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　　1.山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位。
　　2.节前一周30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年同比增速发别下滑30%和21%，节假日期间分别为-73.7%和-70.9%。
　　◆焦煤：
　　现货偏强，期货走弱。沙河驿蒙古主焦煤报2270元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报2480(+0)，现货仍偏强。活跃合约报1734元/吨(-128)。基差+536元/吨(+128)，1-5月差137元/吨(-34）。
　　供给短期收紧，需求回落持续性更强。110家洗煤厂开工率报70.27%(-0.44)，供给收紧。需求方面，本周230家独立焦企生产率报76.27%(-0.01)，继续回落。
　　产地库存互有涨跌，下游去库。矿山库存报216万吨(-2.15)，洗煤厂精煤库存97.41万吨(+1.45）。247家钢厂库存716.79万吨(-1.9)，230家焦企库存811.31万吨(-8.51)。港口库存187.1万吨(-0)。
　　焦炭：
　　第二轮提涨落地，期货转弱。天津港准一级焦报2340元/吨(+0)，部分焦企开启第三轮提涨，钢厂暂未回应。活跃合约报2351元/吨(-148)。基差176.98元/吨(+148)，1-5月差127.5元/吨(-26)。
　　供给持平，需求见顶回调。230家独立焦企生产率报76.27%（-0.01），焦企产能利用率持平。247家钢厂产能利用率报92.31%(-0.77)，铁水日均产量247.01万吨（-1.98），铁水产量见顶回落，可能系节假日影响，后续继续观察其持续性。
　　下游补库暂缓，上游去库。230家焦企库存40.09万吨（-5.52），247家钢厂库存572.58万吨（-9.52），港口库存192万吨（-3.3），钢厂暂缓补库。
　　策略建议：
　　宏观层面，国际方面，巴以冲突引发的避险情绪开始缓解，金价、美元指数回落。国内方面，国庆期间出行人次恢复至19年水平，但商品房销售同比下滑，政策面平静。产业层面，焦炭方面，成材利润承压，铁水产量高位回落，焦炭需求逐渐走弱。山西要求10月底完成4.3米焦炉淘汰，可能会造成焦炭短期供需错配。但中期看，焦炭原本产能利用率就偏低，淘汰落后产能冲击有限。焦煤方面，甘其毛都口岸通关车数继续下滑，运价上涨推升蒙煤价格。国产煤受煤矿事故影响难以放量，短期供给扰动仍在，但中长期大概率将恢复。
　　黑色产业链现实需求低迷，不断压缩产业链整体利润，铁水产量大概率会回落，加之焦煤价格居高不下，负反馈风险正不断累积。目前来看，成材价格、建材成交、废钢价格、用量已经开始回落，种种指标皆预示着铁水产量将下滑。
　　因此，整体上对煤焦持偏空态度，关注铁水产量逢高空JM01合约，同时多01炼焦利润（多一手J01空两手JM01）。
　　风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险）

研究报告全文：期货研究报告下游需求收缩铁水大概率向下煤焦转弱TableReportDate报告日期2023年10月11日商品研究报告内容摘要TableReportTypeTableSummary煤焦早报相关资讯走势评级焦炭震荡1山西省明确43米焦炉10月20日前全面停止装煤启动关停程序10月底前关停到位焦煤看跌节前一周大中城市商品房成交面积相较于年和年同比23020192022TableChart增速发别下滑30和21节假日期间分别为-737和-709刘开友黑色研究员焦煤从业资格证号F03087895现货偏强期货走弱沙河驿蒙古主焦煤报2270元吨0京唐港山西投资咨询证号Z0019509产主焦煤报24800现货仍偏强活跃合约报1734元吨-128基差联系电话0571-28132535536元吨1281-5月差137元吨-34邮箱liukaiyoucindasccom供给短期收紧需求回落持续性更强110家洗煤厂开工率报7027-044供给收紧需求方面本周230家独立焦企生产率报7627-张亦宁黑色研究员001继续回落从业资格证号F3084599产地库存互有涨跌下游去库矿山库存报216万吨-215洗煤厂精煤联系电话0571-28132578库存9741万吨145247家钢厂库存71679万吨-19230家焦邮箱zhangyining1cindasccom企库存81131万吨-851港口库存1871万吨-0焦炭第二轮提涨落地期货转弱天津港准一级焦报2340元吨0部分焦企开启第三轮提涨钢厂暂未回应活跃合约报2351元吨-148基差17698元吨1481-5月差1275元吨-26供给持平需求见顶回调230家独立焦企生产率报7627-001焦企产能利用率持平247家钢厂产能利用率报9231-077铁水日均产量24701万吨-198铁水产量见顶回落可能系节假日影响后续继续观察其持续性下游补库暂缓上游去库230家焦企库存4009万吨-552247家钢厂库存57258万吨-952港口库存192万吨-33钢厂暂缓补库策略建议宏观层面国际方面巴以冲突引发的避险情绪开始缓解金价美元指数回落国内方面国庆期间出行人次恢复至19年水平但商品房销售同比下滑政策面平静产业层面焦炭方面成材利润承压铁水产量高位回落焦炭需求逐渐走弱山西要求10月底完成43米焦炉淘汰可能会造成焦炭短期供需错配但中期看焦炭原本产能利用率就偏低淘汰落后产能冲击有限焦煤方面甘其毛都口岸通关车数继续下滑运价上涨推升蒙煤价格国产煤受煤矿事故影响难以放量短期供给扰动仍在但中长期大概率将恢复黑色产业链现实需求低迷不断压缩产业链整体利润铁水产量大概率会回落加之焦煤价格居高不下负反馈风险正不断累积目前来看成材价格建材成交废钢价格用量已经开始回落种种指标皆预示着铁水产量将下滑因此整体上对煤焦持偏空态度关注铁水产量逢高空JM01合约同时信达期货股份有限公司多01炼焦利润多一手J01空两手JM01风险提示债务暴雷影响扩大下行风险煤矿安全事故上行风险CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编311200请务必阅读正文之后的免责条款1一焦煤1供需图1110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2110家洗煤厂开工率季节性图110家洗煤厂日均产量110家洗煤厂开工率万吨1002019202020212022202320192020202120222023809075708065706055605050454040353030172737475767778797107117127172737475767778797107117127资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