基本面：精密机械零部件制造商，主攻科学仪器、医疗器械、交通运输等市场。公司2010年成立，总部位于上海市宝山区。专注于科学仪器、医疗器械、交通运输行业的精密机械零部件制造，通过新品开发、小批量试制、大批量生产的一站式定制化服务满足下游客户对精密机械零部件加工精度高、尺寸公差小、表面光洁度高的高端产品需求。重视技术研发，掌握多种高精密机械零件的核心工艺。公司持续优化产品结构，改进并创新生产工艺，产品性能得到主要下游知名客户高度认可，典型客户包括赛默飞世尔、锐珂医疗、B/EAerospace、RECARO、Anteryon B.V.、Norgren N.V.等。积极开拓半导体市场，孵化业务新增长点。目前公司半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准，通过半导体客户的供应商标准审核，为未来开拓半导体产品奠定了夯实的基础。营收稳步增长，毛利率略有下滑。2022年实现营收2.33亿元，近3年CAGR为+21.26%。实现归母净利润为2824万元，近3年CAGR为+13.32%。2022年毛利率29.63%，净利率12.11%。23H1营收同比-11.26%，归母净利润同比+25.56%，主要因23H1高毛利产品占比增加。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期为2023年10月11日，申购代码“889693”。初始发行规模1000.00万股，占发行后公司总股本的14.04%（超配行使前），预计募资0.64亿元，发行后公司总市值4.53亿。新股发行价格6.36元/股，发行PE(TTM)为15倍，可比上市公司PE（TTM）中值为50倍。网上顶格申购需冻结资金302.10万元，网下战略配售共引入战投3位。
　　行业情况：我国精密机械零部件制造业从业企业数量众多，行业竞争激烈，行业整体市场集中度不高。随着精密设备渗透率的持续提升以及电子信息化的迅猛发展，将会带动各类精密设备产品的不断发展。近年来，随着我国科学仪器及医疗器械等前沿科技发展速度加快，精密机械零部件行业作为下游应用行业提供基础或关键部件的上游行业，也随着下游领域的快速发展而不断发展，为精密加工企业带来了强劲的行业需求，带动行业产量不断提高。
　　申购分析意见：参与。公司长期钻研精密机械部件制造技术，掌握多种高精密机械零件核心工艺，产品性能得到下游知名客户高度认可，建立持续稳定合作关系。新布局半导体市场，半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准。新股首发博弈面好（综合首发价格低，首发市盈率较低，募资额小等因素），建议参与。
　　风险因素：1）原材料价格波动风险；2）汇率波动风险；3）客户集中度较高风险。

研究报告全文：北交所新股申购2023年10月08日阿为特科学仪器精密部件小巨策人略研北交所新股申购策略报告之九十三究相关研究本期投资提示基本面精密机械零部件制造商主攻科学仪器医疗器械交通运输等市场公司2010年成立总部位于上海市宝山区专注于科学仪器医疗器械交通运输行业的精密机械零部件制造通过新品开发小批量试制大批量生产的一站式定制化服务满足下游客户对精密机械零部件加工精度高尺寸公差小表面光洁度高的高端产品需求重视技术研发掌证券分析师握多种高精密机械零件的核心工艺公司持续优化产品结构改进并创新生产工艺产品性能刘靖A0230512070005得到主要下游知名客户高度认可典型客户包括赛默飞世尔锐珂医疗BEAerospaceliujingswsresearchcomRECAROAnteryonBVNorgrenNV等积极开拓半导体市场孵化业务新增长点目王雨晴A0230522010003前公司半导体样品已达到上海微电子华海清科等客户产品标准通过半导体客户的供应商标wangyqswsresearchcom准审核为未来开拓半导体产品奠定了夯实的基础营收稳步增长毛利率略有下滑2022年实现营收233亿元近3年CAGR为2126实现归母净利润为2824万元近3年CAGR为13322022年毛利率2963净利率121123H1营收同比-1126归母净利润同比2556主要因23H1高毛利产品占比增加联系人发行方案本次新股发行采用直接定价方式战略配售及超额配售申购日期为2023年王雨晴86212329781810月11日申购代码889693初始发行规模100000万股占发行后公司总股本的wangyqswsresearchcom1404超配行使前预计募资064亿元发行后公司总市值453亿新股发行价格636元股发行PETTM为15倍可比上市公司PETTM中值为50倍网上顶格申购需冻结资金30210万元网下战略配售共引入战投3位证行业情况我国精密机械零部件制造业从业企业数量众多行业竞争激烈行业整体市场券集中度不高随着精密设备渗透率的持续提升以及电子信息化的迅猛发展将会带动各类精密研设备产品的不断发展近年来随着我国科学仪器及医疗器械等前沿科技发展速度加快精密