积极开拓新市场，新签订单饱满：公司9月27日发布《2023年1-8月主要经营数据公告》，公司今年1至8月共获取新增订单29.99亿元（含税），同比增长24%左右，其中2023H1公司共实现新签订单约26亿元（含税），签订3万等级以上大型空分成套装置6套，其中2套6万等级特大型空分成套装置。公司中标国内石化行业4万等级空分成套装置，打开了公司在国内石化大型空分设备领域新局面。公司持续深耕深冷技术领域，在液化天然气冷能利用液体空分装置、二氧化碳捕集综合利用（CCUS）冷箱、大型天然气轻烃分离冷箱及液氧贮槽提取稀有气体项目上取得业绩突破。
　　产能建设稳步推进：受益公司整体产能爬坡，2023年1至8月，公司共实现产值16.80亿元，同比增长45%左右。募投项目“年产15套大型深冷装备智能制造项目”已于2023年1月投入试生产，2023H1已实现经济效益0.19亿元，有效缓解公司产能瓶颈问题。公司于今年5月通过设立全资孙公司嘉兴福斯达，投资建设“年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目”，目前正在顺利推进中，项目建成后将有助于解决大型特大型空分设备、模块化LNG装置、大型绕管换热器、大型化工冷箱、大型真空贮槽的水路运输问题。
　　海外市场收入占比提升，利润端大幅优化：公司今年上半年共实现营收9.48亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.95亿元，同比增长70.42%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比增长78.74%；基本每股收益0.62元/股，同比增长34.78%；加权平均净资产收益率7.81%，同比减少2.96pct。分季度看，公司2023年Q1和Q2分别实现营收3.40亿元（同比+13.56%，下同）、6.08亿元（+24.76%）；公司2023年Q1和Q2分别实现归母净利润0.35亿元（+46.50%）、0.60亿元（+88.56%）。上半年公司综合毛利率为24.02%，同比大幅增加7.42pct，主要系公司海外收入同比大幅增长，营收占比提高，同时海外项目平均毛利率较高所致。分地区看，2023H1公司内销实现营收5.77亿元，同比下降17.49%，占总营收比例60.92%，同比减少28.49pct；外销实现营收3.70亿元，同比增长346.92%，占总营收比例39.08%，同比增长28.49pct。
　　投资建议：公司长期致力于深冷技术领域，通过多年实践积累了国内外多套特大型空分设备及LNG装置业绩，在市场中积累了良好口碑，产品技术及质量较为先进。随着公司国内海外双市场战略的进一步深入，公司业绩有望持续提升，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.52/4.27/5.52亿元，对应2023年9月28日收盘价，PE为17.3/10.2/7.9，首次覆盖，给予“增持”评级
　　风险提示：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；汇率波动风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId机械设备investSuggestiondyCompany福斯达603173investtitle增持首次Sugge000009海外业务高速增长新签订单充足stionCcreateTime1hange年月日20231010投资要点公市场数据marketDatasummary积极开拓新市场新签订单饱满公司9月27日发布2023年1-8月主要经营司日期2023-09-28数据公告公司今年1至8月共获取新增订单2999亿元含税同比增长24左右其中2023H1公司共实现新签订单约26亿元含税签订3万等级跟收盘价元2725以上大型空分成套装置6套其中2套6万等级特大型空分成套装置公司中踪总股本百万股16000标国内石化行业4万等级空分成套装置打开了公司在国内石化大型空分设备报流通股本百万股4000领域新局面公司持续深耕深冷技术领域在液化天然气冷能利用液体空分装净资产百万元135592置二氧化碳捕集综合利用CCUS冷箱大型天然气轻烃分离冷箱及液氧贮告槽提取稀有气体项目上取得业绩突破总资产百万元362935产能建设稳步推进受益公司整体产能爬坡2023年1至8月公司共实现产每股净资产元848值1680亿元同比增长45左右募投项目年产15套大型深冷装备智能制来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理造项目已于2023年1月投入试生产2023H1已实现经济效益019亿元有效缓解公司产能瓶颈问题公司于今年5月通过设立全资孙公司嘉兴福斯达相关报告relatedReport投资建设年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目目前正在顺利推进中项目建成后将有助于解决大型特大型空分设备模块化LNG装置大型绕管换热器大型化工冷箱大型真空贮槽的水路运输问题海外市场收入占比提升利润端大幅优化公司今年上半年共实现营收948亿元同比增长2050归母净利润095亿元同比增长7042扣非后归母净利润090亿元同比增长7874基本每股收益062元股同比增长3478加权平均净资产收益率781同比减少296pct分季度看公司2023年Q1分析师emailAuthor和Q2分别实现营收340亿元同比1356下同608亿元2476石康公司2023年Q1和Q2分别实现归母净利润035亿元4650060亿元shikangxyzqcomcn8856上半年公司综合毛利率为2402同比大幅增加742pct主要系S1220517040001公司海外收入同比大幅增长营收占比提高同时海外项目平均毛利率较高所致分地区看公司内销实现营收亿元同比下降占总2023H15771