事件：捷顺科技10月8日晚间发布业绩预告，预计2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润8200万元~9000万元，同比增长559.55%~623.9%；基本每股收益0.1267元~0.139元。
　　 Q3环比持续成长，全年可期。根据公司公告，公司2023Q3实现归母净利润0.52-0.60亿元，同比增长约1.8%-17.4%；环比增长约15.6%-33.3%。我们认为，经过今年前三个季度的财报印证，公司在传统业务上由增量客户转型存量客户的打法已见成效，搭配公司创新业务的产品，进一步打开下游市场，全年成长可期。
　　创新业务加速发展，打开公司第二增长曲线。根据公司半年报，上半年公司创新业务：1）停车场云托管业务收入0.55亿元，同比增长71%，托管运营收费车道总数突破1万条；2）捷停车收入0.48亿元，同比增长29%，触达车主规模超1.1亿；3）停车时长和停车收费业务收入0.97亿元，同比增长372%，业务规模加速扩大。创新业务占公司总体收入的比例进一步提升到34%，为公司打开第二增长曲线。此外，公司软件及云服务业务上半年毛利率为68%，同比提升16pct，印证了公司在软件云服务上具有规模效应，我们认为，伴随公司存量客户进一步增长，其毛利率有望继续提升。
　　投资建议：公司作为智慧停车行业龙头，创新业务已经进入发展快车道，且盈利模式正从传统硬件一次性出货，向持续且高毛利率的运营模式转型，今年是公司加速成长的第一年。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.61/21.76/26.69亿元，归母净利润2.16/3.12/4.18亿元，对应2023-2025年PE分别为34/24/18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：创新业务发展速度不及预期的风险；传统智能硬件业务复苏低于预期的风险；公司业务模式调整不及预期风险；宏观经济下行风险。

研究报告全文：捷顺科技服务公司点评002609IT20231012Q3维持复苏水平全年成长可期证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件捷顺科技10月8日晚间发布业绩预告预计2023年前三季度归属于基本数据2023-10-11上市公司股东的净利润8200万元9000万元同比增长559556239基收盘价元1139流通股本亿股456本每股收益01267元0139元每股净资产元365总股本亿股649Q3环比持续成长全年可期根据公司公告公司2023Q3实现归母净利最近12月市场表现润052-060亿元同比增长约18-174环比增长约156-333我们认为经过今年前三个季度的财报印证公司在传统业务上由增量客户转型存捷顺科技沪深300量客户的打法已见成效搭配公司创新业务的产品进一步打开下游市场全73年成长可期5741创新业务加速发展打开公司第二增长曲线根据公司半年报上半年公25司创新业务1停车场云托管业务收入055亿元同比增长71托管运营9收费车道总数突破1万条2捷停车收入048亿元同比增长29触达车-7主规模超11亿3停车时长和停车收费业务收入097亿元同比增长372业务规模加速扩大创新业务占公司总体收入的比例进一步提升到34为公司打开第二增长曲线此外公司软件及云服务业务上半年毛利率为68分析师杨烨同比提升16pct印证了公司在软件云服务上具有规模效应我们认为伴随SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom公司存量客户进一步增长其毛利率有望继续提升联系人王妍丹投资建议公司作为智慧停车行业龙头创新业务已经进入发展快车道且wangyd01ctseccom盈利模式正从传统硬件一次性出货向持续且高毛利率的运营模式转型今年是公司加速成长的第一年我们预计公司2023-2025年实现营业收入176121762669亿元归母净利润216312418亿元对应2023-2025年PE相关报告分别为342418倍维持增持评级1业务复苏确定性已现创新业务同比高增2023-08-27风险提示创新业务发展速度不及预期的风险传统智能硬件业务复苏低于2业务复苏确定性已现新业务高增预期的风险公司业务模式调整不及预期风险宏观经济下行风险可期2023-07-053智慧停车云启航2023-06-14盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元15051376176121762669收入增长率975-859280223532267归母净利润百万元16118216312418净利润增长率093-887610890444773398EPS元股025003033048064PE390030000342823681768ROE69107784410891273PB269247289258225数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入150489137565176111217553266870成长性减营业成本821527926890333105768123552营业收入增长率98-86280235227营业税费9581159140917402135营业利润增长率52-95728643461347销售费用2859629724352224351153374净利润增长率09-88810890448340管理费用1183013619158501958024018EBITDA增长率145-3691016325253研发费用1149411251139131740421350EBIT增长率-38-95330605480331财务费用-1926822324201-402NOPLAT增长率-24-91015453480331资产减值损失-142-562000000000投资资本增长率103976487113加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率541479117141投资和汇兑收益1269884123310881334利润率营业利润18554803238143478846846毛利率454424487514537加营业外净收支056665700700700营业利润率12306135160176利润总额186091468245143548847546净利润率10918122144157减所得税2207-1014294242595706EBITDA营业收入177122192207211净利润161341814215723122941840EBIT营业收入10205130156169资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金741167442381433133024128288固定资产周转天数4651342315交易性金融资产2200000000000000流动营业资本周转天数13010012781142应收帐款8413972042600418499592918流动资产周转天数506532529502521应收票据60901140673481121392569应收帐款周转天数179204135120120预付帐款22862552290834053977存货周转天数112180160160160存货3561843701365965742052404总资产周转天数805968828735669其他流动资产349621631631631投资资本周转天数674810673592537可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE690884109127长期股权投资43984348434843484348ROA4505506879投资性房地产5009653201511994919647193ROIC49046285101固定资产1911019071161791353910852费用率在建工程994996896807726销售费用率190216200200200无形资产3217031150282502535022450管理费用率7999909090其他非流动资产12392326232623262326财务费用率-13060201-02资产总额356872383223427313460798531181三费营业收入256321292291288短期债务000000000-3000-5000偿债能力应付帐款3363525182418453663555041资产负债率318356376354361应付票据000000000000000负债权益比466552604548565其他流动负债10901488148814881488流动比率258227227260265长期借款3105830033300333003330033速动比率210174191207225其他非流动负债000000000000000利息保障倍数4519030214433384860负债总额113412136350160869163124191667分红指标少数股东权益1008510921109211092110921DPS元003003000000000股本6440064941649306493064930分红比率留存收益732637312992753123983165823股息收益率0303000000股东权益243460246873266445297674339514业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元025003033048064净利润161341814215723122941840BVPS元362364394442506加折旧和摊销1127316092109951103211170PEX3903000343237177资产减值准备47035870000000000PBX2725292623公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用372119010691016928PS4242423428投资收益-1269-884-1233-1088-1334EVEBITDA221338211147118少数股东损益268668000000000CAGR营运资金的变动-27439-2908-2337212729-55347PEG417000505经营活动产生现金流量318820469833154219-3443ROICWACC投资活动产生现金流量-25300-15597183313881634REP融资活动产生现金流量2032-4727-3153-4016-2928资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行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