国内宏观：工业企业利润出现拐点，制造业、服务业PMI均回升，国内复苏的积极信号显现。1)1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8个百分点。规模以上工业企业营业收入同比下降0.3%。产成品存货增长2.4%。从库存的角度来看，8月的名义库存与实际库存都实现了触底回升，由于PPI之前已经触底回升，本次库存出现拐点符合预期。从量、价、利润率拆分来看，相比7月，8月利润率有所回升，产量仍对利润有所支撑，价格也不再是利润的主要拖累项，整体均有所好转。总体而言，本次的好转是一个触底回升的信号，但是其持续性仍需持续关注实际需求的情况。8月工业企业利润数据反映目前工业企业或能开启补库周期，关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善。2)9月制造业景气进一步改善，PMI综合指数回升0.5个百分点至50.2%，4月份以来首次站上50%的临界水平；原材料补库带动购进价格指数回升2.9个百分点至59.4%，购进价格加快上涨；需求的温和改善以及原材料价格上涨带动出厂价格指数回升1.5个百分点至53.5%，出厂价格涨幅扩大。非制造业商务活动指数较8月回升0.7个百分点至51.7%，9月建筑业PMI继续改善、但需求仍不足。展望后市，稳经济力度的适当加大有望推动制造业继续温和改善，但房地产与出口偏弱可能继续制约经济恢复的力度

研究报告全文：投资咨询业务资格2023年10月11日证监许可2012669号国内商品大面积下跌海外能源金属延续上涨重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建研究员议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报张文屈涛刘道钰告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货36632-074-102-102-557黄金45058-093-194-194916贵金属上证50期货2486-065-098-098-606白银5631-046-249-249364股指中证500期货56354-040-105-105-401铜66460-139-116-116153中证1000期货60338-035-068-068-401铝19020-076-219-2191772年期国债期货10111-005-007-007022锌21200-304-172-172-9195年期国债期货10179-010-012-012081有色镍151650044-017-017-2556国债10年期国债期货1017-010-008-008147金属不锈钢14540-078-176-176-111530年期国债期货9877-016-005-005-铅16415-144-045-045295美元中间价71781-001-001-001-001锡209720-208-344-344-115外汇美元指数106073000-003-011250工业硅14265078218218-188310Y中债国债收益率26811bp06bp06bp-02bp螺纹钢3610-077-217-217-1206利率10Y美国国债收益率4780bp0bp19bp90bp热卷3715-067-211-211-1033美债10Y-3M利差-0850bp12bp88bp-23bp铁矿石819-109-387-387-510焦炭23515-592-740-740-1193黑色热门行业涨跌幅焦煤1734-687-622-622-700建材指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁7258-112-299-299-1243电子6558094207207522锰硅6808-073-227-227-1103计算机55690881331331542玻璃1637-505-186-186-139农林牧渔5138068-115-115-1451纯碱1703-257-213-213-3785综合3052056-054-054-1715原油6572006-834-8341736中信行业有色金属6179036030030-336燃料油3318-183-1112-11122022指数煤炭3227-159-070-070778低硫燃料油4479-071-801-8011818医药10758-171-165-165-826沥青3759019-508