月度观点
　　上月行情简析：9月油脂市场见顶回落。尽管今年严重干旱导致美豆预期减产，但在USDA9月供需报告公布之后，市场利多出尽，后市投资者更加关注新豆上市带来的供应压力，以及明年南美大豆的增产预期。
　　本月主要观点：10月油脂将延续跌势。
　　（1）美豆三季度库存同比略有下降，但高于市场预期，给了市场新豆上市前的缓冲空间；
　　（2）今年美豆收割进入快于往年，目前收割接近四分之一，供应压力逐渐加大；
　　（3）美豆出口受到巴西大豆出口挤压；
　　（4）南美新豆丰产前景乐观，预计增产幅度远超美豆减产量；
　　（5）棕榈油仍处于累库阶段。
　　风险点：旱情对美豆运力的影响

研究报告全文：油脂月报供应压力加大油脂将延续跌势2023-10-10王平从业资格编号F0211772投资咨询编号Z00004001月度观点目录02月度重点CONTENTS03常觃数据01月度观点1月度观点上月行情简析9月油脂市场见顶回落尽管今年严重干旱导致美豆预期减产但在USDA9月供需报告公布之后市场利多出尽后市投资者更加关注新豆上市带来的供应压力以及明年南美大豆的增产预期本月主要观点10月油脂将延续跌势1美豆三季度库存同比略有下降但高于市场预期给了市场新豆上市前的缓冲空间2今年美豆收割进入快于往年目前收割接近四分之一供应压力逐渐加大3美豆出口受到巴西大豆出口挤压4南美新豆丰产前景乐观预计增产幅度远超美豆减产量5棕榈油仍处于累库阶段风险点旱情对美豆运力的影响02月度重点21美豆三季度库存同比下降但高于市场预期9月30日USDA公布三季度库存也相当于2223年度期末库存为268亿蒲较上年度同期下降006亿蒲但较市场预期高了026亿蒲也比USDA9月上旬预估的高了046亿蒲主要跟巴西大豆出口挤占有关资料来源USDA22美豆上市供应量逐渐增加美豆周度出口检验量单位吨350000000300000000250000000200000000150000000美豆周度出口检验量截至9月28日当周美豆周度出口检验量为671万美豆周度出口检验量中国100000000吨前一周为543万吨其中出口至中国有373万吨前一周为327万吨美豆即将进入供应高峰期50000000000-------------2021202120222022202220222022202220232023202320232023资料来源USDA23巴西大豆出口仍较大巴西大豆月度出口量单位万吨18001600140012001000根据巴西政府数据显示9月份巴西大豆出口量为640万吨800较去年同期增加234万吨今年1-9月份累计出口8722万吨较去年同期增加1671万吨6004002000123456789101112资料来源我的农产品网24预计新季南美大豆产量大增阿根廷大豆产量单位千吨巴西大豆产量单位千吨6000018000050000160000140000400001200003000010000080000200006000040000100002000000资料来源USDA根据美国农业部的预测2324年度阿根廷和巴西大豆产量分别为4800万吨和163亿吨较2223年度大幅增加2300万吨和700万吨03常觃数据31油脂现货价和基差油脂现货价单位元吨油脂基差单位元吨18000004500001600000400000140000035000012000003000001000000250000800000豆油200000豆油基差600000棕榈油150000棕榈油基差400000100000菜籽油菜籽油基差20000050000000000-50000-100000资料来源同花顺东吴期货研究所截止10月9日豆油现货价8378元吨较前一周下跌148元吨基差446元吨较前一周上涨18元吨棕榈油现货价7266元吨较前一周下跌214元吨基差82元吨较前一周上涨4元吨菜籽油现货价9045元吨较前一周下跌103元吨基差328元吨较前一周下跌8元吨32美豆生长进度美国大豆落叶率美国大豆收割率美国大豆生长优良率12000120008000100001000070008000800060002012年2020年600060002020年50002018年2021年40002021年40002019年2022年400020002022年30002020年2023年20002023年2021年5年均值20000000005年均值2022年日日日日日日日日日1000日日日日日日日日日2942961118251623282023年162330131825月月月月月月000月月月月月月9月月月月月月89991010991010111010101011106月6日7月6日8月6日9月6日10月6日资料来源USDA截止10月01日美豆落叶率为86前一周为735年均值为77美豆收割率为23前一周为125年均值为22美豆生长优良率为52前一周为5033美国大豆周度出口检验量美国大豆周度出口检验量单位吨350000000300000000250000000200000000150000000美豆周度出口检验量100000000美豆周度出口检验量中国50000000000资料来源USDA9月28日当周美国大豆出口检验量为663万吨前一周为507万吨去年同期为585万吨其中出口至中国为384万吨前一周301万吨去年同期为55万吨34马棕产量及出口量马棕产量环比变化马棕出口量环比变化350001500030000250001000020000150005000100005000000000202395-5000-50002022952021110202122020213312021520202162520217312021831202193020211152021125202211020222152022320202242020225202022625202273120231152023220202332020234202023525202363020237312022103120221215202325202345-100002022152022131202222020223102022331202242520225202022610202263020227202022820202292520231152023225202331520234302023520202361020236302023720202381020238312023920202211302022122520221025-10000资料来源SPPOMA资料来源ITS南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2023年9月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少02船运调查机构IntertekTestingServices简称ITS最新发布的数据显示马来西亚2023年9月1-30日棕榈油产品出口量环比增加8135国内油厂廹机率及加工量资料来源中国粮油商务网10月7日当周国内油厂开机率为2417前一周为4657大豆加工量为9214万吨前一周为17757万吨36大豆和油脂港口库存资料来源中国粮油商务网截止10月9日当周我国进口大豆港口库存为68343万吨前一周为67779万吨去年同期为66777万吨截止10月9日当周我国豆油库存为1198万吨前一周为11842万吨去年同期为8554万吨我国棕榈油库存为7518万吨前一周为6504万吨去年同期为3673万吨我国菜籽油库存为4781万吨前一周为485万吨去年同期为141万吨37大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润单位元吨15001000500美西美湾巴西0阿根廷-500-1000资料来源同花顺东吴期货研究所整理根据测算截止10月9日美西大豆压榨利润为221元吨较前一周增加38元吨美湾大豆压榨利润为250元吨较前一周增加34元吨巴西大豆压榨利润为219元吨较前一周增加5元吨阿根廷大豆压榨利润为225元吨较前一周减少26元吨38棕榈油进口利润棕榈油进口利润单位元吨18000400000160003000001400012000200000100001000008000进口利润6000000进口成本4000-100000现货价20000-200000资料来源同花顺东吴期货研究所整理根据测算截止10月9日棕榈油现货价为7266元吨进口成本为7480元吨进口利润为-214元吨较前一周增加86元吨39CBOT豆类基金净持仓CBOT豆类基金净持仓单位手30000000250000002000000015000000大豆10000000豆粕5000000豆油000-5000000资料来源同花顺东吴期货研究所整理截止10月3日当周CBOT大豆基金净持仏为22503手较前一周减少23985手CBOT豆粕基金净持仏为64775手较前一周减少19769手CBOT豆油基金净持仏为50941手较前一周增加2936手免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公廹的信息撰写本公司力求但丌保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并丌构成对任何人的投资廸议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权丌得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