研究报告全文：金九需求不及预期过剩兑现下压延续沪镍-不锈钢期货研究结论完稿时间2023年10月8日印尼镍矿事件未解决印尼对菲律宾矿存在需求慢慢进入雨季供应下降下游或有减产预期分析师祝森林研究品种有色金属国内精炼镍产能产量继续上升LME与沪镍库存较大幅上升从业资格证号F3023048镍铁进口再创新高国内镍企普遍亏损过剩更加显著QQ10660964654TEL18768106542不锈钢产量并没有上升300系还有下降但库存一直上升E-mailzhusenlindyqhinfo供需格局偏弱新能源汽车产销数据有所恢复考验可持续性镍不锈钢主力日K线图风险点沪镍主力1低库存带来的资金博弈2印尼等新主产国的供应变化3电池端三元占比变化不锈钢主力衍生品请详细阅读后文免责声明月度报告一行情回顾图1走势回顾资料来源Mysteel博易大师大越期货整理9月沪镍行情冲高回落月初几天表现较强冲击区间上延随着冲击失败之后开启了向下之路最低跌破15万一线LME继续表现弱势已下破19000美元吨关口短线逻辑短期来看金九银十消费旺季不如预期需求欠佳不锈钢产业链300系库存持续上升供需格局偏弱同时镍矿成本随着下游减产预期而止步维稳成本支撑逻辑减弱新能源产业链数据相对不错但可持续性市场比较担忧供应方面电积镍供应扩张国庆期间国内仓库正常运转到货2000余吨总体供应继续宽松长线逻辑两个主要生产链上精炼镍的需求都受到了挤兑不锈钢产业链上镍铁供需长期预期过剩挤兑精炼镍在不锈钢上的需求新能源产业链上镍豆经济性处劣势同时中间品供应提升已经超过电池端镍元素的需求增速全球供需来看国月度报告际镍业研究组织的数据表明2023年预期过剩24万吨长线供需偏悲观二镍产业分析镍矿弱稳下方空间有限图2红土镍矿价格图3镍矿海运费美元吨数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理图4菲律宾镍矿成本美元湿吨图5镍矿港口库存数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理月度报告图6镍矿砂及精矿进口量数据来源Mysteel大越期货整理镍矿价格镍矿价格在9月上半月小幅上涨下半月维持稳定截止9月底15Ni报价65美元湿吨比上月上涨6美元湿吨菲律宾镍矿开采成本6月底成本价为22美元湿吨比上个周期下降3美元湿吨海运费小幅上升三猫礼士连云港的海运费为112美元湿吨比上月末上涨12美元湿吨苏里高连云港的海运费132美元湿吨比上月末上涨12美元湿吨但国庆期间外盘原油价格大幅回落节后海运费或有下降的空间镍矿进口量2023年8月中国镍矿进口量5527万吨环比增加101同比增加274其中自菲律宾进口镍矿量48876万吨环比增加102同比增加286自其他国家进口镍矿量6394万吨环比增加92同比增加1872023年1-8月中国镍矿进口总量27782万吨同比增加164其中自菲律宾进口镍矿总量23710万吨同比增加206自其他国家进口镍矿总量4072万吨同比减少29来源Mysteel镍矿库存2023年9月28日中国14港镍矿库存总量为110827万湿吨较上期增加3452万湿吨增幅321其中菲律宾镍矿为107672万湿吨较上期增加3119万湿吨月度报告增幅298其他国家镍矿为3155万湿吨较上期增加333万湿吨增幅1180来源Mysteel镍矿小结短期受到国内下游减产预期影响矿价止涨维稳节后甚至会有回落的可能从向下空间来看个人认为并不会太大首先从时间点来说已经慢慢步入雨季供应减少其次印尼问题未解决印尼对于菲律宾矿的需求仍然存在综上所述矿价或许难以向上或向下大幅波动弱稳运行为主镍铁镍企普遍亏损过剩更加显著图7镍铁价格图8镍铁产量数据来源Mysteel大越期货整理数据来源SMM大越期货整理月度报告图9镍生铁进口量图10镍铁库存数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理图11印尼镍铁产量图12镍铁企业盈亏数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理镍铁价格9镍铁价格冲高回落截止出稿我的有色山东高镍铁的报价为1170元镍点比上月末下跌15元镍上海有色报价本月下跌10元镍报至1160元镍镍铁产量2023年8月全国镍生铁产量为347万镍吨799万实物吨实物吨环比上升432同比增涨399高镍铁产量为274万镍吨低镍铁产量为073万镍吨印尼镍铁产量维持高位8月产量9751万吨环比下降335折合1181万月度报告金属吨环比下降486镍铁进口情况2023年8月中国镍铁进口量91万吨环比增加149万吨增幅196同比增加285万吨增幅456其中8月中国自印尼进口镍铁量867万吨环比增加137万吨增幅187同比增加284万吨增幅4882023年1-8月中国镍铁进口总量5196万吨同比增加170万吨增幅486其中自印尼进口镍铁量4845万吨同比增加1639万吨增幅511来源Mysteel镍铁库存镍铁8月库存可流通2319万实物吨折合209万镍吨高镍铁可流通2319万吨折合209万镍吨国内镍铁企业盈亏8月镍企利润再次下降截止出稿除了山东微利之外其它省产能产量均是亏损状态长此以往国内镍铁或有减产的可能镍铁小结镍铁价格回落进口大幅增加目前镍企亏损预期减产那么镍铁过剩情况会更加显著库存会继续上升对不锈钢产业链短线形成利空影响不锈钢不锈钢产量上升库存变化不大月度报告图13国内3042B不锈钢价格图14国内不锈钢粗钢产量数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理图15不锈钢库存图16不锈钢生产成本数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