-508-042建材6527-179-328-328-1138甲醇2424-257-186-186-863家电13739-183-163-1631233PTA5884-091-500-500621建筑3310-349-432-432196尿素2042-555-538-538-1973能源短纤7404-080-374-374238海外商品涨跌幅化工苯乙烯8391-245-514-514104板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇4076-114-140-140-272NYMEXWTI原油8638431431-484729塑料8025-123-269-269-164ICE布油8825452452-419263PP7460-166-369-369-466能源NYMEX天然气33811531531539-2368PVC5909-165-372-372-565ICE英国天然气106613401340-090-4053LPG5311-172-651-6511214COMEX黄金1875152152056245橡胶13960-036022022996贵金属COMEX白银2202117117-165-893纸浆6228-139-086-086-740LME铜8111082082-198-314豆一5066-024-061-061-235LME铝2246018018-441-597豆二4404-222-763-763-282有色金属LME锌2512052052-546-1535豆粕3795-186-503-503-358LME镍18975248248166-3658豆油7756-222-483-483-1285LME锡25050171171371060棕榈油7076-134-525-525-1514CBOT大豆126375000000-088-1709菜籽油8637-180-298-298-1957农产品CBOT玉米48825-086-086257-2804菜籽粕2921-218-577-577-937CBOT小麦572053053583-2769棉花17120-273-314-3142006农产品ICE2号棉花8705-019-019-016438白糖6838-070-157-1571824CBOT豆油数据来源5389Wind-250中信期货研究所-250-351-1595生猪15555-245-610-610-1060CBOT豆粕3742065065-199-2062鸡蛋4337-082-545-545-5761数据来源Wind中信期货研究所注海外涨跌幅可能存在滞后仅供参考玉米2592015-137-137-6661宏观精要国内宏观工业企业利润出现拐点制造业服务业PMI均回升国内复苏的积极信号显现118月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降117降幅比17月份收窄38个百分点规模以上工业企业营业收入同比下降03产成品存货增长24从库存的角度来看8月的名义库存与实际库存都实现了触底回升由于PPI之前已经触底回升本次库存出现拐点符合预期从量价利润率拆分来看相比7月8月利润率有所回升产量仍对利润有所支撑价格也不再是利润的主要拖累项整体均有所好转总体而言本次的好转是一个触底回升的信号但是其持续性仍需持续关注实际需求的情况8月工业企业利润数据反映目前工业企业或能开启补库周期关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善29月制造业景气进一步改善PMI综合指数回升05个百分点至5024月份以来首次站上50的临界水平原材料补库带动购进价格指数回升29个百分点至594购进价格加快上涨需求的温和改善以及原材料价格上涨带动出厂价格指数回升15个百分点至535出厂价格涨幅扩大非制造业商务活动指数较8月回升07个百分点至5179月建筑业PMI继续改善但需求仍不足展望后市稳经济力度的适当加大有望推动制造业继续温和改善但房地产与出口偏弱可能继续制约经济恢复的力度资料来源Wind公开资料中信期货研究所21宏观精要海外宏观美国方面节假日期间美联储整体发言偏鹰其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎受美国非农数据影响当前市场预计11月美联储按兵不动概率由81降至70美国9月季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人9月新增非