铝：★☆☆（低库存支撑仍存，铝价短期震荡）
　　隔夜外盘铝价震荡调整，市场总体表现谨慎，LME三月期铝价微跌0.02%至2213.5美元/吨。国内夜盘低开反弹，总体波动幅度有限，尾盘小幅收低，主力2311合约收于19085元/吨。早间现货市场两地依旧分化，华东市场货源充裕，持货商甩货，下游逢低少采，成交有限。主流成交价格在19350元/吨上下，较期货升水30左右。华南市场交投较好，下游接货积极，持货商挺价，广东主流成交价格在19220元/吨上下。当前消费整体表现欠佳，但价格重心回落刺激部分消费。供给端的压力虽然较大，但铝锭供应增量不明显的情况下，低库存状态不会扭转，尤其是期货仓单极低，这都对当前铝价形成支撑。不过铝价走强则会遇到消费端的负反馈。因此短期铝价或震荡调整为主，建议区间操作。
　　铜：★☆☆（铜价下跌空间或有限）
　　隔夜铜价偏弱运行，主力2311合约收于66650元/吨，跌幅0.42%。本周LME铜延续累库，且库存处于高位，铜价承压。但假期公布的美国经济数据显示美国经济韧性较强，软着陆概率较高，铜价或不具备持续下跌的基础。假期公布的9月国内制造业PMI录得50.2，国内经济持续回暖。据SMM数据，9月国内电解铜产量环比增2.3万吨至101.2万吨，进一步创年内新高；虽然国庆假期国内库存有所累库，但目前整体国内铜库存仍处于低位，国内铜消费有韧性。在国内经济边际好转，铜消费有韧性的背景下，维持铜价多头思路，可考虑逢低建立多单。
　　镍：★☆☆（供应过剩，镍价逢高沽空）
　　隔夜镍价低开高走，主力2311合约收于149920元/吨，跌幅0.52%。镍价下跌后现货市场存拿货需求，而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑，本周镍价跌幅放缓。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME及国内镍库存9月以来累库幅度扩大。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。
　　

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝低库存支撑仍存铝价短期震荡隔夜外盘铝价震荡调整市场总体表现谨慎LME三月期铝价微跌002至22135美元吨国内夜盘低开反弹总体波动幅度有限尾盘小幅收低主力2311合约收于19085元吨早间现货市场两地依旧分化华东市场货源充裕持货商甩货下游逢低少采成交有限主流成交价格在19350元吨上下较期货升水30左右华南市场交投较好下游接货积极持货商挺价广东主流成交价格在19220元吨上下当前消费整体表现欠佳但价格重心回落刺激部分消费供给端的压力虽然较大但铝锭供应增量不明显的情况下低库存状态不会扭转尤其是期货仓单极低这都对当前铝价形成支撑不过铝价走强则会遇到消费端的负反馈因此短期铝价或震荡调整为主建议区间操作铜铜价下跌空间或有限隔夜铜价偏弱运行主力2311合约收于66650元吨跌幅042本周LME铜延续累库且库存处于高位铜价承压但假期公布的美国经济数据显示美国经济韧性较强软着陆概率较高铜价或不具备持续下跌的基础假期公布的9月国内制造业PMI录得502国内经济持续回暖据SMM数据9月国内电解铜产量环比增23万吨至1012万吨进一步创年内新高虽然国庆假期国内库存有所累库但目前整体国内铜库存仍处于低位国内铜消费有韧性在国内经济边际好转铜消费有韧性的背景下维持铜价多头思路可考虑逢低建立多单镍供应过剩镍价逢高沽空隔夜镍价低开高走主力2311合约收于149920元吨跌幅052镍价下跌后现货市场存拿货需求而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑本周镍价跌幅放缓但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上LME及国内镍库存9月以来累库幅度扩大供应过剩将压制镍价重心继续下移可考虑逢高建立空单锌近弱远强中期锌价维持逢低做多隔夜锌价维持窄幅波动沪锌主力2311合约收于21295元吨涨幅005昨日国内现货市场下游采购情绪一般月差快速下行上海地区0锌普通品牌报11320-330元吨供应方面近期海外锌矿接连停产锌矿供应收紧TC快速下行需求方面国庆节前最后一周下游开工均有所下滑但开工降幅相比去年缩窄因订单情况整体较好需求仍有修复库存方面LME锌全球库存仍维持下降趋势跌回前两月库存水平美经济数据超预期Contango结构强化国内假期期间锌