研究报告全文：旺季需求一般盘面存在回调压力姓名朱少楠从业资格编号F3042921投资咨询证号Z00153272023年10月8日01行情回顾与观点目录02基本面分析CONTENTS03相关数据图表01行情回顾与观点1行情回顾与观点9月行情回顾9月钢材价格先扬后抑上涨主要驱动是成本继续抬升9月双焦价格明显上涨下旬后开始转弱一是海外宏观风险刺激美联储释放进一步加息的预期钢材需求预期转弱二是受总体钢材需求端的担忧10月主要观点季节性来看10月价格容易出现回落主要是旺季开始逐步兑现后期需求将环比走弱从供应端来看虽然螺纹产量不高但总的钢材供应压力还是在的所以需求边际回落供应维持高位钢价有阶段性调整的压力需求逐步筑底但很难有太大弹性供应维持高位利润压缩面临减产压力库存总体中性但部分品种偏高原料供需仍未完全宽松调整幅度或受限风险提示供应大幅收缩盘面上行02基本面分析21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性螺纹表观消费热卷表观消费2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年6004005003504003003002502002001001500100-100数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所9月螺纹钢的需求表现的总体一般周度需求基本在285万吨附近季节性来看10月中旬之后随着北方天气转凉需求环比还会回落热卷需求总体比较平稳并没有太多亮点当下制造业需求边际在改善但不明显出口高位面临回落的压力21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性房屋当月新开工面积同比增速100大中城市土地成交面积802020年2021年2022年2023年6012000401000020800006000-204000-402000-6001月1日2月7日3月19日4月25日6月4日7月11日8月20日9月26日11月14日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所1-8月房屋新开工面积单月同比下降244施工面积同比下降71商品房销售面积同比下降71新开工保持20左右的单月减量施工和销售数据还在回落9月房地产政策密集出台期一线城市认房不认贷各地下调存量房贷款利率二线城市取消限购等对地产销售短期有一定的刺激作用但是持续性以及传导到地产用钢需求还面临很大不确定性21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比100地方政府专项债发行额累计值02019年2020年2021年2022年2023年045000040000035000030000250000200000150000100000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-022018-052018-112019-082019-112020-052020-082021-022021-052021-112022-022022-082022-112023-022023-052023-082018-082019-022019-052020-022020-112021-082022-05数据来源Wind同花顺Mysteel卓创东吴期货研究所1-8月基础设施投资不含电力同比增长64较1-7月环比下降047月单月增速下降到394今年基建投资增速一路下滑年内已经下降到64专项债发行速度慢于去年资金端有所不足不过8月份发行已经在加速多地启动新一批重大项目建设9月开始基建投资增速有望边际回暖21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性制造业PMI非制造业PMI综合PMIPMI产成品库存6052555050484540463544304225402021-062021-122022-062022-122023-06数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所9月制造业PMI502半年后重回扩张区间生产新订单指数同步扩张显示产需继续回暖主要原材料购进价格指数与出厂价格指数继续大幅改善产成品库存指数录得467较上月下降05个百分点去库存节奏加快原材料库存指数边际提升01个百分点至485企业对原材料有一定补库产成品依然在主动去库21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性挖掘机国内销量挖掘机出口销量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年80000140007000012000600001000050000800040000600030000400020000100002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind同花顺Mysteel卓创东吴期货研究所2023年8月销售各类挖掘机13105台同比下降275连续9个月同比都是下降其中国内销售挖掘机5669台同比下降3768出口7436台同比下降1719连续3个月同比负增长1-8月挖掘机销售合计134529台同比下降249降幅比前7月扩大未见明显好转内销保持低位海外需求在转弱21需求逐步筑底但很难有太大向上弹性汽车销量家电产量累计同比2019年2020年2021年2022年2023年空调冰箱彩电洗衣机3000000202500000151020000005150000001000000-5500000-100-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2345678数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和841-8月汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和8生产增速较1-7月持平销售增速较1-7月回落01个百分点8月汽车销售淡季不淡总的汽车需求还不错家电产销数据也保持不错增速但是随着竣工面积回落家电的需求预期在转弱22供应维持高位利润压缩面临减产压力粗钢产量钢铁企业盈利率2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年120110001001000080900060408000207000060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所8月份我国粗钢产量8641万吨同比增长321-8月份中国粗钢产量71293万吨同比增长26从9月高频数据来推断粗钢产量依然保持高位钢价持续弱于原料价格钢厂盈利率持续下滑目前已经在30附近在需求很难有乐观预期下高供应背景下钢厂有一定的减产压力23库存总体中性但部分品种偏高螺纹总库存五大品种库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250045004000200035001500300025001000200050015001000050001月1日2月10日3月19日4月28日6月4日7月14日8月20日9月29日11月13日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所从库存来看低产量下螺纹钢的库存还是比较健康的截止到10月5日螺纹钢总库存70866万吨假期累库5532万吨同比增加1389万吨总库存近五年低位五大品种钢材总的库存压力也不大远低于2020和2021年23库存总体中性但部分品种偏高热卷总库存唐山钢坯库存2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年16070060014050012040010030080200601004002001月6日3月24日6月9日8月25日12月2日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所不过热卷和钢坯的库存压力还是有的热卷库存同比增加65万吨钢坯同比增加23万吨24原料供需仍未完全宽松调整幅度或受限焦炭总库存港口铁矿石库存2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年1600170001500160001400150001300140001200130001100120001000110009008001000070090006008000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所山西10月将关停43米焦炉预计将淘汰1824万吨叠加国内焦煤供应偏低焦炭价格下调的空间或有限港口铁矿持续去库总库存近5年最低也对铁矿价格形成支撑03相关数据图表31现货价格基差螺纹现货价热卷现货价格2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700070006000600050005000400040003000300020002000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2023-09-28379010100238102015-820102023-09-273780098-737901023210102023-09-263780-20105213780-502130-302023-09-253800-3084333830-40181130-102023-09-223830051-1738702070402032现货利润转炉螺纹现货虚拟利润电炉螺纹钢利润2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年1400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400-600-600热卷现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年25002000150010005000-500-1000数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所33生铁产量247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10027095250902308580210751907017065601501月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月20日1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月25日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所生铁产量变化高炉产能利用率变化202310624701-1989231-07720239292489901493080052023922248851019303038202391524784-0409265-01120239824824132927604934螺纹钢产量产能利用率长流程螺纹钢产量短流程螺纹产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年40060350503004025030200201501010001月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月18日1月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月18日数据来源Wind同花顺Mysteel东吴期货研究所日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比2023-10-0625425-922-469222799-546-45612626-376-1312023-09-2926347810-392123345700-38453002110-0762023-09-2225537770-543822645648-53552892122-0832023-09-1524767-592-594121997-613-6005277021064