究报机械零部件行业作为下游应用行业提供基础或关键部件的上游行业也随着下游领域的快速发展而不断发展为精密加工企业带来了强劲的行业需求带动行业产量不断提高告申购分析意见参与公司长期钻研精密机械部件制造技术掌握多种高精密机械零件核心工艺产品性能得到下游知名客户高度认可建立持续稳定合作关系新布局半导体市场半导体样品已达到上海微电子华海清科等客户产品标准新股首发博弈面好综合首发价格低首发市盈率较低募资额小等因素建议参与风险因素1原材料价格波动风险2汇率波动风险3客户集中度较高风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1科学仪器精密部件小巨人42发行方案发行后可流通比例偏低顶格申购门槛低53行业情况行业集中度低下游应用领域不断增多且细化64竞争优势技术积累客户65主要风险原材料价格波动汇率波动客户集中度较高等风险等76可比公司体量中等研发强度高77申购分析意见参与8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想策略研究图表目录图1公司2022年主营构成按产品类型4图2公司2022年主营构成按销售区域4表1募投100达成的产能情况5表2阿为特重要发行要素一览5表3阿为特可比公司收入结构7表4阿为特可比公司财务对比7表5可比上市公司情况8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想策略研究1科学仪器精密部件小巨人精密机械零部件制造商满足下游高端产品需求公司2010年成立总部位于上海市宝山区专注于科学仪器医疗器械交通运输行业的精密机械零部件制造通过新品开发小批量试制大批量生产的一站式定制化服务满足下游客户对精密机械零部件加工精度高尺寸公差小表面光洁度高的高端产品需求重视技术研发掌握多种高精密机械零件的核心工艺公司根据下游终端需求差异在不同方面积累核心技术自主创新研发生产覆盖全产品在科学仪器方面拥有质谱仪高精密高真空腔体工艺超精密铝合金气浮导轨工艺医疗器械方面积累X光机移动CT的关键制造工艺与装配技术交通运输行业方面提供航空行业高要求薄壁易变形零件解决方案公司多方面的核心技术保证了产品结构多样化产品综合性能优秀在各均行业获得知名客户的高度认可典型客户包括全球知名生物科学仪器制造商赛默飞世尔全球知名医疗成像解决方案提供商锐珂医疗全球知名机舱内饰生产商BEAerospace全球知名航空座椅生产商RECARO晶圆光学组件制造商AnteryonBV全球知名气动产品制造供应商NorgrenNV等积极开拓半导体市场孵化业务新增长点公司着眼未来市场储备半导体技术目前公司半导体样品已达到上海微电子华海清科等客户产品标准通过半导体客户的供应商标准审核为未来开拓半导体产品奠定了夯实的基础营收稳步增长毛利率略有下滑2022年实现营收233亿元近3年CAGR为21262022年实现归母净利润为2824万元近3年CAGR为13322022年毛利率2963较上年降低185净利率1211较上年降低018图1公司2022年主营构成按产品类型图2公司2022年主营构成按销售区域42818484144448335805517科学仪器医疗器械交通运输其他内销外销资料来源招股说明书注册稿申万宏源研究资料来源招股说明书注册稿申万宏源研究募投项目主要用于扩产及研发中心建设募集资金投向包括用于年扩产150万件精密零部件智能制造生产线项目1500万用于研发中心建设公司下游应用市场规模扩大面对多样化定制化高精密的增速需求公司需要提高生产效率扩大产能缩短订单交付时间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想策略研究表1募投100达成的产能情况项目名称建设期100达产产能万件100达产产值万元年扩产150万件精密零部件智能制造24个月15012750生产线项目资料来源招股说明书注册稿申万宏源研究2发行方案发行后可流通比例偏低顶格申购门槛低发行方案关注要点1本次新股发行采用直接定价发行价格636元股初始发行规模1000万股占发行后总股份的1404发行后预计可流通比例为2851老股占可流通比例为532023位战略投资者包括1家产业资本2只私募产品网上顶格申购量4750万股需冻结资金30210万元顶格门槛低表2阿为特重要发行要素一览股票代码873693BJ所属申万一级行业机械设备股票简称阿为特发行代码889693定价方式直接定价发行价格元股636基本信息募集金额万元6360主承销商东北证券南京证券初始发行股份数量万股100000占发行后总股本比例1404战略配售比例2000超额配售比例1500日期与申购限路演日20231010申购日20231011制申购款退回日20231013网上最高申购量万股47502022年收入万元23344852022年净利润万元282371基本面信息2022年综合毛利率29632022年加权ROE10642022年收入增长率1852022年归母净利润增长率028发行前总股本