锭库存累库幅度不大但上周末再度快速累增近万吨至1015万吨主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复市场到货增加10月产量预期较高但我们认为中期过剩量级收窄仍以逢低做多思路为主关注国内节后需求恢复情况铅供应压力上升铅价偏弱震荡隔夜铅价偏弱震荡沪铅主力2311合约收于16325元吨跌幅012昨日国内现货市场铅价维持回落态势成交稍有好转市场报价差异扩大升水小幅下调江浙沪市场报10-10-1020附近再生铅贴水小幅扩大含税报贴水125-150废电瓶仍供不应求价格继续维持高位供应方面9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行整体增减相抵总量基本符合预期而10月预计继续稳中有增但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性节假日期间来看上游开工稳定下游企业放假时间多于铅冶炼企业蓄电池方面逐步步入传统消费淡季电池成本压力较大以销定产为主需求趋弱库存方面伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨达近27个月来高位而国内截至本周一SMM铅锭五地社会库存总量小增至77万吨炼企仍维持交仓节奏后市继续累库预期较高整体上炼厂利润修复逻辑下铅价整体重心抬升但供应上升压力较大短期我们预计铅价或区间内偏弱震荡氧化铝供需矛盾不凸显氧化铝上下空间有限氧化铝期货夜盘小幅震荡主力2312合约小幅收低于3036元吨早间现货市场仍表现为供应偏紧不过下游电解铝厂接货力度也不大按需采购为主现货价格小幅上调平均价格在2980元吨上下当前氧化铝产量增量难有突破尤其是北方地区提产困难近期又传个别工厂有减产检修计划消费端电解铝运行产能变化不大因此短期供需维持紧平衡状态现货价格坚挺交割月临近氧化铝期现价格趋于收敛短期期货价格或震荡调整建议区间操作锡库存继续去化锡价偏强震荡美元指数延续弱势隔夜外盘锡价震荡收高LME三月期锡价涨12至24925美元吨国内夜盘低开高走主力2311合约收高于212370元吨早间现货市场仍有一定成交但较前日明显缩量前两日集中采购后下游接货积极性下降市场以零星成交为主不过现货维持较高升水9月国内精锡产量大幅回升后近期冶炼厂运行基本平稳产量变化不明显消费未见大幅改善旺季表现不突出不过整体仍有回升这从显性库存不断去化可以看出但当前库存仍处高位海外库存也攀升至高位另外海外现货深度贴水外盘锡价弱势对国内价格也有一定拖累短期锡价上行动力欠缺不过下方则有支撑震荡调整为主建议区间操作工业硅现货价格松动套利空有限短线可以轻仓试空长线空单布置周三工业硅主力11月合约收盘14190幅度-021跌30单日减仓3012手现货价格出现松动虽然成本增长但下游价格接受度不高且期现套利空间下降部分贸易商偏观望各产地开工稳定湘黔地区部分企业复产市场供给小幅增长多晶硅产能爬坡新产线加入会后用硅需求将继续增长有机硅价格弱势调整下游采购积极性不高虽然依然有装置复产但未来降负预期渐强铝合金开工保持稳定刚需采购量略有收窄行业整体库存保持小幅增长节后部分在途入库货源到货后交割库存仍将继续累增近期上游成本增加预期强除晶硅下游外需求均偏弱现货价格有松动迹象期现套利空间下降叠加行业库存压力增加短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色螺纹热卷需求低迷盘面震荡偏弱相比炉料成材呈现出企稳的迹象目前供给端部分钢厂有联合减产意愿不过还是还是要看能够落地多少需求端持续低迷以刚需补库为主投机采购较少市场对后市情绪偏空昨日日间尾盘拉涨可能有利好政策出台或社融数据好于预期继续观察炉料方面铁矿表现尚可双焦端持续下跌导致成本支撑减弱可能会出现负反馈迹象动力煤需求整体走弱价格整体企稳松动产地价格略有企稳下游需求放缓部分地区没开始累库港口价格短暂僵持后小幅松动淡季弱需求下游对高价接受度低趋势邠贸易商开始让利印尼货源趋紧亚洲买家需求增加价格小幅上调冷空气连续影响全国整体降温后半周华南气温或有反弹但对有点需求影响有限东北为主部分地区已进行冬季补库化工等非电近需求维持景气电厂库存平稳运行仍处于偏高水平大秦线检修港口调入减少淡季高库存下游拉运需求不强两者接近北港库存小幅去化淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但港口可售资源持续偏紧发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃关注市场情绪及现货价格情况玻璃现货均价重心维持上移部分企业仍有提涨企业开工率8235持平前日本周整体各地产销向好昨日各地产销均维持100水平当前沙河地区库存水平较低预计本周整体玻璃库存将有一定去库当前中下游存一定补库需求此外当前为需求旺季虽9月到目前来说较为平淡但宏观地产政策提振的持续性影响叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期企业偏向挺价对于保交楼等政策持续推进还需继续观察总体而言当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾近两日商品情绪整体较差煤炭大跌玻璃同样也出现下跌行情但短期价格下方空间有限预计会维持高位震荡走势但还需持续关注现货情况谨防需求证伪纯碱轻碱价格松动较多重碱相对平稳注意近期市场情绪昨日个别企业价格下调整体价格维持平稳态势价格区间2650-3100产线方面开工率维持相对高位整体装置运行稳定当前库存从今年来看处于相对中性水平近几周维持连续累库迹象需求上当前下游采购以谨慎为主刚需采购总体而言基本面上当前中性库存连续累库格局基本能够遇见后续将逐渐转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题盘面上近两日市场整体情绪偏弱期价继续下行但当前主力合约仍维持深贴水局面对于空头来说具有风险点综上短期纯碱建议区间操作谨慎为主关注近期交割情况及重碱现价变动需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号在库存连续累库供应持续增加新增产线大幅提量外加远兴三四线如期投产投料的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空此外需进一步关注远兴金山投产的兑现情况以及近期进口碱实际到港情况新湖能化原油昨日油价继续回调但仍维持区间震荡巴以冲突依然可控对原油供应暂无影响昨日油价回调晚间公布EIA10月报EIA10月报小幅下调2023年美布两油价格预期大幅上调2024年美布两油价格预期由于沙特减产2023年下半年全球石油库存将减少20万桶日预计2023年美国原油产量将增加101万桶日此前预计为增加87万桶日预计2024年美国原油产量将增加20万桶日此前为增加38万桶日预计2023年美国原油需求增速为6万桶日此前为13万桶日预计2023年美国原油产量为1292万桶日此前预计为1278万桶日预计2024年美国原油产量为1312万桶日此前预期为1316万桶日预计2024年美国原油需求增速为15万桶日此前为16万桶日EIA10月报将2023年全球原油需求增速下调5万桶日至176万桶日将2024年全球原油需求增速下调4万桶日至132万桶日凌晨API库存数据显示原油库存增加了1294万桶汽油库存增加3645万桶馏分油库存减少了3535万桶偏空美联储公布9月会议纪要会议纪要显示美联储官员上月决定维持基准利率政策不变时在今年是否需要再次加息的问题上存在分歧多数与会者认为在未来的会议上再次加息可能是合适的而一些人则认为可能没有必要进一步加息普京称OPEC的协议很有可能会延长明年可能会采取进一步措施稳定市场短期油价重回基本面和宏观面交易仍维持区间震荡关注OPEC月报和IEA月报的公布以及晚间EIA周报和CPI数据沥青盘面关注原油价格变动受原油价格下跌影响节后中石化多数地区价格下调上周厂库累库社会库去库今日盘面仍以震荡为主基差偏强山东地区主力炼厂优惠政策出货无棣鑫岳恢复正常出货区内开工小幅增加下游业者按需采购整体出货相对稳定华东地区区内主营炼厂间歇生产整体供应压力不大需求方面业者刚需为主实际消耗尚可需求难有明显起色供应环比有所下降短期盘面重点关注成本端原油价格变动PTA成本延续下移上一交易日PTA现货市场商谈氛围尚可贸易商和聚酯工厂均有补货个别主流供应商也有采购基差继续走强日内10月货源在014565有成交个别略高成交价格区间在59005925附近仓单在0155有成交主港主流货源基差在0155原料方面隔夜国际油价下跌PX收于1058美元吨PTA现货加工费232元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工上调至89终端织造开工73综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出当前原油和PX价格高位回落PTA成本下移关注成本走势短纤成本延续下移上一交易日直纺涤短现货