农人数突破前期下行趋势9月失业率38劳动力参与率628失业率与劳动力参与率持平劳动力市场松紧程度持平美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险抵押贷款利率高位拖累地产需求增长8月美国新屋成屋销售不及预期美国30FRM利率创新高新屋购买成本占收入百分比触及年内高点地产需求端再度承压欧洲方面9月欧元区通胀超预期降温服务业带动9月欧元区综合PMI边际改善欧元区制造业经济前瞻仍处收缩区间9月通胀超预期降温与经济前瞻持续承压料使欧央行鹰派态度松动资料来源Wind公开资料中信期货研究所32观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观国内政策效果国内9月制造业PMI重回荣枯线以上生产需求端都有改善迹象显现海外美国9月非农数据依然强劲但主要由消费服务业贡献失业率整体有所反弹对11月利率决议影响不大股指期货底部初显等待节后反击地产美元经济数据震荡金融股市等待节后股指期权短线多空博弈加剧波动率流动性震荡反击债市维持谨慎国债期货债市维持谨慎政策发力汇率波动震荡贵金属四季度前维黄金白银监管介入市场保持稳定内外价差难以继续扩大国内实体经济数据原油价格震荡持震荡螺纹炉料驱动减弱钢价震荡下行现实需求政策力度震荡热卷炉料驱动减弱钢价震荡下行现实需求政策力度震荡铁矿宏观情绪回落矿价偏弱震荡高炉减产钢材需求震荡焦炭现货仍然偏强盘面获利离场原料成本粗钢压产宏观交易情绪震荡黑色建材美元指数宏观交易情绪煤矿安全检查粗钢压产走强黑色估值下移焦煤煤矿事故频发供应再生枝节震荡政策动力煤市场谨慎观望煤价小幅回调日耗变化水电情况震荡玻璃现货价格下调库存基本走平现货产销震荡纯碱产量逐步回升供需缺口关闭纯碱库存震荡铜进口集中到货有冲击但是铜消费仍有韧性宏观需求震荡氧化铝氧化铝成本支撑较强期货价格仍有支撑供应需求震荡铝假期社库累积幅度较大沪铝短期承压运行成本供应震荡锌供给存回升预期锌价上方承压供给宏观震荡有色与新材料美联铅伦铅升水维持高位沪铅持仓量稳步回落供应成本资金面震荡储鹰派预期升温有镍基本面疲弱状态延续镍价下破边际经济线后小幅回升供给库存震荡色整体偏承压不锈钢基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行库存成本震荡锡基本面无明显驱动锡价震荡运行供应需求震荡工业硅仓单注销压力抬升硅价上行受阻库存需求成本震荡碳酸锂供应大幅缩减期货价格震荡运行供应需求震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告42观点精粹板块及观点品种市场逻辑关注要点短期判断油气及制品百元关原油巴以冲突爆发国际油价大幅反弹金融风险震荡口压力兑现原油向下回归估值LPG假期原油大跌导致节后PG期货大幅回调国际油价震荡沥青沥青跟随原油走弱供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差大幅下跌供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油低硫燃油跟随原油大幅下跌天然气价格下跌甲醇供需预期向好甲醇重心或逐步上移上下游装置动态及化工煤走势震荡上涨尿素尿素供需偏承压价格弱势下行煤炭走势出口政策供需情况震荡下跌化工短期负反馈但乙二醇价格低位震荡短期观望港口到港量及库容压力震荡原油企稳化工偏弱PTA价格走弱加工费及基差改善PX价格高位下跌风险震荡谨慎短纤价格近高原低加工费近强远弱产销弱库存增工厂出货震荡PP连续大跌释放基本面压力PP或不宜继续追空原油宏观丙烷政策震荡塑料巴以争端支撑油价塑料大跌后或不宜继续追空原油进口端宏观政策震荡苯乙烯海外局势不稳苯乙烯暂观望原油涨跌需求成色震荡PVC累库预期尚存PVC谨慎偏弱需求成色成本变化震荡下跌烧碱供需双弱烧碱逢高空需求表现震荡上涨油脂关注USDA季度库存报告长假期观望为宜天气马棕产出情况震荡下跌蛋白粕期货空仓过节期权做多波动率天气国内需求震荡玉米淀粉供应增加资金离场价格延续弱势天气替代小麦陈稻拍卖等震荡生猪需求预期落空猪价持续下探疫情二育震荡农业油脂关注USDA鸡蛋走货稳中走弱需求下滑蛋价回调消费情况鸡瘟震荡下跌季度库存报告长假橡胶节前大概率维持偏弱震荡上涨乏力短期维持区间震荡震荡上涨期观望为宜合成橡胶短期内尚有支撑维持观望原油大幅波动震荡纸浆现货价格重心上移期货再创新高基差美金盘报价震荡上涨棉花棉价反弹关注收购情况种植需求震荡上涨巴西增产超预期抛储量超预期印度减白糖节前情绪转弱盘面小幅上行震荡产证伪