我国是世界上最大的生猪生产和消费国,老话说得好：“百菜独有白菜好，诸肉唯有猪肉香”，猪肉作为我国最大的消费肉类，在稳定民生经济平稳运行中扮演了重要角色，生猪产业的稳健运行也是涉及乡村振兴和城乡居民生活安定的关键。自《关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》提出推进生猪期货意见以来，历时12年，在国家相关部委、行业协会以及生猪实体产业企业的大力支持下，2021年1月8日，我国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货在大连商品交易所正式挂牌上市。
　　生猪期货是反映猪肉价格波动的期货，类似大豆、玉米等期货。在中国，生猪是国内价值最大的农副产品，从规模上讲，我们国家的生猪养殖规模占到了全球的43%，而超过50%的生猪被国人消费掉，而从市值上来说，生猪行业的规模达到了2万亿元。从影响上来看，猪周期的每一次周期循环都会带来猪肉价格的大幅度波动，从而影响居民以及养殖户，它也占到CPI权重的4%。因此生猪期货的出现将完善生猪价格形成机制，增强市场主体的风险管理能力，抑制价格的异常波动从而对猪肉价格起到调控作用。
　　我国的猪周期时间比较明显，自2000年以来，共经历了5次比较大的猪周期：
　　2003-2006年猪周期，猪价经历了一轮完整的周期，生猪价格在04年10月见顶。2003年初，“非典”带来的需求下滑导致猪价在5.5元/公斤左右低位波动，随着夏季疫病缓解，餐饮及家庭猪肉需求回升，以及国家推行惠农政策，刺激农民购买力，提振猪价反弹，价格在2004年10月达到顶峰近10元/公斤。

研究报告全文：东吴期货生猪期货对实体行业有何指导意义作者凌凡我国是世界上最大的生猪生产和消费国老话说得好百菜独有白菜好诸肉唯有猪肉香猪肉作为我国最大的消费肉类在稳定民生经济平稳运行中扮演了重要角色生猪产业的稳健运行也是涉及乡村振兴和城乡居民生活安定的关键自关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见提出推进生猪期货意见以来历时12年在国家相关部委行业协会以及生猪实体产业企业的大力支持下2021年1月8日我国首个畜牧期货品种和活体交割品种生猪期货在大连商品交易所正式挂牌上市生猪期货是反映猪肉价格波动的期货类似大豆玉米等期货在中国生猪是国内价值最大的农副产品从规模上讲我们国家的生猪养殖规模占到了全球的43而超过50的生猪被国人消费掉而从市值上来说生猪行业的规模达到了2万亿元从影响上来看猪周期的每一次周期循环都会带来猪肉价格的大幅度波动从而影响居民以及养殖户它也占到CPI权重的4因此生猪期货的出现将完善生猪价格形成机制增强市场主体的风险管理能力抑制价格的异常波动从而对猪肉价格起到调控作用我国的猪周期时间比较明显自2000年以来共经历了5次比较大的猪周期2003-2006年猪周期猪价经历了一轮完整的周期生猪价格在04年10月见顶2003年初非典带来的需求下滑导致猪价在55元公斤左右低位波动随着夏季疫病缓解餐饮及家庭猪肉需求回升以及国家推行惠农政策刺激农民购买力提振猪价反弹价格在2004年10月达到顶峰近10元公斤2006-2009年猪周期2006年初猪肉价格持续处于67元公斤低位致使养猪业处于亏损状态大量母猪被淘汰而且夏季猪蓝耳病疫情开始大规模爆发2006年全国能繁母猪和生猪存栏量同比降幅3左右生猪供应严重不足猪价持续快速上涨随着2007年8月蓝耳病疫情开始得到缓解受能繁母猪存栏量不断增加叠加2009年甲型H1N1猪流感疫情爆发以及出现瘦肉精和注水猪肉等食品安全事件公众的消费信心受挫需求阶段性下降对猪肉价格形成进一步压制2009-2014年猪周期随着盈利改善后生猪存栏量持续上升2011年中期生猪供求局面反转四季度旺季猪肉需求上升2011年9月份猪价达到此轮周期的高点199元公斤随着能繁母猪存栏和生猪存栏的持续增加2012年母猪存栏和生猪存栏达到历年高位猪价进入下行通道2013年5月为了稳定猪肉价格商务部等三部委联合开启冻猪肉收储工作提振了市场信心短期价格有所恢复但随着反腐工作深入和打击三公消费2014年猪肉价格再次下行至105元公斤本轮周期受到的外生性干扰较少是相对经典的猪周期价格主要受供需矛盾推动2014-2018年猪周期这一轮周期主要源于环保政策的严格化规模化转型调整拉长了周期跨度生猪养殖业对水资源的需求量高污染大与环境保护的矛盾日益突出自2014