工厂部分报价下调成交重心继续下跌探底半光14D主流7400-7600区间下游低位点价较多工厂一口价成交一般平均产销在45半光14D直纺涤短江浙商谈重心7400-7600元吨出厂或短送福建主流7500-7550元吨附近短送山东河北主流7500-7650元吨送到装置方面无较大变化需求方面纯涤纱及涤棉纱商谈走货高位接盘稀少低位刚需补仓总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场中期将改善上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内上游开工稳定8-9月进口高位四季度有下降可能沿海烯烃装置稳定为主传统下游开工改善假期期间港口库存去化短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素尿素需求预期下滑上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1753万吨环比增加027万吨同比增加246万吨前期检修陆续结束短期日产量将回升10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面国内市场有保供消息后期出口不确定性增大近期企业库存环比增加国内需求将下滑价格预期偏空MEG驱动弱估值有支撑上一交易日乙二醇价格重心弱势整理市场商谈一般早间受装置利好提振乙二醇价格重心小幅上行现货成交至4005元吨附近买盘跟进力度一般午后乙二醇价格重心窄幅整理基差运行较为平稳美金方面乙二醇外盘重心区间整理到港船货商谈在460-463美元吨附近10月下船货商谈在464-467美元吨场内融资商参与接盘为主装置方面据悉沙特两套分别为45万吨年的MEG装置计划于本周末前后停车因效益原因装置停车时间预计延续至年底据悉新加坡一套90万吨年的乙二醇装置因故降负荷运行此前装置开工在9成附近乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至89终端织造开工73近期成本回落乙二醇供需驱动不强上方压力较大不过估值低下方支撑较强LL中上游去库缓慢短期价格偏弱LLDPE现货低端价格8070元吨PE整体负荷提升标品LL排产处于正常水平标品进口窗口关闭后续标品进口压力较小中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧PE下游正处需求旺季农膜开工提升下游厂家补货意愿不强石化库存去化缓慢石化库存78-05港口库存暂无去库贸易商库存累积上游石脑油制利润好转标品进口窗口关闭终端膜料利润变化不大01合约基差-30元吨1-5价差40元吨HD均价小幅升水LLLD升水LLL2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧中上游库存去化缓慢短期价格偏弱运行关注库存的去化情况从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PP中上游去库缓慢短期价格偏弱拉丝现货7530元吨PP整体负荷提升PP标品拉丝排产处于正常水平标品进口窗口关闭中东地缘政治影响原油价格油价波动加剧终端正处传统旺季但下游厂家补库意愿不强PP中上游库存承压石化库存去化缓慢石化库存78-05中游库存累积上游生产利润好转粉料生产利润不佳PP出口窗口关闭BOPP利润较前期有好转01合约基差80元吨1-5价差40元吨左右共聚升水拉丝粒料价格回落粒粉料价差收窄L2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧PP供应压力提高中上游库存去化缓慢短期价格偏弱运行从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PVC开工显著提升下游开工大幅下降库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解同时PVC检修量近期大幅下降本周PVC开工进一步提升未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加预期PVC开工总体将继续保持略高水平假期期间下游各产品开工率大幅下降终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢当前正在进入需求旺季下游开工较前期略有提升但持续性不佳总体水平仍然处于较低水平检