宏观经济衰退苹果晚富士上货缓慢整体交易推迟极端天气消费不及预期震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告53板块精要贵金属近日贵金属承压主要原因来自海外美债利率以及美元指数上涨我们认为美债利率上涨主要源于原油就业美国经济预期发债供给上升等原因共振此时虽然贵金属长期向上趋势因财政提振预期导致延后但是当前美债价格美元情况以及贵金属位置可以考虑战略布局部分多头能源1原油美债利率连创新高宏观压力显著抬升OPEC会议未对生产政策进行调整而美沙密会引发市场对于沙特增产的预期叠加俄罗斯宣布解除针对柴油出口的全面禁令多重利空冲击下国庆假期内国际油价大跌2天然气1欧气警惕回调风险雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂再度罢工然短期无实际供应减量影响挪威检修缓步回归欧洲库容率超96第三轮联采结束浮仓库存高企短期气价承压2美气高位震荡供给端年内偏低位运行未来一周低温天气笼罩东部对美气价形成强劲支撑电力及居民端消费此消彼长然出口疲软上行动能亦不足短期美气价偏高位震荡运行中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强资料来源Wind公开资料中信期货研究所63板块精要有色与新材料海外宏观对有色仍有压制国内下游需求修复缓慢日内情绪不断走弱有色偏承压1铜基本面来看8月铜矿进口明显回升且冶炼端产量预计仍将维持高位但需求端8月电网投资和10月空调排产下降且节内全国主流地区铜库存大幅累积较去年同期827万吨高109万吨因此供需面有一定的趋松预期同时海外宏观对铜价的压制预计仍将持续但国内市场对需求仍有一定期待因此短时间内铜价难以深跌2铝节假日期间国内铝锭社库超预期累库对铝价形成一定压制短期内铝价受累库影响或有一定回调但往后看在供给进入平台期铝锭铝棒绝对库存偏低的情况下铝价下方仍有支撑并且在9月国内制造业PMI重返扩张区间后市场对银十消费仍有期待铝价随后或重回升势3锌冶炼端预计仍有增量进口方面由于进口盈利窗口处于打开状态预计9月进口锌锭也有所增加因此供给端整体仍存回升预期需求方面金九银十消费旺季下镀锌开工暂未出现明显回升仍需观察库存方面节假日期间海外LME锌库存仍在去库国内锌锭库存累库幅度有限绝对库存偏低的情况下挤仓情绪升温总的来看在供给仍有回升的预期下中长期锌价走势承压但短期受低库存价格有一定支撑化工聚酯链品种昨日普遍回调1PTAPX昨日原油价格有所回调PX亚洲CFR中国收于105967美元吨跌833美元吨成本端有所反复2乙二醇近期开工率有所回落供给压力有所缓解但港口库存维持百万吨以上整体压力仍大3短纤昨日直纺涤纶短纤样本企业产销率8113环比回落1861国内涤纶长丝样本企业产销率387环比下降306整体来看近期下游纺织企业订单旺季逐步结束聚酯开工整体趋于回落聚酯需求端整体偏弱但成本端尤其是原油近期扰动增大建议暂时观望资料来源Wind公开资料中信期货研究所73板块精要黑色建材1黑色金属昨日黑色板块震荡运行成材端需求在假期中表现较差五大材表观需求下降134万吨尤其是建筑钢材表需大幅回落回落94万吨铁矿端国庆期间海外风险加剧美国就业数据强化加息预期大宗商品整体承压铁水环比微降钢厂盈利率大幅回落钢材内需旺季不旺出口边际转弱警惕产业链发生负反馈双焦端短期成本支撑较强下游刚需仍存焦钢博弈持续随着钢厂亏损扩大铁水下行压力依存同时警惕海外宏观风险带来的影响但短期来看宽信用政策或较难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间国内商品需求或仍然很难有较大起色警惕负反馈压力加剧2建材昨日玻璃纯碱震荡下行玻璃端深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间供应端利润高位使得复产预期仍强且当下产量已经同比去年转正远月供需预期仍旧走弱但盘面已有一定基差因此若后续产销偏强则盘面仍有收基差驱动若产销走弱则基本面驱动下行考虑到需求变动可能有限因此玻璃价格或随着产销震荡纯碱端短期来看当前全行业库存极低产量完全恢复供需缺口关闭但盘面较大的基差和月差已经对于累库有所计价后续下跌需要看到现货价格下跌明显长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存资料来源Wind公开资料中信期货研究所83板块精要农产品1油脂从宏观环境看近日巴以冲突升温原油价格反弹美国经济数据好坏参半美元高位盘整产业方面马棕9月产量和出口低于