年起我国开始实施严格的环保禁养规定着力提升生猪养殖业的规模化程度导致大量散养户退出市场产能快速出清价格一路走高叠加2015年上半年爆发猪丹毒疫情猪价从105元公斤涨至2016年6月最高212元公斤2018-2021年猪周期从2018年8月我国首次发现非洲猪瘟疫情直到2019年的全国蔓延2019年国内几乎有三分之一的生猪死亡造成了非常严重的生猪供应缺口生猪价格从最低2019年最低10元公斤上涨至2019年11月近40元公斤历史高位随着储备肉投放进口肉增加猪价高位回落但1月下旬国内新冠疫情爆发各地运输受阻屠宰企业停工令猪价再度上涨3月份国内疫病转好屠宰企业复工养殖端加快生猪出栏储备肉投放以及进口肉增加而下游需求受疫病影响超预期下降导致猪价大跌5月中旬生猪价格最低跌至24元公斤较最高点跌幅达302021年底-至今猪价在2022年底达到一次小高峰2832元公斤之后迅速回落目前在16元公斤左右震荡本轮受到外生干扰不大22年新冠疫情持续以及23年1月母猪腹泻对猪周期产生了部分影响在生猪期货还未上市之前养殖者没有关于生猪价格的指引只能按照自己的能力继续扩产造成市场规模越来越大价格也越来越低从而伤害养殖者信心形成恶性循环不利于行业稳定发展但生猪期货上市后与现货市场并行生猪期货的价格发现和规避风险两大功能正逐步惠及产业链各主体在推动我国生猪产业保供稳价健全生猪产业平稳发展长效机制等方面发挥了积极作用从养殖产业链角度来看生猪期货市场有助于吸引投资用于现代化养殖技术和设施现代化养殖可以提高生产效率降低养殖成本并减少对资源的浪费通过生猪期货养猪农户和企业可以更有信心地进行这些投资因为他们可以管理价格波动风险确保长期可持续的产业发展以美国为例20世纪60年代芝加哥商品交易所推出畜禽类期货产品上市在生猪期货发展初期以实物猪交割为主现货市场与期货市场保持高度相关性20世纪80年代至90年代生产商和包装商常因生猪标准产生分歧当使用生猪体重交易后生产商需要提高价格以弥补市场远运输过程长或交易时间长导致的生猪体重下降等问题生猪市场由现金交易逐渐过渡为合同交易而交易对象也逐渐由活猪过渡到以生猪酮体瘦肉率定价期货交易量出现下降到20世纪末芝加哥商品交易所将生猪期货改为瘦肉猪期货合约期货交易者数量开始不断攀升对养殖业的风险问题带来了很好的管理办法国际市场逐步建立了期货价格升贴水基差的国际商品定价机制改变了过去不透明不公平的固定价格定价模式期货价格日益成为国际商品的定价基准这些商品的实物产业链与期货市场的联系越来越紧密原油黄金铜大豆等国际大宗商品的价格都是以国际著名期货交易所的期货价格为基准的这也使得衍生品交易所日益成为国际商品定价中心成为国际金融竞争的重要平台国内期货市场经过30多年的探索和发展许多期货品种的价格发现和风险管理功能得到了很好的发挥据不完全统计90以上日均采油能力在1000家以上的豆油企业数十万家农产品贸易加工钢铁有色等实体产业链企业通过参与期货市场有效管理价格波动风险实现稳定运行在此过程中国内现货交易的定价方式也发生了较大的变化以期货价格为基础的基差定价模式期货价格基差开始流行国内80左右的铜豆粕等都采用了这一模式九三集团新希望等出售的豆粕现货交易几乎全部采用期货价格定价销售在养殖环节玉米豆类等猪饲料是生产成本的重要组成部分约占总成本的60目前国内市场已经上市了玉米豆粕期货和期权生产商可以利用这些衍生品来管理饲料价格波动的风险在一定程度上锁定原材料成本对于生猪养殖企业来说仅仅锁定原材料成本对于具体的生猪生产来说显然是不够的特别是对于规模化养殖企业来说生猪价格的下跌将给生产经营带来巨大的压力甚至会阻碍生猪产业的规模化和规范化进程生猪价格的剧烈波动直接影响到贸易商下游猪肉产品加工企业和猪肉流通企业等参与者生猪养殖场可以利用生猪期货市场在锁定饲料成本的基础上管理猪价格波动的风险通过参与玉米和豆粕期货期权市场避免生猪价格下跌带来的损失锁定销售利润实现两头锁定的完美避险组合贸易商通过参与生猪期货市场可以在采购和销售两个环节管理生猪价格波动的风险而屠宰加工企业和猪肉贸易商等相关主体可以利用生猪期货市场将其采购成本锁定在相对理想的水平避免生猪价格波动带来的市场风险这样生猪全产业链企业就可以利用期货市场实现自身的风险管理并实现健全的管理事实也确实如此我国生猪期货上市以来生猪期货规则制度及流程设计得到了市场的全面检验市场成交持仓稳步增加市场基本形成了产业逐步参与价格发现与套期保值功能逐步发挥的格局尤其是当生猪现货价格处于下行通道的时候生猪期货的表现尤为可