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修正在结束开工显著提升PVC利润提升对开工有积极影响下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库烧碱需求提升检修增加供应下降价格中期维持涨势8月下旬华东部分装置恢复9月上旬西北地区装置陆续恢复当前开工小幅恢复至79从未来检修计划看9月烧碱检修量有限设备重启数量多于计划检修量开工预期小幅提升而10月中下旬检修量将再度增加检修装置主要集中在华北地区氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间烧碱前期开工下降以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近烧碱库存持续下降维持在年内低位附近烧碱价格持续上涨供应提升但对氧化铝企业的发货减少或将看到价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势PX成本延续下移上一交易日PX价格继续下跌原料端价格再度走弱上午PX商谈价格跟随偏弱叠加下游PTA期货持续下跌进一步拖累PX价格日内商谈气氛一般浮动价商谈偏多场内买家接货意愿较弱成交气氛不足也使得价格缺乏支撑逻辑上看PX供需驱动偏好不过此前估值偏高一方面原油价格高位另一方面汽油裂差高位当前来看原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩估值调整到位后可以积极关注低买机会苯乙烯原料下跌带动盘面继续走弱昨日国内苯乙烯市场涨跌小幅分歧江苏市场现货收盘8550-8600元吨均价8575元吨自提较上一交易日涨40元吨日内消息看原油纯苯主力盘等震荡小涨而市场有部分补货跟进江苏市场震荡小涨山东和华北市场货源企业补跌市场供需偏僵持交投小幅跟跌整理苯乙烯港口库存及部分下游成品库存向上累积节后整体市场氛围偏淡去库存在一定压力且下游逐步走入传统淡季阶段供需流转速度慢慢放缓后续基本面趋弱判断不变预计苯乙烯低估值现状会继续延续绝对价格短期跟随原料波动为主天然橡胶天气仓单炒作增加01合约多单持有天然橡胶价格季节性强四季度价格通常偏强临近年底天气宏观以及仓单对01合约的影响权重增加而库存实际需求等因素的影响权重减弱2401合约建议多单持有关注轮胎厂利润以及烟片胶窗口丁二烯橡胶仓单问题持续发酵合成胶多单持有丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大合成胶自身基本面矛盾不突出供需双旺库存可控节由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置新湖农产油脂关注USDA报告短期跟盘波动昨日BMD毛棕盘面高开低走日线延续弱势运行马棕12月合约昨日下跌034报收3552林吉特吨马棕9月累库速度依旧较快由于主要国家库存目前偏高进口需求暂时减弱加上10月仍是产地增产季预计10月马棕库存压力更加明显隔夜CBOT大豆盘面下跌或因原油及周边商品下跌影响不过美豆自身基本面目前也偏弱市场等待即将公布的10月美农报告北京时间今晚24点即将公布市场预估美豆新作单产下调至499蒲式耳英亩但库存预计也较9月报告预估下调关注实际单产及出口的调整需谨防单产预估意外出现也有机构预估美豆单产可能较好目前巴西部分产区干旱播种初期暂时影响不大此外美湾水位继续偏低但前期中下游出现降雨长假后密西西比河谷物站点运费不同程度下降当前美豆出口检疫数量正常美豆新作外运刚开始低水位影响暂时没有发酵国内方面近几日国内商品整体走势对油脂影响较大昨日国内商品跌势缓和油脂跟随止跌因进口买量较多中期国内棕榈油及菜油供需继续偏宽松豆油库存可能小降但预计供需不会明显偏紧关注美湾大豆发运情况由于CBOT大豆盘面目前无利多驱动马棕库存延续快速累积加拿大菜籽国际葵籽销售压力可能仍未全面释放中短期油脂可能延续偏弱运行中期关注巴西中部及中西部主产州的降雨变化套利方面豆油11-1做多择机离场花生供给继续上量关注油厂采购昨日国内花生盘面跟盘止跌PK2401合约下跌058报收9358元吨供给方面目前正值新花生大量上市之季新花生供给量不断增加虽然河南产麦茬花生因阴雨天气收获上市时间延后但东北产区天气晴好新花生上市进度偏快需求方面贸易商多随用随采供给逐渐明确后市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求近期国内油粕期现价继续走弱花生现货