理不锈钢价格不锈钢现货价格回落现货截止出稿无锡300冷轧卷板报价为15750元吨佛山300冷轧卷板报价为16100元吨杭州300冷轧卷板报价为16050元吨上海300冷轧卷板报价为15850元吨不锈钢产量8月份不锈钢粗钢产量29207万吨其中200系产量9724万吨400系产量4891万吨300系产量14592万吨环比下降14月度报告不锈钢库存截止出稿无锡库存为5682万吨佛山库存3902万吨全国库存10748万吨环比上升027万吨其中300系库存7082万吨环比上升216万吨不锈钢产生成本9月304不锈钢生产成本慢慢回落主要镍铁价格冲高回落传统304生产成本15039元吨废不锈钢生产成本在15326元吨而镍加低镍铁的成本在19754元吨外购高镍铁生产毛利有04国产高镍铁生产毛利有-005废不锈钢生产毛利有349而镍加低镍铁生产毛利-1958不锈钢小结不锈钢产量并没有大幅上升但库存则在近期连续小幅上涨说明整体终端消费并不如意加上镍铁价格下行成本端有向下趋势可能会拖累镍价向下电解镍国内供给上升低库存依旧图17电解镍月产量图图18精炼镍及合金进出口量数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理月度报告图19国内精炼镍库存图20LME库存变化数据来源Mysteel大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理图21镍豆价格与升贴水图22新能源电池产量数据来源Mysteel大越期货整理数据来源中国电池协会大越期货整理图23新能源汽车产销情况图24中间品价格月度报告数据来源中汽协大越期货整理数据来源Mysteel大越期货整理精炼镍产量2023年8月国内精炼镍总产量22675吨环比增加478同比增加44282023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨累计同比增加3234目前国内精炼镍企业设备产能26667吨运行产能24667吨开工率9250产能利用率85032023年9月各地精炼镍企业将继续增产的态势金川镍预计在检修完成后产量将有所提升新疆广西镍企产量继续上升其他地区则稳定生产预计9月国内精炼镍产量将继续上涨276到23300吨印尼电积镍项目也将继续爬产预计月内产量可至1000吨预计年底可达满产4000吨月来源Mysteel精炼镍及合金进出口2023年8月中国精炼镍进口量6863115吨环比减少2833吨降幅2922同比减少4619吨降幅40231-8月中国精炼镍进口总量64147268吨同比减少41928吨降幅39532023年8月中国精炼镍出口量1372587吨环比增加792吨涨幅13654同比减少1493吨降幅52111-8月中国精炼镍出口总量16220076吨同比增加514吨增幅327来源我的有色镍库存LME库存总体呈现上升趋势截止出稿库存报收42384吨比上月末增加5190吨上期所库存9月持续反弹月末库存为7470吨其中期货库存为3873吨27月度报告仓库社会库存同样上涨9月底社会库存为14805吨MHP中间品价格本月中间品价格继续下降月底报价已跌至14058美元吨中间品价格弱势对于精炼镍来说更没有什么竞争力精炼镍小结供应方面由于电解镍价格居高不下精炼镍产量快速提升电积镍的持续扩张国产货源充足从成本上看在两个主产业链缺乏竞争力下游消费新能源汽车产情况8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32818月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的295新能源电池产量2023年8月份国内动力和储能电池产量共计733GWh同比增长468环比增长74其中动力电池产量占比为876装车量方面动力电池8月装车量共计349GWh同比增长257环比增长82其中三元电池装车量为108GWh占总装车量310同比增长27环比增长23磷酸铁锂电池装车量为241GWh占总装车量690同比增长397环比增长110全球供需平衡供应过剩月度报告表1全球镍供需平衡表资料来源INSG大越期货整理国际镍研究组织INSG表示2023年全球镍的需求预计增加到313万吨全球镍产量预计将升到337万吨2023年预期过剩24万吨三期货市场表现及技术面1资金持仓情况图25沪镍加权持仓资料来源博易大师大越期货整理从持仓来看9月持仓在中旬有过增仓说明资金在向下突破平台时有过助推节前二日有所减持从9月资金表现来看资金方向偏空2镍不锈钢比值月度报告图26镍不锈钢比值资料来源博易大师大越期货整理9月镍不锈钢比值维持在10-11区间运行不锈钢的继续保持相对强势暂观望3技术面图27沪镍主力K线资料来源博易大师大载期货整理日K线上来看价格继续在20均线以下运行MACD维持向下趋势KDJ在在低位运行价格下破平台之后同时下破了前低向下趋势显著月度报告四总结短期来看金九银十并消费提升不如人意精炼镍的继续供应扩张以及不锈钢库存的上升表明整体供需格局偏宽松原生镍过剩预期兑现镍价将会维持向下趋势继续向下考验五操作策略操作建议沪镍长线思路不变依然看空短线空单持有站加154000一线则慢慢减仓不锈钢成本支撑虽然减弱但依然会起到支撑作用目前价格向下考验观望等待下方14550一线少量试多向下破位14400止损月度报告免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经公司允许本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处大越期货股份有限公司并保留我公司的一切权利