所2库存图3110家洗煤厂精煤库存季节性图图4港口炼焦煤库存季节性图万吨110家洗煤厂精煤库存万吨北方港口炼焦煤库存300900201920202021202220232018201920202021202220238002507002006005001504001003002005010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图5独立焦化厂230家炼焦煤库存季节性图图6样本钢厂247家炼焦煤库存季节性图万吨230家独立焦企炼焦煤库存万吨247家钢厂炼焦煤库存13002016201720182019210020162017201820192020202120222023190020202021202220231200170011001500130010001100900900700800500162636465666768696106116126700112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款23现货价格与价差图7山西产主焦煤价格图8蒙古产主焦煤价格元吨元吨京唐港库提价山西主焦煤价格蒙古产4500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000500500002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08资料来源Wind信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图9焦煤基差图10焦煤01合约基差季节性图元吨焦煤基差-蒙煤元吨元吨焦煤01合约基差季节性图1800蒙煤基差右焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤45002000JM1901JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401160040001400350015001200300010001000250080020005001500600400100005002000-5000-20081815829912926101010241171121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所图11JM2401-JM2405月差元吨JM01-JM05JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105800700JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM24056005004003002001000-100-200-300519619719819919101911191219资料来源Wind信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款3二焦炭1供需图12独立焦化厂230家焦炉产能利用率图13247家高炉产能利用率季节性图230家独立焦企焦炉产能利用率247家钢厂产能利用率100952018201920202021202220232019202020212022202395908590808575807075656070182838485868788898108118128112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所资料来源Mysteel信达期货研究所图14247家铁水日均产量季节性图万吨247家钢厂铁水日均产量26020192020202120222023250240230220210200190180112131415161718191101111121资料来源Mysteel信达期货研究所2库存图15国内独立焦化厂230家焦炭库季节性图图16北方港口焦炭库存季节性图北方港口焦炭库存万吨230家独立焦企库存万吨60020182019202020212022202320182019202020212022202321050019017040015013030011090200705010030010112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款4图17247家钢厂焦炭库存季节性图万吨247家钢厂焦炭库存1000201820192020202120222023950900850800750700650600550500112131415161718191101111121资料来源WindMysteel信达期货研究所3现货价格价差与利润图18天津港准一级冶金焦平仓价含税图19焦炭基差元吨天津港准一级焦平仓价山西产元吨焦炭基差元吨45005000基差活跃合约收盘价天津港准一冶金焦平仓价2000450040004000150035003500300010003000250020005002500150010000200050015000-500资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所图20焦炭01合约基差季节性图图21J2401-J2405月差焦炭01合约基差元吨J01-J0520001000J1901J2001J2101J2201J2301J2401J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J22051500800J2301-J2305J2401-J2405100060040050020000-500-200-100051961971981991910191119121981816831915930101510301114112912141229资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款5图22炼焦净利润现货图2301合约炼焦净利润盘面元吨焦企炼焦利润山西含副产收入元吨焦企炼焦利润山西不含副产收入2000150020182019202020212022202320182019202020212022202315001000100050050000-500-500112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121资料来源WindMysteel信达期货研究所资料来源WindMysteel信达期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款6免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相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