榨利较弱影响油厂挂牌采购积极性长假后国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场考虑油厂仍有补货需求关注盘面跌势是否会稍缓中期关注现货榨利变化油厂收购积极性的变化纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多8月全球木浆发运量环比上升同比在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置9月左右投产1-8月中国木浆进口同比上升近期生活用纸价格上涨双胶纸价格上涨双铜纸价格上涨下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工下降铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于1253跌145继续受到季节性压力的影响周二出台的作物周报显示美国大豆收割工作已经完成近半超过市场预期也快于历史均值根据路透对分析师进行的调查分析师平均预计美国大豆产量预估将从9月份的4146亿蒲式耳下调至4134亿蒲式耳大豆单产将从每英亩501蒲式耳降至499蒲式耳分析师平均预计美国大豆期末库存为233亿蒲式耳高于9月份的220亿蒲式耳美国农业部周三报告称私人出口商向中国买家销售了121万吨大豆向未知目的地销售了213万吨大豆均在202324年度交货巴西国家商品供应公司CONAB表示截至10月7日巴西202324年度大豆种植进度为101一周前为41去年同期为11目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平饲企买货意愿较差油厂进口买船的意愿暂时也不高等待大豆价格的进一步走弱在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境豆粕跨月价差仍可能继续走弱单边下跌的势头可能也仍未结束操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升就目前的优良率来看美农报告单产可能仍有下调空间但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会生猪震荡趋弱生猪盘面节后大跌前期压栏二育生猪近期逐渐出栏供应充沛压力有所显现周比屠宰量增加养殖户心态转向悲观认卖情绪增加阶段性出栏积极但下游需求反应相对平淡屠宰端利润不佳压价意愿仍在现货价格走势趋弱后续养殖端扛价心态预计增加根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态标肥价差倒挂生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复需求端来看气温下降及中秋国庆双节来临生猪进入季节性消费旺季需求端存提振预期但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题后续生猪价格预计上行较为困难玉米弱势震荡隔夜美盘玉米基准合约收高05近日美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上本周即将发布10月份美农供需报告目前分析师平均预计美国玉米产量预估将下调3400万蒲式耳至151亿蒲式耳存一定利多支撑关注出口需求预期变化情况美国农业部发布的作物周报显示截至周日玉米收割工作完成34与市场预期相符一周前为23去年同期29五年均值31美国玉米评级优良的比例为53和一周前持平去年同期54与市场预期相符近段时间内外盘玉米走势联动性偏低但均在交易丰产预期下的季节性上市压力国内方面伴随新季粮源陆续收割上市玉米价格跌势明显定向稻谷已投放完毕粮源陆续出库从前期成交价来看比较优势已不及玉米小麦类产品退出饲料替代广东港芽麦价格已高于玉米需求端玉米亦有反替代的支撑在预计随着季节性集中上市阶段来临玉米价格还是趋弱的但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面短期预计震荡偏弱可等待逢低多远月05合约机会或关注1-5反套机会后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖国际方面来看国际原油回落叠加巴西糖9月下半月大幅增产隔夜ICE原糖期货主力合约收跌274投机基金出现抛售情况短期预期国际原糖维持高位震荡关注国际原油波动对国际原糖的带动作用四季度