749营收比例6092同比减少2849pct外销实现营收370亿元同比增长34692占总营收比例3908同比增长2849pct投资建议公司长期致力于深冷技术领域通过多年实践积累了国内外多套特assAuthor大型空分设备及LNG装置业绩在市场中积累了良好口碑产品技术及质量较为先进随着公司国内海外双市场战略的进一步深入公司业绩有望持续提升我们预计公司2023-2025年实现归母净利润252427552亿元对应2023年9月28日收盘价PE为17310279首次覆盖给予增持评级风险提示产能建设进度不及预期下游需求不及预期汇率波动风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元1886249034254323同比增长304320376262归母净利润百万元142252427552同比增长-114779690294毛利率201232241242ROE228161215220每股收益元089158267345市盈率30717310279来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司跟踪报告附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产2522341842835280营业收入1886249034254323货币资金392107312651620营业成本1508191326003277交易性金融资产0533税金及附加7121418应收票据及应收账款5615988681110销售费用356789112预付款项274330439564管理费用407092112存货54478910401303研发费用90115164208其他751622670680财务费用1-13-26-36非流动资产386521668723其他收益7777长期股权投资0000投资收益38117固定资产219319428486公允价值变动收益-1-0-0-0在建工程6285238信用减值损失-54-32-38-41无形资产688194105资产减值损失-18-39-24-27商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润142270448577其他93939494营业外收入2322资产总计2908393949516002营业外支出0000流动负债2244232229053412利润总额144272450579短期借款156117126128所得税2202427应付票据及应付账款1203141819702471净利润142252427552其他885787808814少数股东损益0000非流动负债41496681归属母公司净利润142252427552长期借款20334964EPS元089158267345其他21161717负债合计2285237129703493主要财务比率股本120160160160会计年度20222023E2024E2025E资本公积219888888888成长性未分配利润2614838671357营业收入增长率304320376262少数股东权益0000营业利润增长率-163895662288股东权益合计623156819812509归母净利润增长率-114779690294负债及权益合计2908393949516002盈利能力毛利率201232241242现金流量表单位百万元归母净利率75101125128会计年度20222023E2024E2025EROE228161215220归母净利润142252427552偿债能力折旧和摊销23304457资产负债率786602600582资产减值准备18-113567流动比率112147147155资产处置损失-0-0-0-0速动比率088113112117公允价值变动损失1000营运能力财务费用4-13-26-36资产周转率764727771789投资损失-0-8-11-7应收帐款周转率4546417845244287少数股东损益0000存货周转率2897284528252778营运资金的变动-216-152-110-204每股资料元经营活动产生现金流量21154336431每股收益089158267345投资活动产生现金流量-56-158-177-105每股经营现金013096210269融资活动产生现金流量606853230每股净资产38998012381568现金净变动23681192355估值比率倍现金的期初余额5639210731265PE30717310279现金的期末余额79107312651620PB70282217数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理ed请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司跟踪报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中沪深无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确两市以沪深300指数为基准北交所市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以北证50指数为基准新三板市场以三推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数板成指为基准香港市场以恒生指数为中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级基准美国市场以标普或纳斯达克综500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务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