圈可点一些养殖企业利用生猪期货风险对冲的功能取得了良好的稳价效果从食品产业链来看养猪业是食品产业链的重要一环稳定的养猪产业有助于确保食品供应的可靠性和质量生猪期货市场通过提供价格稳定性有助于确保生猪肉的价格合理和可承受维护了消费者的购买力这对于食品产业链的健康发展至关重要因为它确保了供应链上下游环节的稳定性除了对生猪产业链的直接影响生猪对宏观经济区域经济和产业发展等方面也有着非常深刻的影响和意义生猪产业是中国农村经济的支柱之一它直接关系到国家经济的稳定价格波动不仅会影响养殖户的收入还会对宏观经济稳定产生连锁反应通过生猪期货市场政府可以更准确地了解生猪供给和需求的变化趋势有助于更科学地制定宏观经济政策这意味着政府可以根据市场的实际需求来调整农村支持政策以提高农业生产的效率和竞争力生猪期货为政府提供了一个更精确的经济指标有助于实施更有针对性的政策通过生猪期货市场农民可以更好地规划养殖计划稳定收入改善生活质量稳定的收入意味着他们可以更容易地提供教育医疗和其他生活必需品提升整体生活水平生猪产业在中国的各个省份都占有重要地位尤其是在中西部农村地区一些地区依赖养殖业维持经济生活价格波动对这些地区的农民和企业经济状况产生直接影响生猪期货市场的稳定性和透明度有助于吸引更多的投资和资源流向农村地区这些投资可以用于改善农村基础设施提高养殖条件从而推动区域经济的发展因此生猪期货不仅是一种风险管理工具还是促进农村振兴的一种手段生猪期货市场的兴起也推动了农村金融和金融创新金融机构还可以为养殖企业提供专业的风险管理服务包括保险期权和期货为企业和农民提供更多选择这有助于改善金融服务的普及程度提高农村金融市场的健康程度生猪期货上市以来大型生猪养殖企业积极参与期货市场的态势基本形成这将帮助企业更好地管理价格波动风险降低经营风险从而鼓励更多的农户和企业参与生猪养殖提高产业的竞争力通过生猪期货市场企业可以使用套期保值策略锁定价格降低因价格波动而导致的损失这种风险管理工具有助于企业稳健经营更好地应对市场波动中小养殖户则以参与保险期货项目为主保险期货是2015年以来期货交易所期货公司和保险公司跨界服务三农的新模式即农业保险农产品期货模式主要用于防控农产品价格风险拥有时效性强公允性高风险转移有效的特点据人民网自大连商品交易所正式挂牌交易生猪期货后养殖户参与保险期货项目的兴趣浓厚以中国人寿财险云南省分公司为例其公司在曲靖昭通普洱文山怒江迪庆楚雄开展了生猪保险期货项目为当地农户带去保险保障截至2023年7月底已为1997户次农户提供了295亿元的风险保障累计赔款1738万元要在以往保险期货模式的基础上进一步优化保险期货的内部结构加强保险价格保险收入保险等发挥配套作用的产品以及衍生品市场与期货期权的联动真正将期货衍生品的价格发现和风险管理功能嵌入乡村振兴和脱贫攻坚成果中同时要加强对保险期货可持续性和常态化的研究准确把握事情的难点和轻重缓急从而引导努力方向减少政策推进阻力拓宽补贴范围和方式达到111N的效果生猪期货有助于控制通货膨胀稳定宏观经济通货膨胀通常与食品价格上涨有关而猪肉是中国人饮食的重要组成部分当生猪价格波动大不稳定时它可能会导致通货膨胀加剧影响人民币的购买力然而通过允许养猪农户锁定未来的销售价格生猪期货市场有助于减轻价格波动对通货膨胀的影响政府和货币当局可以考虑到食品价格的稳定性可以更好地制定货币政策有效的生猪期货市场也有助于中国提高生猪产业的国际市场竞争力通过价格发现功能中国可以更好地适应国际市场需求提供具有竞争力的产品推动农产品出口增加外汇收入这有助于中国在国际市场上占据更大份额提高对全球肉类市场的影响力中国期货业协会党委书记会长安青松在2023中国郑州国际期货论坛发言时指出发展中国特色期货市场促进健全具有高度适应性普惠性竞争力的现代金融体系无疑是服务中国式现代化建设的重要方面因此生猪行业作为我国关乎民生最大体量的行业必将在其中发挥举足轻重的作用上文指出生猪期货对宏观经济区域经济和产业发展具有广泛的影响和重要意义它有助于控制通货膨胀稳定经济周期支持农村经济确保农产品供应链的稳定性促进现代化养殖和食品产业链的健康发展这些方面共同构成了生猪期货对中国经济和农业的积极贡献有助于维护经济稳定和食品供应的可靠性当前中国式现代化建设正在全方位推进我们要把握新时代机遇始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨始终把发展的着力点放在实体经济上推进改革开放守正创新共同为服务中国式现代化贡献期货力量