慎沪铜略有承压情绪过后回归联系电话0571-28132578基本面逻辑沪铜仍有望区间内修复中长期关注美国经济表现邮箱liyantingcindasccom氧化铝供增需减高位回落回归成本定价氧化铝铝厂有利润投产积极性尚可供应增速仍能维持电解铝复产和新投产产能较少对氧化铝的新增需求减少进入枯水期后需求或将收缩考虑到广西等地烧碱价格明显抬升铝土矿电力等成本坚挺当前氧化铝利润相较前期有所回落供增需减之下大概率在成本线附近偏弱震荡电解铝供应增量回落地产后端需求强支撑宏观谨慎铝锭先抑后扬长假期间LME铝先扬后抑后续偏弱运行主因是宏观情绪承压带动盘面走弱国内方面丰水期结束节后供应下调的概率较高近期铝棒库存快速累库同时出库量大幅猛增至538万吨兑现了假期前厂商备货的预期同时表明地产端消费韧性较强厂商生产积极性较高宏观面情绪兑现结束后沪铝回归偏强的基本面逻辑策略建议等待电解铝月差滚动正套入场机会沪铜可参与区间反弹风险提示专项债近期集中投放地产竣工信达期货有限公司CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编311200httpwwwcindaqhcom19请务必阅读正文之后的免责条款部分铜图1上期所库存季节图万吨图2LME库存吨上期所铜库存季节图LME铜库存季节图201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023304500004000002535000020300000250000152000001015000010000055000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图3COMEX库存短吨图4上海保税区库存万吨COMEX铜库存季节图保税区铜库存保税区铜库存201720182019202020212022202380250000706020000050150000403010000020500001000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图5沪铜连三-连续图6洋山铜溢价元吨洋山铜溢价及铜价元吨连三-连续价差沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价20009000025010008000020007000060000-100015050000-200040000100-300030000-40002000050-500010000-600000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom29请务必阅读正文之后的免责条款部分图7长江有色铜升贴水图8LME3个月铜升贴水元吨LME0-3升贴水美元吨元吨长江有色市场平均价铜平均升贴水长江有色LME0-3升贴水800002500120075000100070000200065000800150060000600550001000500004005004500020040000035000030000-500-200资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图9沪铜连三与LME铜比价剔除汇率图10精废铜价差元吨铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价连三LME3个月收盘价美元对人民币即期汇率铜期货收盘价活跃合约佛山精废价差12590000600080000500012070000400060000115500003000400001102000300001000105200000100001000-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图11中国铜冶炼厂粗炼费美元干吨图12铜精矿港口周度库存万吨加工费与铜价元吨美元干吨铜精矿港口库存铜期货收盘价活跃合约铜粗炼费TC锦州港葫芦岛岗连云港防城港青岛港总计9000016012080000140100700001206000080100500008060400006030000402000040201000020000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom39请务必阅读正文之后的免责条款部分铝图13全国氧化铝开工率图14全国电解铝开工率氧化铝开工季节图电解铝月度开工率季节图2016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023951009095859080857570806575资料来源Windsmm信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所图15铝社会总库存万吨图16SHFE铝库存吨中国社会库存季节图万吨LME铝注销仓单合计全球2016201720182019全球注销仓单20202021202220232503500000300000020025000001502000000100150000010000005050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图17LME铝库存吨图18LME铝分地区库存吨LME铝库存季节图LME库存分布情况表2016201720182019亚洲欧洲美洲202020212022202335000003500000300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom49请务必阅读正文之后的免责条款部分图19LME铝升贴水图20上海有色铝锭升贴水元吨元吨LME3个月升贴水及铜价元吨升贴水铜价A00铝锭平均升贴水上海有色期货结算价左轴45006026000800400040240006003500220002040030002000025000200180002000-200160001500-4014000-2001000-400500-60120000-8010000-600资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图21铝土矿进口CIF价格美元吨图22氧化铝价格元吨各地铝土矿进口CIF价格美元吨全国主要地区氧化铝平均价几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价804800704300603800504033003028002023001001800资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图23各主要地区废铝价格元吨图24废铝当月进口及同比万吨各主要地区废铝价格元吨元吨废铝当月进口及同比万吨元吨破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏废铝进口当月值同比破碎生铝江西型材铝上海250002502520020000201501500010015100005010050005-500-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom59请务必阅读正文之后的免责条款部分图25沪铝连三与LME铝比价剔除汇率图26进口盈亏铝元吨元吨电解铝进口盈亏情况元吨期货收盘价连三LME3个月铝期货收盘价美元兑人民币即期汇率铝进口盈亏1302000125100012001151000110200010530001000954000090500008560000807000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图27主要市场预焙阳极价格元吨图28山东铝厂吨铝利润元吨山东地区电解铝厂利润全国各地预焙阳极价格元吨山东地区电解铝利润华东市场华中市场8000100006000900080004000700020006000500004000-200030002000-40001000-60000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom69请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经信达期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经信达期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记httpwwwcindaqhcom79请务必阅读正文之后的免责条款部分评级说明走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限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