预期马棕9月累库幅度小于预期MPOB报告较预期偏多这使得午后油脂出现反弹但马棕供需宽松的格局未变当前仍处棕油增产季棕油基本面仍然偏弱豆类方面美豆季度库存高于预期收割进度预期加快出口担忧持续目前巴西大豆种植较为顺利南美豆丰产预期维持美豆偏弱运行利空豆油市场菜系方面加拿大菜籽收获临近尾声加菜籽上市进度预期加快后期国内菜籽菜油进口到港量预期较大国内菜油库存预期同比增加明显综上分析尽管MPOB报告较预期偏利多但目前油脂基本面仍然偏弱近期油脂继续震荡偏弱运行概率较大另今日油脂成交放量需警惕原油价格反弹等因素带来的反弹风险2蛋白粕国际方面美豆承压运行美豆收割进度不及预期巴西大豆播种进度创5年同期最快AgRural称巴西202324大豆种植率已达52为历史同期最快美豆出口偏慢仍面临巴西大豆争夺市场巴西全国谷物出口商协会Anec周三预计巴西10月大豆出口量将达671万吨料美豆低位运行关注周五凌晨美豆供需报告国内方面连粕补跌中国大豆进口采购进度11月完成率不足5012-1月完成率仅个位数但11月进口大豆预计到港1100万吨关注是否到港不及预期豆粕库存同环比走低基差持续回落后或暂获支撑节后豆粕成交略显清淡关注供需报告指引方向资料来源Wind公开资料中信期货研究所93板块精要农产品3生猪消费不及预期虽然中秋国庆长假对生猪需求量形成一定拉动屠宰量增加肉猪比价环比增长但是同比来看当前肉猪比依旧位于历史同期低位之前市场对干疫后消费复苏的旺季预期并没有达到供给压力持续2023年7月-8月样本点小猪存栏环比持续增加春节前生猪的供应压力仍较大短期来看双节过后需求回落肥标价差环比尚未大幅走阔供需短期呈现偏弱格局中期来看往年经验随着气温的快速下降肥标价差扩大后降吸引养殖环节压栏二育供给阶段收紧驱动价格反弹但同时供给压力后置也会给12月-1月带来供给集中释放的踩踏风险整体来看四季度生猪出栏量对应23年初4390万头的母猪高基数产能兑现视角下猪周期尚未进入周期反转阶段但是夏季南方有部分省份出现疫情出栏压力较之前预期下调同时配合消费旺季四季度猪价整体高于前三个季度但上方空间难有大突破4玉米国内方面市场情绪偏弱预期压力下价格暂时弱势运行现货方面东北和华北市场节奏不同东北上量增加价格下跌20-30元吨锦州二等报价2580-2610元吨华北深加工企业门前到车偏低部分企业提价收购局部价格上涨10-30元吨广东港口价格下调20元至2790-2810元吨部分贸易商降价推售小麦价格局部回落10-20元吨饲用稻谷拍卖截至到9月份共成交1470万吨进口玉米拍卖今日投放29万吨成交仅2920吨成交率1后期继续关注成交情况国际方面美玉米期价小幅上涨近期美国玉米对墨西哥等国的销售活跃美玉米库存可能因此下调但是国际原油疲软限制玉米涨幅本周四美国农业部将发布月度供需报告基于季度库存报告202324年度美国玉米期初库存可能调低091亿蒲至1361亿蒲美国玉米单产目前平均预测1735略低于9月报告的1738产量预计因此略降2324美国玉米期末库存平均预期为2138亿蒲较9月份报告下降083亿蒲对美玉米形成底部支撑根据Refinitiv数据巴西玉米9月出口达历史新高922万吨布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE称截至10月4日当周202324年度阿根廷玉米播种进度为139高于一周前的73比过去五年均值落后75预计202324年度阿根廷玉米种植面积为730万公顷高于上年的710万公顷资料来源Wind公开资料中信期货研究所104报告推荐新兴组短期需求不妨乐观一点半导体行业23Q4策略20230922摘要展望三四季度我们觉得可以乐观一点手机新机亮点叠加各终端产品的换机周期我们认为Q3将继续看到营收和利润的环比改善同时或将迎来库存周转率的拐点根据我们的测算全球23年手机市场增速预计-5PC市场预计-13平板市场预计-17可穿戴市场预计3新能源车市场预计33服务器市场预计持平风险提示宏观经济变化超预期美国制裁加剧等114报告推荐新兴组数据要素数字经济的动脉20231011摘要数据要素市场体系是数字经济的动脉是实现数据高效流通价值挖掘的重要渠道在数字中国建设的大背景下数据要素市场未来的发展空间较为广阔围绕数据交易这一核心可以将产业链分为形成数据产品产品确权评估数据交易和数据应用四个环节伴随着数据交易需求的爆发数据交易和数据应用将会有更广阔的发展空间我们结合各个环节的代表性企业对产业链进行更深入的理解风险提示政策出台不及预期12中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议14