万股612000发行前限售股万股504000股本信息发行后预计可流通比例2851老股占可流通股本比例5320发行PETTM倍1457发行PELYR倍1604价格信息停牌前60天交易均价无交易停牌收盘价元无交易资料来源wind公司公告申万宏源研究注1发行前限售股含限售的控股股东或实控人高管持股核心员工及其他2发行PETTM按发行后股本计算不考虑超额配售股份数3发行PELYR按2022年归母净利计算发行后每股收益不考虑超额配售股份数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想策略研究3行业情况行业集中度低下游应用领域不断增多且细化精密机械零部件在仪器设备中发挥电子元器件链接信号传输支撑紧固的作用目前多使用铝及铝合金作为原料加工制成具有精度高误差小表面光洁度高的精密性同时继承了金属原料的抗疲劳抗衰减性能因此应用领域广需求规模大我国精密机械零部件制造业从业企业数量众多行业竞争激烈行业整体市场集中度不高根据国家统计局相关数据截至2022年末我国金属制品业企业数达32207家2022年金属制品业实现收入4839770亿元2022年金属制品业企业平均实现收入150亿元行业内从业企业的平均规模相对较小我国已上市的金属制品企业92家左右精密机械零部件制造业尚未形成明确竞争格局随着精密设备渗透率的持续提升以及电子信息化的迅猛发展将会带动各类精密设备产品的不断发展近年来随着我国科学仪器及医疗器械等前沿科技发展速度加快精密机械零部件行业作为下游应用行业提供基础或关键部件的上游行业也随着下游领域的快速发展而不断发展为精密加工企业带来了强劲的行业需求带动行业产量不断提高未来随着我国经济发展向好下游应用领域不断增多且细化中国精密机械零部件适用场景增多市场规模不断扩大行业发展势头较好4竞争优势技术积累客户1技术积累优势公司成立以来一直坚持创新研发生产路线掌握金属零部件精密制造核心技术具备千级洁净室内高级别装配检测的能力被工信部评定为国家级专精特新小巨人企业丰富的技术积累是公司构建丰富产品结构的前提目前公司运用十项核心技术形成了近万种精密零部件可以批量化供应精密10m-100m零部件和高精密2m-10m零部件满足国内外知名客户小批量多品种的市场需求同时公司拥有核心研发小组并采用数字孪生研发理念引入Vericut软件基于现有的先进装备进行二次开发搭建虚拟工厂能够为客户提供及时优质的定制化制造方案2客户优势公司下游客户多有定制化需求难以临时更换供应商公司凭借着先进的技术严格的品控与客户建立了长期的合作关系公司的主要客户来自国外包括生物科学仪器制造商赛默飞世尔医疗成像解决方案提供商锐珂医疗机舱内饰生产商BEAerospace航空座椅生产商RECARO晶圆光学组件制造商AnteryonBV气动产品制造供应商NorgrenNV等而随着国内科学仪器医疗器械交通运输行业的发展已有的高口碑能够帮助公司开拓国内客户请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想策略研究5主要风险原材料价格波动汇率波动客户集中度较高等风险等1原材料价格波动风险主要原材料为铝及铝合金在2022年价格呈现上涨趋势2汇率波动风险公司外销占比高经营业绩易受汇率波动影响3客户集中度较高风险公司2022年前五大客户收入占年度营业收入的比例为71526可比公司体量中等研发强度高表3阿为特可比公司收入结构代码简称2022收入结构430510BJ丰光精密产品收入8661加工收入1339精密模具零部件8891自动化设备零部件528铣头及传动部件519制药模具及医300549SZ优德精密疗器材零部件061836720BJ吉冈精密汽车配件5113电子电器配件3797其他配件109688409SH富创精密结构零部件327模组产品2676工艺零部件2669气体管路1386873693BJ阿为特机加工件7897装配件183其他273资料来源wind申万宏源研究表4阿为特可比公司财务对比2022年2022年2022年收2022年扣非归母研发支出归母净利毛利率应收账款周天代码简称入百万收入增长净利润增占比润百万数元率长率元430510BJ丰光精密251667318-441495830695129391300549SZ优德精密396712849170-2587291358315235836720BJ吉冈精密40025608460376524324448758688409SH富创精密1544462456483189419326878910673873693BJ阿为特23345282418502829637209962资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想策略研究7申购分析意见参与公司长期钻研精密机械部件制造技术掌握多种高精密机械零件核心工艺产品性能得到下游知名客户高度认可建立持续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