来看偏低的北半球新季预估产量或有效支撑国际糖价下沿国内方面来看商品普跌郑糖跟随回落昨日郑糖期货主力合约跌破6800元吨支撑位技术图形看可能形成头肩顶多空力量存在分歧关注近期持仓量变化基本面来看白糖短期回落风险增大新糖上市现货先跌冲击糖价中期看配额内进口利润倒挂对郑糖下方形成有效支撑上一榨季结转库存量低新榨季初期产量偏低短期国内食糖供需偏紧格局难改难言转势预计短期郑糖区间震荡关注67007050元吨高抛低吸长期来看时间换空间现货价格逐步下调基差修复和供应增加同步进行供需格局逐步由偏紧转向宽松具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储政策变化棉花昨日郑棉大幅下跌主要系10日某轧花厂企业发布通知中描述某农商行要求该企业收购价限价75元公斤超过此价格则停止发放贷款因此将收购价调整为75元公斤从其表述来看与不少银行采取的措施有所不同此前市场主流为超过某限定价后的收购费用需要轧花厂自行承担或增加自有资金比例与通知所述的停止发放贷款存在本质上的区别该则通知于昨日早间发酵盘面因此承压下行目前中棉集团采取定价收购手摘棉平均单价922元公斤累计收购不足1万吨机采棉75-78元公斤收购量较少在郑棉大幅下跌的背景下棉农仍存一定挺价情绪各地区和厂家收购价存在一定差异还需等待大面积采收后形成主流收购价短期部分银行贷款政策有所限制且相关部门对于收购价以及收购形势有所呼吁但就目前而言棉农仍存一定挺价情绪盘面或宽幅区间震荡运行中期而言虽期现下跌下游即期亏损收窄但仍购销倒挂运行产业链运行承压抛储持续和新棉上市下库存紧张有所缓解增发配额政策下进口棉体量有望逐步增加棉纱渠道库存高企且有一定成本优势或将逐步抛货因此郑棉存在回落风险建议新花集中上市后逢高空布局为主新湖宏观国债经济企稳预期升温叠加供给压力加大短期债市有压力国债盘面上看节后国债期货整体有调整压力国庆假期海外债市收益率普涨国内基本面而言9月PMI数据延续回升时隔半年重回荣枯线以上印证经济延续好转从国内假期旅游消费情况来看也有了一定的改善整体看国内经济基本面而言经济延续修复债市有压力同时国内特殊融资债大量发行短期对于资金面有一定扰动关注央行公开市场操作情况往后看经济环比有所企稳但并非本质改善仍处经济底稳增长仍需政策加码10月大概率还有政策短期看8月中下旬政策效果仍未显现后续关注政策效果显现情况中期看一系列稳增长举措落地后经济有望企稳回升中期债市或承压关注9月其他经济数据黄金联储官员放鸽叠加纪要偏鸽伦金继续走强沪金偏弱黄金盘面上看隔夜沪金继续补跌伦金偏强震荡近期中东地缘局势不断升级引发避险情绪升温对金价有支撑但是整体力度未进一步增强节后随着美债收益率一直维持高位多位联储官员不断吹风不加息也行的信息短期美债收益率有所下行同样支撑金价隔夜公布美国9月PPI超预期但是整体对市场影响有限此外凌晨公布9月联储会议纪要显示比7月议息纪要偏鸽整体继续支撑伦金沪金而言尽管外盘金价偏强但是在内外盘溢价修复的影响下叠加人民币近期偏强以及进口限制有所放松沪金依旧整体偏弱CME利率期货显示11月暂停加息概率升至九成以上12月加息概率同样降温短期聚焦中东局势发展伦金整体偏强沪金关注内外溢价修复何时结束另外本周美国通胀数据同样值得重点关注中长期维持看涨看法欧运集线集装箱新船订单规模持续扩大短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于744点涨幅153干旱带来的缺水危机预计将持续到明年巴拿马运河管理局再次更新了限航令从11月起将每日通过的船舶数量缩减到31艘次海上贸易也将受到干扰美国每年约40的集装箱货物途径巴拿马运河因此部分进口商将会考虑增加7至14天的航行时间改道苏伊士运河巴拿马运河的限行将会导致运河的收入减少2亿美元左右目前中国船舶集团旗下的江南造船和沪东中华两家上海船企已经累计交付了13艘全球最大24万TEU超大型集装箱船截至今年10月之前全球新造船订单新增了187艘集装箱船替代燃料的集装箱船订单运力占总量的83集运市场运力供给远高于需求预计明年新船供给量将达到91而货量只增涨22长荣海运也表示先前下单的24艘甲醇燃料16万TEU集装箱船订单量过大集运公司的业绩不佳第四季度即将迎来感恩节圣诞节返校潮叠加达飞赫伯罗特相继宣布上调亚欧航线运价短期内运价会有小幅上升但由于当下欧洲去库周期仍未完整体经济放缓消费者信心低迷集运市场供需失衡问题严重欧线集运价格震荡弱区间内运行新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议